EFI:2020開放金融發展報告》重磅發布，透視DeFi行業現狀與未來

作者|黃雪姣、秦曉峰、Azuma、二十三畫生編輯|郝方舟

Odaily星球日報出品

2020年的區塊鏈與加密貨幣行業，雖有比特幣減半、機構大舉進場、Filecoin主網上線、以太坊進入2.0等節點性事件備受矚目，但最富有創新性和爆發力的領域當屬DeFi。

數據上，據OKLink，1月6日的DeFi總鎖倉量已突破273億美元，DEX24小時交易量超過19億美元，抵押借貸項目的借款總量在37億美元左右，而DeFi總市值超過了267億美元。

模式上，LiquidityMining、YieldFarming、AMM、DEX空投等接連不斷地引發風潮，甚至讓NFT、廣告業務等非金融領域也跑來借鑒。

產品上，DeFi項目正在將被傳統金融驗證過的服務一一搬至鏈上，并進一步組合；同時，行業針對DeFi原生問題提供了多樣化解決方案，并發展出較為豐富的業態分支。

基礎設施上，身份、征信、合規組件、預言機、索引器、新型資產等，為上層應用大廈提供穩固的筑底和支撐。

事實上，DeFi的這輪爆發，為整個加密行業貢獻了太多想象力。

創新項目們在這片最有生機的試驗田野播種、雜交、輪作，并學習如何面對天災與掠奪。DeFi產品恣意生長的背后，底層公鏈和基礎組件也得以發揚，講出新的故事。

為了回顧這一年DeFi的精彩瞬間、預判行業未來趨勢，Odaily星球日報內容團隊為讀者們帶來《2020開放金融發展報告》。

在本篇報告中，我們將先對DeFi進行定義、確定討論范圍，為DeFi細分領域劃分領地界限、呈現頭部和特色項目，再按時間順序依次介紹2020年的DeFi熱點事件、把握行業發展脈絡，并從數據面復盤上一年，最后我們將剖析DeFi得以高速成長的條件、限制繼續發展的瓶頸、預判行業未來的演進方向、發現新機會。

目錄

一、開放金融的定義與分類

二、開放金融行業圖譜

三、從熱門事件把握行業發展脈絡

四、數據復盤

五、基礎設施與發展土壤

六、制約高速可持續發展的瓶頸

七、未來的演進方向和行業新機會

一、開放金融的定義與分類

DeFi是特指類比于傳統金融各細分業態的去中心化產品/服務，還是也涵蓋比特幣這樣的去中心化貨幣及Chainlink等支持型組件？DeFi的天花板和基準線究竟應對標傳統金融還是泛化至經濟活動？在當前“復制與拼接”為主的行業氣氛中，該如何提前窺探到下一爆款模式或產品方向？

為了厘清這些問題，Odaily星球日報認為，我們首先需要的是一套較為嚴謹且更適合DeFi新物種的定義和分類法則。

狹義的DeFi開放金融，特指基于區塊鏈的金融產品與服務。從技術架構上可分為應用層和Layer2協議層。兩者的區別在于，Layer2協議層提供了一套開源的解決方案，任一應用都可基于其靈活構建；而應用層，更多是已經調試好的、特定的解決方案，產品邏輯和諸多參數相對確定，靈活性較低。

廣義的DeFi開放金融，還應包括支撐上層產品與服務的資產及基礎設施。

本報告的分類方法，主線上采用業內通用的按業態分類法，譬如DEX、借貸、穩定幣等。其中，穩定幣既包含去中心化的加密資產抵押型穩定幣，也包含中心化的法幣抵押型穩定幣，而并不囿于上述言及的狹義與廣義。

之所以做如此區分，皆因本報告含有一條副線，在按業態分類之外，仍囊括DeFi的基礎設施部分進來。它們雖不算是嚴格意義上的DeFi，但卻是DeFi離不開的原料和工具。

二、開放金融行業圖譜

DeFi項目的數量不下上千個，限于精力和篇幅，我們不做一一陳列，只求能覆蓋到其主要代表產品和具有閃光點的項目。因此，我們在篩選產品時也有三大原則。

以太坊生態為主。以太坊是眾多經典DeFi的發源地和代表市場，一直被眾多公鏈加以復刻，因此本文主要圍繞以太坊生態的DeFi進行介紹。

根據總鎖倉量。總鎖倉量是衡量一個DeFi項目使用規模最重要的指標之一，也是衍生價值的基礎。該指標通過計算所有鎖定在某一項目智能合約中的各類ERC-20代幣的總價值之和而得。

向創新特色傾斜。本文提及的部分項目尚未憑鎖倉量躋身頭部，但在產品定位、模式、效率等方面獨具一格。我們認為這類項目更具潛力，且暗示著行業的發展方向，因此也將其納入圖譜中來。?

本圖譜分為三大類和19個細分領域，共140個項目。我們將各細分領域重點項目按上文的分類法集成在下圖，并在《三萬字「2021」DeFi行業全景掃描》一文中對每個項目展開介紹。介紹的維度根據不同細分領域有所不同，包含：行業總鎖倉概覽、項目誕生的時間、投資方、迭代歷程、平臺特點，特色功能展示，以及代幣、鎖倉量等數據。歡迎感興趣的讀者點擊網頁版鏈接。

三、從熱門事件把握行業發展脈絡

2020年6月，在「比特幣減半」的故事講完后，加密市場陷入了短暫的靜默期。但緊隨其后，新一輪的狂熱來臨，這便是DeFi。

2020年的DeFi熱潮，很大程度要歸功于Compound，首開「借貸挖礦」，也引得其他項目競相模仿。

此后，陸續興起聚合挖礦以及DEX「流動性挖礦」熱門玩法，極大激發了參與熱情，用戶爭當「農民」進行挖礦耕種。

除了挖礦熱潮，2020年DeFi中也有一些熱門概念走紅，例如預言機、DAO、NFT、衍生品、DeFi保險以及算法穩定幣。

需要說明的是，上述熱門概念并不是按照時間順序承接，而是融合在一起。例如挖礦走熱時，預言機板塊集體飆升，同時也出現算法穩定幣的身影。

在這一部分，Odialy星球日報將梳理2020年DeFi領域的熱點事件以及項目，并分析相關產品和模式的創新點。

1.花式挖礦大賞

貫穿DeFi發展全年的，大概只有「挖礦」。

上海市發布《上海市“元宇宙”關鍵技術攻關行動方案（2023—2025年）》:金色財經報道，上海市科學技術委員會發文稱，經上海市政府同意，現已向各有關單位引發《上海市“元宇宙”關鍵技術攻關行動方案（2023—2025年）》。

