DEFI:DeFi總鎖定價值（TVL）越高意味著越成功？NO，我們需要一種新的排名標準

重要要點：

鎖定總價值是衡量智能合約中抵押品的重要度量方式。

Compound的供應和貸款來源比Aave高，但Aave的TVL排名卻更好。

在某些情況下，例如資產聚合商，鎖定總價值是衡量價值獲取的直接方法。

一種可能的解決方案是對比協議的收入，因為這種方法可以普遍應用于任何加密協議。

總價值鎖定是追蹤DeFi及其相應增長的最受歡迎的指標。但這里有一個問題：它不適用于所有協議。

這就是為什么加密貨幣需要尋找替代方案的原因。

一種度量標準不能滿足所有DeFi要求

上周日DeFi日交易量僅為11.2億美元，達年內低點:7月26日消息，根據DefiLlama的數據，周日整個DeFi市場的成交量僅為11.2億美元，達年內低點。此外，DeFi TVL在7月份從453億美元降至429億美元。其中Conic Finance成最大輸家，該協議在上周的一次重入攻擊中損失1700枚ETH。該協議的單個TVL從1.25億美元下降65%至4200萬美元。

無獨有偶，周二，zkSync生態最大借貸協議EraLend遭到了另一次重入攻擊，造成340萬美元的損失。

本月，其他幾個DeFi協議也出現了資金流出，其中，流動性質押協議Ankr、NFT借貸服務BendDAO和基于Arbitrum的DEX Chronos的TVL跌幅高達50%。Curve Finance、Blur和MakerDAO等主流DeFi協議在過去一個月里也都損失了超過15%的TVL。盡管大多數DeFi未能在相對穩定的大市場中獲利，但仍有幾個協議成為贏家。EigenLayer推出其再質押協議后，獲得了新的資金流入，而Lybra Finance和基于Solana的Marinade Finance繼續表現出強勁的增長，兩者TVL分別增長了73%和45%。[2023/7/26 16:00:30]

在DeFi生態系統中，有多個子細分市場，例如DEX，貨幣市場，資產聚合器和合成資產發行。種類繁多，嘗試應用一種千篇一律的指標來快速評估項目變得困難重重。

波場TRON 2021全球DeFi Hackathon開發者千萬美金大航海計劃正式起航:據官方最新消息，波場TRON 2021全球Defi Hackathon開發者千萬美金大賽已經于今日正式開始，本次開發者大賽計劃是”波場DeFi創業者生態聯盟1.2億美金扶持計劃”的一部分，以此來鼓勵更多創業者與開發團隊參與到TRON DeFi的生態建設當中。大賽總獎池1000萬美金，

除了獎金之外，還有5萬美金的開發者孫哥鼓勵基金，只要報名參賽并且項目符合評審標準（最終評審獲得80分以上）即可領取。參賽方向可以為：Lending、DEX、Payment、協議接口類、 Infrastructure、 Analysis&Visualization、Stablecoin、Insurance、NFT、算力挖礦Mining類。以后，波場TRON 全球Defi Hackathon開發者千萬美金賞金大賽將作為一年一度的開發者聚會，每年都持續舉辦，以持續激勵社區創業激情。報名階段為2月5日—2月28日，報名方式詳情點擊原文鏈接。[2021/2/3 18:49:18]

對于自動做市商，TVL是交易者可以交換的可用流動資金總量。但是對于借貸市場，該指標表示可借用的資金量。

波卡DeFi平臺Acala宣布為波卡及kusama推出開放式預言機服務:12月2日，波卡DeFi平臺Acala官方宣布為波卡及kusama生態系統推出開放式預言機網關服務。該服務將提供多個預言機服務，DApps可選擇任何提供商或使用聚合喂價服務。[2020/12/2 22:54:08]

讓我們來看另一個例子。

如果Aave在鎖定的總價值方面領先于Compound，這是否意味著它的增長快于Compound？

Compound目前提供的資本為16.4億美元，其中借貸為9.13億美元。這意味著資本利用率為55.5％，大約7.3億美元的供應可以被未來的借款人利用。

超15億美元BTC被轉換為ERC-20代幣以參與DeFi領域:據DeFi Pulse披露，比特幣持有者已將價值超過15億美元的141683個比特幣轉換為ERC-20代幣，以參與快速增長的去中心化金融（DeFi）領域。由于比特幣和以太坊區塊鏈之間的不兼容，BTC用戶必須將持有的比特幣轉換為以太坊的代幣，以利用DeFi平臺的功能。比特幣持有者的一個普遍選擇是將他們的比特幣兌換成1:1的wBTC。通過wBTC，比特幣持有者可以探索DeFi，包括提供合成代幣作為抵押品，在COMP和Aave（LEND）等借貸平臺上賺取利息。[2020/10/11]

