區塊鏈:雙通證：加密經濟的自我救贖

對加密領域持悲觀態度的人有時會聽到這樣一句話：區塊鏈技術有光明的未來，但加密貨幣卻沒有。這種觀點忽視了密碼貨幣代幣和區塊鏈是同一枚硬幣的兩面。雖然有些區塊鏈的應用不需要通證經濟，例如去中心化私有鏈或聯盟鏈，但大多數應用依賴于以某種形式的價值交換。在無許可區塊鏈的情況下，如果不通過令牌調整其用戶的激勵機制，就不可能構建它們。

此外，單一的通證經濟模型往往不足以反映圍繞區塊鏈網絡的整個激勵體系。因此，項目通常將其區塊鏈的經濟和功能屬性拆分為兩個或多個通證。讓我們來看看已經實現了雙通證策略的項目，以及它們在通證組設置背后的基本原理。

Blockchain Australia CEO：希望聯邦政府在加密貨幣監管方面向英國、香港和新加坡學習:金色財經報道，Blockchain Australia新任首席執行官Simon Callaghan表示，希望聯邦政府在加密貨幣監管方面向英國、香港和新加坡學習，絕對不是美國。執法監管相當于有一把錘子，把一切都看成是釘子。我認為這不是澳大利亞應該采取的正確做法。

在他的新職位上，Callaghan旨在引導該國的加密貨幣規則制定，并避免采取與美國證券交易委員會類似的行動，該委員會正在起訴世界上最大的兩家交易所，并將至少68種代幣打造成證券。[2023/6/26 22:00:24]

理論背景

在大多數情況下，雙通證經濟旨在創建一個令牌作為價值存儲，而另一個令牌用于網絡上的支付。 這些代幣背后的項目通常認為，將兩個代幣同時用于兩個目的會給代幣持有者帶來一些尷尬的激勵。當令牌所有者感覺到他們將通過持有令牌獲得高額回報時，便不愿將其花費在網絡上。結果，令牌傾向于留在其所有者的錢包中，而不是在整個網絡中流通。

PancakeSwap 在BNB Chain和以太坊上發布其V3版本:4月3日消息，去中心化交易所(DEX) PancakeSwap在以太坊和 BNB 鏈上推出了其 V3 版本。升級后的平臺將提供最便宜的費用，并增加流動性提供者 (LP) 的回報。V3 將引入四種不同的交易費等級：0.01%、0.05%、0.25% 和 1%。PancakeSwap V3 還引入了提高平臺資本效率的功能。未來，PancakeSwap V3 將推出兩項新功能：V3“VIP”交易獎勵計劃和頭寸管理功能。這兩項功能目前都在開發中，預計很快就會推出。[2023/4/3 13:42:33]

當然，活躍的網絡用戶可能仍然愿意為網絡提供的服務花費一些令牌。但是，由于許多代幣所有者不愿將自己與代幣分開，因此供應方開始大量消耗。盡管這在短期內似乎是一件好事，但隨著代幣價格的上漲，它會造成虛幻的繁榮。

YGG、Magic Eden等四家公司成立Web3 Games Collective以支持鏈游發展:金色財經報道，Yield Guild Games（YGG）、Game7、Magic Eden 和 Fenix Games 成立Web3 Games Collective以推動鏈游發展，并在投資、開發、生態合作等方面給予支持。[2023/3/24 13:25:14]

畢竟，實用令牌的價值來自于它在網絡中的可用性，當令牌價格以及網絡服務的價格上漲時，它會受到影響。當價格達到足夠高時，投資者將大量出售其代幣，打破他們制造的泡沫，并將代幣價格推向螺旋式下跌。通過分離代幣的投資和支出功能，區塊鏈網絡可以變得更具抵御價格劇烈波動的能力。

采用雙通證模型的另一個原因是，SEC對令牌是否被視為不受監管的公用事業令牌或受SEC監管的證券的看法不明確，從而造成了監管上的不確定性。迄今為止，STO主要用于為核心加密經濟以外的公司出售股票或投資債券之后，區塊鏈項目越來越地尋求發行安全代幣，因為它們改善了監管確定性和投資者保護。

MakerDAO社區參與者提議創建以DAI為重點的新流動性市場Spark Protocol:2月9日消息，最新成立的一家研發公司Phoenix Labs在MakerDAO社區發起了一項新治理提案，提議創建一個名為Spark Protocol的新流動性市場，用于借貸以DAI為重點的加密資產。第一個產品將是Spark Lend，它將允許用戶以設定的DAI儲蓄率借入DAI，目前該利率為1%。根據提案，Spark Lend將支持高流動性的去中心化資產作為抵押品，例如ETH、DAI以及質押的ETH (wstETH)和 BTC (wBTC)的封裝衍生品。未來的功能將包括固定期限收益產品和包含Maker 自己的合成液體質押衍生品（LSD），稱為EtherDAI。

根據提案，Spark的目標是在今年4月推出，在Maker上開設一個債務上限為2億美元的DAI借貸金庫。Spark將使用Aave v3的智能合約系統。作為交換，開發團隊Phoenix Labs打算在未來兩年內將該協議在Spark Protocol的DAI市場上賺取的利潤的10%發送給Aave DAO。實施Spark Protocol取決于Maker社區的投票。（CoinDesk）[2023/2/9 11:56:06]

