穩定幣:谷燕西：對歐元而言 Diem是披著羊皮的狼嗎？

根據路透社的報道，德國金融部長Olaf Scholz在最近的一次G7金融部長視頻會議之后，發表觀點認為Diem最近的改名只是化妝性質的改變。“披著羊皮的狼依然是狼。在我來看非常顯然，德國和歐洲在合規風險沒有得到合適的解決之前，不能也不會接受Libra進入市場。我們必須盡我們所能做的一切來保障貨幣的壟斷依然是掌握在國家手中。”

歐盟同Diem之間的交互是個非常有意思的進程。在Diem的最初的穩定幣設計當中,它已經把歐元作為它對標的一籃子法幣中的第二個主要的貨幣。第一位的美元占50%，第二位的歐元占18%。Diem的最初設計是作為一個全球范圍內流通的單一的數字穩定幣。因此歐元區是它計劃經營的市場。但是歐盟一開始就對Libra保持了警惕和反對的態度。為了滿足包括歐盟在內的全球金融監管的要求，Libra在它的2.0版本中做出了本質性的改變。它采取了以一個中立的態度同各個金融監管合作并按照金融監管的要求進行運作。

谷燕西：比特幣在2021年會有大幅增長:12月1日消息，美國力研咨詢公司創始人谷燕西在朋友圈中表示，比特幣的這次創新高同上一次有本質的不同。這次主要是美國金融和商業機構的開始認可：灰度和Microstrategy的大幅買入，CME比特幣期貨持倉量成為最高，PayPal開始向其用戶提供比特幣的買賣服務，Fidelity提供比特幣的托管服務，OCC明確表明聯邦銀行可以向加密數字貨幣公司提供合法的服務，這些因素都表明在美國市場中比特幣正在成為一個主流的資產種類。此外，Libra最早可能在明年1月推出，也是比特幣的利好消息。交易市場中的比特幣期權持倉情況也表明市場預期比特幣在2021年會有大幅增長。[2020/12/1 22:41:21]

為了爭取歐盟的支持，Libra協會采取了一系列措施來弱化美國，美元和 Facebook在Diem中的影響力，包括把最初的英文為基礎的名字改為以拉丁語為基礎的名字。這樣的努力顯然是為了爭取歐盟監管機構的支持。但是從德國金融部長的表態來看，Diem為了發行基于歐元的數字穩定幣依然需要做很多的工作。如果我們從另外的一些角度來看，Diem對歐元真的是披著羊皮的狼嗎？如果歐盟同德國金融部長持有一樣的反對Diem的觀點，那么Diem對歐元又會有什么影響呢？

谷燕西：數字穩定幣競爭優勢是其底層清算結算系統及相應的配套設施:9月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從USDT到Libra，分析數字穩定幣的商業模式》稱，數字穩定幣的競爭優勢就是其底層清算結算系統以及相應的配套設施。譬如對于在以太坊上發行的數字穩定幣來說，經營方完全不必另外開發底層清算結算系統，支付終端方面的工作也會非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可觸及的用戶的范圍非常廣。這些優勢是通常的金融機構所不具備的。與此同時，他還表示，這樣的一些優勢并不能保證這樣的機構能夠只依據穩定幣來獲得足夠的收入。對于數字穩定幣的經營方來說，只有在一個能夠充分發揮數字穩定幣優勢的具體應用場景，才能保證這個數字穩定幣的持續經營。從另外一個角度說，如果一個數字穩定幣是作為一個通用性質的數字貨幣推向市場，那么這個商業模式就很難持續下去。如果是這種情形的話，這個穩定幣的規模越大，其失敗的幾率也就越大。[2020/9/7]

我在此前的一篇文章（“數字貨幣中的歐元與美元之爭”）一文中就指出，歐元同美元在數字穩定幣領域中的競爭已經開始出現差距。目前市場中已經有了幾個基于美元的品牌的數字穩定幣。現在Diem預期最早在2021年1月就推出基于美元的數字穩定幣。對于其它的美國公司來說，發行自己的數字美元穩定幣同樣是一個可行的策略（見我的文章“Amazon應該發行自己的數字美元穩定幣嗎？”和“為什么說Google Pay的戰略選擇是錯誤的？”)。另外，美國銀行業的監管機構OCC實際上是采用了鼓勵市場發行數字美元穩定幣的監管態度。如果更多的美國公司發行基于美元的數字穩定力，那么歐元同美元在數字貨幣領域中的差距就會拉大，進而拉大美元和歐元在市場中的競爭差異。

聲音 | 谷燕西：Libra未來非常可能的調整就是基于單一法幣首先推出:1月4日消息，CBX研究院院長谷燕西今日在社群中針對Libra發表了三個觀點：1.Libra一開始就將項目目標變得過大，這是他遇到目前巨大阻力的主要原因；2.Libra從一開始概念醞釀，就一直在不停地調整。現在依然在調整的過程中。未來非常可能的調整就是基于單一法幣首先推出，但同時會在技術底層方面支持發行基于其它法幣的數字穩定幣；3.作為一個技術底層，Libra區塊鏈的推出不會有什么障礙。[2020/1/4]

對于歐盟來說，這樣的一個發展趨勢，顯然他們也看得非常清楚。因此德國金融部長也認為歐盟應該發行歐元CBDC。但是即使歐元CBDC發行，歐盟依然需要解決Diem數字穩定幣對歐元產生的影響。

