比特幣:谷燕西：投資比特幣的思考

現在市場中已經有觀點把現在的加密數字貨幣的發展同互聯網早期的相比較。加密數字貨幣的投資者們也在充分利用目前的各種交易和投資機會。目前的加密數字貨幣牛市顯然提供了大量的這樣的獲利機會。交易者和投資者都在獲取這個新興行業的發展紅利。回顧互聯網的投資經歷，現在市場關注的一個熱點就是發現加密數字貨幣中的亞馬遜。通過早期進入這樣的加密數字貨幣就可以獲得像投資亞馬遜一樣的收益。那么在現在的數千種加密數字貨幣當中，哪一種或哪幾種加密數字貨幣會成為加密數字貨幣中的亞馬遜呢？

在我看來，比特幣顯然最佳的候選產品。在它的12年的歷史當中，它的持續增長已經超過了所有的其他的加密數字貨幣。其它的數千種加密數字貨幣產生，發展，然后消失。只有比特幣依然持續在發展，而且現在正在創下歷史新高。最關鍵的是，比特幣正在獲得市場的普遍認可，包括機構在內。摩根斯坦利可以說是全面認可比特幣。它在投資韓國最大的加密數字貨幣交易所，投資美國國內的主要的加密數字貨幣服務機構，也會很快向其財富客戶提供加密數字貨幣相關服務。高盛也會很快向其財富管理客戶提供加密數字貨幣的相關服務。大通摩根的研究觀點開始認可比特幣。金融行業中最保守的金融機構保險公司如MassMutual和NewYorkLife都開始投資比特幣。這些金融機構的觀點可以說是在不到一年的時間內，發生了本質性的改變。隨著這些主流金融機構的參與，更多的資產會流向比特幣。這肯定會推動比特幣的長期的增長。

谷燕西：比特幣交易最終需要滿足所有合規條件，機構投資者才能直接持有:12月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。他表示，比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。谷燕西在最后指出，目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

谷燕西：美國SEC在消除監管方面不確定性 有助于加密數字金融更規范發展:12月23日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，SEC對Ripple的起訴是意料之中的。目前市場中的絕大多數的加密數字貨幣的設計都非常類似于證券型產品。為了規范這個市場，SEC一直在不斷地強調證券的定義，也就是通常所稱的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立場以及它不斷采取的措施，美國市場中以不合規的方式產生的通證的數量已大幅減少。但是這并沒有根除，市場中依然不斷地出現不合規的項目。但是現在看來，SEC正在采取系統的方式來解決市場中的不合規的項目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施實際上是在消除在監管方面的不確定性，這有助于加密數字金融在更加規范的范圍內發展。由于此前瑞波幣這樣的加密數字貨幣的屬性一直沒有得到監管機構的明確表態，因此市場中此方面的各種創新都有違規的風險。現在SEC明確表明它對瑞波幣的立場，這就會有助于市場更加明確監管的態度，市場中此方面的不確定性因此會減小。他最后表示，從加密數字資產的發展趨勢來看，此后更多的新的數字資產會是以中心化的方式產生。譬如證券型通證就是此類。而完全像比特幣和以太坊這樣以分布式的方式產生的通證，出現的幾率就比較小。因此，比特幣和以太坊就是在分布式方式產生的資產中的最有代表性的數字資產。其獨特性會更加突出，其價值因此也就會提升。[2020/12/23 16:11:52]

金融機構的行動不會只是受市場行情的影響。也就是說，金融機構不會看到一個高度投機性的產品受到市場歡迎，它就會馬上提供這個產品的相關服務（盡管這肯定是一個主要的影響因素)。金融機構的行動一定是在它的認識的基礎上，然后再開始的。也就是說，這些金融機構充分認識了比特幣的價值，所以才開始全面的行動。如果只是認可比特幣的價格的波動而帶來的機會的話，這些機構只是參與交易相關活動即可，而不可能作為公司的戰略進行投入，也不可能將這個產品推薦給它的財富客戶。所以由摩根斯坦利的行動可以看出，摩根斯坦利已經充分認可比特幣的長期價值。同樣，我們也會在今年很快看到主流金融機構在比特幣方面的全面的參與投入。