盡管SEC明確表示，安全令牌可以成為實用令牌，但一旦底層網絡得到充分的開發和分散，就沒有固定的規則可用于確定特定令牌實際上就是這種情況。由于非合格投資者仍然很難獲得，證券代幣不適合作為支付代幣。因此，一些項目正在創建投資令牌以進行安全令牌產品（STO），同時創建一個額外的支付實用令牌。

BGD Labs和Chainlink宣布將儲備證明整合至Avalanche的Aave協議中:2月7日消息，BGD Labs宣布將Chainlink儲備證明Chainlink Proof Reserve(PoR)集成至Avalanche上的Aave協議。這有助于確保Avalanche上Aave 市場中的封裝代幣得到充分抵押，從而減輕與在 Aave 協議上使用封裝代幣相關的風險。Chainlink儲備證明流現在支持以下封裝資產：AAVE.e、DAI.e、LINK.e、WBTC.e 和 WETH.e。（prnewswire）[2023/2/8 11:53:09]

下面就讓我們看看目前都有哪些區塊鏈項目采用了雙通證模型的設計。

Ontology

Ontology是一個高性能的智能合約平臺，它使用ONT令牌進行抵押和治理，而使用ONG作為處理交易費用（gas）的實用令牌。他們的目標是將ONT代幣的價格波動與交易成本分離。這背后的理由是，獲得ONG作為獎勵的Staker必須在市場上出售其獎勵，以便支付其節點的維護費用。這樣可以保持長時間的流通，而不是把它們鎖在鎖緊的錢包里。

此外，ONT使用一條激勵曲線，在該曲線中，對于涉及大量ONT的節點，獎勵會減少。這將防止在幾個節點內集中治理權力。

Gnosis

Gnosis是一個新的市場機制平臺，特別是以其預測市場的軟件解決方案而聞名。Gnosis使用通過荷蘭拍賣出售的GNO代幣進行下注，而下注獎勵則以OWL代幣支付，OWL代幣是Gnosis網絡上服務的首選支付代幣。OWL的發射率經過算法調整，以確保OWL的總供應量大約等于其月使用量的20倍。

此外，網絡服務和費用的價格是固定的，這樣一個OWL可以購買價值1美元的服務。這使得服務的定價是可預測的，并且表明OWL實際上將被用作主要支付方法，盡管可以使用GNO或已建立的加密貨幣作為替代方法。Gnosis預計，它的許多用戶將持有GNO的股份，并利用他們的回報，例如，支付交易費用，補貼預測市場交易者的交易費用，或資助做市商。

Terra

Terra是一個基于韓國的支付網絡，在整個亞洲各地都有合作伙伴。在他們的代幣模型下，他們操作一個穩定幣（Terra），并由未固定的抵押代幣（Luna）支持和保護。為了讓Luna受益并保護網絡，投資者可以從Terra付款中收取一定比例的交易費用。這為投資者提供了如何評估Luna代幣的指示。

這是一個非常特殊的項目，該項目巧妙地使用了循環雙令牌經濟，因為Terra 穩定幣完全由Luna的市值抵押。當支付網絡吸引更多用戶時，Terra需要更多的擔保。但是，由于不斷增長的用戶基礎意味著向Luna持有人分配的總交易費用增加，投資者將對Luna給予更高的估值，市值也會相應增加。

CERES

CERES是一家總部位于美國的初創公司，旨在為合法大麻行業提供金融基礎設施服務。CERES當前正在通過STO遵守SEC法規，以證明其CERES令牌的發行。一旦通過，CERES代幣將是美元支持的穩定幣，而在支付網絡上收取的交易費用將分配給CERES代幣持有者。

在這方面，CERES的代幣模型類似于Terra。兩種模型之間的區別在于，Terra的Luna令牌是實用程序令牌，因為它們在網絡上具有有形的功能，作為Terra穩定幣的支持方法。相反，CERES試圖根據SEC法規將其代幣和代幣注冊為證券。

嚴格地說，沒有必要將穩定幣注冊為證券，但是CERES采取了這一額外步驟，以進行更多的監管。這留下了一些懸而未決的問題：首先，不清楚SEC是否會考慮監管未能通過Howey測試的代幣。其次，根據對證券的豁免，轉售證券可能受到限制，這對支付硬幣起反作用。

結論

使用雙通證模型比僅使用單一通證覆蓋所有網絡功能具有一些通證經濟上的好處。主要的好處是投資和實用功能可以分離。這意味著投資者可以使用區塊鏈網絡生成的消費令牌，而不必出售他們的投資令牌。

這既促進了令牌的持有和消費，同時又提高了投資令牌的價格波動并不會影響網絡服務的價格。同時，如果網絡使用率增加，則會增加投資令牌的價值。雙通證的另一個好處是，它們使新穎的應用成為可能。例如用投資令牌支持穩定幣，或為STO提交投資令牌，而輔助令牌也就是第二令牌作為實用令牌運行。

文 | 內參君

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