文件中稱，該方案以沉浸式技術與Web3技術為兩大主攻方向，以自主創新和開放協同為推進路徑，著力提升“元宇宙”領域科技自立自強能力。

1、圍繞沉浸影音和沉浸計算領域，重點布局人工智能生成內容（AIGC）、跨尺度采集重建、空間計算、智能編碼等關鍵技術攻關，降低場景構建成本、提升“元宇宙”內容制作靈活度，并在引擎技術等方面取得新進展。圍繞新型顯示和感知交互領域，重點布局近眼顯示、多模傳感等技術和終端設備研發，帶動本市芯片、零部件與算法技術研發應用，深化內容與硬件聯動，搶占“元宇宙”關鍵入口。

2、面向“元宇宙”去中心化/多中心化的組織規則，圍繞區塊鏈領域，重點布局Web3網絡操作系統等技術研發，構建高性能、可擴展和安全可控的新型區塊鏈體系架構，為“元宇宙”應用提供中立、可信的信息處理平臺。[2023/6/14 21:34:49]

從6月到12月，人人爭當「農民」挖礦，并貫徹「挖-提-賣」的操作流程。某大戶5天挖礦收益甚至達到500萬美元。

在這半年間，DeFi挖礦也經歷了三次變化發展：借貸挖礦→聚合挖礦→流動性挖礦。

借貸挖礦

2020年6月16日，借貸協議Compound首推「借貸挖礦」，將其治理代幣COMP分發給借貸用戶作為激勵。

彼時，絕大多數投資者對這一模式并不看好，并直言「借貸挖礦」是復刻2018年Fcoin「交易挖礦」的玩法，最終將會崩盤，

然而，隨著COMP上線去中心化交易所Uniswap，價格飛漲，短短一周最高上漲近20倍，財富效應凸顯。投資者們再次上演「真香定律」，大量資金涌入Compound協議。一周之內，Compound協議中鎖倉資金直接超過MakerDAO，躍居第一；并且，COMP市值也超過MKR成為第一。

“借貸挖礦“的模式火了。這讓不少DeFi項目蠢蠢欲動：

6月22日，DeFi貨幣市場協議DMM發行治理代幣DMG；

6月24日，去中心化交易平臺Balancer在以太坊部署其治理代幣BAL；

7月1日，去中心化穩定幣交易平臺Curve公布治理代幣CRV的分配機制，用戶存入穩定幣即可獲得收益；

8月3日，dForce宣布進行借貸挖礦，將治理代幣DF分配給挖礦用戶；

8月5日，借貸協議Aave宣布發行新的治理代幣AAVE，并將部分代幣給予挖礦用戶；

……

短短兩個月間，數十個借貸協議爭相模仿開始發行自己的治理代幣，并通過「**即挖礦」的模式招攬用戶。由于這些治理代幣上線后價格一度飆升，吸引了市場的極高關注。Compound借貸協議也被市場分叉，誕生了新的CreamFinance。

在「借貸挖礦」模式出現的一個月內，鏈上鎖定加密資產總價值激增超過一倍，從6月16日的10.7億美元增長至25.3億美元。

聚合挖礦

隨著各類挖礦項目的產生，市場開始變得混亂無序，眼花繚亂的項目也干擾了用戶的注意力。此時，聚合挖礦開始問世。

如果說第一階段的「借貸挖礦」，還只是小打小鬧，更多的用戶仍然處于觀望。那么，當聚合挖礦類項目產生的時候，DeFi市場進入了加速的快車道，用戶熱情被充分點燃。

什么是聚合挖礦？簡單來說，聚合挖礦平臺挑選列出多個收益較高的DeFi挖礦項目，用戶將資產放入其中獲取收益，該方案的集大成者便是YearnFinance。

7月17日，YearnFinance創始人AndreCronje?宣布產品上線并發布治理代幣YFI。在最初的版本中，YearnFinance允許用戶通過將Balancer的存證BPT和Curve的存證yCRV放入其管理頁面而賺取平臺原生治理通證YFI，而后允許存入其他加密資產獲得收益。

而后，YearnFinance遭到社區分叉，誕生了新的項目YFII。YFII的創新點在于，提供放貸機槍池，YFII持有者可以決定選擇上線哪個DeFi項目進行挖礦，從而獲得最高收益；機槍池無入場費，YFII從利潤中收取2%費用作為未來項目和社區發展。

需要注意的是，YFI以及YFII雖然在模式上是創新的，但誕生之初并未受到關注。直到8月底，YFI、YFII價格飛漲，才極大地吸引了普通散戶的目光。其中YFI價格最高達到43337美元/枚，YFII最高9800美元/枚；YFI鎖倉量最高達到9.6億美元。

YFI也成為首個將聚合器推入加密主流視野的項目。此后，多個項目紛紛效仿。

例如，8月12日，DeFi聚合挖礦項目YamFinance進行了首次代幣分配，并將其中的200萬初始代幣平均分配給8個質押池：COMP、LEND、LINK、MKR、SNX、WETH、YFI、ETH/AMPLUniswapv2LP。?上線之初，YAM價格最高上升至160美元，挖礦年化收益一度高達2000%～50000%。不過，由于智能合約存在漏洞，最終導致Yam1.0版本失敗，幾乎歸零，此后的2.0和3.0版本也沒能再次掀起波瀾。

這一時期，除了YFI、YFII、YAM外，其他項目的影響力較為一般，并且項目上線一周內基本難逃「價格崩盤」的怪圈。

值得注意的是，聚合挖礦也引起中心化交易所的關注。

由于彼時絕大多數加密用戶并不習慣使用DAPP，鏈上gas費用高昂，包括幣安、OKEx、火幣在內的多家交易平臺推出交易所聚合挖礦。用戶可以將穩定幣以及其他加密資產存入交易所指定產品，由交易所代用戶進行挖礦操作。好處是免去了繁瑣的質押流程，不過風險自理，交易所并不能保證相關DeFi項目的安全性。

總體來說，聚合挖礦幫助了用戶降低了挖礦選擇門檻，特別是即機槍池的配置，也將成為未來很長一段時間聚合挖礦平臺標配。YFI這種龍頭聚合項目，至少短期內并不會消亡。

DEX流動性挖礦

整個7月、8月，都是借貸挖礦、聚合挖礦大行其道。

2022年全球元宇宙產業共發生了704筆融資，總金額達868.67億元:12月28日消息，據財聯社創投通聯合IT桔子發布的《2022年全球元宇宙投融資報告》，今年以來我國有15個省市政府出臺了29項元宇宙專項扶持政策。另外，2022年全球元宇宙產業共發生了704筆融資，總金額達868.67億元。

其中，中國（包括港澳臺）完成125起，融資總額為127.82億元，并且誕生了4只行業獨角獸，其中Animaoca Brands估值60億美元，成為當前中國估值最高的元宇宙公司，小冰估值23.08億美元為估值第二高，上海的Soul和魔琺科技分別估值為20億美元和11億美元。從細分賽道來看，元宇宙行業應用、底層技術、游戲、社交、媒體和社區、數字人最受資本追捧。特別是數字人在國內受到更多資本的關注。[2022/12/28 22:11:34]

