區塊鏈:建行 30 億美元數字債券背后：STO 出圈新態

「建行」招牌背書，讓建行納閩分行發行30億美元ERC20債券的新聞瞬間出圈。

實際上，經過兩年多的發展，合規的數字資產通證化已經在海外各地出現了多種案例，值得參考。

11月11日，建行納閩分行發行30億美元ERC20債券的新聞被多家權威媒體報道。

來華爾街日報及Fusang交易所公告等信息顯示，中國第二大國有商業銀行中國建設銀行納閩分行將試水首只在區塊鏈上交易的數字債券，目標規模為30億美元，該數字債券將在FUSANG交易所發行并交易，而投資金額門檻僅100美元。

實際上，在已經逐步成熟的合規發行框架下，無論是數字證券還是數字債券，都已經逐步形成了一套新生態體系。

如何解讀本次走紅的建行30億美金數字債券，從建行納閩分行本次進行合作的STO交易所Fusang平臺即可窺得一二。

Fusang交易所

建行數字人民幣錢包已充值者8月末前將收到退回款項:今日中國建設銀行在其官方App短暫開通“數字人民幣錢包”服務后暫時下線。記者了解到，在功能上線期間，已有開通這一功能的用戶從關聯儲蓄卡轉賬到電子錢包中，但目前充值用戶也無法打開其數字人民幣錢包。建行客服回應稱，數字貨幣相關產品目前仍處于研發階段，當天下午僅受邀客戶體驗測試。對于已開通錢包的賬戶，系統自動注銷處理，用戶轉入的款項將在8月30日之前退回原儲蓄賬戶。(第一財經)[2020/8/29]

與數字貨幣的生態有所不同，在基于傳統金融領域法規發行的數字證券生態中，發行平臺及交易平臺是兩個扮演著關鍵角色、卻又更加獨立的兩個主體。

Fusang平臺便是眾多數字證券交易平臺之一。在其眾多合作伙伴中，就包括了數字證券發行平臺Securitize.

根據公開信息，交易所所在地納閩是馬來西亞的一個聯邦直轄區，最初于1990年10月1日正式設立為國際離岸金融中心，擁有獨立稅務政策，面向全世界企業，負責發展銀行和保險、信托和基金管理、投資控股等其他活動。

疑似建行DCEP數字錢包內測界面流出:金色財經報道，5月8日，社群流傳截圖顯示，中國建設銀行正在內測DCEP數字錢包。此前消息，包括中國農業銀行、中國銀行均已進行內測。DCEP首批試點機構將包括工、農、中、建四大國有商業銀行和移動、電信、聯通三大運營商。[2020/5/8]

在數字證券法規最為完善的美國地區，大部分數字證券交易平臺持有的是ATS交易牌照。不過，Fusang交易所持有馬來西亞證監會完全授權的證券交易牌照，使其與香港證券交易所或馬來西亞證交所等傳統交易所擁有相同的權利。這一點，與最早期能夠進行數字證券交易的直布羅陀區塊鏈交易所類似。

Fusang交易所受納閩金融服務管理局的監管，該機構向馬來西亞財政部報告，并根據《納閩金融服務和證券法2010》受托管理證券活動。馬來西亞自2016年2月起成為國際金融行動工作組的成員，與包括歐盟，美國和香港等在內的FATAF成員一起。

動態 | 建行廣西分行：積極參與跨境金融區塊鏈服務平臺試點:近日，建行廣西分行已為2個試點企業客戶，通過跨境金融區塊鏈服務平臺完成了融資申請、鏈上報關單核驗、銀行審核及線下融資發放、融資結果登記等全流程操作。這標志著該行的試點工作已取得了實質性進展，業務辦理已具備了實操條件。

下一步，建行廣西分行將進一步加快廣西跨境金融區塊鏈平臺的試點和應用推廣，持續開展區塊鏈、大數據、人工智能等金融科技在跨境金融等領域的創新，不斷豐富產品和服務，為廣西企業提供更加優質的金融服務。 （中國金融新聞網）[2019/11/26]

官方信息顯示，所有在FUSANG交易所上市的股票，必須經過Fusang交易所上市委員會的審查和批準，其成員由財政部長直接批準。對于數字貨幣，該交易所目前支持BTC?和ETH。預計在不久的將來會支持額外的20個以上以太坊上的數字貨幣。

在支付形式上，Fusang交易所接受比特幣作為支付形式。不過，該計劃相關條款中，也展示出了合規發行體系下所應遵守的多項規定。據了解，該數字Token構成發行方的直接，無條件，非次級的和有擔保的債務，并且在任何時候都應無歧視地與發行方其它債務享有同等地位，至少與發行人目前和未來所有其他無擔保和不從屬債務具有同等優先權。

動態 | 建行發布\"BCTrade2.0區塊鏈貿易金融平臺\" 交易量突破3600億元:據證券時報報道，10月9日，建設銀行在北京召開“BCTrade2.0區塊鏈貿易金融平臺”發布會，正式發布“BCTrade2.0區塊鏈貿易金融平臺”及“FTI福費廷指數”。自建行區塊鏈貿易金融平臺2018年4月上線以來，參與方包括建行37家國內分行、17家海外機構和近40家同業，累計交易量已突破3600億元。建行副行長紀志宏表示，建設銀行將按照“開放、共建、共享”的原則推進“區塊鏈+貿易金融”的發展，以科技賦能金融、以合作促進發展、以共享構建生態，扎實提升服務實體經濟能力。[2019/10/9]

