比特幣:為什么說2020年是期權元年？

9月29日下午，Deribit亞洲商務負責人LinChen和火車頭資本、行情分析師?Andy，做客鏈節點直播間，分享他們對于數字貨幣期權當前發展的看法和未來展望。

《Deribit：2020期權年》--LinChen|Deribit亞洲商務負責人

我今天的分享主要由三個部分組成：1.什么是期權？2.Deribit市場數據的分享。3.期權該如何操作？很多人可能都了解過合約是杠桿做多做空的產品，而永續合約就是一個簡單版的交割期貨；而交割合約就是在永續合約的基礎上加一個交割時間，有季度交割、月度交割甚至周為單位的交割產品。期權就是在交割期貨的概念上面，增加兩個維度：行權價和買賣方。行權價很好理解。我們可以把期權看成一個保險，假設價格1萬美金，在前面說的兩個衍生品之間，它會多一個價格，一個固定價格。所以你可以買比如說8000美金的某一期權，或者9000美金的某個期權，或者2萬美金的某個期權。另一個維度，買方和賣方很多人就會誤解成“做多做空”，其實買方賣方就是期權對手盤。Deribit是一個非常公開透明的交易所，從16年起我們就一直強調，我們跟任何的買方賣方都沒有任何的特殊關系，我們是純獨立的一個平臺。任何的買方賣方在交易所里面進行一個撮合，他們相互的對手盤都非常明確。接下來我分享一個數據，為什么說2020年將是期權的元年？Deribit目前占據整個數字貨幣期權市場中80%的份額，是絕對龍頭的一個交易所。我們的數據其實比較明確的可以代表數字貨幣期權市場成長。

幣安閃兌交易平臺上線QUICK新資產:金色財經報道，幣安發布公告表示，幣安閃兌交易平臺已上線QUICK新資產，用戶現可零費用通過QUICK與BTC、USDT和閃兌交易平臺支持的其他代幣進行交易。[2023/8/3 16:16:16]

??灰色的數據是以太坊，綠色數據是比特幣，期權張數的增長可以看到從20年6月開始，每個月數據增長很快速，特別是9月的數據非常大，因為是季度的交割的大月份。預計到今年年終的時候，相較去年年終，數據可能翻一倍不止。這樣的數據像是18年合約市場的變化，18年是合約年，但到了2020年，我覺得是明確的一個期權年，因為市場增速非常快。

??接下來是交易量的數據，對應的是美金金額。以太坊張數增長非常快，但是金額其實沒有那么大。特別是從今年3月開始，每個月我在朋友圈里發，交易量有沒有創造歷史新高。今年整體交易量增長非常大，不能說目前已是藍海市場，但期權未來的增長空間一定非常大。接下來簡單就給大家講一下期權到底要怎么玩，對于新手玩家來講，我強烈建議新手玩家嘗試買而不要去賣。買的話其實相當于我在買彩票，我在買保險，而賣的風險會比較大。買看漲期權不太會爆倉，不需要像做多合約一樣盯盤。可以非常靈活，用很小的代價來展現對未來市場的一個預期。

Jump Trading正尋求將涉及自己的Terra集體訴訟轉移到加州北部地區法院:6月13日消息，加密做市商Jump Trading正在尋求將涉及自己的Terra集體訴訟從伊利諾伊州轉移到加利福尼亞州北部地區法院，以加快法律程序。該訴訟稱Jump Trading及其首席執行官Kanav Kariya參與了一項與UST相關的價格操縱計劃，據稱該計劃為其帶來了價值13億美元的利潤。此外該公司和Kariya還被指控違反商品交易所和商品期貨交易委員會的規定以及普通法不當得利。[2023/6/13 21:33:49]