但隨著各類DeFi治理代幣的誕生，去中心化交易所交易量水漲船高。特別是Uniswap，更是成為眾多DeFi項目上幣的第一站。并且，Uniswap也是DEX中上架代幣最多、用戶最多、交易量最大的平臺。

Uniswap的創新在于，是使用自動做市商算法與兌換池，而不是使用訂單簿模式；Uniswap定價曲線采用經典的X*Y=K，恒定常數乘積：X是新幣的數量，Y是ETH數量，K是常數。除了Uniswap，Bancor、Kyber等幾乎都選擇了AMM。

截至9月1日，Uniswap的總交易量超過100億美元，僅僅8月交易量就達到65億美元，單日交易量最高記錄是4.5億美元，超過了中心化交易所CoinbasePro。

彼時，所有人都期待著Uniswap加入交易挖礦的大軍中，發行自己的平臺幣。但Uniswap遲遲未動，這也給了其他競爭者機會。

8月27日，分叉自Uniswap的去中心化交易協議SushiSwap上線，發行平臺幣SUSHI獎勵流動性提供者。項目上線后年化收益一度高達9500%，吸引了市場的關注，三天內鎖定資產總價值就已超過7億美元。成功搶占了Uniswap的寶座，后者甚至一度掉出前十，市場份額受到了前所未有的挑戰。

9月1日，三大交易所同時爭搶上線SushiSwap，SUSHI上線后價格一度暴漲至16美元，此后開始暴跌。

在SushiSwap的帶頭下，各類分叉DEX的項目層出不窮：SushiSwap分叉項目KIMCHI、波場項目Pearl、Salmon等不一而足。當然，這些項目上線后，同樣經歷了「上線即巔峰」，此后開始瀑布式暴跌。

就在大多人以為Uniswap“堅守初心”、不會發幣時，9月17日Uniswap官宣開展流動性挖礦，發布UNI。當日各大中心化交易所，均火速發布公告將開通UNI交易對，整個市場再度狂熱起來。

小結

總結一下過去幾個月的「**即挖礦」模式。

如果將Compound等借貸協議比做傳統銀行，那么「借貸挖礦」的本質就是「高息攬儲」。通過這種方式，確實幫助借貸協議等DeFi項目在短時間內獲得了大量資產，值得借鑒和推廣。

并且，與此前的ICO、IEO等代幣分發模式不同，挖礦在某種程度上更加公平，無論是大戶還是散戶都站在同一起跑線上。可以想見，未來通過挖礦進行代幣分發會是一個很大的趨勢。

但是，如果抵押資產不能進行增值，只是無限套娃，治理代幣價值也就不大，只是空氣而已。

從目前來看，絕大多數新興借貸協議以及DEX只是曇花一現，在幣價暴跌后用戶流失嚴重。而老牌的協議即便經歷了治理代幣價格暴跌、年化收益降低，依然留存了大量的用戶。比如目前Compound鎖倉量位列第二，僅次于DeFi數字央行MakerDAO；Uniswap依然穩居鎖倉量前五。

2.預言機大熱

隨著各類挖礦項目的走熱，預言機作為DeFi中最重要的基礎設施，開始爆紅。

什么是預言機？預言機協助區塊鏈協議以可靠、可信的方式從第三方來源收集數據，然后將數據反饋給高度網絡化和自動化的去中心化應用Dapp和智能合約，以實現來自鏈外世界的信息源、數據源的溝通引入，從而建立鏈上權威事實。

正是預言機為各類應用提供喂價功能或數據源，才使得這些Dapp能夠正常運轉。比如Compound借助預言機的價格來確定借貸能力和抵押要求，以及用于計算清倉線。而對于Uniswap這類采用AMM方案的DEX來說，由于交易規模小、深度不足，其市場價格很容易受到大額交易的影響而出現劇烈波動，這也需要預言機提供主流交易所數據來避免這種劇烈波動。

8月9日，以Chinklink為首的預言機板塊出現普漲，紛紛創下歷史新高，引發關注。整個8月，LINK最高上漲至20美元，最高漲幅超過150%；NEST最高上漲至0.24美元，最高上漲430%；BAND最高上漲至17.78美元，最高漲幅超過320%；DOS最高上漲至20美元，最高漲幅超過150%。

實際上，這次預言機板塊的走紅，主要是受到龍頭Chinklink的帶動。作為去中心化預言機的鼻祖，ChainLink誕生于2017年，具備先發優勢，產品可靠、應用較廣，在該領域中具有明顯優勢。實際上，大多去中心化預言機都沿襲Chainlink的思路進行優化和改進。

此輪Chinklink的上漲，也與ZeusCapital做空有關。

7月30日，ZeusCapital發布報告，堅稱Chainlink是一個巨大的拉高出貨計劃，指控Chainlink宣布的140多家合作伙伴關系夸大其詞，甚至有的完全是謊言，報告建議賣空LINK。

并且，ZeusCapital身先士卒押注上千萬美元做空。但這種明牌做空，在資本市場無疑給了對手打壓的機會。接下來幾周LINK不跌反漲，ZeusCapital做空虧損達到上千萬美元。

于是，我們梳理出一條因果鏈：ZeusCapital做空+DeFi市場走熱→LINK暴漲→推動整個預言機板塊拉升。

實際上，在瘋狂的8月后，整個預言機板塊開始走下坡路，跌幅普遍在50%以上。截至2020年年底，沒有一個預言機項目回到8月的歷史高位。

除此之外，頻繁出現的「閃電貸」攻擊，通過操縱預言機價格，導致項目受損，也使得外界對預言機自身的性能更加不信任。

Certik：2021年DeFi項目因黑客攻擊損失金額達13億美元:金色財經報道，安全公司Certik 在其首份“DeFi 安全狀況”研究報告中表示，2021 年，去中心化金融 (DeFi)項目因黑客攻擊損失金額增加了一倍多，達到 13 億美元。雖然損失的價值攀升了 160%，但由于 DeFi 市場的增長，損失在總額中的比例低于 2020 年。（coindesk）[2022/1/13 8:47:21]

11月26日，下午Coinbase交易所穩定幣DAI價格出現劇烈波動，一度暴漲超30%至1.34美元，后又快速回落，這導致使用Coinbase作為預言機喂價信息的去中心化借貸平臺Compound的抵押資產出現了大規模清算。

