MIN:淺談美國云算力平臺和云算力監管：平臺的定性和美國礦業前景息息相關

2020年4月8日，美國德克薩斯州證券委員會就算力做出一項重大判決。TSSB簽發了一封禁止令給美國云挖礦公司UltraMining，TSSB在禁止令中把用來挖加密貨幣的算力稱為“證券”。此時距美國南卡羅來納州對另一家挖礦公司GenesisMining簽發禁令僅過去兩年。

從事加密貨幣挖礦行業的人都知道，算力并不是證券，而是創造某種價值前必須用到的一種商品，和驅動汽車的汽油一樣。然而，對那些在美國日常生產并轉化算力為獎勵的挖礦公司來說，這份判決有著更為深遠的影響。美國挖礦行業有必要和監管機構共同努力，且監管機構需要先對這種新型商品以及礦工用來轉換算力為獎勵的平臺有所了解。

監管機構可以通過豪威測試來判定一個礦工/算力買家在平臺上轉換算力是否為證券。而通過豪威測試，我們認為，云挖礦平臺確實是一種證券，TSSB的判定是正確的。但我們也相信其他的主流轉換平臺，如PPLNS、PPS礦池和其他不能通過豪威測試的都不是證券。

TSSB認為云挖礦公司發放的是未經注冊的證券，這一點沒錯，但是希望他們不要把所有幫礦工轉換算力的平臺都當成證券。每一個平臺的結構都不一樣，必須獨立評估。做出正確的評估對美國挖礦行業的生存至關重要。

美國政府將9825枚與暗網絲綢之路相關比特幣分發至104個地址:金色財經報道，據Spot On Chain監測，12小時前美國政府轉移的9825枚與暗網絲綢之路相關比特幣進一步分發至104個地址，其中101個地址各持有79.2枚比特幣，另外三個地址分別持有量為1118.7枚、506.5枚、200.8枚。以上比特幣暫無進一步轉移動作。[2023/7/13 10:52:24]

先來看一看這些平臺有什么區別。

云算力平臺的類型

礦工是指那些擁有特制機器生產算力的人。算力是特制硬件產生的一種用來解決數學問題的計算能力。算力本身是沒有任何價值的，只有把它運用到某個特定的動作中才會變得有價值。就像汽油給汽車帶來動力，同樣的，算力能驅動網絡。因此礦工必須先找到一個平臺來把算力轉換成獎勵

能轉算力為獎勵的有好幾種平臺。其中最主要的四種分別是云挖礦平臺、算力市場、PPLNS礦池和PPS礦池。

云挖礦平臺。比如在UltraMining這樣的平臺上，買家可以購買算力合同。買家投資比特幣或其他形式的錢，作為回報，平臺保證他們將在一段時間內獲得一定量的算力。云挖礦平臺生產并掌控算力。這些公司通常會向買方提供一個平臺錢包訪問權限。算力用來挖礦后獎勵會計入錢包。云挖礦平臺通常會宣傳其平臺，而買家能賺取利潤且無需支出實際挖礦所需的CAPEX。云挖礦平臺向算力買家收取費用。

過去24小時全網爆倉3.19億美元:金色財經報道，Coinglass數據顯示，過去24小時全網爆倉3.19億美元，其中比特幣爆倉1.54億美元，以太坊爆倉6096.4萬美元。[2023/4/27 14:29:46]

算力市場。Nicehash這樣的平臺，允許買賣雙方用現價交易算力。賣方將算力直接發送給買方，買方隨后可以控制并使用該算力。算力市場向買賣雙方收取費用。

PPLNS礦池。SlushPool這樣的平臺集合了礦工們的算力來挖礦。礦工要等PPLNS礦池挖出塊之后才有獎勵。礦工的獎勵金額取決于他們在PPLNS礦池中貢獻的哈希率。PPLNS礦池會按總獎勵中的某個比例來收費。

PPS礦池。Luxor這種平臺是算力的買家。礦工用現貨價出售算力給PPS礦池。不管哈希率如何變化，礦工都會立即獲得獎勵。然后PPS礦池再用這些哈希率來挖礦。PPS礦池通過算力的折扣價來賺取利潤。

什么是證券？

在美國，用來確定平臺和用戶之間的交易是否屬于投資合同的測試就是豪威測試。豪威測試和相關法規屬于美國聯邦證券交易委員會監管范圍，也受TSSB等州立機構的監管。

以太坊隨著FTX崩潰達到歷史最通縮的活動峰值:金色財經報道，根據Ultrasound money的數據，通貨膨脹率已經下降到-0.032/年，這表明目前網絡燃燒的以太坊比它鑄造的還多。自9月15日以太坊轉為股權證明共識以來，負通貨膨脹率使以太坊的凈供應量減少了5598個。

在7天的時間范圍內，以太坊已經燒掉了1044k個代幣，而發行了603000個代幣，每年的速度是773000個代幣，這表明ETH的供應量每年要減少0.36%。最近的變化可以歸因于合并升級和市場不確定性導致的交易突然上升。此外，最近在FTX潰敗期間，以太坊網絡活動激增，增加了ETH的燃燒。（cryptoslate）[2022/11/13 12:57:18]

