STAC:STA投資&發行指南：四大層面深度剖析數字化證券

STA投資&發行指南：四大層面深度剖析數字化證券

本文由SecurityTokenGroup聯合創始人HerwigKonings撰寫。Herwig曾出任InvestReady首席執行官以及邁阿密風投協會的管理行政董事。

數字資產的復雜性

數字資產是編程界與金融界間的溝通橋梁。區塊鏈技術因去中心化貨幣--比特幣的興起而逐漸風靡。這一技術不斷發展并演變出了智能合約，采用區塊鏈技術的非管制融資機制——ICO也隨即誕生。當下，區塊鏈技術又為我們帶來了數字資產這一由現實資產賦能的合規資產類別。

Stake DAO已鎖定通過OTC購買的125萬枚CRV:8月3日消息，DeFi收益優化平臺Stake DAO已將通過OTC購買的125萬枚CRV（50萬美元）進行鎖定。

金色財經此前報道，Curve創始人Michael Egorov向Yearn和Stake DAO以0.4美元的價格分別出售了價值150萬美元和價值50萬美元的CRV。[2023/8/3 16:15:25]

監管的必要性

誠如比特幣旨在取代銀行和國家法定貨幣一樣，ICO旨在規避證券法規并取代華爾街。但由于數字資產須受監管，因而ICO這種反建制的本質并不適用于數字資產。由于華爾街和美國證券交易委員會對此持近乎不健康的懷疑態度，因此我常會被問及數字證券需要監管的原因。其實答案很簡單。現實資產需要遵循既定的法律，以賦予投資者/所有者所有權權利，使其能在盜竊、欺詐等情況發生時保護自己的所有權利益。因此，當這些實物資產通過數字化操作變為不合美國證券法規定的實用代幣時，其價值即刻便會受到損害并成為一種負債，其交易會被世界上大多數國家政府處以罰款。

區塊鏈游戲初創公司Star Sharks獲Binance Labs戰略投資:11月7日消息，區塊鏈游戲初創公司 Star Sharks 獲 Binance Labs 戰略投資，投資金額未披露。Star Sharks 是一款以海洋世界為背景的 3D NFT 游戲，用戶可以通過持有、繁殖、交易其鯊魚寵物 NFT 來獲取收益。[2021/11/7 6:36:07]

四大層面深度剖析數字化證券

第一層面–區塊鏈協議

數字資產并非自立門戶的區塊鏈技術。盡管有些人認為數字資產應該擁有屬于自己的區塊鏈技術，但就目前而言，數字資產均是建立在支持智能合約的現有協議中的。以太坊是當前應用最廣的區塊鏈協議，但其并未是唯一選擇。隨著越來越多的協議不斷涌現，數字資產也逐漸成為了其一大核心業務領域。

Tron與數字房地產平臺MetaEstate合作開發一個生態綜合體:12月5日消息，Tron基金會與數字房地產平臺MetaEstate合作，開發一個生態綜合體，包括Tron總部、BT會議俱樂部和APENFT數字藝術博物館。TRON成為繼SuperRare和SpaceX之后第三家宣布在元宇宙中創建其綜合體的公司。TRON建筑群是指位于邁阿密東海岸的三座相鄰的建筑，該建筑群還包括位于海岸景觀另一側的太陽神廟。TRON總部既是一個概念性的藝術博物館，又展示了硬能力與軟藝術綜合輸出。（u.today）[2021/12/5 12:51:39]

備注：區塊鏈協議是設備的技術依托。這就好比你要決定t恤材質到底是亞麻還是棉布。每種材料都有自己的優點、局限、弱點和長處。區塊鏈協議直接影響到數字資產本身的可伸縮性、靈活性和復雜性。因此，它也是影響其他功能的技術核心。

Blockstack Stacks 2.0測試網已進入最后階段Xenon:Blockstack昨日發文稱，隨著主網即將到來，現在已經進入Stacks 2.0測試網的最后階段Xenon。與上一階段（Krypton）相比關鍵的區別是Xenon測試網已經和主比特幣測試網相結合，而在Krypton，使用的是比特幣Regtest測試網絡。后者顯然是一個更加可預測的環境，完全在Blockstack的控制之下，所以在更加不穩定和不可預測的比特幣測試網上運行將是在主網發布之前的一個很好的試金石。

除了與比特幣測試網結合外，Xenon不久還將增加對微塊分叉處理和挖礦的全面支持（pull request正在審查中）。Blockstack還實現了論壇文章中所述的大多數從Stacks 1.0升級到Stacks 2.0的機制。在stacks.js中提供一個新的Stacking庫。希望在未來幾周內把支持BNS（區塊鏈命名系統）的核心功能推廣到Stacks 2.0 Xenon上。跟BNS互動的API將在stacks-blockchain-api中實現，并在stacks.js中得到支持。（Blockstack Base）[2020/12/5 14:06:52]

第二層面–數字資產智能合約

智能合約有別于法律合約，用來描述軟件在區塊鏈上的搭建方式。與其他軟件相仿，智能合約也是由程序語言匯編而成，其具體語言取決于區塊鏈協議。對ICO而言，以太坊中的智能合約僅需幾行代碼便可完成并能在交易所中以上百萬美元的價格進行出售。此類合約因具有實用性而具有價值，并催生出了“實用代幣”一詞。

與實用代幣不同，數字資產指依托于實物資產并可根據證券法規定進行交易的智能合約。智能合約本身只是一系列預寫代碼行，但其設有適當參數以確保交易參與方在遵守證券法的前提下，完成代幣(及資產)的轉移操作。

備注：智能合約是數字證券的重要組成部分，其本身就是數字資產。自ICO興起以來，許多黑客攻擊都是由于智能合約編寫不擅而導致的。此外，若智能合約不合證券法規定，則會使相關資產變成負債。因此，許多發行平臺都發布了自有的數字資產智能合約以向投資者和發行者承諾其合約的合規性。

第三層面–發行平臺

發行平臺指創建和發行數字資產的技術供應商。此類供應商開發用于數字資產發行的合規化智能合約、搭建用于首次發行的眾籌平臺、并應客戶要求部署定制化功能。

備注：發行平臺因區塊鏈協議、智能合約、數字證券特性、發行價格、資產類別和個人聲譽而有所差異。從法務和技術角度為數字資產考量合適的發行平臺對投資方和發行方而言具有同樣的重要性。

第四層面–交易所

最后一層代表了公眾認知中數字化資產中最重要的部分，即流動性。數字化資產緊密依托于實際資產，只有成功激發投資者的購買欲才能充分體現出它的價值所在。數字化資產以代幣的方式進行出售因而無法即時變現。但是，隨著區塊鏈技術的采用，資產所有權轉移過程已變得較為便捷。

交易所有助于促成數字資產交易因此被視作該生態體系中流動性的供應方。諸如納斯達克和紐約證交所一類的傳統老牌中心化交易所通常憑借內部操作來促成交易；而去中心化交易所則創造性地打造出了無需中間方參與即可完成交易的點到點市場生態。在該生態中，即使在沒有市場參與的情況下，數字資產也可以在相關的錢包間成功地實現點到點轉移操作。

備注：鑒于流動性是投資時需要考量的一大要素，因此請務必確定支持您交易操作的交易所數量。當您準備發行數字資產時，請確定該交易平臺智能合約所適用的流動性渠道以及投資客戶對流動性的關注程度。

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