BNT:為什么說 Bancor 可能會是 DEX 賽道被低估的黑馬？

撰文：Wangarian，就職于DeFi投資基金DeFianceCapital翻譯：盧江飛

信息披露：本文作者目前持有BNT代幣頭寸。請注意：每個人都在做的事并不意味著你也應該這么做，請根據自己做的研究分析再決定是否進行投資。

今天，我想在去中心化交易所這個老瓶里給裝一些新酒，和大家分享一些和Bancor原生代幣BNT有關的新看法。

四個月前，Bancor針對流動性提供者發布了其頗受矚目的單邊無常損失保護解決方案，之后鎖倉量增長了70倍，交易額增長了55倍。對于Bancor這個可能已經被大家遺忘的DEX，我希望做一些深入探討：這可能是2021年潛力最大的一匹黑馬。

Bancor是一個在2018年上線的去中心化交易所，也是這一領域里的「老炮」。不過，Bancor在很長一段時間內都受到過于復雜的代幣模型困擾，盡管承諾很高，但缺乏明顯的市場吸引力。

Otherside轉移5月初出售地塊獲得的1678萬枚APE，目前其價值跌去近九成:6月20日消息，據鏈上分析師余燼監測，Yuga Labs元宇宙項目Otherside去年5月1日出售地塊獲得的1678萬枚APE在2小時前發生了轉移：其中470萬枚（約合954萬美元）轉入Coinbase Prime，還有800萬枚（約合1624萬美元）轉至0xa07開頭多簽地址。

這1678萬枚APE在去年5月1日賣地時價值3.35億美元，現今價值3400萬美元，僅為當時的1/10。[2023/6/20 21:49:57]

之后，Bancor花了兩年時間進行產品迭代和領導層改組。Bancor最初設想的愿景都一一實現，因此，也讓如今的「Bancorian」社區比以往任何時候都更加強大。社區一些核心人物包括：YudiLevi、NateHindman和MarkRichardson。

廢話不多說，讓我直接講講我看到的Bancor的投資主題。簡單來說，我們希望用「瘋狂的代幣經濟模型創造出令人高度期望的產品」來描述現在的Bancor，這是市場過去所沒有注意到的東西，具體來說包括以下這些看點：

過去一周有逾3億枚SHIB被銷毀，較上周減少超90%:金色財經報道，最近，SHIB銷毀活動似乎在減少。根據Shibburn最近分享的一條推文，與前幾周不同的是，這一次在過去的七天里，只有略多于3.03億枚SHIB被銷毀，比一周前減少了90.17%。作為對比，在本月和3月份的前幾周，每周都有超過10億枚SHIB退出流通。與此同時，在過去的三天里，SHIB一直在大幅下跌。自4月19日以來，SHIB的價格下跌了11%。(U.Today)[2023/4/23 14:21:03]

單邊無常損失保險；

能帶來巨大的流動性「坑洞」的代幣經濟學；

相對于其他DEX而言，BNT價格被低估。

無常損失保險

從自動化做市商誕生以來，無常損失就一直是流動性提供者的主要痛點。通過BancorV2.1，流動性提供者現在可以抵押單邊資產，并在獲得完全無常損失保護的情況下賺取60-100%的收益。

BNB Chain 擬開啟鏈上投票以確定四項行動，并引入新的鏈上治理機制:10月7日消息，BNB Chain 發文《BNB Chain Ecosystem Update》，稱接下來將有鏈上治理投票，以確定以下四項行動，以維護 BNB 的共同利益：如何處理被黑客入侵的資金，凍結或不凍結？是否使用 BNB 自動燃燒來覆蓋剩余的被黑資金？一個白帽子計劃，用于將來發現的漏洞，每個發現的重大漏洞 100 萬美元；抓捕黑客的賞金，高達回收資金的 10%。BNB Chain 驗證節點投票功能將在未來幾天通過 BNB 信標鏈升級開啟，新的鏈上治理機制將在 BNB Chain 上引入，以對抗和防御未來可能的攻擊。[2022/10/7 18:42:04]

