DEFI:多次套娃收益一定會高？論DeFi收益率的自我調整性

本文作者：cncoin，原發于“彩云區塊鏈”

之前DEFI火熱的時候，很多人都紛紛開始進行各種挖礦，比如像神魚這樣的大佬都參與進來，后來波場和EOS鏈上的DEFI活躍起來之后，也讓普通大眾散戶感受到了DEFI的革命性，于是紛紛喊著“真香”的口號，都參與了進來。但是有一件事情卻很多人不太注意到，就是參與流動性挖礦的人普遍都要占用很多時間去操作，但是我們都知道操作其實按理說并不占用太多時間。

只要體驗過DEFI流動性挖礦的人都知道，其實流動性挖礦的操作往往都比較簡單，無非就是分為以下幾步：

1、將幣提到錢包中

2、在DEFI項目的頁面執行合約進行鎖倉操作

3、等到合適時間，收割或者claim收益

Stacks網絡近幾個月面臨三重困境：嚴重漏洞、挖礦壟斷、多次區塊重組:5月19日消息，Blockworks Research在推特上表示，比特幣Layer 2網絡Stacks在過去的幾個月里經歷了幾重障礙：1.STX“stacking”機制中存在一個嚴重漏洞；2.混亂的審查在Stacks挖礦過程中變得司空見慣；3.Stacks鏈區塊重組更常見。[2023/5/19 15:13:32]

當然如果還有第四步，那就是將收益的代幣提到交易所或者swap中進行套現賣掉。

其實這個中間的操作，花費時間真的不算很多，即使以太坊擁堵，一般一兩個小時就能體驗完，但是這些大佬們紛紛通宵達旦的去搞，需要花費那么多時間么？

其實這里還真有這個必要，這就涉及到如何將資金利用率更大化的問題了，因為不同的項目，流動性挖礦的權重不一樣，因此即使有時候是同樣的金額，但是獲得的收益卻相差很大，因此這里就需要參與挖礦的人在項目剛開始的時候就需要計算最大化收益的方式，而這個過程才算是占用了更多的時間。

加密KOL：SBF多次表達悔恨，但仍對指控樂觀:12月29日消息，加密KOL Tiffany Fong稱于本周二和處在軟禁期間的SBF進行了會面，并表示SBF在受審之前對多項欺詐指控似乎“出奇地樂觀”。Tiffany Fong表示，SBF的狀態和之前沒有太多區別，他意識到自己處境的嚴重性（面臨最高115年監禁），SBF不想談論“最壞的情況”也不愿討論巴哈馬監獄的經歷，但他多次表達了“遺憾和悔恨”。（《紐約郵報》）[2022/12/29 22:13:57]

還有一點就是在計算的過程中，其實各個參與者的風險偏好也是不一樣的，比如之前筆者在DEFIbox中采用usn和usdt這樣的流動性做市方式，基本上是將無常損失降低到最低，只要沒有代碼漏洞，那么基本上是穩賺。

慢霧MistTrack：DeFi項目Pickle Finance pDAI池被盜資金再次發生異動，多次使用Uniswap進行兌換:據慢霧MistTrack監測信息顯示，2020-11-22 攻擊 pickle pDAI池的黑客地址（0x701781...7a4E08）繼1月8日異動后，再次于1月14日發生異動。此前黑客地址轉移了1500萬DAI到五個新地址，現除了地址5（0x64bA3e...fF62DB），其余四個地址均發生異動，其中地址1（0x607d65...04e461）和地址2（0x17d4fe...2b7a39）分別向另一個地址3（0x157b0f...862a01）轉入400萬DAI。除此之外，慢霧MistTrack監測到1月9日、11日，黑客均向地址3（0x157b0f...862a01）分別轉入176萬DAI、300萬DAI，緊接著地址3（0x157b0f...862a01）于當天通過Uniswap、1inch將一部分DAI兌換成CORN或COMP，另一部分DAI轉到地址1（0x607d65...04e461）、地址2（0x17d4fe...2b7a39）。

目前地址1（0x607d65...04e461）有1億9千萬cDAI，地址2（0x17d4fe...2b7a39）有4億3千萬cDAI，地址3（0x157b0f...862a01）有32萬DAI，地址5（0x64bA3e...fF62DB）有400萬 DAI。[2021/1/15 16:15:10]

同樣有一些人可能希望自己賭一把，于是在市場上買幣挖礦，這樣如果代幣價格下跌，那么他們將會承擔更多損失，當然這樣高權重的挖礦交易對基本上都是新幣，沒有相應的套保體系，因此風險比較大，但是如果價格穩住的話，那么自然就會賺的更多。

