DEFI:蹭熱點，泡沫化，DeFi熱背后的冷思考

作者/?宋小丸

一開始，大家都覺得DeFi是幣圈的解藥。

“312大跌“之后，幣市低迷，投資情緒萎靡不振，DeFi生態遭遇流動性危機，鎖倉價值從11.6億鎖水至7.4億美元。

但是，MakerDAO的清算活動雖然導致協議損失567萬美元，但半個月后它拍賣超過500萬美元的DAI，一氣呵成，讓大家驚艷。

312之后，是幣市的恢復，也是DeFi的復原。

“312“之后。花了兩個月時間，DeFi鎖倉價值恢復至10億美金，一個月后，市值突破20億美金，而后來，從20億到30億美金，僅僅用了20天。

也就是說，過去的四個月里，DeFi的鎖倉價值翻了4倍。DeFi總市值更是在3個月內翻了10倍。

DeFi的爆發除了歸結于其價值回歸外，更多是以Compound領銜的“流動性挖礦”風潮。

而今，借著DeFi的熱潮，各大公鏈、交易所都在將DeFi這一個概念。十倍幣、百倍幣，投資者們在DeFi上期待重現ICO的神跡。

法羅群島郵政發行NFT郵票:金色財經報道，法羅群島發行了一系列新的數字郵票，并帶有數字副本，以NFT的形式存儲在區塊鏈上，同時仍充當實際郵資。 法羅群島郵政發行郵資的官方網站于6月23日宣布，該自治區與VariusSystems合作發行了第一套名為Stamps of Maybe的加密郵票。[2023/6/22 21:54:30]

但筆者認為，DeFi不是解藥，而是一劑春藥，人人都想借用它的威力，獲得暫時的高潮，但使用過后就會愈加力不從心。

現在，DeFi藥效到了后半程，幣市能繼續借著DeFi一飛沖天嗎？

人人都想蹭DeFi

4月14日，DeFi代幣的總市值10億美元，7月22日，市值突破100億美元。

三個多月，DeFi代幣的市值翻了10倍。

朋友圈看到這樣一條“段子”，未來3個月到半年，DeFi項目的市值會增長10倍，他給出的理由是：不是因為DeFi項目真的要暴漲，而是像之前的幣改、鏈改、交易挖礦、走模式一樣，各家紛紛蹭熱點，一個個要做DeFi。

Compound Labs創始人投票支持在BNB Chain上部署Uniswap V3:2月6日消息，擁有576萬UNI投票權的Compound Labs創始人Robert Leshner投票支持在BNBChain上部署Uniswap V3，目前該提案贊成票占比達58.45%。但總投票數仍未達提案成立所需閾值4000萬UNI。[2023/2/6 11:49:39]

是的，在財富的感召下，最近很多項目突然脫下了以前“游戲”“”的外套，宣布自己在做DeFi，其中，當然少不了雖遲但到的孫哥孫宇晨。

7月21日，孫宇晨在朋友圈宣布波場的生態產品最新發展計劃：

1.JUSTswap將于8月17日上線；

2.USDJJST質押挖礦將于8月31日上線；

3.TRX將于8月31日正式進軍區塊鏈預言機市場。

在Compound之后，若干DeFi應用相繼推出了流動性挖礦機制。

以前沒有發幣的DeFi項目，在財富效應的誘惑下，紛紛發幣上所；原本不是DeFi的項目也開始聲稱自己是DeFi概念幣。

APT突破18美元，24小時漲幅超50%:金色財經報道，行情顯示，APT（Aptos）突破 18 美元，24 小時漲幅超 50%，現報 18.21 美元。行情波動較大，請做好風險控制。[2023/1/26 11:30:35]

DeFi如同人人皆可打扮的花姑娘，都想蹭一下。

新的DeFi項目源源不斷涌出，刺激財富神經，交易所自然不能缺席。

虎符創始人王瑞錫在朋友圈直言不諱，見到DeFi的項目就兩個步驟：1.直接打錢；2.強制暴富。

幾個月前，還是合約交易所的天下，DeFi熱讓不少交易所“峰回路轉”，庫幣、虎符、抹茶、霍比特成交量攀升，OKEx、火幣、幣安重啟上幣，也紛紛瞄準DeF概念。

但令人不安的是，?蹭熱點，強上幣等幣圈陋習再次卷土重來，例如最近大熱的DeFi聚合平臺PlutusDeFi代幣PLT被各大交易所強上，隨后，官方發文，PlutusDeFi宣布其代幣7月27日正式上線的交易所合作伙伴為庫幣。

美國銀行：利用分布式賬本技術的CBDC可能改變全球金融體系:金色財經報道，美國銀行 (BOA) 的全球研究團隊本周早些時候發布了一份關于全球加密貨幣、數字資產和中央銀行數字貨幣的報告。銀行寫道：數字貨幣似乎不可避免。我們將分布式賬本和數字貨幣（例如 CBDC 和穩定幣）視為當今貨幣和支付系統的自然演變。我們的觀點是，利用分布式賬本技術的 CBDC 有可能徹底改變全球金融體系，并且可能是貨幣歷史上最重要的技術進步。“由于三個原因，中央銀行發行 CBDC 似乎是不可避免的。” 首先，它們“可能會提高跨境和國內支付和轉賬的效率。” 此外，它們“可能會降低中央銀行失去貨幣控制的風險”和“提高金融包容性”。[2023/1/23 11:26:38]

