GBTC:觀點 | 明莊灰度不是加密資產「救市主」

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加密資產「巨鯨」灰度的一舉一動都引人關注，在它即將上新LINK、XTZ、MANA、FIL、LPT以及BAT信托產品的消息傳出后，這6種資產迎來一波上漲。

有媒體很快扒出了灰度與MANA、LPT、BAT的緊密關系，這3種Token資產都在灰度母公司DigitalCurrencyGroup的投資組合中，剛剛卸任灰度CEO一職的BarrySilbert早前還曾多次為MANA和LPT「喊單」。

灰度陷入了「夾帶私貨」的質疑，但它的金字招牌依然吸引著大量資金涌入它「貨架」上的標的中，展現了超強的「帶貨」能力。灰度正在憑借自身的影響力，成為OldMoney們了解加密資產的「窗口」。?

BMEX觀點：目前仍以判斷日線大頂要形成為主，趨勢依舊為空。:昨天的行情基本完全符合預期，昨天提醒了可能要出現的底部，并建議躲掉，在直播間中，低倍杠桿搏了這波反彈并順利獲利，并且在收評和直播中，預告了接下來反彈的目標位，56000-57000，中間出現高點，就是操作機會。

今早8點鐘，出現了5分鐘和15分鐘高點，符合做空要求，如果有發現這兩個點位，現在手上應該已經持有了空單，新高57190附近止損，現在入場按這個止損位，空間有點大，沒有空單的可以等一下后續有沒有新的高點，或者降低杠桿操作。

目前依然是看日線大頂要形成，以做空為主，多單定義為搏反彈，可以放棄，最近幾次分析比較準，但請理性看待，總有看錯的時候，請嚴格做好風控，分析可以看錯，但是交易不能做錯，在看錯時能小虧出局規避風險，才是正確的交易。[2021/3/17 18:51:42]

不過，從近期的市場走勢來看，灰度的明牌增持未能如以往一樣帶動市場。在1月13日至24日期間，灰度增持了超13億美元的BTC，這期間，BTC最大跌幅為28%。與此同時，GBTC在美股二級市場的溢價率也不斷走低，由1月7日的24.75%跌至最低2.77%。?

觀點：DeFi將在12月重啟一輪牛市:加密貨幣分析師Alex Krüger表示，隨著投資者開始對風險較高的交易進行投機，DeFi代幣價格將會上漲。不過他認為，在12月投資者開始將資金從比特幣等更大規模的數字資產轉移至beta資產后，DeFi的第二波熱潮才會出現。Krüger稱：“從更大的角度來看，DeFi并沒有死。一旦市場回到冒險模式，它將在12月重啟一輪牛市。不會像前一輪那樣強勁，因為瘋狂的收益率不會回升。”（CryptoSlate）[2020/10/23]

需要明確的是，灰度是以盈利為目的金融機構，并非加密資產「救市主」。

從投資邏輯來看，灰度信托如同多方資本組成的資金市場，后入場的資金同樣有可能為前面低價入場的出資者接盤。在灰度外部，此時跟進這位「名莊」操作、買入加密資產的散戶投資者們有可能面臨虧損。

灰度擬上新6種資產被疑「夾帶私貨」

1月22日，美國特拉華州公司備案網站顯示，灰度信托又組建了新的信托公司，擬新增6個新Token，包括LINK、XTZ、MANA、FIL、LPT以及BAT。這意味著，灰度即將把這些不如比特幣、以太坊一般主流的Token擺上「貨架」，為合格的投資機構和個人投資者開放敞口。

觀點：比特幣仍比2019年高點低40％，而黃金處于牛市中:黃金支持者、比特幣反對人士Peter Schiff發推文稱，雖然黃金價格沒有創下歷史新高，但它正處于牛市之中。自2015年12月觸底以來，這一數字一直在上升，本周創下9年以來新高。但比特幣目前處于熊市。它在2018年12月觸底，但隨后的反彈在2019年6月見頂，目前仍比2019年高點低40%。[2020/7/11]

早前的大半年時間里，加密資產市場已經見識過灰度的強大號召力和龐大的資管規模，灰度不斷增持BTC、ETH等幣種，一定程度上推動了加密資產牛市到來。?

因此，在灰度「上新」的消息傳出后，上述6種Token紛紛在二級市場開啟上漲模式。自1月22日至1月25日的3天里，LINK、XTZ、MANA、FIL、LPT、BAT分別上漲28%、21.8%、38.5%、5.7%、174%和28%。?

二級市場的投資者們將灰度視為投資的風向標，大把資金涌入到上述6種資產中。

此次灰度列出的新Token中，「山寨幣」居多，往往市場價格波動也較大，參與上述信托投資的風險也隨之增加。一向追求合規以及偏愛主流資產的灰度，為何選取了這些Token？很快它的這波操作被業界深扒。

觀點：比特幣期貨交易量增速快于現貨 說明該領域機構化水平上升:The Block研究總監Larry Cermak表示，數據顯示，比特幣現貨和期貨交易量之間的比率從一年前的不到2.3增加到5以上，表明期貨交易量與現貨交易量相比增長更快。這種趨勢在外匯等傳統金融市場中很常見，這說明加密貨幣市場機構化水平正在上升。[2020/6/5]

眼尖的投資者注意到，上述6個Token中，MANA、LPT、BAT都與灰度有著緊密的關聯，本月剛剛辭任灰度CEO一職的BarrySilbert曾多次為MANA、LPT「喊單」。