我以2020年10月30到期的產品為例，中間灰色這一列就是行權價。當我覺得10月30號，比特幣會大漲，這個時候比如說我覺得它會漲超過就是12,000美金，點擊查看12,000美金的行權價，然后點擊到賣家，可以看到訂單頁面內各種維度的參數。越靠近行權日期，行權價格會越來越低，不確定性也是越來越小的。接下來只要看比特幣在10月30號當天的表現如何，如果當天比特幣漲到15,000美金，那就有價差的3000美金乘以張數的盈利。如果我預測10月底會大跌，想做比特幣套保，那假設選擇8000行權價的賣價，套保的費用是3個點左右0.0325，我就可以保證我5個比特幣的價格，永遠不會在那一天不會低于8000美金。如果跌到了5000美金，產生的3000美金價差乘以我保的數量的比特幣，它就會換算成比特幣當天加進到我的賬戶里面，這就是一個簡單的保險。期權還有更多更靈活的用法，很多大的數字貨幣基金或者項目方會使用，對他們來講是一個相對風險比較可控的，創造固定收益的一個產品。

全球加密貨幣總市值已降至1.1萬億美元以下:金色財經報道，據Watcher.Guru發推稱，全球加密貨幣總市值已降至1.1萬億美元以下。[2022/8/19 12:36:21]

《交易員視角：期權市場的現狀和未來發展》--?Andy|火車頭資本、行情分析師

對于沒有接觸過衍生品或使用杠桿的用戶，期權是比較抽象的。期權在傳統的一些金融衍生品上，有很多應用，例如外匯。它是一個非常好的金融工具，可以用于對沖，套保。期權早期的主要使用者是機構或專業的投資者，相較是比較高階、專業的群體。而在傳統衍生品的領域中期權對散戶這部分的市場也覆蓋的比較小。幣圈的期權是在17年其實已經有了，我在17年底、18年初就交易過，一直到18年中期，合約市場開始興起，就沒有太大關注了。那么直到19年上半年，幣圈的期權產品其實都是處于不溫不火的狀態，為什么沒有很多人去參與呢？它需要較高的專業性。散戶做交易，大部分人都是主觀性交易，主觀做單邊或者是做空或者做多。只有當資金量足夠龐大的時候，才會有注意風險邊際的考量，這個時候去做一些相對穩定的對沖等動作，就需要使用期權工具。舉個例子，當在合約市場或者是在現貨市場做多/買進現貨，又覺得市場最近不會漲，或者基本面很疲軟，很多投資者就會產生猶豫，對風險不好把控。或者擔心出現不可預測的風險，這時就很適合用期權工具做對沖風險。但散戶的資金不夠大，對沖的意義也就沒那么大。而且目前來看大部分的散戶不能夠作為賣方，只能做買方。目前的期權格局：未來3-5年，現貨交易量會慢慢被衍生品所覆蓋掉，或被稀釋掉很大的占比。衍生品肯定是長期存在，大量持有幣的人需要套保對沖動作，衍生品有確切的市場的底層需求。目前數字貨幣市場是比較寬泛的，新興的市場。熱點比較多，但這樣的熱點不會停留很久，最終會數字貨幣市場也將走向成熟市場。

Lido將開放xcDOT質押量及驗證節點上限:7月15日消息，Lido Finance的審計機構MixBytes表示，Lido將進入xcDOT質押服務的第二階段，該階段將開放質押數量與驗證節點數量上限、實施動態提名模型以提高收益率、推出去中心化激勵預言機以及使用多重簽名管理合約更新。[2022/7/15 2:15:36]

圓桌環節

1.最近比較關注哪些方面，哪些板塊？

Andy：我最近在關注波卡生態，研究波卡的邏輯。我覺得今年年底或者說明年開春的時候，波卡會有一個小高潮。

Lin?Chen：Deribit考慮上一些大家比較關注的小幣種期權，我們在思考這樣的產品能不能夠長期穩定運作？能不能給散戶的交易者提供一個比較公平平臺？如果能夠成熟，能夠公開長期穩定，我們就會推進。其次，我們比較關注恐慌指數，換一個說法叫做波動率指數。最近內部在測試推進相關的新產品。同時我們還會關注到這個產品如何科普化。我們會第一步推出波動率指數，同時下一步我們還會做波動率的期貨。