值得注意的是，該債券以美元計價、以美元贖回，該交易所能夠將收到的比特幣轉換成美元，供他們去購買該債券。即便投資人用BTC購買，在償還時也是美元，募資人建行并不接受BTC作為資金，也意味著投資人不會享受到潛在的BTC升值和債券收益率的雙重回報。

動態 | 建行運用區塊鏈技術等金融手段化解農民工欠薪難題:據金融時報消息，建行運用區塊鏈技術等金融手段化解農民工欠薪難題。建行有關負責人表示，通過運用區塊鏈技術，連接政府部門、業主、總包企業、勞務公司、農民工和用工管理平臺，通過對全產業鏈信息進行大數據分析和模型測算，向勞務公司發放用于農民工工資的專項融資款，解決農民工工資的資金來源難題，確保‘有錢發’；并通過電子圍欄打卡等技術手段提供農民工考勤管理、用工明細等客觀數據，鎖定‘發給誰’；還將勞務公司融資款直接支付至農民工銀行卡中，實現農民工工資實名制、零拖欠和精準到賬。[2019/8/26]

此外，Onchain分布信息科技江金澤分析認為，納閩特區的證券牌照價格并不昂貴。IBFC官方資料顯示證券牌照(SecuritiesLicense)業務包括但不限于：證券交易、客戶投資建議、資金管理等，持牌資質的相關要求甚至低于很多金融交易平臺經常用來獲得監管庇護的瓦努阿圖。

有分析稱，該數字債券類似美國SEC的RegS條款，只能針對馬拉西亞以外的投資人發行。盡管號稱總量30億美元，實際上第一期只有1400萬美元。

數字證券、數字債券合規體系

在傳統金融領域，國內背景的銀行們離岸美元發行傳統債券的案例非常多，且大部分均采用RegS條款：對「離岸交易」，「直接銷售行為」、「發行人」、「發行證券類型」等都有法律上的嚴格定義。不過，通過合規通證的方式來發行證券或債券，仍在各大銀行的探索之中。

經過兩年多時間的發展，STO實則已在各個領域出現了多個基于實體資產的案例。主要包含了證券、債券、房地產、藝術品、奢侈品等領域。這樣的新聞并不算少：

去年2月，區塊鏈技術ConsenSys收購了SEC注冊經紀商Heritage，計劃通過智能合約部署自動債券支付，并允許發行人跟蹤債務的所有者。并研究開發通證化的「迷你」市政債券，以便為發行人提供出售小面額證券的機會。

2019年3月份，德國地產科技公司KlickOwn與德國金融科技公司BitBond對德國一處房產進行通證化，并在德國聯邦金融監管局的監管下發行數字債券。投資者所投資的數字債券年收益率為5％，最低投資額度僅為10歐元，并能夠在期限結束后拿回本金。

2019年4月，法國興業銀行子公司SocieteGeneraleSFH在以太坊區塊鏈上發行了價值1億歐元的數字債券，并計入發行者的資產負債表。

2019年6月，法國金融科技公司IDDistribution與當地房地產公司GroupeJRI合作發行基于巴黎幾處房產的數字證券，以及一種可在法蘭克福上市的數字債券。

同樣在2019年7月，歐洲風險投資基金StartMark宣布獲得德國證券監管機構聯邦金融監管局批準，發行數字債券，當時公布的預計年回報率達10%至20%。

2020年3月底，野村證券和野村綜合研究所宣布，已利用區塊鏈技術發行了第一筆數字債券，金額為3000萬日元。

同樣，新聞中提到的Fusang交易所也曾基于其股權發行了名為FSC的數字證券，直接與Fusang公司的A類股份掛鉤，代表與公司權利、收益、資產相關的合同關系。

不過，合規發行的數字證券總交易量仍處于非常早期的階段。根據STO信息平臺stomarket的數據顯示，在剛剛過去的10月份，已上市并進行合規交易的數字證券達25個，該月數字證券總市值為501,637,907美元，10月總交易量為5,272,277美元。

仍舊遙遠的數幣「合規」未來，那么，

國內的數字證券目前正處于哪個階段呢？

在該條新聞中，本次數字債券的發行主體為建設銀行納閩分行，由于這是中國建設銀行的離岸美元發行，因此該數字證不在中國的存款保險范圍之內。

同時，華爾街日報援引建設銀行戰略及業務發展總監StevenWong的觀點顯示：「從我們的角度來看，我們是在吸收銀行存款，這是我們的核心業務」。他稱，建行認為這是一次試點，一個創新產品。同時他還表示，建行不會從事比特幣或加密貨幣交易。

由于國內目前仍未有成熟的相關法規作為基礎要素，國內要談數字證券發行，仍然還處于非常早期的階段。

也有來自社區的積極觀點認為：建行在馬拉西亞發行數字證券并接受Crypto數字貨幣購買的操作，是中資傳統金融機構破天荒的創舉。雖不是直接，但也是中資金融機構首次「觸幣」，在央行明確要求金融機構不得參與數字貨幣交易相關業務的背景下，需要相當大的膽量。

有趣的是，在10月22日的上海，上海證券交易所曾主辦過一場「上證鏈」發布會。

不過，對于這條與傳統金融領域融合的上證鏈，CabinVC創始人黃海光將此評價為「存證階段，即區塊鏈1.0階段」。

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