YFI:DeFi并購之王AC為何竟成去中心化金融“公敵”？

文|Nancy編輯|Tong出品|PANews

從互聯網邊緣行業切入的美團，早已在無邊界的并購擴張模式下，如毛細血管般深入至每一條賽道，成為萬億帝國。對于這個互聯網圈的特殊樣本，有人戲稱，“半壁互聯網江山都是王興的敵人。”

如今，Yearn.Finance亦將并購式擴張的打法復制到去中心化金融，從聚合理財、借貸、保險，再到DEX，AndreCronje似乎正成為DeFi圈的“公敵”。

批量并購背后，是人才與資源的壟斷

2011年末，中國互聯網史上出現了最為慘烈的“千團大戰”。在這場血流成河的廝殺中，落幕或轉型的不在少數，而美團則是幸存者，也是贏家。

“我始終認為，美團離破產只有幾個月的時間。“盡管在這場商業混戰中突圍而上，但王興不認為美團的未來可以高枕無憂。2015年，與大眾點評上演的驚天大合并成為了美團崛起的的重要起點，此后其更是在“農村包圍城市”的并購擴張策略中，讓業務多元化的步子越邁越大。

火幣大學于佳寧：基礎設施、DeFi和NFT賽道值得重點關注:5月13日下午3點，火幣大學校長于佳寧以《牛市走到了哪一步？——數字資產市場周期與趨勢判斷》為主題進行了專場直播。

當然階段哪些賽道和項目最值得關注呢？于佳寧認為，第一是基礎設施類的項目，比如公鏈，可以選擇關注一些已經有一定生態和資產質押，整個開發進度比較理想，但前期漲幅不高的項目。第二是DeFi賽道，它帶來大量的人進入錢包學習挖礦，整個賽道還未進入高潮。第三個值得密切關注的是NFT賽道，NFT真正的破圈將在未來半年，這也會帶動一次NFT的熱潮和NFT資產的爆發。[2021/5/13 21:58:32]

而在同質化競爭加劇的DeFi領域中，YFI上演了DeFi并購大戲。盡管與美團的并購在本質上有所區別，但YFI的擴張氣勢卻可與之媲美。11月24日，AC宣布稱，Pickle和YFI的開發人員已設計出一種結構，可使兩個項目可以共生地協同工作，并計劃進一步集成。僅僅隔了兩天，AC再次宣布，Yearn和Cream開發人員已經合作推出了Creamv2，將專注核心貸款和杠桿產品。當大家還處于震驚之余，Yearn又一口氣與CoverProtocol、Sushiswap進行了合并。閃電式并購下，AC似乎正在建立自己的“DeFi商業帝國”。

PayYoda生態亞太地區CMO：PayYoda作為Defi板塊的重要聚合器，將專注于為投資者提供完整的生態聚合服務:據官方消息，2021年4月13日下午，由澳亞財經主辦的直播專訪邀請到了PayYoda生態亞太地區CMO Dine直播分享近期PayYoda生態的最新發展。直播期間Dine與主持人就面對PayYoda生態成長三部曲等發展規劃行了問答與交流。Dine 表示，PayYoda團隊已經發布了生態成長三部曲計劃，目前正在加速產品落地。預期將在本月二十日之前上線部分錢包基礎功能供社區用戶測試回饋。

PayYoda生態在應用落地上是長遠性布局的，穩扎穩打，逐步推進，無論是DeFi領域的涉足，還是社區基金的建立，都是為了能夠實現真正聚合的PayYoda開發生態。為此，項目團隊首先規劃的是具有DeFi聚合應用模塊的多鏈錢包應用，在進一步鞏固DeFi市場地位的同時，也為PayYoda生態用戶帶來穩定、便捷、優質體驗的鏈上錢包服務，讓所有關注信任PayYoda生態的用戶可以早日用上自己的產品，讓所有持有HYOT的用戶可以早日參與社區共治。[2021/4/13 20:14:56]

