比特幣:周子衡：再談比特幣，它能夠吸納多少過剩美元？

本文首發FT中文網

自去年三月中旬美聯儲開啟無限制放水的美元政策，到今年二月底剛剛通過的1.9萬億美元的白宮財政紓困預算案，據估算約有60%多過剩美元洪水般地溢出美堤壩，漫壓向全球各地……新冠疫情使全球經濟進入到過剩美元時代。

有了財政補恤金等閑錢，美國的散戶們嘯聚社交平臺，血洗華爾街資本大鱷；投資客開始購入房產，拉抬了房價；雖不少經濟學家與官員們強抑對通脹的焦慮，甚或著力吹捧早已虛高的美股及美債，但是長期的市場利率還是不斷攀升，據哈佛大學經濟學家薩默斯認為，通脹預期明顯變化的風險達到了上一世紀七十年代以來的最高水平，極可能由此觸發美元的無序下跌。美股、美債也不由得忐忑起來，行情趔趄……

Delio對其是否能夠繼續向客戶提供正常服務表示擔憂:金色財經報道，韓國加密貨幣借貸公司Delio在其資產被當地金融監管機構扣押后，對其是否能夠繼續向客戶提供正常服務表示擔憂。Delio在7月22日表示，與儲戶正在進行的法律斗爭以及7月18日對公司資產的搜查和扣押，導致“客戶和公司擁有的所有資產，以及其他冷錢包和分類賬”被FSC扣押。最近的行為使該公司難以提供正常服務，為了儲戶的利益，還需要防止Delio財產的分散。[2023/7/24 15:55:15]

周前，香港財政事務司稱，預將提高股票交易的印花稅，市場迅速作出下行反應；而中國銀行保監會主席郭樹清明確對地產投機風險示警，說明中國大陸調控樓市的決斷力不容小覷。過剩美元竄亂香港股市、大陸樓市之路已然設卡，它又會將經濟亂象引哪里呢？

彭博分析師：期望BTC價格保持近期的反彈可能是不合邏輯的:金色財經報道，彭博社警告稱，由于央行保持流動性緊張，加密貨幣可能還會出現長期調整。M2 貨幣供應量和銀行存款的暴跌意味著流動性繼續受到擠壓。Bloomberg Intelligence 高級宏觀策略師 Mike McGlone 表示，風險資產通常在流動性和美國貨幣供應量下降的支持下漲跌，而銀行存款表明加密貨幣面臨逆風。期望股市、原油、銅和彭博銀河加密貨幣指數（BGCI）維持最近的反彈可能是不合邏輯的，貨幣供應量和商業銀行存款的同比措施下降了約2%，這是我們數據庫中自1959年以來的最大值。大多數央行仍在收緊政策可能預示著 BGCI 的平穩期較低。我們的看法是，比特幣面臨逆風，但最終會過渡到更像黃金和國債的交易方式。[2023/4/7 13:49:01]

剛剛掠過萬億美元總值的比特幣，似乎可以吃進足夠多的美元，或可成為過剩美元的一個蓄水池。那么，比特幣到底能夠吸納多少過剩美元呢？

EUL現報3.88美元，24小時漲幅117.1%:3月18日消息，據CoinGecko數據顯示，EUL（EulerFinance）大幅上漲突破3.5美元，現報價3.88美元，24小時漲幅117.1%。

此前報道，據BlockSec數據顯示，Euler攻擊者地址今日已開始向Euler Finance返還資金，目前已歸還3000ETH。[2023/3/18 13:12:21]

與未交易的存量盤相比較，比特幣的市場交易規模還是太小了。從交易參與范圍來看，其交易結構也不夠廣泛。特別是機構交易與持有的比例是低的，甚或因為法律等諸種原因，只得以個人名義交易并持有，這就有不少潛在的法律風險等；與交易結構相較，存量盤的持有人結構更成問題，持有份額嚴重傾向大戶，這就造成邊際交易價格的市場作用力是有限的。可見，巨額存量盤的交易需求，是處于長期而嚴重的抑制狀態下。這就極大地約束了比特幣吸納過剩美元的能力。

NFT月銷售額在6月份降至8.49億美元的11個月低點:金色財經消息，據WatcherGuru發推稱，NFT月銷售額在2022年6月份降至8.49億美元的11個月低點。[2022/7/3 1:47:17]

