EFI:提前「入冬」的收益會將DeFi生態帶入死亡螺旋嗎？

內容概述

1、DeFi治理代幣價格回落似乎表明市場泡沫正在破滅；

2、自九月份以來，DeFi平臺年回報率已大幅下跌；

3、DeFi鎖倉量也開始縮水，目前正在測試100億美元支撐位。

DeFi泡沫開始破裂

YFI是yEarnFinance治理代幣，其價格自八月初以來已經上漲了1,000％，一度飆升到約4.5萬美元高位，但現在已經暴跌48%。不僅如此，頭部DeFi平臺Compound和MakerDAO的治理代幣COMP和MKR價格跌幅也分別達到60%和30%，Aave同樣不容樂觀，當前價格相較峰值已下挫50%。

NBAxNFT：因智能合約問題導致提前售罄，正識別白名單中無法鑄造NFT的錢包:4月21日消息，NBA旗下NBAxNFT官推特發文稱：“我們認識到智能合約的問題，它導致白名單供應提前售罄。目前正在識別白名單中無法鑄造NFT的錢包。”此前消息，NBA宣布4月21日推出季后賽“動態”NFT The Association，總發行量18000枚；BlockSec告警系統今早發現NBA NFT合約存在漏洞，以致非白名單用戶可鑄造NFT，已有攻擊者鑄造了多個NFT，而在之前的宣發活動中白名單用戶只能免費鑄造一個NFT。[2022/4/21 14:38:29]

上圖是Aave與COMP與MKR的價格比較，資料來源：TradingView

隨著頭部DeFi代幣價格重挫，DeFi生態系統也似乎陷入了死亡螺旋，因為流動性提供者的回報率與DeFi代幣聯系密切，代幣價格下挫也會誘發LP回報率走低。目前DeFi平臺上的流動性提供者主要有兩個獲利來源：

CoinWind提前上線，總鎖倉值10分鐘突破1億美金:2月22日消息，DeFi智能高收益單幣挖礦金融平臺CoinWind，在社區用戶的推動下，提前1.5小時上線火幣生態鏈Heco，總鎖倉值（TVL）10分鐘突破1億美金。

據了解，CoinWind是一個DeFi智能挖礦金融平臺，通過合約自動將質押的幣種進行撮合配對，配合對沖無常損失策略，將用戶收益最大化，有效解決了用戶單幣種挖礦收益低、LP挖礦無常損失大等風險問題。

首批支持幣種及限額分別為160萬個MDX，12560萬個USDT，40萬個HT，2.5萬個ETH，1000個BTC，單幣無損挖礦APY最高可達150%。[2021/2/22 17:39:25]

1、網絡收益，比如Uniswap費用、Compound的貸款利率；

聲音 | Algorand基金會：提前贖回完畢，1990萬Algo將從供應流通中永久銷毀:在2019年8月1日，Algorand基金會宣布提前贖回拍賣退款，以促進公眾區塊鏈網絡和Algo通證的長期成功。Algorand基金會已經完成了可選提前贖回的處理（參與拍賣者仍可以選擇保留2020年90%的贖回）。綜上所述，在2019年6月19日拍賣的2500萬Algo中，約有1990萬Algo（79.7%）是自愿提前贖回的。

Algorand基金會將銷毀這些代幣，它們將被永久地從流通中被去除。選擇保留自己Algo的沒有參與提前回購的拍賣參與者，仍有資格在2020年6月獲得最初的90%的退款，他們到時將有一周的時間來行使2019年6月拍賣購買價格的90%退款。關于行使這一選擇權的細節將于2020年6月公布。（Algorand Official）[2019/10/6]