救人者先自救，預言機只有真正完善自身性能，才能在2021年為DeFi項目提供更加周密的安全保護。

3.其他熱點

在流動性挖礦所帶來的財富效應減弱后，市場開始思索下一個熱點是什么？DAO、NFT、DeFi衍生品、DeFi保險以及彈性穩定幣相繼成為市場的短時焦點。

DAO

DAO，即DistributedAutonomousOrganization，譯為分布式自治組織。

簡而言之，DAO通過智能合約運轉，成員可自由加入、退出，組織規則可自定義，代碼公開且強制執行、杜絕了人為操作，沒有法律實體、沒有人能夠干預。

實際上，DAO并不是新的產物。早在2016年，一個名為「TheDAO」的項目就通過以太坊上智能合約進行ico眾籌，28天時間內籌得1.5億美元，成為歷史上最大的眾籌項目。不過，TheDAO后來被黑客攻擊，項目胎死腹中，也給DAO概念造成沉重打擊。

從2020年來看，DAO板塊在市場的炒作下，短時迎來爆發，Aragon、DaoStack和Kleros等通用型DAO平臺獲得不錯的增長。特別是ANT創下歷史新高14.5美元，年內最高漲幅2700%，累計漲幅630%。

簡單介紹一下Aragon，其定位是DAO“制造工廠”。在Aragon上，用戶只需要花幾分鐘、幾美元來創建并運營一個DAO。該項目獲得硅谷風投教父TimDraper、紐約風投基金Placeholder、CoinFund和硅谷風投公司BoostVC等眾多機構投資。

雖然DAO概念很前衛，也進行了實踐，但從市場反應來看，似乎并不買賬，整個DAO概念板塊在8月之后開始走弱。畢竟，完全的去中心化，在當前的區塊鏈世界，似乎走不通。

頗為有趣的是，每當市場沒有熱點時，一些老概念就會被翻出來，DAO就是其中之一。如果2021年市場繼續走牛，DAO概念可能再次被翻出來炒作，但估計很難再吸引太多老韭菜上車。

NFT

與DAO差不多同時被翻炒的另一個老概念，就是NFT。

所謂NFT，即Non-FungibleToken，非同質化代幣，每一枚代幣都是獨特的，不可分割和交換，主要應用在游戲、藝術品、域名、收藏品、現實資產通證化等領域。

NFT概念最早火于2017年的加密貓，在2020年重新燃起。點起NFT這把火的，是SAND。

8月13日，幣安新一輪IEO上線項目便是NFT類代幣SAND。項目正式上線后，一度上漲超過1000%，帶動一批老NFT項目爆發：MANA月度最高上漲250%，并未回到此前歷史高點；ENJ月度最高上漲80%，同樣未能重回巔峰。

僵局一直持續，直到DEGO的誕生。

9月27日，DEGO發布空投計劃，用戶通過綁定Twitter和Discord賬號、登記以太坊地址等操作，可以領取NFT，市場價值幾百至上千美金。雖然gas費用高昂，但依然阻擋不了用戶的參與熱情。

DEGO另外一個有意思的設計便是，對標加密藝術品交易平臺opensea，引入拍賣機制。在其第一場拍賣中，一副名為「SotoshiNakamoto」的NFT，最終價格落在129ETH，折合人民幣約30.3萬元，再次獲得關注。

總體而言，DEGO將DeFi與NFT進行結合。一方面，將NFT藝術品、收藏品帶向更廣大的用戶，為NFT市場引入更多流量，并且用戶在娛樂的同時也能收獲投資回報；另一方面，也為DEFI市場提供了新的玩法。特別是DEGO挖礦，對此前的流動性挖礦、質押挖礦、套娃挖礦進行創新，在DeFi的樂高世界中又增加了一層當鋪模式的玩法。

在DEGO之后，相繼涌現出多個NFT項目，例如ALPA、加密狗、EvolutionLand等。Opensea、Rarible等多個NFT交易平臺的交易量，也隨之水漲船高。根據Rarible數據，2020年網站月瀏覽量近6萬人次，進行交易的用戶已超過2.9萬，Rarible官方推特粉絲數量超過2.6萬。

Odaily星球日報認為，不同于DAO概念的寬泛宏大，NFT的可視化以及互動性較強，用戶感知度更高，并且與生活更加貼近，因此獲得用戶青睞。加之有著加密貓的成功案例在前，用戶對NFT的認可度更高。2021年NFT概念有望繼續成為爆發，成為市場的佼佼者。

DeFi衍生品

2020年10月2日，加密衍生品交易平臺BitMex被美國CFTC以及司法部聯手起訴；10月16日，OKEx由于部分私鑰無法授權導致用戶無法提幣。

中心化交易所不斷發生事故，導致用戶產生信任危機，用戶該何去何從？此時，去中心化衍生品交易成為市場關注的熱點。

簡單來說，去中心化衍生品即交易雙方依靠智能合約，無需一個信任的第三方即可將標的資產、看多還是賣空、價格等因素寫入智能合約，該合約將根據市場情況自動觸發執行，降低中間的交易成本及第三方惡意操控的可能性。

去中心化期貨方面，目前以dYdX、DerivaDEX為代表，期權方面以Opyn及Hegic為代表。

需要說明的是，DeFi衍生品目前處于萌芽狀態。根據Bit-Z的數據，DeFi衍生品當前的總成交量雖然增速很快，但僅占交易所衍生品交易規模的0.01156%，遠未達到與CEX衍生品相抗衡的階段。

另外，DeFi衍生品也存在著潛在的風險及問題：代碼安全風險；定價機制不完善；無保證金交易；行權時需手動操作，無法掛單等等。

聲音 | Emfarsis董事：V20會議將在2020年11月再次召開:Emfarsis董事、V20組織團隊成員Leah Callon-Butler回顧2019年6月V20會議。其指出，為了在滿足FATF建議的同時仍具有商業可行性，需要行業主導的持續努力，以確保區塊鏈社區的去中心化精神得到維護，并且消費者隱私得到保護。V20是早期催化劑，但這項工作遠未完成。大多數虛擬資產服務提供商仍在努力解決如何遵守以及成本問題，尤其是那些在監管制度和要求混亂中掙扎的小公司。迫于監管壓力，許多交易所已下架Monero和ZCash等隱私幣。盡管近期存在障礙，但人們普遍認為加密行業對技術高度關注有助于實現FATF打擊金融逃犯的目標。在遵守法規方面的行業領先者認為，FATF合規和數據隱私不必相互排斥。由于今年6月FATF將進行大規模審查，有必要展示進展，世界各地的團體正在不懈努力，以確保有必要的語言、協議和產品來理解這一新篇章。因此，當V20在2020年11月（利雅得G20領導人峰會期間）再次召開時，我們可能會朝著加密貨幣成為主流又邁進了一步。

據此前報道，FATF的加密貨幣監管建議要求VASP在公司之間轉移資金時將有關客戶的信息傳遞給對方。（CoinDesk）[2020/1/1]

但從長遠來看，DeFi衍生品具備抗審查、鏈上結算、簡單易用等優勢，未來或許可以獲得不錯的發展。

DeFi保險

在DeFi的發展中，始終伴隨著黑客攻擊、合約漏洞等問題，因此為了降低項目損失，DeFi保險應運而生。

8月17日，yEarnFinance背后的開發團隊宣布發布名為YinsureFinance的代幣化保險平臺。通過資金庫和索賠治理，它在DeFi協議之上創建了保險服務。