作為數字資產，比特幣像一塊巨大而無法完全浸濕透的海綿，表層水已吸滿，又不時地擠出多余的水份來，內里則是巨大的沒有水份的干干的部分。“水”即是銀行貨幣，完全“干”的部分就是巨量沒有經過銀行貨幣交易的部分。后者只是作為資產存量而“存”在那里，沒有參與到交易中來。

如果這個部分可以托管給銀行機構，并在此基礎上作有效的抵押，或置換出銀行貨幣，那么，就繞開了貨幣交易，而直接影響到銀行貨幣的流動性；同樣，如果聯通信用卡等，使得相關比特幣能夠通過信用卡還款等途徑，而進入消費等流通領域，便可克服現行交易面過窄等局限性。因此，如果監管當局與銀行機構體系主動地作出相應的積極安排來，那么，比特幣將不再只是作為純粹的數字資產交易，其所帶來的財富效應，也不再是脆弱的。

應當說，如果比特幣能夠敞口吸納足量的過剩美元，似乎沒有誰會有大的異議，且對于全球經濟體系而言，也不失為一大幸事。問題是，以現有的比特幣持有結構和交易結構來看，尚難做到。大量吸納過剩美元，必將引發拋售套現潮，進而促發比特幣價格崩塌。所吸納的大量過剩美元將主要來自機構投資者，不僅交易金額巨大，且不會選擇長期持有，而不時地買入、套現，再買入、再套現，此將放大市場波動，使其價格趨于脆弱......

即便是“進兩步退一步”的價格攀升，其中所退的一步，也足令人膽寒。應當說，過剩美元只會加劇比特幣市場的劇烈而高頻的動蕩。如果不能長期穩定地吸納新的投資者買入并持有比特幣，那么，其價格下行是必然的。比特幣能夠站穩5萬美元的高點，便說明其吸納過剩美元的峰值已經出現，個人投資者蜂擁而入，加持購買比特幣的高潮將不會重現，當然，這不影響比特幣交易的高頻換手率，其市場活躍仍將持續……

如果價格上漲，就證明比特幣的價值上升了？那么，價格暴跌時，比特幣的價值是否也極速萎縮了呢？離開市場價格，談比特幣的價值，是空洞的、費解的、過度意識形態化的聒噪。作為加密資產，比特幣提供了一種前所未有的投資選擇，鑒于其市場地位已得以確立，其價格走勢則由其市場供求關系所決定。這就預示著，本著價值信仰而恒久持有比特幣與相機抉擇的持有者之間的市場分歧將加大。

現實地看，部分比特幣持有者選擇只要時機合適，就會套現離場；另一部分則選擇長期持有。大多數兼而有之，隨時調整其長期持有與適時套現的結構。對于比特幣巨額持有者而言，初始成本極低，持有成本為零，擁有更為積極主動的選擇可能，并不存在策略選擇的困難。也就是，比特幣的價格終將決定于市場需求。

過熱的比特幣交易引起監管當局等部門或業界的擔心、懷疑，甚或戒惕。月前，新任美財長耶倫對比特幣提出“非法融資”、“應用效率低下”且“高度投機”等批評與警示。對此，市場上的反饋是積極的，當然反對者的撻伐之聲也不絕于耳。不妨反向推衍一下，如果比特幣站穩5萬美元之際，耶倫表態支持投資比特幣，諸如，“如果沒有什么好投的，投投比特幣也不錯！”此言若出，無異于火上澆油。那么市場反應將如何？過剩美元或迅速漲破行情，引發巨額存量盤拋售，帶來價格的劇烈波動與下滑，恐反刺破比特幣行情，帶來大范圍的金融恐慌。正因如此，自感倍受責任與義務的壓力，監管當局才選擇有話直說，發出警訊……

過剩的美元，預示美元將走軟。投資者要為不斷走軟的美元尋找替代品，自然會找上比特幣。如果比特幣不能吸納更多的美元，過剩美元就會移步下一個目標。值此，過剩美元只是帶來了比特幣新一波的行情調整而已……

Tags：比特幣EULDEL加密貨幣比特幣最新價格行情美元交易eul幣最新消息DELTA價格中國加密貨幣

加密貨幣