比特幣:迷茫中的探索：數字貨幣ETF到底還有多遠？

ETF，全稱交易型開放式指數基金,對于許多投資者來說一定并不陌生。在傳統金融市場，ETF作為一種低價透明的投資工具，隨著時間的沉淀已被大量的用戶所接受。而在數字貨幣這個新興市場上，ETF也正積蓄著力量等待爆發，并已出現一些創新產品。本文通過梳理ETF相關的知識點，帶領讀者了解數字貨幣ETF的現狀及潛在未來趨勢。

傳統ETF百花齊放

ETF，全稱交易型開放式指數基金，是一種跟蹤指數變化，可在一級市場隨時申購贖回，并在證券交易所上市交易的指數基金。由于ETF采取跟蹤指數的投資策略，其凈值通常貼近指數的表現，在很大程度上減少了基金的主動管理，多數屬于被動投資的范疇。概括來說，ETF兼具了股票、開放式指數基金及封閉式指數基金的優勢與特色，為投資者提供了一種十分高效、便捷、透明并且費用低廉的投資工具。

Wintermute Trading已向交易所存入260萬枚DYDX:金色財經報道，據Lookonchain監測，Wintermute Trading已向交易所存入260萬枚DYDX（約合508萬美元），目前還剩 525,413枚DYDX（約合102萬美元）。在Wintermute Trading開始向交易所存入DYDX后，DYDX的價格下跌了約8.5%。[2023/7/4 22:16:29]

從現階段ETF的成立規模和數量來看，各地區的發展差距較為懸殊。根據ICI數據，截至2019年底，美國ETF體量排名全球首位，總規模達4.25萬億美元，高達世界規模的72%，數量達2343只。ETF對于美國金融市場的重要性可以說非同一般，其規模將近美股總市值的10%，并貢獻了美股30%以上的交易額，大致要歸因于美國市場成熟、401K養老計劃以及買方投顧模式的推動。相比之下，中國的ETF市場體量尚小，2019年整體規模為856億美元，數量為256只，交易額對股市占比僅2.81%。但從另一個角度來說，中國的ETF市場也正如火如荼地發展著，2019年其ETF數量同比增長240%，未來還蘊含著巨大的潛力。

比特幣價格上漲至2.9萬美元，導致空頭交易者被清算1.22億美元:金色財經報道，自上周末貝萊德向美國證監會申請在美國推出BTC Spot ETF以來，比特幣一直是加密貨幣市場中表現最好的品種之一。公告發布后不久，BTC從25,000美元左右升至近26,500美元。在6月20日進行了大規模的反彈，飆升至近28,800美元（根據CoinGecko數據）。

從邏輯上講，六周的高點導致了大規模的清算。Coinglass透露，在過去24小時內，這個數字已經超過了1.55億美元，其中空頭交易者被清算1.22億美元（占該部分的78%）。比特幣交易占了總份額的7000多萬美元，而以太坊又增加了2500萬美元。[2023/6/21 21:52:03]

分布式資本合伙人沈波：錢包已被盜，賣出LQTY非其本人操作:4月16日消息，分布式資本合伙人沈波對此前有關其“賣出超過55萬枚LQTY”的消息做出回應，稱其錢包地址已被盜，賣出操作非其個人行為。據Spot On Chain監測，分布式資本創始合伙人沈波在9小時前以2.42美元的高價將557,140 枚LQTY兌換為613枚ETH，總價值為135萬美元。

據此前消息，去年11月23日，沈波在推特上表示：“個人常用894結尾錢包，共4200萬美元價值資產，其中包含3800萬枚USDC在紐約時間11月10日凌晨被盜。被盜資產為個人資金，與分布式相關基金無關”。（PANews ）[2023/4/16 14:06:38]

來源：中泰證券?制圖：Cointelegraph中文

數字貨幣ETF迷茫中的破局之路

Hut 8與Foundry簽署合作協議:金色財經報道，數字資產采礦公司Hut 8 Mining Corp (NASDAQ: HUT)已經與專注數字資產基礎設施的 Digital Currency Group Inc（\"DCG\"）的全資子公司 Foundry digital LLC（\"Foundry\"）簽署合作協議。Hut 8將支持Foundry的多條業務線，最初是在公司位于安大略省密西沙加的數據中心，并計劃擴展到不列顛哥倫比亞省基洛納的數據中心，為整個加拿大提供基礎設施支持。（prnewswire）[2022/8/3 2:57:23]

在傳統ETF枝繁葉茂，百花齊放的同時，數字貨幣ETF也正奮力生長，未來可期。而提到數字貨幣ETF，不得不從比特幣ETF說起。比特幣的誕生標志著數字貨幣這一新興市場的開啟，因此其ETF能否成功推出也被認為是數字貨幣能否走入主流世界的標志性事件。

大西洋理事會：數字人民幣處于全球更領先的地位:6月12日消息，根據大西洋理事會的CBDC跟蹤數據，一些經濟體還發行了錨定石油、鉆石和黃金等戰略資源的加密數字貨幣，另一些正在或計劃要在區塊鏈上運行的具有本幣主權信用的數字貨幣。大西洋理事會的報告還稱，中國的數字人民幣試點計劃將于2023年擴大，數字人民幣處于全球更領先的地位，中國相關機構一直在積極測試和贈送其數字人民幣，這標志著人民幣將引領全球央行創新數字貨幣形式，旨在創造一種新形式的貨幣，以滿足消費者對在線交易現金的需求，截至2021年底，數字人民幣交易額近875.7億元。[2022/6/12 4:19:35]