Yinsure包括三個核心組件：

承保金庫

投保金庫

理賠治理

該系統的設計允許對具有金融原始要素的任何資產進行投保，無論是基礎資產還是復合資產。LP將獲得啟動費和周費，但是他們同時也要負責理賠治理，這個基礎系統沒有最低法定人數，因此LP應主動治理理賠。如果LP拒絕有效理賠，被保險人只會將其資金移出，使得LP無利可圖，從而調整激勵。

9月，Yinsure重新命名為CoverProtocol；11月28日，Cover與YearnFinance合并。

在Yinsure誕生前，早在2019年5月就誕生了第一款DeFi保險協議NexusMutual，用戶可以質押原生代幣NXM進行投保、索賠、評估。

頗為諷刺的是，即便是DeFi保險本身，也難逃被攻擊的命運。

12月14日，NexusMutual創始人HughKarp賬戶遭遇黑客攻擊，被盜37萬NXM。根據官方披露細節,攻擊者通過獲得HughKarp個人計算機的遠程控制后，對計算機上使用的Metamask插件進行修改,并誤導其簽署圖一中的交易——這筆交易最終將巨額代幣轉移到攻擊者的賬戶中。

12月28日，CoverProtocol遭遇黑客攻擊，導致代幣增發超過萬億枚。黑客先后在SushiSwap、Uniswap等DEX上進行套現，直接導致代幣COVER價格從800美元暴跌超過90%。雖然黑客最后歸還了所得收益，但Cover代幣價格依然趨于歸零，最終迫使項目方重新發行新幣。

對于DeFi保險項目而言，初衷是為其他DeFi項目降低風險損失。本來就被黑客覬覦，理應加強安全防護。如今卻由于自身漏洞被黑客屢屢攻擊，遭受損失，這樣的保險項目真的能幫助用戶抵御風險嗎？既然DeFi的世界崇尚「代碼即法律」，那就把代碼做到極致，不給黑客留下任何可乘之機。從目前來看，DeFi保險自身并沒有做到上述安全要求。

此外，保險承保范圍有限。目前DeFi市值200億美元，但DeFi保險項目少之又少，難以覆蓋整個市場。因此，明年DeFi保險領域仍然是一個不錯的藍海。

彈性穩定幣

所謂彈性穩定幣，即不錨定法幣等任何資產，而是通過增發或銷毀來使價格維持穩定。這種設定的明顯好處在于無論哪國法幣貶值，都不會直接影響加密市場的安穩。

2020年8月，以AMPL為首的彈性穩定幣就獲得一定的關注。

AMPL是基于以太坊智能合約發行，AMPL協議最重要的部分是“代幣基數再調整”機制，其可以根據市場價格自動調整AMPL在所有用戶錢包上的代幣數量。這種調整，并不會造成代幣稀釋，而是同比例增減。其調整依據主要是依據市場供需關系變化，然后通過價格信息傳導，促使人們博弈和套利，從而促使AMPL尋找價格平衡點。

到了年末，市場對彈性穩定幣的熱情再次高漲起來，并在彈性穩定幣的基礎上更進一步推出算法穩定幣，代表項目便是BASIS、ESD。主要特點是，代幣調整不是通過智能合約進行全局調整，而是通過用戶主動完成，并用經濟激勵機制刺激用戶行為。

以BASIS為例，Basis協議中有三種代幣：BAC、BAS、BAB。其中，BAC的目標價格是1美元；BAS和BAB的主要作用是將BAC的價格拉回到1美元。持有BAS可以獲得新增發的穩定幣獎勵，相當于享有鑄幣稅；BAB則有機會獲得溢價收益。

具體來說，當BasisCash交易價格低于1美元時，用戶可以享受一定折扣來購買BasisBond，用戶購買BasisBond的同時銷毀BasisCash，從而減少BAC供應量，把BAC價格拉回1美元。當BasisCash價格上升至1美元以上時，持有BasisBond的用戶就可以按1:1匯率直接贖回BasisCash，當BasisCash被用戶贖回后，BasisBond就會被銷毀。BasisBond沒有利息支出，也沒有到期或過期時間。算法穩定幣的這種市場調節機制很好保證了其鑄發貨幣的信用，也更為容易實現“貨幣”穩定性。

算法穩定幣之間大體設計類似，但是存在一些細微差別，比如ESD中的Coupon有截止日期；另外，在紀元時間和鎖定時間上也存在不同。這些會使價格偏離程度、市場投機程度、市場調節機制的靈活度出現不同，最終發展出不同軌跡，在許多算法穩定幣的競爭中，市場將選擇出最佳的“貨幣”。

據Odaily星球日報分析師「二十三畫生」，算法穩定幣較第三代彈性穩定幣表現更為“穩定”。

聲音 | Bart Willemsen：到2022年將有四分之三的公共區塊鏈會受到隱私保護問題的困擾:據mcall報道，研究公司Gartner Inc.的分析師Bart Willemsen表示，到2022年，四分之三的公共區塊鏈將會受到隱私保護問題的困擾，一些個人數據會導致區塊鏈不符合隱私保護法。區塊鏈企業必須確定所使用的數據是否符合隱私法。如果沒有設計管理隱私數據的功能，在不影響鏈完整的情況下，將無法刪除某些個人數據。[2019/4/10]

首先，算法穩定幣借鑒了Basecoin的設計，具備很強的合理性；同時，也結合了流動性挖礦和彈性穩定幣的經驗，以市場供需變化形成了較為完善的“貨幣”調節機制，這與中本聰所設想的“貨幣”功能會更為相似。未來具體哪個算法穩定幣可以成為龍頭，還需要等待市場選擇；不過，從DeFi的發展軌跡看，先發優勢仍然非常重要，如果后來者只是一味模仿或“微創新”，價值將相對有限，用戶參與的風險也相對較大。

4.空投使人暴富

2020年DeFi中財富效應最大的，莫過于空投治理代幣。

2020年的我們，見證了Uni、GRT、1inch、LON等多個現象級「撒幣」項目。多者上百萬收益，少的也有一萬元左右。幣圈的空投似乎在告訴你，錢是大風刮來的。

空投之風，始于Uniswap。

9月17日Uniswap官方發文宣布發行治理代幣，初始供應量為10億枚，其中1.1億個UNI被無償空投給早期用戶，最高價值近10億美元。

根據Uniswap的代幣分發協議，只要在9月1日之前與Uniswap智能合約發生過交互的以太坊地址，在主動申領之后，都能獲得400枚UNI空投，彼時最高價值3000美元。Etherscan數據顯示，UNI空投最高數量的地址約有115萬枚，最高價值1023.5萬美元；排名第二的地址擁有約91萬枚UNI代幣，最高價值809.9萬美元。

