EFI:DeFi無罪，錯的是無知與貪婪

今年數字貨幣市場的當紅炸子雞無疑就是去中心化金融。在比特幣橫盤近半年之后終于一掃頹勢穩定站上10000美元，牛市就這樣在人們的翹首期盼中到來。而DeFi則被看作是這場牛市的導火線。

然而，萬萬沒想到的是，從六月份的暴漲到九月份的暴跌，僅僅三個月的時間，DeFi仿佛過山車一般從盛夏狂歡的沸點墜落至寒徹骨的冰點，那個被用戶吹起的美麗泡沫也被自己親手戳破。

隨著越來越多的DeFi項目在陽光下顯形，經過時間和用戶的檢驗后眾多項目相繼暴雷，越來越多人也從瘋狂回歸到理智，甚至從追捧變成了質疑，DeFi怎么了？DeFi還有未來嗎……這一百八十度的大轉變，在數字貨幣市場乃至傳統金融投資領域無數次地上演著。

而內參君要說的是，DeFi本無罪，錯的是某些項目方的無良，投資者的無知與貪婪。

DeFi從盛夏狂歡到泡沫破裂

2020年，被認為是一場“新金融革命運動”的DeFi以驚人的速度增長，已成為整個區塊鏈行業最具有吸引力的故事。2018年，DeFi市值停留于600萬美元，2020年1月份，DeFi的總市值尚不足7億美元，4月份，總市值達20億美元，到了8月中旬，這個數據已飆升至100億美元。

DeFi是個較為寬泛的概念，包括：貨幣發行、貨幣交易、借貸、資產交易、投融資等。尤其是進入6月Compound開啟“流動性挖礦”讓DeFi就迎來了自己的“盛夏時光”。進入9月份以后，整個加密貨幣市場的熱度都被流動性挖礦占據，作為一種新型投資模式，流動性挖礦憑借其低風險和高收益受到了投資者的追捧。

數據：當前DeFi協議總鎖倉量為2081.2億美元:2月9日消息，據Defi Llama數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量2081.2億美元，24小時減少0.80%。鎖倉資產排名前五分別為Curve（195.4億美元）、MakerDAO（176.9億美元）、AAVE（136.1億美元）、Convex Finance（136億美元）、WBTC（114.7億美元）。[2022/2/9 9:40:57]

以一己之力帶火DeFi的“流動性挖礦”為圈內輸送了一個又一個的暴富故事，讓DeFi圈子近乎瘋狂。

從COMP問世開始，Curve、YFI、YFII、YAM、GRAPE、SUSHUI……各種流動性挖礦的教程與分析文章充斥著整個朋友圈，被FOMO心態驅使的Farmer們，似乎覺得睡覺都成了浪費時間的事情。

但隨著DeFi挖礦的愈演愈烈，問題也是日益顯露。DeFi的流動性挖礦對于資金體量少的用戶而言門檻很高，且參與過程較為復雜，很多用戶都曾出現過買到假幣、誤操作丟幣、轉錯地址等情況。即使挖礦成功，用戶算來算去后才發現收益可能就勉強蓋住轉賬交易費，白忙活一場。更為嚴重的是，然而，這種原本充滿去中心化金融革命意味的創新卻慢慢開始變味，趨利的情緒掩蓋了正在膨脹的泡沫與風險。

9月入秋以來，隨著Sushiswap的暴跌，多個DeFi項目的跑路，拉開DeFi暴跌的序幕。

SushiSwap的一夜躥紅再度詮釋了“DeFi一日，幣圈一年”的瘋狂。很多人紛紛進場想大賺一筆，Sushiswap開始的表現確實讓人驚喜，當天從不到1美元沖高至12美元，部分交易所瘋漲到15美元。然而更讓人出乎意料的是，第二日價格就腰斬，緊接著在SushiSwap的匿名創始人ChefNomi拋售代幣后，價格最低跌至1.5美金左右。