如果美國聯邦機構或州立機構視某項投資為證券，那么該投資就必須遵守證券注冊規定。大部分在美國發行的證券都必須在SEC注冊。

在豪威測試中，滿足以下條件的交易就是證券：

1.?金錢用于投資，且；

2.?該金錢投資是在一項共同事業中進行，且；

3.?希望能從他人的努力中獲得合理的利潤。

幣安推出永續合約熱力圖插件:9月16日消息，據官方消息，幣安發布公告稱已于UTC時間9月7日推出永續合約熱力圖插件，包含USDT本位和幣本位永續合約，根據按交易量和價格變化百分比自動調整在圖中的面積大小，上漲和下跌分別使用綠色和紅色顯示。[2022/9/16 7:01:01]

金錢投資---包括美元、法幣、比特幣和其他形式的貨幣/數字資產。

共同事業---聯邦法院定義的共同事業是指具有垂直或橫向共性的事業。橫向共性是指個體用戶需要依賴于其他用戶的收益。而垂直共性是指用戶需要依賴于平臺或者第三方。

希望能從他人的努力中獲得合理的利潤---最后這點是為了確定投資者本身是否可以掌控投資帶來的預期利潤。如果投資者本身的行為決定了一項投資是否能獲利，那么該投資很可能不是證券。如果投資是否能成功取決于平臺本身的基礎管理工作時，那就滿足條件。

依次測試

豪威測試

PPLNS礦池

PPS礦池

云挖礦

算力市場

eToro宣布以5000萬美元的現金和普通股的方式收購Gatsby:金色財經報道，多資產投資交易平臺eToro簽署了一項最終協議，以5000萬美元的現金和普通股收購金融科技初創公司Gatsby。 eToro稱，它剛剛獲得金融業監管局FINRA的批準，可以推進收購。該公司于2021年12月首次申請監管批準。eToro首席執行官兼聯合創始人Yoni Assia表示，此次收購將使他的公司擴大其美國產品的范圍，該產品目前專注于股票和加密貨幣。[2022/8/17 12:32:04]

金錢投資

X否

礦工貢獻算力

X否

礦工出售算力

√是

買家使用比特幣、美元或其他貨幣

√是

買家使用比特幣、美元或其他貨幣

共同事業

√是

平臺集合礦工的資源

X否

礦工只和平臺互動，它不依賴于平臺的努力或成功來獲取報酬

√是

買方和募資者關聯、并依賴募資者的努力和成功

X否

買方不依賴于平臺上的其他用戶或者平臺本身來獲取收益

希望能從他人的努力獲取合理的利潤

√是

礦工依賴于礦池的努力來獲取投資利潤

X否

礦工以現貨價出售算力，與平臺的成功無關聯

√是

買家無法完全控制其算力，平臺管理并完全控制算力

X否

買家完全控制并管理算力

平臺是否為證券

X否

X否

√是

X否

在對這些轉換算力為獎勵的平臺進行豪威測試之后可以確定，云挖礦平臺確實是證券。購買者將錢投入到一項共同事業中，而自己無法掌控利潤預期。

而根據我們對法律的理解，PPLNS礦池不屬于證券范圍，因為用戶投入的不是金錢而是算力。

在我們看來，算力市場和PPS礦池也不屬于證券，因為礦工/買家不受平臺約束，他們的成功完全掌控在自己手中。

結論

云挖礦平臺總體上是不利于行業生態體系的，因為他們經常夸大回報率來收割散戶投資者。而德州對UltraMining的這次判決表明，挖礦行業已經引起了監管機構的關注。

而盡管云挖礦平臺確實是證券，但監管機構不能把所有的平臺都當成證券，這點至關重要。礦工可以用很多其他類型的平臺來轉化哈希值為獎勵，這些平臺并不屬于證券。

平臺的定性和美國的比特幣礦業前景息息相關。

作者：EthanVera

編譯：達瓦里希

原文地址：

https://www.minerupdate.com/news/miner-insights/mining-and-hashrate-regulation-luxor

譯者注：

(1)GenesisMining禁令在同年7月已經被撤銷。

(2)PPLNS(PayPerLastNShare)是一種費率模式，即根據礦機在過去一段時間內對出塊的算力貢獻再扣除手續費后分配礦工收益。

(3)PPS(PayPerShare)是指按照當前全網挖礦難度、區塊獎勵以及礦機提交的算力再扣除手續費后分配礦工收益。

原文參考資料：

SECSecurityLaw:

https://www.sec.gov/corpfin/framework-investment-contract-analysis-digital-assets

TSSBrulingonUltraMining:

https://www.ssb.texas.gov/sites/default/files/ENF_20_CDO_1801.pdf

SCSCrulingonGenesis:

http://2hsvz0l74ah31vgcm16peuy12tz.wpengine.netdna-cdn.com/wp-content/uploads/2018/03/01621904.pdf

SlushPool:https://slushpool.com/

Nicehash:https://www.nicehash.com/

Luxor:https://mining.luxor.tech

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