EFI:獨家視頻 | 算法穩定幣專題： rebase vs 超額抵押？規則還是自由？

本期由金色財經和Bitouq聯合推出。每周三，周五固定更新。周末不定時更新。

我在《ALL IN 穩定幣》中介紹了市面上存在的所有穩定幣機制。比如中心化穩定幣USDC，去中心化超額抵押穩定幣DAI，合成資產穩定幣USD++，其中Rebase無抵押算法穩定幣，近期開始活躍起來，而對于這類算法穩定幣，外界的聲音褒貶不一，主要的唱衰聲音來自于MakerDAO中國區負責人發布的一篇文章 《「算法穩定幣」是一個偽命題》 ，這篇文章的主要論據是任何貨幣發行機制都是既定規則與自由裁量的權衡，單純一面的擴大或者失衡都是行不通的。而算法穩定幣的目標就是追求無抵押發行，通過算法來首先穩定幣的彈性供給。

獨家 | 火幣宣布成立DeFi實驗室:8月3日，全球知名的數字經濟領軍企業，火幣集團宣布成立火幣DeFi實驗室，將投入數千萬美元作為初始投資基金，由火幣DeFi實驗室進行管理。

火幣DeFi實驗室專注于DeFi（去中心化金融）的研究、投資、孵化、以及生態的建設。計劃在未來通過與全球加密領域和DeFi社區合作，構建更好的金融系統。DeFi實驗室由火幣首席投資官Sharlyn Wu牽頭負責，Sharlyn Wu曾就職于瑞士聯合銀行，此前在招銀國際主導區塊鏈投資工作。

Sharlyn Wu表示：“在過去兩年中，我們見證了DeFi的誕生和指數級的增長，其創新的深度、廣度、速度都是史無前例的。DeFi正在全球范圍內釋放自由經濟的力量，但現階段從理論和技術上來看，仍有許多問題亟待解決。為了向主流用戶提供加密領域和DeFi服務，還需要加大投資者教育的力度。目前，DeFi還處在早期階段，需要全球社區共同努力推動，共同打造和建設DeFi生態。”[2020/8/3]

傳統的穩定幣實現邏輯一般有兩種：

獨家 | Block Value Fund創始合伙人夏廈：任何投資都應做好風控:針對近期以太坊價格跳水的現象，金色財經就此事獨家采訪到Block Value Fund(BV FUND)創始合伙人夏廈，在關于“以太坊暴跌投資機構如何應對”這一問題上，他表示：“近10年的量化交易給我的經驗是：任何投資都應做好風控，對于虧損應做好固定的閥值，我遵循的資本市場一條不變的鐵律是：‘賺多少市場說了算，虧多少我自己說了算。”[2018/8/22]

1 使用現實中的美金儲備，定期公開透明度報告，保證1穩定幣背后有1美金作為支撐；USDT USDC

金色財經獨家消息 火幣韓國站將于近期正式上線:火幣韓國站將于近期正式上線，韓國站將為韓國用戶提供合規的韓元數字資產交易服務，目前已接受預注冊。預注冊將在本月26日至30日進行，現有的火幣Pro用戶也可以參與預注冊活動，火幣韓國站將會向完成預注冊流程的客戶贈送價值3000韓元的USDT。同時火幣韓國站將會在活動期間向完成預注冊流程,并且通過推薦的690名客戶（火幣韓國站發放后完成手機認證時支付）支付高達3000萬韓幣價值的USDT。第一名，共計5個名額，獎勵價值200萬韓幣的USDT；第二名為10個名額，獎勵價值50萬韓幣的USDT； 第三名為25名額，獎勵價值10萬韓幣的USDT； 第四名為150個名額，獎勵價值5萬韓幣的USDT； 第五名為500個名額，獎勵價值1萬韓幣的USDT。（https://www.huobi.co.kr/ko-KR/）[2018/3/26]

2 采用超額抵押的方式，比如要借出100美金的穩定幣，需要抵押價值150或200美金的資產。DAI

穩定幣在加密貨幣領域起到與法幣類似的作用，所以“穩定”變得很重要，那么背后就需要有強有力的底層邏輯支撐，USDC采用的是直接在銀行賬戶中存儲相應的美元儲備作為保障，這類方式看起來最有保障，但有可能會受到中心化因素的影響而暴雷，比如機構信用或者政策管控，可以說這種方式是區塊鏈世界穩定幣系統不成熟時期的產物。隨著DAI的出現，通過超額抵押加密貨幣資產來生成穩定幣，當抵押物的價值逐漸走低逼近清算線時，通過清算抵押資產的方式保證穩定幣的“穩定”。這種方式是目前最去中心化的方式，而且經過長時間的打磨已經逐漸成熟，DAI也成為最受歡迎的穩定幣之一，但是超額抵押的方式一直被詬病的就是資金利用率問題，由于加密貨幣資產具有高波動性，又為了保證DAI的穩定性，超額抵押的抵押率一般較高，資金利用率低。

于是出現了追求無抵押的算法穩定幣，那么如果沒有資產背書，如何保障其發行貨幣的價值呢？算法穩定幣采用一種虛擬央行的方式，通常這類算法穩定幣會設置一個rebase周期，如果周期到來，穩定幣的價格高于1美元時，增加供給。在穩定幣價格低于1美元時，回收供給。

這種方式最大的爭議就是，在rebase周期來臨之時，通常會變得不再“穩定”。因為每次rebase會涉及到每個持幣人的切身利益，所有人都想自己的幣變多，沒有人喜歡幣減少。而由于這種動態調節的機制存在，用戶錢包中的幣始終在變化，也極大限制了應用的場景。

如果你是一家交易所，你愿意去上一個幣量在不斷變化的“穩定幣”嗎？

所以，在這個時期，rebase算法穩定幣幾乎拋棄了規則的束縛，完全自由的擁抱市場。不考慮投機者的心理，單單從“穩定幣”角度來看，確實不如DAI。

那么是否rebase算法穩定幣就注定失敗了呢？

答案當然是否定的，智慧的人類永遠不會向利益和創新低頭！

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