DeFi保險協議Insur Ace推出穩定幣脫錨保險及多險種組合保險:9月29日消息，DeFi保險協議InsurAce正式推出穩定幣脫錨保險，首個產品為Terra生態的UST穩定幣脫錨。此外，InsurAce還推出了基于Terra生態協議Anchor Protocol、Mirror Finance和UST脫錨保險的保險組合險種，用戶可通過購買組合險一次性保護多種風險。此次推出的配套保險還包括了基于Yearn Finance和Curve的智能合約漏洞保險套餐。InsurAce表示計劃在未來推出更多的組合保險以滿足DeFi用戶的投資需求。[2021/9/29 17:15:40]

SUSHI事件就好似推倒了第一張多米諾骨牌，引發DeFi紛紛下跌模式，且觸目驚心。

MoonSwap是在Conflux生態內的dex項目，其平臺幣上先uniswap后暴漲，隨后下跌，1日內沖高后下跌超過70%。“泡菜”KIMCHI的挖礦，和SUSHI很像，也是有一霎那光彩的項目，從最高點對比如今的價格，下跌超過95%。

Curve是著名的DeFi項目，一個月內跌去了超過90%的價格。YFV是繼yfi、yfii后的標志性的流動性挖礦產品，下跌超過50%，但這在所有快速暴跌的DeFi代幣里，跌速已經慢很多了……

除了以太坊系的DeFi項目，波場系的項目也下跌嚴重。“玉米”CORN單日暴漲2倍后開始多日大跌，與最高價相比，跌幅超過96%。Carror暴漲沖高后與幣價最高點相比跌幅超過90%。“珍珠”Pearl在gate上線后，從300美元2日暴漲突破6000美金，隨后跌破1000美金，跌幅超過80%……

Chemix在其DeFi平臺上集成Chainlink喂價:金色財經報道，分數算法合成資產協議Chemix宣布在其DeFi平臺上集成Chainlink喂價。Chemix Labs的目標是建立一個可擴展的、分布式的、經過算法調整的合成資產管理系統。[2021/9/4 22:59:04]

交易所的智能鏈也沒有讓韭菜幸免，此前有投資者爆料，Bakery面包項目出現暴跌，面包代幣BAKE價格幾個小時內不斷下跌，很多用戶在12BUSD左右的價格接手BAKE去挖二池造成超過90%的虧損。

本想借著DeFi的東風給交易所挖礦帶來一波流量，可誰知竟慘烈崩盤，惹上一身腥，帶來了一波維權。

大跌讓人欲哭無淚，跑路就更讓人傷心欲絕了。

“壽司”SUSHI的創始人用了不到十天的時間，抄來的代碼完成幾千萬套現，瞬間成為富豪。“翡翠”EMD的項目方用時更短，不到24時就成功跑路。EOS第一個Defi項目EMD真是一個惡意滿滿的項目，不到一天就跑路了。目前已經有總計近250萬美元資產被轉移。

暴漲暴跌、剽竊代碼、挖礦接盤、圈錢跑路……一個個戲碼接連上演，牛市因DeFi而起，但也會隨著DeFi勢能耗盡而終。如果DeFi想要在未來取得長足的進步，必須要有“壯士斷腕”的決心，逐漸擺脫對“概念炒作”的依賴，真正立足于DeFi本身的價值，而非目前的代碼“復制粘貼”，發幣“擊鼓傳花”。

DeFi三大層面投資風險要認清

區塊鏈領域從來不缺少熱點，缺的是定力。這些年1CO、分叉、炒TPS、FOMO3D、STO、交易挖礦、1EO、DeFi等等熱點層出不窮。但無論什么概念，每種代幣的上線，在不理智的階段，都無法得到價值的真正驗證，沖高的價格不是真正的價值，泡沫太多。DeFi也不例外。

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為3.58%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為3.58%。47個幣種中41個上漲，6個下跌，其中領漲幣種為：BNT(+21.77%)、TRB(+11.77%)、WNXM(+10.24%)。領跌幣種為：KCASH(-18.45%)、LBA(-14.56%)、REN(-4.74%)。[2021/2/18 17:25:49]