除了交易所悶聲發財，公鏈也紛紛“改裝”成DeFi鐵軌，希望搭上DeFi這條高速列車。

波場之外，EOS上線了一個新DeFi項目“DeFis”，導致EOSREX資源池已出租的EOS資源達到73.61%，諸如此類想要搬運DeFi的還有比原鏈、Nervos、Cardano等公鏈，望著以太坊，嫉妒又羨慕：DeFi女神，以太坊不行，到我這兒來。

當前DeFi協議總鎖倉量跌至504.2億美元:金色財經報道，defillama鏈上數據顯示，當前DeFi項目總鎖倉量（TVL）為504.2億美元，24小時內跌幅為8.12%。鎖倉量資產排名前五：MakerDAO（74.5億美元），Lido（66.4億美元），Curve（49.4億美元），Aave（48.1億美元），UniswapV3（41.1億美元）。[2022/11/9 12:34:55]

一時之間，全民DeFi！

關于DeFi的現狀，我認同FTX創始人SBF的觀點：“目前DeFi行業正處于一種泡沫之中，所謂的交易量突飛猛進其實也只是另一種去中心化交易平臺的”刷量“，這樣的情況十分危險，會將DeFi推向一個生死存亡的境地。如何讓泡沫緩慢落地，解決問題是目前人們需要擔心的事情。“

PrimitiveVentures的創始合伙人DoveyWan表示，當年的交易挖礦好歹能幫交易所招新拉量，DeFi這次各種花式流動性挖礦……

除了一地雞毛，還有什么？更何況還有假DeFi在興風作浪。

但無論如何，這波DeFi熱，與之前ICO的瘋狂還是前進了一步，畢竟要發幣都要先做產品，而之前ICO項目靠一本白皮書就能圈幾千萬。

DeFi面臨中心化監管問題

DeFi的敵人是誰？

除了一度淪為黑客的“提款機”，一個潛在的風險點在于——監管。

近日，美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會聯合對加密貨幣投資組合應用程序Abra處罰：叫停服務，罰款30萬美金。

金融是監管的重災區，而和傳統金融機構搶生意的DeFi，基本處于監管的灰色地帶。

如今DiFi發展勢頭正旺，監管不可能不注意到。

DeFi提供普世化金融服務，如非托管的金融服務，如開放借貸、交易所、穩定幣、支付、資產發行。用戶是任何愿意在智能合約上投資的人。

DoveyWan表示，DeFi作為泛化的去中心化金融服務，不僅僅是有非法證券化發行的問題，還有外匯問題，還有非法金融衍生品的問題等。

只要知道DeFi背后的運營團隊，監管機構就可以將其一鍋端。

而現階段，DeFi很難擺脫人自動運行。一方面，DeFi大部分代碼十分復雜，維護和審計的工程量巨大，此外，黑客攻擊漏洞等緊急情況，還是需要人的干預，比如之前的dForce被盜。

并且，DeFi大多做的是“金融服務”，其處理業務邏輯肯定比比特幣的轉賬要復雜得多，Abra就是因為需要人為去提供產品的流動性而被SEC抓住了把柄。

可以和DeFi互為參照的是Libra。Libra推出后便遭受監管的重重責難，改了白皮書，選擇更合規的條款，如今還是面臨夭折的可能。

很難講DeFi會不會重蹈Libra的覆轍。

DeFi還能高潮多久？

從目前來看，DeFi高潮漸入尾聲。

自7月16日開始，Compound的鎖倉價值、借貸總量和資金規模均呈現出下滑趨勢。

最近大熱的兩個項目COMP和BAL都給出了相同的走勢，一周內翻幾倍，到最高點，然后又在一周內腰斬減半。

DeFi相關的幣輪番上線跳水戲碼。另一個大熱項目NXM，距離最高點也慘遭減半。

7月27日，比特幣破萬，以太坊價格創下年內新高，主流幣大漲，各大DeFi幣被吸血，下跌慘重。

沒有同時上漲、齊頭并進的景象，潮頭都是一波接一波，你方唱罷我登場。

說明這一波DeFi熱潮吸引的基本都是圈內的人，存量資金博弈，無論是認知門檻還是操作門檻，都決定了吸引不來圈外的資金和流量。

另外，DeFi真正的用戶或許正在流失。

據TheBlock數據，6月份相比5月份，去中心化交易平臺量暴漲70%，用戶數卻下降了。

“各種擼羊毛，把手續費抬得太高了，反而把真的用戶給趕跑了“，有行業人士如此表示。

DeFi已將以太坊交易費用推高至2018年以來的最高點，上周，以太坊交易費用上漲了30%。

而以太坊創始人V神在最近的一次采訪中，批評了所謂的YieldFarmer，并稱某些流動性提供者正收取的高利率“從長遠來看是不可持續的”。

我也認同V神說的，長期看DeFi利率不可能比傳統金融利率還要高出百分之一以上。

目前來看，DeFi的落地之路還面臨著3大難題：

1.區塊鏈基礎設施依然有待加強。

2.市場被投機客占領，應用究竟能否真正吸引用戶、創造價值有待檢驗。

3.關于DeFi的金融監管政策依然不明朗，政策風險依然不可忽視。

DeFi太熱，或許需要先降降溫，思考一下，真正滿足的需求和創造的價值是什么，這樣才能跑得更快，走得更遠。

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