資料來源：Compound

但是，Aave的供應量為13億美元，活躍借款為1.54億美元，可供借款人使用的差額為11.5億美元。

DeFi 游戲化產品 GoodGhosting 即將推出創世儲蓄池:8月31日消息，DeFi 游戲化產品 GoodGhosting 宣布即將推出創世儲蓄池。GoodGhosting 團隊參與了 Gitcoin KERNEL 的孵化，并在之前 ETH London 的決賽中勝出。GoodGhosting 像是一個為用戶設計的強制儲蓄的定投挑戰游戲，所有參與者需要設定儲蓄時間以及每次儲蓄的資金量，可以用 USDC 或者 DAI 支付。所有用戶投入儲蓄池的資產將會被分配到 Aave 和 Yearn 獲得借貸收益。當游戲結束時，所有本金都會返回給每一位用戶，但是只有堅持每一次都定投沒有錯過的用戶，才能瓜分資金池內的利息。官方表示目前的智能合約尚未經過審計，存在風險。[2020/8/31]

Aave的資本利用率僅為11.76％

資料來源：AaveWatch

Compound的增長源于流動性挖掘，而Aave在沒有任何有意義的代幣激勵的情況下取得了成功。無論增長是否是由流動性挖礦引起的，Compound的數據都表明，與Aave相比，其市場更大，利用率更高。

本質上，如果Compound的供應量為1000億美元，而借款人獲得了990億美元，但Aave的供應量為100億美元，而借款人利用了10億美元，那么TVL仍然將Aave的收入排在Compound之上。

TVL指標對Compound具有更多的貸款來源進行了懲罰。這類似于說一家銀行比另一家銀行更好，因為它發行的貸款較少，因此有更多的流動性來迎合未來的借款人。

而對于Synthetix，TVL是協議中所抵押SNX產品和SNX的市場價格。

如果Synthetix上的活動停滯不前，但是SNX的價格上漲了30％，那么假設SNX的抵押保持不變，TVL也將上漲30％。同樣，如果抵押的SNX百分比下降，TVL也會下降類似的幅度。

Synthetix協議的增長并不主要取決于生態系統中有多少抵押品，而取決于合成資產被鑄造的數量和交易所的交易量。

雖然抵押品鎖定是必不可少的，因為它會固有地增加可以發行的合成資產數量，但TVL無疑是一個跟蹤這個協議增長和使用情況的錯誤指標。

對于Uniswap，Curve和Balancer等自動市場做市商，TVL衡量交易者可以利用的流動性量。盡管這很重要，但它并不能固有地衡量所創造的價值。

TokenTerminal顯示Uniswap的年化收入為1.11億美元，而Balancer為3080萬美元。盡管Balancer的TVL比Uniswap高33％。

此外，連接到大量DeFidApp的KyberNetwork等流動性聚合商從這些來源獲取流動性，因此流動性并未鎖定在協議中。

但是，與Bancor相比，Kyber通常可以提高交易量并產生更多收入，而后者的TVL卻是Kyber的3倍。

資料來源：DeFiPulse

積極的一點是，TVL確實描述了一些孤立案例中協議的增長。

yEarnFinance之類的資產聚合器就是一個很好的例子。YFI持有者退出時會從yVault投資者那里收取費用，因此該項目的收入流和TVL是直接相關的。盡管如此，只有少數DeFi協議可以從TVL中獲取價值。

當該協議的交易量增加時，Synthetix代幣持有者將獲得費用收入獎勵，而Aave的利益相關者也將獲得該協議賺取的費用。

因此，TVL的高低或許無關緊要，除非它確實能夠表明增長和價值獲取。

TVL的潛在替代選擇

與TVL相比，使用更普遍的財務指標可以提供更高的清晰度。

所有協議都會為代幣持有者，驗證者或其他參與者帶來收入。協議產生的總收入直接表明協議為人們創造了多少價值。

資料來源：TokenTerminal

對于相對估值，可以轉向價格與銷售比率，即代幣的市值除以年化收入。

是應該使用當前市值還是完全攤薄是另一個要考慮的因素。但這因投資者而異。

DeFi項目的價格-銷售比率，來源：TokenTerminal

盡管進行了上述評估，TVL指標仍可以用于評估AMM或抵押品中的流動性，從中可以為合成資產發行平臺生成流動性。

但是，如果不慎使用，TVL無法提供DeFi協議中增長的準確表示。并且，在出現其他選擇之前，用戶應該對鎖定價值保持半信半疑的態度。

Tags：DEFIEFIDEFTVLDeFiChainMEFIDEFC幣tvl幣圈

Ethereum