“每個聯手都類似于團隊合并、協議相互利用、所有團隊成員協調一致并共享愿景。”但AC認為這與以前的并購做法有所不同，他表示，“去中心化的金融讓我們既能合作，又能共生，同時又能保持個體的個性。”

Bella協議 & ARPA聯合創始人兼CEO Felix：長期來看，DeFi行業最大的驅動力是穩定幣:9月16日，由霍比特HBTC全球商務副總裁Elsa Qiu主持的“霍比特E姐有約”第12期，進行了主題為這屆“DeFi中，Bella最好帶”的線上AMA，并邀請到Bella協議 & ARPA聯合創始人兼CEO Felix，為社區用戶帶來了Bella的深度分享。

談及Bella的市場優勢時，Felix稱：長期來看，DeFi行業最大的驅動力是穩定幣，而穩定幣有很強的理財需求。基于這樣的判斷，Bella 選擇從聚合理財入手。而其低門檻、免 Gas 費用、靈活的獎勵機制和極佳的用戶體驗，將會為 Bella 帶來競爭優勢。目前來看，類似 Bella 這樣綜合了跨平臺套利機會、低門檻的指南型產品，很有可能會迎來爆發式的增長。[2020/9/16]

數據：DeFi協議總鎖倉量首次突破100億美元:據DeBank數據顯示，DeFi協議總鎖倉量首次突破100億美元，現為104億美元。其中前三位分別是Aave（16億美元）、Maker（14億美元）、Curve（11億美元）。Uniswap目前總鎖倉金額也突破了10億美元，成為繼Aave，Maker，Curve之后第4個達到10億美元鎖倉的DeFi項目。

注：DeBank共統計了46個項目樣本，總鎖倉量（TVL）系通過計算所有鎖定在該項目智能合約中的ETH及各類ERC-20代幣的總價值（美元）之和而得到。[2020/8/31]

四處出擊的YFI，已然攪動了DeFi江湖。在外界看來，AC批量并購背后，是人才與資源的聚攏整合。AC亦在一篇關于DeFi領域并購合作的文章中證實了這點，“人才合并，共享開發資源”。

而在谷歌支付工程師TylerReynolds看來，激勵、培訓和引入新開發人員已是YFI的優先事項，挖走有才華的開發人員和壟斷人才是其直接舉措。

dForce社區負責人：用戶使用DeFi最直接的原因就是經濟誘因:4月9日晚8點，dForce社區負責人張先生做客MXC抹茶社區，就“顛覆與創新-淺談Defi黑馬dForce”發表觀點。張先生表示：“從dForce借貸市場Lendf.Me經歷的歷程來看，用戶使用DeFi最直接的原因就是經濟誘因。DeFi里有更好的收益，更便宜的資金成本，正因為解決了用戶獲利需求，所以DeFi借貸市場正不斷擴大。除了經濟誘因，還有另一類群體，想要擁有個人的隱私權與自主權，比特幣與去中心化思想的誕生就是承接了這部分群體的需求，而DeFi強調的”自金融“，自己保管自己資產所有權，不通過中心化機構使用金融服務，這是開放式金融正在形塑的新世界。”[2020/4/9]

“聯姻”喜憂參半

AC的一言一行，早已成為了投資者決策的“風向標”。

在各個DeFi協議并購的消息一經公布，代幣價格無一例外迎來上漲，PICKLE上漲80%、CREAM上漲70%、SUSHI上漲30%，“并購”概念的漲幅讓不少“緊盯”AC，伺機而動的投資者賺了個盆滿缽滿。