一時之間，領到空投的紛紛在朋友圈以及社交媒體上曬單，而錯過的人，無不懊悔莫及。

此輪代幣空投引發兩個結果：一是大量用戶為了領取空投，導致以太坊網絡擁堵，gas費用上漲至500Gwei，突破歷史新高；二是此后一周Uniswap鎖定資產價值從10億美元躥升至22億美元，一舉拿下了此前被SushiSwap奪走的失地，重回DeFi王座。

Uniswap空投結束后，一些勤奮的投資者猜測，其他未發幣的DEX項目或許也會效仿，于是奔赴各大DEX平臺「刷量」。

果不其然，Tokenlon、1inch也在12月份陸續發幣，并對早期用戶進行代幣激勵：

12月22日，Imtoken拿出約686萬LON用于回饋Tokenlon用戶，覆蓋近14萬個地址，滿足以下任一條件的地址即可獲得LON獎勵：創世挖礦前，在Tokenlon進行過交易的地址；創世挖礦中，在Tokenlon進行過交易或推薦邀請激活成功的地址；通過?Snapshot?投票參與過Tokenlon社區預治理的地址；

12月24日，1inch宣布空投治理代幣，用戶需滿足以下條件之一：在9月15日之前至少有一次交易，或至少總共4次交易，或交易總額至少為20美元。

對照規則，我們可以發現，無論是LON還是1inch已經開始針對羊毛黨設置門檻，不過依然有眾多用戶獲得了代幣獎勵。

此外，區塊鏈數據索引器TheGraph也在12月13日進行了代幣空投，規則暫未可知。根據社區成員爆料，合格地址可以領取3.3萬枚代幣，最高價值2.5萬美元；多的可領取200萬枚，最高價值150萬美元。

無論是UNI、LON、1INCH還是GRT，通過空投進行財富分配的方式，給幣圈帶來了巨大的沖擊。

對早期用戶而言，空投是一種不錯的價值補償，讓早期用戶共享項目紅利；而對項目自身而言，通過營造財富神話，可以進一步擴大知名度，吸引更多的用戶入場。畢竟，如果不是百萬空投，GRT的名氣恐怕不會像現在這么大。

四、數據復盤

在這么多熱點的輪流轟炸后，DeFi行業究竟實現了多大的增長？

DeFiMarketCap數據顯示：2020年4月14日，DeFi代幣的總市值為10億美元；6月9日，市值20億美元；6月25日，市值60億美元；8月11日，市值破百億美元；12月31日，市值到210億美元。

DeFiPluse數據顯示，去年年初，鏈上鎖倉價值只有6.6億美元，到了年末升至143億美元，年內累計漲幅接近2000%。如下所示：

那么哪些平臺對這般飛升的鎖倉價值貢獻最多呢？

2020年10月末，頭部加密分析公司Chainalysis放出過一組數據，其中包括DeFi平臺們的周度捕獲價值：

由圖可見，DeFi增長背后的主力是Uniswap、Kyber、Curve和1inch。

關于各平臺鎖倉量和市值的動態排位，歡迎關注Odaily星球日報每周一晚更新的“DeFi周報”欄目。而站在靜態的角度，激烈競爭了大半年的江湖排位又會是怎樣？

據OKLink2021年1月5日數據，按鎖倉排名前十的項目依次為：

在DEX領域，據OKLink2021年1月5日數據，按24小時交易量排名前十的去中心化交易所依次為：

在抵押借貸方向，據OKLink2021年1月5日數據，按借款量排名前十的項目依次為：

看完了“供方”，我們再來看看“需方”：究竟是誰在用DeFi產品/服務？

區塊鏈用戶畫像很難用傳統互聯網的方式去分析，所幸“鏈上大數據”依然能描繪出平臺使用頻度/熱度、資金量、資金流這些基本信息。

Chainalysis曾公布過2020年DeFi平臺們捕獲的轉賬量和轉賬額的分布情況：

由圖可見，DeFi的當前用戶仍以“散戶”為主，占比最大的轉賬金額不到1萬美元；不過，專業投資者卻在真正主導DeFi市場，平臺總“收入”的47%來自于10萬美元以上的單筆轉賬/交易。

此外，我們的鏈上數據合作方OKLink還總結了一些有趣的數據結果，如下：

五、基礎設施與發展土壤

從上一部分的數據結果中，我們可以明顯看到DeFi在2020年“做大做強”，那也自然會發出這樣的疑問：為什么是2020年夏天？

實際上，這輪DeFi熱潮并非偶然，而是多種內外因素共同促成的結果。一方面，外部環境出現“大變局”，為區塊鏈以及DeFi行業創造了巨大機遇；另一方面，區塊鏈行業發展至此階段，基礎設施更加完備成熟，使得金融類應用的“著陸”更為堅實。

我們將這些內因外因進一步拆解成四點詳述：

1.區塊鏈接棒金融科技創新風口，社會認知不斷提升

2019年10月24日，中共中央局就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習。中共中央總書記習近平在主持學習時強調，區塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業變革中起著重要作用。我們要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口。

2020年10月，數字人民幣在深圳正式試點推行，隨后又借勢“雙12蘇州購物節”，在蘇州市繼續試點推行。據財新網報道，數字人民幣試點最近數月將在全國多地漸次推開，而且還將繼續擴大范圍；除了已經公布的雄安、蘇州、成都、深圳和冬奧會場景，還將新增上海、長沙、海南、青島、大連、西安六地試點。放眼全球，區塊鏈技術的升級與央行數字人民幣的開發也方興未艾。

以上偏宏觀層面的利好政策與央行行動雖然和DeFi缺乏最直接的聯系，卻“由上至下”吸引來各級政府、商業機構、開發者、投資者等社會角色對區塊鏈領域的興趣與廣泛關注。

在數字化時代來臨之際，傳統金融迫切需要尋找新的金融創新窗口，作為上一風口的“互聯網金融”創新正因其高風險性被嚴格管控。此時，與金融行業存在強耦合性的區塊鏈技術，借典型“產品”數字貨幣開始落地，使得公眾對于區塊鏈和數字貨幣的認知大大提升。這也間接幫助DeFi完成了一部分初級的用戶教育。

2.新冠疫情加速傳統金融解構，DeFi補充原有金融體系

據美國財政部統計，截至2020年12月中旬，美國債務總額已高達27.39萬億美元。在2020年，為應對疫情，特朗普政府推出了史上最大規模財政刺激政策。在美國債務無法縮減之前，美元信用將會因債務累積而不斷受損。

大量放水的不僅僅是美聯儲，全球主要央行也印鈔不止，傳統金融體系加速解構，傳統資本的避險需求和情緒高漲。

在這樣的大背景下，眾多傳統金融機構大舉進入加密金融市場，比如Paypal、星展銀行，以及部分華爾街投資基金。開放金融不再只是加密世界一小部分人的狂歡，而逐漸有傳統金融機構以研究、投資等方式參與共建。