2.9月25日，10億美元的比特幣期權到期，之后的持倉量有明顯的下滑，期權市場中持倉量的下降對后市有何影響？需要多久時間恢復？

NFL球員亞歷克斯·巴雷特工資將全部用比特幣支付:金色財經報道，美國國家橄欖球聯盟舊金山49人隊的亞歷克斯·巴雷特現在100%的工資都用比特幣支付。巴雷特與比特幣工資服務提供商Bitwage簽訂了協議，該公司允許任何人用比特幣支付工資。Bitwage不需要雇主參與他們的系統就能獲得比特幣支付，而且對任何人都開放。巴雷特加入了Matheus Nicolau、Achara Ifunanyachi和Alex Crognale等職業運動員的行列，他們現在接受比特幣支付薪水。（bitcoinmagazine）[2022/5/19 3:28:20]

Lin?Chen：9月底是一個傳統的意義上最大的交割日。可以看到下一個季度交割，是12月25號圣誕節，半個地球都在放假，很難有很大的交易量；另外隨著美國大選越來越近，我認為近期波動率會有比較大的一些變化。所以在市場博弈的情況下，10月的量肯定不會小，但12月底的時間節點可能就比較敏感了。

3.期權中有項重要指標IV，它代表著什么？9月IV屢屢突破新低又意味著什么？

Lin?Chen：IV((Implied?Volatility)是指隱含波動率，是將市場上的期權交易價格代入BSM期權定價模型，反推出來的波動率數值。即期權報價中，隱含的波動率數值是多少。這個名稱很形象。如果IV比較高的時候，可能是大熊市或者大牛市，近期IV比較低，說明市場整個盤面比較平。這其實代表了大家對于未來一段時間市場的一個預期。

4.如何看待去中心化期權交易所？

Lin?Chen：傳統市場和數字貨幣市場在慢慢接軌，因此對于交易所的技術、產品細節、服務等等都會有越來越高的要求，當數字貨幣市場越來越得到大眾認可，會迎來巨大的增長。但想達到這個程度，延時性，安全性，透明度都還有很長的路要走。數字貨幣交易的財富效應會帶來大量人才進入市場，我希望看到更多的人才和團隊加入到這個賽道的建設中，帶來更多更好的期權產品，也為大家提供更多選擇。

5.數字貨幣衍生品用戶在逐步增加，但期權在其中還屬于非常小眾產品，走向成熟還需要多久的時間？未來的期權產品更多是為專業機構服務還是散戶也可以參與其中？

Andy：幣圈的期權產品已經改掉了很多傳統市場的規則，但我還是希望能夠更加簡單。火車頭資本近期也投資了一家期權交易所，就是要做更簡單的期權，對散戶或剛入圈的用戶更友好。Lin?Chen：我經常在關注我們的競品，市場需要更多的新產品帶來不同屬性的用戶。Deribit的強項是我們頂層的撮合引擎，以及我們的風控系統，包括我們建立的基礎生態。所以對于中國用戶來講，Deribit本身的用戶界面、用戶體驗確實不是很友善，但是大家可能接觸到的很多友善的產品，背后的做市商可能都在我們這邊對沖，很多的量都是在我們這邊來進行清算結算。所以我們是更底層的技術平臺。作為交易所，我們會繼續樹立品牌，做到產品精細化，這可能對于小白用戶不太友善，但我們堅持非常公正，非常公平，永遠不會是散戶對手盤。舉一個更極端的例子，二元期權非常簡單，但本身是一個非法產品，是平臺跟用戶直接做對手盤。這個界面非常簡單，但在背后平臺會擁有絕對的勝利。我希望能夠看到市場中，在保證公平或者說給用戶比較正確的信息的同時，能夠出現更多五花八門的產品豐富生態。

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