谷燕西：區塊鏈技術使得數字資產開始進行全球流動:9月9日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《數字資產的全球流動已經開始》稱，區塊鏈技術的出現讓我們可以把各種類型的資產通證化，在二級市場中進行交易流通。基于區塊鏈技術的金融服務可以在全球范圍內獲得。在其之上可以采用數字貨幣進行直接的數字資產交易。它支持點對點之間的直接交易，也支持中心化的撮合交易。由于這些基本特點，目前的更多的資產種類可以通過通證化的方式在全球范圍內交易流通。資產的跨境交易流通機制遠優于現有的機制。而且這樣的流通方式現在全球范圍內已經開始。[2020/9/9]

經過12年的發展以及目前全球范圍內的貨幣增發，比特幣現在已經越來越被認可為是一個價值儲存工具，而且未來很有可能發展成一個儲備貨幣。這樣的判斷已經開始逐漸成為市場的共識。在市場的這個認識的過程中，一些個人的觀點以及書籍對這個行業產生了非常大的影響。MicroStrategy的MichaelSaylor或許是此方面最有影響力的人物。他首先是通過MicroStrategy這個上市公司來購買比特幣，而對市場產生了巨大的影響。他個人也在不斷的利用各種媒體來宣講比特幣的價值和為什么需要持有比特幣。他還組織了為期兩天的針對美國機構的介紹比特幣的線上會議。這個會議受到了市場的強烈的歡迎。他的行動和觀點極大低影響了美國市場對比特幣的接受。在書籍方面，《ThePriceofTomorrow》產生了非常強的影響。這本書的基本觀點是科技應用的進步導致了產品的大量的豐富，而豐富的產品導致價格的不斷下跌。因此這個世界應該是一個通縮的世界。但是目前的金融體制是一個通脹的世界。這因此是目前社會中的一個本質上的沖突。這樣沖突就導致了是社會中的二級和三級的矛盾。目前社會中的一些動蕩都可以追溯到這個基本沖突。而比特幣提供了一個解決這樣沖突的和平手段。這本書對市場中對比特幣的觀點產生了非常積極的影響。

谷燕西：數字穩定幣競爭優勢是其底層清算結算系統及相應的配套設施:9月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從USDT到Libra，分析數字穩定幣的商業模式》稱，數字穩定幣的競爭優勢就是其底層清算結算系統以及相應的配套設施。譬如對于在以太坊上發行的數字穩定幣來說，經營方完全不必另外開發底層清算結算系統，支付終端方面的工作也會非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可觸及的用戶的范圍非常廣。這些優勢是通常的金融機構所不具備的。與此同時，他還表示，這樣的一些優勢并不能保證這樣的機構能夠只依據穩定幣來獲得足夠的收入。對于數字穩定幣的經營方來說，只有在一個能夠充分發揮數字穩定幣優勢的具體應用場景，才能保證這個數字穩定幣的持續經營。從另外一個角度說，如果一個數字穩定幣是作為一個通用性質的數字貨幣推向市場，那么這個商業模式就很難持續下去。如果是這種情形的話，這個穩定幣的規模越大，其失敗的幾率也就越大。[2020/9/7]

美國力研咨詢公司創始人谷燕西全面介紹數字金融生態的基本組成與收益:7月17日20：00，火幣大學區塊鏈卓越人才特訓營的精品選修課繼續開課。本期邀請到美國力研咨詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者谷燕西進行主題為《如何建設數字金融生態》的主題授課。

谷燕西表示，從數字金融生態的基本組成來看，包括金融市場基礎設施（FMI）；數字貨幣；數字資產；數字資產交易所。而數字金融生態帶來的收益是，全球范圍內共享的金融基礎設施；大幅降低金融行業門檻，實現普惠金融；銀行業與證券行業的融合；與支付與資產交易的融合。[2020/7/17]

由于美國市場這些對比特幣觀點的改變，個人和機構對比特幣的投資也在產生本質上的改變。對比特幣的投資的熱情可以說是空前的。在加拿大上市的比特幣ETF在不到一個月的時間內，就達到了10億美元的規模。這個ETF連續25天都是持續的流入。這在ETF的歷史當中也是沒有過的。相對于加拿大資本市場的規模，這個ETF的規模是遠超預期的。