Bancor這一舉措取得了實質性效果，因為所有流動性提供者都能獲得帕累托最優選擇。

Arbitrum鏈上去中心化永續DEX GMX Swap累計交易額突破20億美元:金色財經報道，Arbitrum鏈上去中心化永續DEX GMX Swap累計交易額突破20億美元，本文撰寫時為2,218,769,515.01美元，Swap累計交易者數量為45,845個，累計費用收入約為550萬美元。當前GMX價格約為41.35美元，市值達到325,782,893美元。[2022/8/7 12:07:40]

那么，Bancor無常損失保險是如何運作的呢？

Bancor使用所有流動性池中產生的一部分代幣兌換費用來支付協議范圍內已出現的無常損失。在所有賺取的代幣兌換費用收入中，28%將用于支付流動性提供者遭受的無常損失，而且，這個過程并不會鑄造或發行BNT代幣來對此進行補貼。

澳大利亞加密貨幣交易所Swyftx將與股票交易平臺Superhero合并:金色財經報道，澳大利亞加密貨幣交易所Swyftx和ASX交易平臺Superhero周二表示他們將合并，合并后將創建一個10-15億美元的加密貨幣“超級應用程序”。通過支持對加密、退休基金和股票的投資，提供去中心化和傳統金融的訪問權限。交易完成后，預計這兩項業務的服務將捆綁在一個界面下，以供其合計 80萬個客戶群使用。[2022/6/8 4:10:04]

你會發現，為了解決無常損失問題，Bancor其實創建了一個可自我維持、無補貼的解決方案。不過需要注意的是，前提是你必須要存入代幣至少100天。但即便如此，對于解鎖那些降低風險曲線的資本而言，Bancor無常損失解決方案依然很不錯，因為目前Bancor風險曲線只能覆蓋單邊無常損失敞口。

BNT沉洞：瘋狂的代幣模型

Bancor的代幣模型可以說是迄今為止DEX領域里最優雅的代幣模型，通過整合BNT作為基礎資產，流動性提供者和代幣持有人具有相同的既得利益，因為BNT代幣持有人也將成為單邊質押流動性提供者，而無常損失也會因此成為過去。

作為一個BNT代幣持有人，可以賺取沒有無常損失的收益率年化高達50-100%，因此人們有巨大動機來質押自己的BNT代幣。

從V2.1版本開始，Bancor平臺上質押的BNT資金猛增，目前已經占到質押代幣總量的61%。

BancorVortex

Bancor「沉洞」代幣模式還有一部分值得關注，下面讓我們來看看BancorVortex機制，該機制可以通過提供不超過1.0倍的無息杠桿來擴展BNT代幣資本效率。

那么，BancorVortex機制是如何運作的呢？

通過BancorVortex機制，你可以：

質押BNT代幣賺取兌換費用和流動性挖礦代幣獎勵；

獲得vBNT代幣，然后存入Vortex，從而可以借入更多BNT；

使用借入的BNT代幣購買沒有利息或清算風險的任何資產。

BNT模型優勢

基于上述代幣模型，BNT質押人可以在所有DEX中獲得最高的兌換費用收入。對比不同DEX的每筆交易：

Bancor：8bps

Sushiswap：5bps

Uniswap：5bps

因此，BNT代幣持有人的凈利潤率可以得到有效提升。

市場競爭力

得益于一系列創新，Bancor在市場中發現了越來越多機會。下面讓我們拿現在的數據和2020年10月的數據進行比較：

估值

盡管BNT代幣價格已經有所上漲，但相比于其他DEX而言，BNT交易價格仍然相對較低。

根據加密行業內部常規指標分析，BNT和SUSHI似乎是最被低估的兩個代幣。

進行估值比較非常重要，通過比較，我們可以看出Bancor過去和未來的增長機會被嚴重低估。如下圖所示，在最近幾周時間里，Bancor和DODO占領了絕大多數DEX市場份額，我覺得Bancor的增長趨勢不會就此停止。

未來之路

在經過兩年時間的臥薪嘗膽，BancorV2.1帶來了卓越的高市場契合度產品。憑借期間無常損失保險解決方案，Bancor獨特的BNT代幣模型充分發揮出協同作用，而Vortex也進一步提升了資本效率。

總結

Bancor的設計方式、以及「僅有的」10億美元鎖倉量只是一個開始，預計在不久的將來，我們會看到數十億美元流動性開始尋求沒有無常損失的收益解決方案。

2021年，很可能會是Bancor成為DEX行業黑馬的關鍵一年。

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