伴隨越來越多投資機構和名人積極入場，中小投資者也開始跟隨進入。據灰度2020年10月的《財富大轉移推動BTC成為主流投資標的》報告顯示，在接受調研的比特幣投資受訪者中，63%表示做出投資比特幣的決定是因為受到新冠病疫情影響。投資比特幣的背后原因在于對傳統金融的擔憂，而比特幣表現出避險屬性，成為資金避風港。站在比特幣身后的頭部公鏈和DeFi項目繼而承接比特幣的一部分溢出投資價值。

3.多輪試驗之后，金融創新引爆DeFi

外部環境提供的“土壤”還只是次要因素，DeFi在“對的時間”得以爆發主要還是自身努力的結果。

DeFi并非新概念，最早的DeFi項目BTS誕生于2014年，當前去中心化抵押借貸龍頭MakerDAO成立于2017年，彼時加密用戶就能通過抵押ETH貸出穩定幣DAI。在2018年到2020年之間，還誕生了“交易挖礦”、Skating等一系列“挖礦”模式。雖然這些嘗試最終熱度散去，卻都留下了值得借鑒的寶貴經驗。

這一輪的DeFi熱潮也可以說是由金融創新直接促成的。我們在報告的第三部分按時間線重點介紹了DeFi多輪創新的成因和結果。需要說明的是，同屬DeFi的不同板塊實際上在相互促進。舉個例子，為DeFi破局的Compound的業務邏輯類似融資融券。Compound的起勢讓數字資產交易更為活躍。用戶可以從Compound類應用中以低息借到數字貨幣，然后將其用至能獲得更高收益的交易行為當中。數據顯示，DEX龍頭Uniswap在同期的交易量出現大幅增長。

雖然一團火熱下必有泡沫，但DeFi產品們在通過數據自證鏈上繁榮并非全是炒作，依然有真實需求支持。這些創新將原本的中心化金融設施成功遷移到了區塊鏈上，因此可以說2020年這輪DeFi熱潮具有里程碑意義。

4.技術升級與基礎設施完備化共同助推DeFi

DeFi產品和模式創新的背后離不開區塊鏈技術與生態的發展。

以Compound為例，預言機的存在不可或缺。預言機為去中心化借貸等各類DeFi應用提供可被智能合約引用的鏈上價格。可以說，預言機等通用工具的成熟，為DeFi應用的大規模出現提供了重要技術支撐。

再比如區塊鏈索引工具TheGraph，也是和預言機一樣不可或缺的重要技術組件。區塊鏈本質上是分布式賬本，這種特性使得鏈上各方對于數據查詢的需求非常大。比如，一個事務在形成共識或者說最終記入賬本前，可能需要礦工查詢或者驗證同一筆交易。MulticoinCapital統計顯示，以太坊開發人員每天查詢Infura的次數超過100億次，但主要的以太坊客戶端中并未提供強大的索引功能，無法滿足大規模查詢需求。據TheGraph官網介紹，DeFi龍頭Uniswap、Synthetix、Decentraland以及Aragon等都已采用TheGraph。據The?Graph數據顯示，在8月份TheGraph處理的查詢總量達40億次，9月份查詢總量達76億次。

除了Chainlink、TheGraph等一批和DeFi密切相關的“中間組件”在2020年趨于成熟外，Filecoin、Polkadot、Dfinity等更為底層的公鏈也在2020年陸續上線主網或者完成主要開發。

所以說，DeFi熱潮發生在2020年，其深層原因同樣離不開底層技術走向成熟。

六、制約高速可持續發展的瓶頸

DeFi雖然在2020年得到了快速發展，但相較傳統金融，其規模仍然非常有限。在增長變慢的階段，我們也提出了一些疑問，這種滯緩是螺旋上升的正常喘歇還是泡沫破滅前的大廈將傾？DeFi持續性和根本性的需求是什么？需求的天花板在哪里？政策不明朗、風控不完善的DeFi真的有可能在未來走向主流嗎？

為了試圖回答這些問題，我們從四個方面總結出制約DeFi高速可持續發展的瓶頸：

1.監管

“DeFi與傳統金融的碰撞和融合”將成為DeFi未來發展不得不面對的問題。區塊鏈本身具有抗審查性，這對金融監管機構也提出了較大挑戰。2020年，市場上假借DeFi概念進行非法集資詐騙的資金盤屢見不鮮。這類“假DeFi項目”往往先通過誘導宣傳和發行加密貨幣攬來用戶的ETH、穩定幣等加密資產，再通過混幣等手段轉移所得資產或在場外套現為法幣，加大了執法機構追溯、反洗錢的難度，同時也對DeFi行業產生負面影響。即便是“正經做事”的DeFi項目，由于所處于屬性特殊的金融服務領域，依然面臨操作風險、信用風險等各類風險，同時受限于團隊自身的能力局限，需要code以外的law來約束和規范。

DeFi如何接受監管，上級機構如何在鏈上參與審查，何種注冊和備案制度適用于原生DeFi項目……這些問題都將決定DeFi未來的發展。

2.安全

很多人“抗拒”DeFi是因為處于初期階段的DeFi項目們看上去很像是“博高收益、但賭本金”的投資游戲。據Odaily星球日報不完全統計，從二月借貸及交易協議bZx被盜，到年末明星保險項目CoverProtocol崩盤，2020年DeFi領域內已發生了四十余起攻擊事件，損失金額高達1.774億美元。事實上，在DeFi熱潮下，市場投機性極高，很多項目方擔憂錯過機遇期，往往忽略代碼審計，用戶又因追求高收益忽略安全問題，這些都是DeFi安全事件頻發的主要原因。根據具體事件發生的不同起因，我們將所有攻擊分為了技術因素、金融因素、人性因素以及其他因素四大類，并復盤了各類事故背后的邏輯和后續，總結出一些安全建議。感興趣的讀者歡迎點擊閱讀本報告的延伸篇《DeFi之暗面——HackFi》。

3.市場

在很長的一段時間里，大多數專家和民眾都將比特幣認定是金融騙局。即便到了2021年，對加密貨幣和區塊鏈有清晰認知的人依然是少數派。因此，社會上對DeFi存在普遍誤解，也并不奇怪。顯然，目前大眾對DeFi認知遠遠不夠，DeFi也距離傳統意義的“普惠”相去甚遠，僅僅把握住了“幣圈”的一小部分用戶。“DeFi究竟服務于誰”是服務提供方需要長期思考的問題。2021年，項目們要想破局，更需認準投機之外的市場需求，找到更廣大的用戶群體，維護項目的形象和信譽，加強用戶教育，提升社會認知。