在比特幣的應用方面，比特幣越來越成為基礎貨幣。在區塊鏈的各種應用當中，可以說每條公鏈的最基礎的應用就是比特幣的引入。這不管是在以太坊和波卡的生態中都是如此。在地理區域方面，當任何一個地方的貨幣出現問題時，比特幣的交易量一定會上升。在委內瑞拉，黎巴嫩還是土耳其都是如此。由此可見，比特幣被已經被視作一種避險資產來使用。所以不管是在加密數字貨幣應用，還是在實際的經濟環境當中，對比特幣的接受程度都在增加。而且這樣的應用已經是一個長期增長的趨勢。

在推進比特幣的市場接受程度方面，主要金融支付工具的支持正在大量增加比特幣的持有人數。PayPal,CashApp，Robinhood都向零售用戶提供比特幣的買賣服務。PayPal和CashApp的比特幣持有用戶的增長也是遠遠超過預期。市場中的另外一個支付工具Venmo也提出在今后幾個月內將提供支持比加密數字貨幣的服務。這些金融用戶終端對比特幣的支持為大量增加比特幣的持有人數，為比特幣的增長提供更加堅固的基礎。

基于美元的穩定幣現在正在快速增長。穩定幣的一個主要用途就是加密數字貨幣的交易買賣。目前加密數字貨幣的牛市是同穩定幣的大量增加密不可分的。Diem穩定幣預期在今年推出。Diem穩定幣推出之后，它的一個主要用途一定是比特幣的買賣。這一定會對比特幣帶來巨大的資金流量。此外，我認為美國銀行業也一定會推出基于美元的穩定幣，因為它們必須這么做。一方面是符合技術發展的趨勢，另一方面也是為了必須抵擋像Diem這樣穩定幣的競爭。穩定幣的大量增加一定會被比特幣的交易帶來更多的流量。

現在看來，美國市場中推出基于比特幣的ETF的概率越來越大。這些正向的因素包括新上任的SEC主席，加密數字貨幣市場的發展，加密數字貨幣托管機制的改進，加拿大比特幣ETF的市場歡迎程度，美國市場中提請成立比特幣ETF的機構的數量，美國用戶對比特幣的強烈需求，目前比特幣已經在美國市場的流通程度，所有這些因素都大幅增加了比特幣ETF推出的概率。目前SEC已經公布了VanEck的比特幣ETF的申請。它會在45天之內就此作出批準或拒絕的決定。大概率事件是美國市場中不會僅有一家基于比特幣的ETF，而會有多家基于比特幣的ETF。如果我們看一下黃金ETF的推出對黃金價格的影響，我們就很容易看出比特幣ETF對比特幣價格的影響。

在最近會發生的事件當中，Coinbase預計在4月15日掛牌交易。現在它的市值已經被預估為1,000億美元。這樣的市值規模已經超過了很多的主流金融機構。它的成功上市一定會推動比特幣的價格的大幅上漲。

在對比特幣的投資觀點方面，有一種觀點是認為比特幣的價格現在已經過高，能夠買的比特幣的數量太少了。但是這種觀點是對比特幣的一個錯誤的判斷。對于現在的零售用戶以及未來的機構用戶來說，現在考慮的是應該持有聰而不是比特幣。一個比特幣等同于一個億的聰。所以不管現在一個比特幣的價格多高，現在使用資金依然能購買聰。如果比特幣的價格增長10倍，那么現在投資購買的資金也會增長10倍，所以能夠購買多少數量的比特幣或者聰并不那么重要。

對比特幣投資的另外一個錯誤的觀點是認為現在已經錯過了比特幣的最佳投資機會，現在購買比特幣已經不值得了。但我認為這取決于投資者對比特幣未來的判斷。如果你認為比特幣將來還會漲，那么比特幣現在的價格就是未來價格的最低點。如果你不看好比特幣，那么比特幣現在的價格就是它的最高點，因此沒有必要買入。所以買賣的決策取決于對比特幣未來價格的判斷，而不是它目前的價格。同這個觀點相關的一個決策是希望利用同量的資金來投資其他的產品，以便能獲得更好的回報。但是如果從風險與回報的角度來考慮的話，比特幣依然是一個最佳的選擇。

最后，需要特別聲明的是，本文中的觀點只是個人的觀點，并不是投資建議。投資者應該在自己判斷之后作出相應的決策。

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