聲音 | 谷燕西：不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過:CBX研究院創始人谷燕西今晚在朋友圈表示，VanEck撤回了比特幣ETF申請。加密數字資產冬天的跡象越來越明顯。此外，他也不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過。[2019/9/19]

如果瑞士FINMA批準Diem的成立并且批準它基于一些法幣發現它的數字穩定幣，同時歐盟又拒絕Diem基于歐元發行數字穩定幣，那么，Diem協會很有可能采取的策略是按照它一籃子法幣中的順序依次發行基于其它法幣的數字穩定幣。也就是會基于日元，英鎊和新加坡元來依次發行相應的數字穩定幣。那么會出現的場景就是在歐洲流通的數字貨幣只有歐元CBDC以及其它央行的CBDC，在歐洲以外地區有流通各個央行的CBDC以及Diem一類的數字穩定幣。

聲音 | CBX谷燕西：未來將形成分別以Libra和Telegram為代表的兩大陣營:日前，瑞士金融市場監管局首次頒發牌照給兩家區塊鏈服務商，并發布反洗錢措施。對此，CBX研究院創始人谷燕西表示，瑞士金融監管對其在區塊鏈金融中的反洗錢要求的重申非常正常。在全球的各個主要金融監管機構中，它率先頒布一個銀行和證券交易商的牌照。這是非常領先的。此前成立的瑞士數字資產交易所也是在全球主要金融監管轄區內非常領先的行動。

谷燕西指出，在未來的數字資產世界中，很可能形成兩個陣營。一個是基于許可鏈的，全球金融機構監管下的機構和資產能在上面運行的陣營。另外一個是不受監管的基于公鏈的陣營。前者很可能是以Libra為代表，后者可能是以Telegram即將推出的公鏈為代表。[2019/8/27]

由于未來的CBDC很有可能不是同Diem采用同樣的底層基礎設施，因此Diem的數字穩定幣會在一些CBDC觸及不到的領域提供服務。基于Diem的各種數字穩定幣因此會是對其所支持的相應 CBDC的補充。對歐元CBDC來說，這就缺少了同這一籃子法幣中其它法幣進行競爭的一個手段。所以對歐盟來說，制定適當的監管政策，將Diem的運作限制在合理的范圍內就是一個更加合理的選擇。在今年9月份，我在一篇文章（“歐洲的財長們或許應該換個角度考慮對Libra應對的策略”）中已經提出，“對歐洲的財長們來說，還是應該調整其策略，允許像Libra這樣的數字穩定幣在一個可控的范圍內運行。這樣就能對數字穩定幣對貨幣市場帶來的影響有更準確的認識，也有助于其開發出更能滿足市場需求的歐元CBC。”

最為重要的是，Diem穩定幣以及其支持它的基礎設施是區塊鏈技術應用發展的一個具體應用。市場中的其他私營機構也會采用同樣的技術開發類似的基于數字穩定幣的支付機制。所以無論怎么樣，歐盟都需要在此方面制定出相應的監管機制。

但是德國金融部長的觀點中有正確的考慮。Diem這樣的機構很有可能是以非常中立的形象出現。但是當它發展起來之后，很有可能就會將其自己的傾向和利益強加于社會中其它群體之上。這就直接違反了金融監管的保證投資者利益和保護市場公平有序的基本準則。像Diem這樣的組織，確實會對歐元的發行和流通以及整體的經濟活動產生巨大的影響。

首先，如果Diem協會不發行基于歐元的穩定幣，但是能夠發行大量的基于其它法幣的數字穩定幣的話，這本身就會對歐盟國家的經濟活動產生重大的影響。其次，如果歐盟允許Diem發行基于歐元的穩定幣，但沒有相應的適當的監管政策的話，那么Diem的運作很有可能影響甚至危害歐洲中央銀行的貨幣政策。畢竟大科技公司在信息流通領域中的壟斷地位已經開始影響社會中的其它活動。對于發行穩定幣的這樣的大科技公司來說，其影響就會更加廣泛和深遠。所以即使歐盟允許Diem協會發行基于歐元的穩定幣，同樣也需要把Diem放在嚴格的和合適的監管框架之下。

在制定相應的金融監管政策方面，對于Diem這樣的跨國的國際性組織來說，如果只有一家金融監管機構采取監管政策是遠遠不夠的。必須是金融監管機構聯合制定出共同的監管規則。這才能對Diem這樣的組織進行有效的監管。在這個方面，瑞士FINMA如何批準Diem組織經營就是非常值得關注。瑞士并不是歐盟組織成員國。所以從理論上來講，它的政策不受歐盟的約束。但是瑞士金融行業是全球金融行業的一個密切的組成部分。被稱為中央銀行的中央銀行的國際清算銀行的總部也設于瑞士。所以瑞士的金融政策肯定也會同歐盟等其它金融監管機構保持密切的溝通，它的政策肯定也會考慮歐盟的基本立場。

在另外一方面，歐盟肯定也會積極影響瑞士在此方面的政策。所以如果瑞士FINMA在2021年批準Diem的運行，其批準政策也非常有可能是FINMA同其它金融監管機構溝通之后的結果。因此FINMA如何批準Diem的運作就非常值得關注。

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