牛市也不會一直漲，但大回調之前那種瘋狂的大漲確實會讓人迷失，有種撒豆成金的感覺。如果這個時候盲目進入很容易就淪為接盤俠。而這時投資者將直接面臨著三個層面的風險：一是技術層面的風險，二是人性層面的風險，三是被資本收割的風險。

就DeFi領域而言，在DeFi協議存在四大風險。

智能合約風險：DeFi智能合約很容易被黑客利用。比如bZx、Curve和Lendf.me在今年就被黑客攻擊。DeFi行業呈現出爆炸性增長導致大量資金被注入到新生協議中，而攻擊者很容易從這些不成熟的協議中發現漏洞；

系統設計風險：許多DeFi協議運作時間并不長，但是卻提供了大量激勵措施，比如Balancer，只需一個簡單的漏洞，FTX就能獲得超過50%的收益；

清算風險：DeFi協議中的加密抵押品容易受到市場波動影響，并存在債務頭寸在市場波動中出現抵押不足的風險，繼而誘發清算機制，造成用戶遭受進一步損失；

泡沫風險：一些底層網絡代幣(比如COMP)的價格動態會呈現自反性(relexive)，因為預期的未來價格通常與網絡普及應用程度相關，而網絡使用情況又受到網絡激勵代幣未來價格的影響。

以太坊上DeFi協議總鎖倉量突破190億美元:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日9時30分，以太坊上DeFi協議總鎖倉量約合190.5億美元。其中鎖倉量排名前三的協議分別是Maker 27.6億美元（+7.62%），WBTC 24.8億美元（+10.43%）以及Compound 18.1億美元（+5.23%）。隨著市場上行，近24小時多個主流DeFi協議的鎖倉量均出現上升。[2020/12/17 15:29:00]

這些技術性風險，讓投資者防不勝防，更會讓投資資金蒙受意想不到的損失。即便是投資者想去了解，也會因為技術壁壘的限制，讓人無從下手。

技術層面的風險，讓人猝不及防，人性上的風險同樣也是如此。近年來，行業的騙子越來越猖狂，各種騙局雖然沒有多大變化，但是因為入場小白過多，難免會遇到被騙維權無門的情況。

比如翡翠的騙局主要源于我們對風險的輕視，流動性挖礦目前依舊是幣圈最大的熱點，從ETH，到波場，再到EOS，甚至國產鏈和平臺幣自己的公鏈，每條鏈的玩法都會有不同的表現方式，但是騙局往往藏身其中，難以去甄別。

作為老韭菜，都會知道風險管理比高額收益更為重要。這些都是在血的教訓基礎上總結出來的。在數字貨幣市場中，周期性風險會時常發生，收割本質還是人性被收割了。

仔細總結一下，有三種人最容易被收割：第一種是不做研究的人。盲目入市，或賠或賺全看運氣；第二種人是愛跟風的人。喜歡人云亦云，不研究項目，不參與社區，最愛追漲殺跌，這種人最多；第三種人不明所以的長期持幣者。這類人極容易被某些人PUA，坐等假大空的瞎承諾。這類人往往損失最大，甚至會血本無歸。

DeFi之所以能持續火熱的一個很重要原因是價格在上漲，處于正周期循環中。DeFi通過重復抵押放大數據，讓很多人信以為是真的趨勢。在某些項目中，依賴于代幣快速上漲，投資者不斷加杠桿投資，獲得不菲收益，但是由于盈虧同源的規律存在，如果蛋糕沒有做大，沒有創造十倍級、百倍級的效用，那最終誰會虧錢？就可想而知了。

作為普通投資者的我們，面對各種明里暗里，層出不窮的騙局，或許學習幣圈的生存之道，識破各種騙局并防止被收割才是最重要的事情。

回歸理智，選DeFi先要選平臺

對于投資者來說，數字貨幣投資還處于發展初級階段，很多基礎設施還不是很健全。DeFi更是如此。

將投資者龐大的資金托付給了代碼，那代碼的安全就是DeFi的生命線。當一個接一個項目連代碼審計都沒有，就敢上線管理幾億甚至幾十億的資金，這就是一種完全不負責任的態度，哪怕這些項目作為一種社會實驗，也應該設置資金管理規模的上限，但我們并沒有看到這種行為。