4.體驗

“太難用了”是很多圈內用戶對DeFi產品和服務的初印象。盡管2020年，在造富效應的吸引之下，不少“老韭菜”愿意嘗試并投身于“挖礦”中。但有限的服務語種、拗口或自造的金融術語、不友好的UI、低效的底層系統支撐、擁堵期高額的手續費、匱乏且不及時的客戶服務等依然構成“新韭菜”入場的種種阻礙。站在產品功能的角度，雖然不乏自稱“一站式平臺”的DeFi項目，但各主要垂類目前仍處于相對割裂的狀態，用戶不僅要頻繁轉出轉入才能使用不同服務，甚至還需要兌換或持有更多的新幣種，徒增風險。

七、未來的演進方向和行業新機會

“萬物皆有裂痕，那是光進來的地方。”

“批評”過后，我們更希望提出建設性意見，并會在2021年重點關注解決DeFi原生問題的方案，這也將是DeFi行業新的機會點。

1.安全方面

鏈上合規的探索

美國商品期貨交易委員會主席兼CEOHeathTarbert在近期的活動中討論到DeFi。他認為，DeFi的整個理念是革命性的，且最終可能導致金融系統和傳統參與者大規模的非中介化。DeFi甚至可能在某種程度上降低系統性風險，因為我們沒有將金融體系集中在這些全球性的、具有系統重要性的大型機構中。但是Tarbert預計這種轉變不會立即發生，可能需要“數十年之久”。

此外，作為監管機構，Tarbert表示應該期待DeFi的發展和成長，“每個監管機構都需要努力確定DeFi如何適應自己的管轄范圍。在缺乏監管的情況下，行業將需要弄清楚如何確保市場完整性和消費者保護。這些都是監管機構未來要關注的領域。”可見，監管方也在跟隨行業一同成長。同時，一些頭部鏈上分析企業，不僅在協助監管“整治”行業，也在與監管一道探求更適用于區塊鏈項目的監管方式。

測試與審計的必要性

對于大多數項目方而言，安全遠遠排在增長之后。而真正有長遠發展目標的團隊，應在產品上線前預先進行充分測試，尤其是要測試極端情況下的協議承壓狀況；此外，項目方有必要尋求專業的、有經驗的第三方審計機構對協議進行全面審查，后續也可以通過一些Bug賞金計劃來積極調動社區力量；鑒于一些經典的攻擊手段相對而言有跡可循，項目方或許還可以針對一些特定的被黑場景提前部署災備方案，以便在意外發生時快速做出反應；針對自身業務和DeFi的特性，應充分考慮到可組合性風險。

在這一過程中，靠譜的審計機構將積累案例與經驗，服務于更多新興項目。

另外，站在項目治理的角度，團隊的責任制和社區成員的自由度終將達成更完美的平衡。

類保險服務的潛在空間

雖然NexusMutual和CoverProtocol等保險項目在2020年都沒有逃過黑客魔爪，但DeFi保險賽道絕不會就此消寂，未來DeFi領域的保險服務一定會日益完善，投資者可以考慮適當投保，以規避潛在的黑客攻擊風險。DeFi保險、衍生品市場依然處于空白狀態，2021年將迎來新一輪爆發。

2.技術方面

跨鏈推動生態融合

這屆DeFi狂歡中，最令人苦惱的莫過于以太坊網絡的擁堵以及高昂的gas費用。雖然目前ETH2.0并不可用，但主打跨鏈功能的高性能網絡正在蓬勃發展，未來將成為承接以太坊價值溢出的重要通路。目前，Bancor宣布增在探索通往波卡跨鏈橋的開發。此外，1inch宣布由其開發的自動化做市商協議Mooniswap將同時部署在NEAR上，以探索NEAR和以太坊互操作性的各種可能性。開發者尋找新底層、遷址新生態將是2021年DeFi擴大規模的重要方向。

擴容提高區塊鏈性能

伴隨區塊鏈發展，技術難題有望被加速解決。目前以太坊已經踏上2.0升級之路；“跨鏈之王”波卡也即將開始步入落地階段，在推進Web3.0進入高速發展階段；主攻分片的Near、Layer0的Marlin等一眾不同的擴容解決方案也有所進展。雖然路徑不同，但皆劍指“高速、低手續費”，這些擴容方案正在為DeFi下一輪爆發鋪平跑道。

支撐組件伴隨DeFi成熟

2021年，我們對預言機、檢索器、鏈上身份、鏈上征信等一系列“DeFi組件”繼續抱有期待。這些“工具”正在為DeFi的正常運轉提供支持，也在為下一個爆款產品提供可能性。

3.產品方面

固定/浮動收益的拆分

面向不同風險偏好的投資者，一部分DeFi項目正從收益率的層面豐富自己的產品線，滿足多元需求。我們判斷，DeFi在2021年會更趨向傳統金融領域，在產品上分拆出短/中/長期、固定/浮動收益等不同類型。

流動性的進一步釋放

質押作為多項金融業務的基礎，降低了資金利用率。而釋放流動性，將資金利用率發揮到極致也是DeFi圈內追求的方向之一。

易用性、UI、客戶服務的升級

在易用性和客戶服務方面，DeFi產品其實與互聯網產品的目標一致，在此不做贅述。

業態的集成與多元化

目前DeFi領域的主要場景仍然圍繞交易、借貸、理財等，其余業務類型的市占率并不高。2021年，我們將見到更多傳統金融業態被復制到去中心化世界。同時，形態各異的業態有望被集成到同一套服務體系內。自此，用戶無需在各平臺間切換，即可完成各類操作。大型CEX和資管方正在努力實現這一理想，只不過，處于競爭環境中，各家發行的代幣和不同的資金渠道仍然在“割裂”市場。

跨領域融合

當前DeFi產品透出的“投機”氣息較濃。投機需求固然是重要需求，但過度追求高收益并不利于平臺的長期穩健發展。2020年下半年，我們見證了NFT、游戲、甚至廣告領域在借鑒DeFi的挖礦玩法，以增強用戶粘性。這些非金融領域的融合為DeFi帶來了更“佛系”的變種。“DeFi圈外人”也可以不是出于投機，而是借著游戲樂趣、收藏之心、真實業務需求潛移默化地成為DeFi和代幣經濟的用戶。

4.代幣方面

更巧妙的代幣分發

2020年，項目方們深刻認識到挖礦、空投可以為自己帶來流量、用戶以及曝光量。而2021年，關于挖礦分發代幣和空投將出現更高級的玩法。

更靈活恰當地應用協議標準

很多公鏈在2020年找到了新定位，也建立起一些并不類似ERC20的協議標準。2021年，在ERC20、ERC721、ERC777之外，將有不同種類的代幣發掘出DeFi還未被大眾意識到的新需求。

最后作為總結，DeFi正如一片剛剛開始墾殖的“新月之地”，各式各樣的重要創新在不斷涌現，我們期待著它的擴張和對傳統金融的征服，也祝愿投資者在2021年多多發掘優質項目，早日實現財務自由。

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