在2019年，BarrySilbert擔任灰度CEO期間，他曾在推特透露，灰度母公司DigitalCurrencyGroup投資了LPT。此外，MANA和BAT也在DCG的投資組合中。在此前的個人推特簡介中，BarrySilbert列出了他的個人持倉Token，其中既包括BTC、ETH，也有MANA、LPT、ZEN等資產。

觀點：與礦工有關的數個因素表明BTC將進一步下跌:總部位于西雅圖的加密對沖基金Strix Leviathan創始人Jesse Proudman最近考慮了幾個與礦工有關的簡單因素，這些因素可能意味著目前的拋售遠未結束：“比特幣礦工將面臨：收入將在大約62天內減半；獲得貸款或股權資本的能力變得受限；其他投資的資產負債表被掏空。你還要跟我說未來60天的看漲前景？反正S2F模型不能說服我，”與這一分析相反的觀點是，雖然比特幣的通脹率將從3.66%下降到大約1.8%，但需求將保持不變或增長，從而成為價格增長的催化劑。然而，這將需要相當長的一段時間才能看到效果，而在減半前后的幾周內，比特幣可能會進一步明顯下跌。（CryptoSlate）[2020/3/10]

?灰度前CEOBarrySilbert宣布DCG投資LPT及MANA

灰度「夾帶私貨」的質疑聲此起彼伏，但這絲毫不影響資金快速涌入這些Token。畢竟，在任性增持的這段時間里，「巨鯨」灰度已經在加密資產行業樹立了它的地位，如同業內的泰山北斗，它成了加密資產圈面向OldMoney的名片，上架的資產都受到了更廣泛的關注。

只不過，有業內大V指出，隨著灰度的影響力越來越大，它的一舉一動都可能催生投機泡沫，尤其當灰度開始「夾帶私貨」以及大肆喊單時，跟風的投資者面臨的風險比往常更大。「明牌投資的灰度，并不是慈善機構，也可能是市場的大莊家。」

GBTC溢價率衰減?灰度大額增持市場反跌

「為什么當時沒跟著灰度買進BTC，太后悔了」，這是在BTC從1萬美元漲至4萬美元后很多投資者的想法。在這段上漲周期中，灰度持續明牌買買買，不斷推高市場價格，或許有跟隨者賺了錢。?

但近期灰度增持帶動市場上漲的效應似乎失效，盡管再度大額增持，但市場卻下行了。?

根據AiCoin的數據，灰度在暫停增持BTC半個多月后，又于1月13日開始連日增持BTC，且增持的數額較大。1月13日至1月24日間，灰度持倉BTC數量由606642枚增加至646155枚，增持了39481枚BTC。按1月25日BTC33400美元的價格計算，灰度這輪出手的資金高達13億美元，平均每天增持的BTC價值超過1億美元。

?灰度近期增持了39481枚BTC

不過，在灰度增持期間，BTC的走勢不再如前。1月13日，BTC開盤價為33833美元，并于次日最高觸達40131美元，此后便一路下行。1月15日，BTC由39550美元跌至35627美元，單日跌幅達9.92%。震蕩了幾天后，BTC又于1月20日、21日連續兩天下跌超過8%，并在1月22日最低跌至28800美元。

在這輪灰度對比特幣的密集增持期內，幣價可謂是高開低走，從最高點40131美元到最低點28800美元，足足跌了28%。「灰度不靈了，」有投資者在「跟單」虧損后喊道。

為何前段時間，灰度增持就能帶動市場大幅上漲，如今卻失效了？

實際上，灰度作為信托基金，投入加密資產市場的錢都來自背后的機構及合格投資者。他們將法幣或BTC等加密資產注入灰度信托，得到GBTC等可在美股二級市場交易的資產。而此前的很長一段時間，二級市場GBTC的價格，相比從灰度認購的GBTC有20%~40%的溢價率。這是資金源源不斷流入灰度GBTC信托的原因之一，也是外界計算灰度不斷增持BTC的依據。

從GBTC的走勢看，一些投資者似乎已經套現離場。自二級市場GBTC價格于1月7日達到44.96美元高點后，開始走入下行通道，于1月21日跌至最低31.93美元，相較高點跌去28.9%。同一周期內，GBTC的溢價率也不斷走低，由1月7日的24.75%跌至最低2.77%，創下這輪比特幣牛市以來的最低水準。?

GBTC溢價率衰減，意味著美股二級市場GBTC的賣盤高于買盤。通俗點說，早前低價買入GBTC的投資者開始加速出貨，理論上，這輪從灰度高價認購GBTC的投資者被套了。

不難看出，灰度信托的市場同樣是由不同的投資陣營組成，這些陣營本身就存在利益博弈，后入場的投資者也可能成為「接盤俠」。

因此，盡管數據顯示明牌的灰度仍在不斷增持，市場走勢卻不容樂觀。這一輪跟隨灰度操作買入BTC的投資者，也容易和灰度背后的合格投資者一樣，遭受虧損。

隨著資產管理規模越來越大，灰度儼然成為了加密資產行業的一塊金字招牌。但有業內人士提示，灰度并不是「救市主」。它在高位仍舊不斷增持，并不意味著價格還會持續升高，有可能是機構「韭菜」跑步進場后，引發了低價進場投資者的拋售。因此，普通投資者也應該熟悉灰度的投資邏輯，尤其當灰度即將上線6種非主流Token信托時，投資者更應警惕風險，避免因盲目跟風買入造成資產損失。

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灰度再「上新」，你敢跟買嗎？

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