在過去數年里，許多知名機構或個人都曾加入到推動比特幣ETF的運動中來，包括不但限于加密貨幣交易所Gemini的創始人Winklevoss兄弟、資管公司Bitwise、VanECK、WisdomTree、ProShares、WilshirePhoenix、Direxion和GraniteShares等，其中VanECK、WisdomTree和ProShares分別為2019年美國第七、第八和第九大ETF發行商，在傳統ETF市場的地位舉足輕重。遺憾的是，這些嘗試均未獲得成功。美國券交易委員會SEC拒絕了每一次的申請，給出的原因包括價格操縱、價格波動過大、監管缺失和市場規模尚不明晰等。比特幣擁抱ETF的過程可謂道阻且長，但許多人的信心并未受過去失敗所影響，這包括目前數字貨幣市場最大的資產管理公司Grayscale。

“我們認為比特幣ETF的批準是時間的問題，而不是是否批準的問題。”灰度投資的董事總經理MichaelSonnenshein曾表示。

在比特幣ETF受阻的當下，灰度推出的數字貨幣信托成為許多合格投資者的首要選擇。以灰度比特幣信托為例，其提供了一種類似ETF的交易型工具，方便投資者能十分快捷地投資比特幣，而免去了過程中在入金、托管、交易方面的疑慮。灰度信托總規模持續攀升，目前已達到122億美元，約占數字貨幣市場總市值的2.12%，其中比特幣信托規模為102億美元，高達比特幣流通量的2.91%，對市場的影響力可見一斑。

灰度數字貨幣信托持倉占比??制圖：Cointelegraph中文

廣義來說，現階段盡管還未有一只ETF成功通過SEC批準，但市面上已有諸多交易平臺進行了類似數字貨幣ETF產品的設計與嘗試，例如OKEx、火幣、抹茶和FTX。

OKEx和火幣在這方面的產品較為相似，是典型ETF的設計，推出時間也較早，均在2018年5月。兩者分別對其自身編制的數字貨幣指數進行跟蹤，在平臺上向用戶開放申贖和交易，以提供一個風險分散、標的多樣化的數字資產管理工具。以OKEx為例，其最早推出了OK05和OK06兩只指數，前者基于流通市值排名前5的數字貨幣進行市值加權，后者則在前者基礎上再加入平臺幣OKB，以反映其平臺上主要交易幣種的整體價格走勢。在這兩只指數的基礎上，OKEx推出了ETT產品，支持用戶申購、交易或轉讓，其本質上是一種交易所指數基金，即ETF。類似地，火幣指數稱為火幣主力指數，對應火幣主力指數化產品HB10。

用戶通過投資火幣和OKEX上的這些類ETF產品，相當于投資了對應的指數，換言之是指數中按比例構成的一籃子數字貨幣，是一種簡易方便，對用戶友好的投資工具，有利于更多普通用戶參與到市場交易來。

在行業內，抹茶的ETF產品頗具創新，它對諸多幣種單獨推出了杠桿ETF產品，例如BTC3L?和?BTC3S?分別代表3倍做多BTC和3倍做空BTC的ETF產品。杠桿ETF在傳統金融行業已有頗多應用，其通過杠桿加再平衡的方式，可獲得多倍標的指數收益的效果，適用于單邊趨勢、有波動率的行情。抹茶的杠桿ETF便基于這樣的邏輯設計，相比普通加杠桿的方式，其優勢在于費用低廉和無保證金機制，從而無強平和爆倉風險。而相比普通做多/做空的方式，其為缺少資金或幣種資產的用戶提供了可行途徑。在單邊趨勢的波動市中，這樣的杠桿ETF不失為一種優質工具。

FTX平臺的杠桿代幣是另一個數字貨幣ETF的創新品種。簡單而言，杠桿代幣是對永續合約倉位的代幣化，以ERC-20代幣的形式存在，而本質上是一種指數追蹤類ETF，FTX平臺作為做市商和基金發行人進行管理，用戶可以通過二級市場交易和申購贖回的方式將其與美元實現兌換。相比普通杠桿交易，在現貨市場上購買這樣的杠桿代幣，用戶無需去考慮由保證金、強平價格或其他方面帶來的煩惱。

未來展望

數字貨幣作為誕生僅十年左右的新興市場，從萌芽到成長的一路走來，經歷了諸多坎坷和質疑，同時也收獲了越多越多主流聲音的支持和肯定。數字貨幣ETF可謂是其中一個未實現的里程碑，隨著市場體量逐步增長，去中心化的價值逐漸被意識到，沒有理由不相信它有一天能夠實現。目前行業從業者在這方面的探索和創新，更是為未來數字貨幣ETF的成熟夯實基礎。就像灰度CEOBarrySilbert在幾日前的采訪中表示：“我想我們只需要耐心等待，當監管機構做好準備時，我們一定會在那兒。”

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