對于此前表現萎靡，甚至深陷泥潭的這些項目而言，YFI無疑提振了士氣。以Pickle為例，11月22日，由于Jar策略中存在漏洞，Pickle被黑客盜走了2000萬美元。受此影響，其代幣當日暴跌逾62%。在Pickle焦頭爛額之際，YFI核心開發人員在內的一群白帽黑客伸出了援手，攻擊涉及的Pickle協議組件也均被修復，但其市值卻已慘遭腰斬。在Pickle處于信任邊緣之際，YFI毅然伸出了援助之手。在合并計劃計劃，除了Pickle的分配機制等業務層面得到極大的提升，還對先前攻擊事件的損失者進行了補償。顯然，合并方案對于Pickle而言，無疑是當前最佳的選擇，至少從幣價大幅回暖來看是如此。而Cream、Cover和Sushiswap這三個縱向并購項目的負面評價也不在少數。從目前來看，YFI的并購是正向的。

值得一提的是，AC并購的項目基本都是分叉類項目，這能否改善行業同質化的競爭格局？由于大多數DeFi項目的代碼都是開源的，自YFI大火以來，各類協議開始輪番分叉，這使得DeFi的應用場景非常局限，且產品同質化日益嚴重。盡管這些微創新或偽創新項目曾帶走一部分原始協議的流動性，但隨著投機套利而來的參與者離去，鮮少能有與原始協議抗衡的分叉項目。而AC通過將這些Fork項目聚合優化，或將為更具創新性項目在存量市場提供更多空間。

不過，YFI“抄底”后，雙方能否發揮出協同效應，從而實現長期價值？從互聯網的并購史來看，不少曾出類拔萃的項目在被并購后都難免走向消失的宿命。例如百度外賣和餓了么在合并之初，兩個品牌也是獨立運營，然而如今百度外賣早已失去了姓名；土豆在并入優酷后，卻在業務變更的路上漸漸迷失。

在AC主導下，被并購的DeFi項目是否會重蹈上述互聯網企業的覆轍？當然，AC本人也坦言，他不清楚Yearn和這些項目的關系算是合并還是合作，團隊及協議間的相互賦能，可能是在傳統行業中并不存在。

“買買買”模式下，DeFi仍是一言堂式決策

始于聚合理財，卻又不止于聚合理財。

YFI無疑是今年夏天最亮眼的存在。憑著“機槍池”概念，以及“無私募、無預挖、無團隊份額”的設定，誕生于流動性挖礦初期的YFI一經推出就受到投資者及諸多項目的瘋狂追捧及模仿。

尤其是AC將所有治理完全交由社區后，較高程度的去中心化使得外界對YFI進一步認可，外界甚至稱其為“DeFi里的比特幣”。不過，AC近期的并購行為似乎與100%純社區驅動的理念相矛盾。在AC發表的《加密領域中的合并、收購、合伙和合作的術語》一文中指出，治理代幣的持有者角色類似于以太坊的礦工——由他們決定協議是否升級。但事實上卻是，這些影響YFI生態的并購行為卻是由AC及YFI開發團隊決定，YFI持有者的決策權形同虛設。

與此同時，從目前來看，AC似乎并不會停止繼續合并其他項目的步伐，但并購過度勢必會扭曲市場秩序，削弱市場競爭的公平性。特別是，自帶效應的AC行為被無限放大的當下，誰也無法保證市場是否會出現并購潮。對于主打開放式金融愿景，且初成長的DeFi而言，YFI或帶來，甚至引發的壟斷性反而是對行業的傷害。

而換個角度看，在玩法不斷迭代的DeFi領域，一旦項目缺乏創新性，大多意味著生命周期越來越短。在過去的幾個月，創新停滯、業務僵化等因素使得YFI漸漸跌落神壇。DefiPulse數據顯示，近三個月來，YFI的總鎖倉量出現螺旋式下降，最高跌幅逾52%。

與此同時，AC系的EMN、LBI、KPR等新項目接連暴雷下，無疑是對YFI公信力的進一步消耗。內憂外患之下，多元化業務的策略真的能讓YFI發展如美團般更上一層樓？其實，正如美團一樣，多元化業務也意味著其在每一個細分領域，都將有著強敵。在未來這場多元化與專業化的競爭中，AC“買買買”策略的成功性還有待時間考驗。

不過，投資者卻對這些并不關心，在他們看來，只要能把眼前利潤吃到，其他又有什么關系。

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