2、出售收益耕作所獲得的治理代幣。

公告 | OKEx：BCH合約于11月14日17時提前交割:OKEx將在2018年11月14日提前交割BCH合約。細節如下：

影響范圍：BCH當周1116、BCH次周1123、BCH季度1228

停止交易時間：2018年11月14日下午16:05

交割時間：2018年11月14日下午17:00

交割價格：2018年11月14日下午16:05，每個合約的最后一筆成交價（如果最后一筆成交價被異常操控，OKEx將會根據實際情況修改交割價格至合理值）

執行步驟：2018年11月14日下午16:05（HKT），停止下單及撮合系統，取每個合約的最后一筆成交價；2018年11月14日下午17:00（HKT）按照最終確定的交割價進行交割及正常的風險準備金抵扣、分攤流程。

投資有風險，入市須謹慎。

本資訊不作為投資理財建議。[2018/11/14]

由于DeFi代幣價格飛漲，收益耕作所得代幣成為流動性提供者最大的收益來源，但問題是，DeFi代幣價格之所以會上漲，主要取決于愿意持續購買耕作代幣的買家。DeFi社區用戶@DegenSpartan解釋了一個「殘酷」的現實：

“收益不會因為更好的金庫或投資策略而神奇般地流到你手中，除非你能真正創造價值。只要有‘腦殘’的下家購買了代幣，收益就會存在。當這些散戶投資者手里的代幣無人問津時，收益就會消失。”

低收益率導致DeFi鎖倉量下跌

在剛剛過去的九月，Curve流動性池的平均年收益率達到13%，有的流動性池甚至可以獲得高達410%的收益率，但就在上周，Curve流動性池回報幾乎減半。

遭遇類似困境的還有yEarn，在過去的一周里，yEarn的WETH「金庫」年收益率僅為0.68%，要知道該「金庫」在yEarn剛上線時的年收益率為75%；另外，yEarn上穩定幣「金庫」當前收益率也已經跌至10%，而之前可以維持在25%至60%之間。

上圖展示了總持有量和收益排名前五的yEarn「金庫」，資料來源：yearn.finance。

Curve上的Y池規模在過去兩天時間里暴跌22%，市值已經跌至2億美元以下

自九月份以來，來自Uniswap的流動性提供者收益也一直在走下坡路，這表明去中心化代幣兌換交易增長已趨緩。

其他DeFi細分市場的表現似乎也不盡人意，比如DeFi衍生品和支付類別的鎖倉量相較于九月峰值下跌了近50%，而DeFi借貸平臺和去中心化交易所的鎖倉量也觸及較低水平。

上圖展示了借貸、去中心化交易所、衍生品和支付四個DeFi子類別中鎖倉量趨勢，資料來源：DeFiPulse。

DeFi行業真的會走向「死亡」嗎？未必！

就目前來看，DeFi行業還未到壽終正寢之時。

有加密貨幣市場分析公司發現，一些DeFi「巨鯨」已經在本次市場開始下跌期間囤幣，包括Synthetix在內的若干去中心化金融資產都出現了「巨鯨」的身影。

另一方面，加密貨幣市場波動似乎已經是一種「常態」，DeFi也不例外。通常經過一段時間的強勁投機活動之后，加密市場總會出現短期或中長期修正，尤其是當市場供需關系發生突然變化之后，加密資產價值就會大幅下跌。

DeFi是一個新興行業，誕生至今的時間其實非常短，諸如YearnFinance、UMA和Uniswap這些資產并未經受過太多市場考驗，更沒有形成足夠的訂單深度，對突發性拋售的抵抗力相對較弱也在情理之中。與此同時，DeFi市場里依然有一些較為成熟的項目/協議，比如Maker和KyberNetwork，這些項目/協議都沒有出現暴跌。

作為響應，一些DeFi項目協議已經開始著手準備、希望通過升級和改善激勵措施來留住用戶，比如：

1、yEarn開發人員即將推出當前版本升級版「V2金庫」，YFI持有者也對此寄予厚望；

2、Curve也增加了新的資金池并實施了新的投資戰略，旨在恢復平臺收益。

一旦收益率減少和主流治理代幣下跌趨勢停止，DeFi市場依然能夠吸引新參與者入場。

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