在線支付處理公司Mayzus被FinCEN多次標記，疑似涉及比特幣洗錢:9月21日消息，根據約2000個泄露的美國金融犯罪執法網絡（FinCEN）文件，其中收到最多可疑活動報告（SAR）的實體是一家在線支付處理公司Mayzus Financial Services（MFS），總計被標記了36次。據稱，該公司曾為涉及MT Gox黑客比特幣洗錢丑聞的客戶提供服務。此外，根據一份報告，Mayzus在BTC-e也擁有一個企業賬戶，而這個法定網關被懷疑是被黑客竊取的比特幣轉化為美元的主要途徑。此前該公司曾在BTC-e運營商Alexander Vinnik被捕后否認有任何不當行為。（Trustnodes）[2020/9/21]

然而一般來說，這樣的風險不是每個人都能承受的，有人就因為在挖EOS鏈上的YFC礦池的時候，將剛挖的幣進行做市，然后一晚上虧損幾千個EOS，這種情況也是有的。

行情 | BTC多次試探4000美元支撐:據Huobi數據顯示，BTC 持續在4000美元附近徘徊，數次跌破4000美元，但均快速回升，當前報價為4004.72美元，行情波動較大，注意控制風險。[2018/11/26]

這個事實其實告訴我們一個道理，就是風險與收益是成正比的。

同樣在市場趨于穩定的時候，比如流動性挖礦進行了好幾天，相關幣種價格也比較穩定，不會大漲大跌的情況下，那么這就出現另一個奇妙的事情，就是在新項目沒有出現的時候，其實各個項目之間流動性挖礦的收益是比較接近的。

這里舉個最簡單的例子，就是EOS鏈上的DEFIBOX和DEFIs這兩個流動性挖礦中的各個交易對，其中DEFIs上面近期套娃的LPtokens挖礦項目比較多，甚至一度達到了三挖或者四挖的水平，也就是說，做一個流動性挖礦，能夠獲得三份或者四份的其他項目代幣收益，這里的收益都會被歸納到總的收益之中。

相應的對比如下：

考慮到DEFIbox中項目挖出的box幣價波動相對較小，而DEFIs上的套娃項目由于都是剛出來的新項目，代幣自然波動會比較大一些，因此這里可以認為如果長挖的話，年化收益率相差在50%左右是可以接受的。

那么這個對比其實告訴我們，在主流的挖礦項目里，即使多次套娃的項目，其實收益水平基本上和同類的項目旗鼓相當，而不是相差太大的情況。

其實這也說明了，在某個單獨的公鏈系統里，如果出現同類的挖礦項目，那么如果項目時間運行都比較長的話，則收益率肯定是比較接近的，因為“聰明”的資金肯定會想辦法流向收益大的項目，從而使得收益小的項目參與的人數減少，這樣原來的資金就會分配增加，這就完成了一次利率的再平衡過程。

另外，如果不是，那么這就存在著兩種情況，第一種就是資金還在流動中，還沒有達到平衡，第二種就是收益小的項目有潛在的看漲優勢。

DEFI的這種收益率的再平衡過程也與公鏈的吞吐量密切相關，也就是說TPS越大，那么資金流通成本越低，越容易達到收益率平衡，同樣，TPS越小，資金流通成本越高，那么就越不容易達到收益率平衡。

舉個簡單例子，就是EOS上各個收益率現在基本相差不大，而在以太坊上，不同做市項目，收益率還是有比較大的差距的。這主要還是因為現在以太坊手續費成本較高，從而使得資金流動成本變高。

其實這種觀點可以進一步引申，我們可以認為，流動性阻力越大的公鏈，其DEFI項目持續的熱度時間越長，同樣流動性阻力越小的公鏈，其DEFI項目持續的熱度時間可能會縮短。

最簡單的對比就是現在以太坊前面比較熱門的流動性挖礦項目其實現在收益率還是比較不錯的，但是相比而下，我們都看到了波場和EOS鏈上的流動性挖礦項目都已經過了一個炒作期，挖出的代幣價格現在都跌去了很大一部分，老的項目基本上只能靠套娃來維持熱度，而如果沒有套娃項目，則就像DEFIBOX那樣，只能通過不斷的治理，來維持相對平衡的挖礦收益率，因此現在EOS鏈上的挖礦收益率才不斷降低。

同樣這個情況也可以普遍擴展大區塊鏈的各種基礎DEFI借貸理財上面，在幾個月前，我們都知道compound上的挖礦當時使得usdt的利率一度達到了10%以上，這也使得很多其他同類功能的項目，比如AAVE的借貸等利率也提高普遍提高，這樣的事情其實也在波場和EOS上面發生過，這也說明了各個市場的利率是相通的。

同樣基礎DEFI的利率變高的時候，也會促使現實世界的資金不斷的進入到DEFI之中，這在一定程度上也使得幣圈的資金不斷推高，那么這也可以說明，本輪牛市，DEFI自然起到了非常重要的助推作用。

本文僅供探討，各種流動性挖礦具有多種風險，請謹慎參與。

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