DeFi樂高是一種完全的創新，這曾讓多少想顛覆傳統金融的極客們激動不已。但問題同樣擺在我們的面前，這種深度融合是否會帶來更大的風險。當一幫嚴謹的項目方正在精心打造DeFi生態的時候，急功近利的少數項目也許會成為壞了一鍋好粥的那顆老鼠屎。因此進取的態度與嚴謹的作風是控制行業風險的很重要的一環。

因此，在決定投資數字貨幣之前，一定要謹慎再謹慎。我們更應該關注發行的Token在整個經濟模型中扮演什么角色，具備什么樣的功能，創造了什么樣的價值。如果不從長遠的價值角度設計，很多Token最后依然會淪為垃圾，大量的抵押或成交數據只是流動性幻象，而后進場的人只能淪為接盤俠。

為了規避或降低投資風險，普通投資者可以把握以下幾點，以降低投資風險。

首先，要學會讀懂項目白皮書。白皮書中包括該項目市場定位，銷售主張，與競爭對手的對比，項目團隊以，令牌應用場景以及項目進展情況等信息。這對加密項目的分析是非常有幫助的。白皮書可以作為投資的一個重要參考依據。

但也要提醒大家的是，白皮書也并不是項目真實性的圣杯，欺詐性公司完全有可能創造出令人信服的白皮書。

其次，要盡可能了解項目創始團隊的資料，尤其是核心成員的背景資料。開發人員和管理團隊是任何代幣項目成功的關鍵部分，這就是為什么你應該對該項目的創始團隊有個深入了解的原因。了解是否有人曾參與過知名項目，或是區塊鏈領域的知名成員。除此之外，他們的資歷和經驗也應該是重要的考慮因素。

但這點對于普通投資者是很難做到的，由于數字貨幣的敏感性，很多項目的創始成員要么在國外，要么就深藏不露。能和他們接觸的渠道最多就是社交媒體上或項目群。所以很多信息很難做到真正的透明。

最后，如果以上兩點都做不到了話，那么普通投資者在投資數字貨幣時，一定要選一家信用好的頭部交易所。比如，此前沒有跟風炒作“智能鏈”熱點的火幣在這方面做的不錯，他們在上幣流程上有著極其嚴格的規定，我們個人做不到、有門檻的事情，平臺都會提供一些方案負責解決和審核，這樣就極大地降低了投資的風險。

另外，頭部交易所在創新上也是在行業中有著領跑效應。比如火幣是最早抓住DeFi機遇的平臺，從上半年開始平臺推出了一系列的舉措，挖掘了眾多優質熱門項目，締造了今年最大的財富效應。同時火幣也是率先推出“DeFi挖礦”、“新幣挖礦”概念的，這再次喚起了市場的參與熱情。幣安、OKEx等眾多CEX也競相模仿，紛紛推出交易所平臺幣DeFi挖礦。雖然沒有暴漲的瘋狂收益，但持續跟著火幣做HT鎖倉投資的投資者早已取得了可觀的收益。

一些有經驗的投資者，就是跟著這些頭部交易所的公告和活動去投資，這樣能很大程度上能鎖定不錯的收益。

DeFi的歷史滿打滿算也就3年左右，相對于幾百年的傳統金融市場，DeFi還很小很小，沒有人能夠確定它是否已經做好了管理超大規模資金的準備。對于這樣全新范式的市場，我們要保持足夠開放的態度，但前提必然是建立在謹慎的基礎之上。

我們也應清楚地認識到，DeFi現在雖然火熱，但還只是發展初期，經過此次的深度調整，會促進DeFi步入相對成熟的階段時，我們希望看到DeFi更多，更具創新的產品。

大浪淘沙方顯英雄本色，只有經歷過時間的洗禮，才會讓有價值、有生命力的DeFi項目脫穎而出。我們能做的就是在等待中去發現DeFi新機遇。

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