比特幣:期權市場周報：以太坊再次突破2100美元 波動率回落趨勢不變

在過去一周，在以太坊的帶領下，各種山寨幣都出現了可觀的漲幅，沉寂許久的比特幣最終也迎來了價格上修。不過現貨市場的上漲沒能改變波動率的下降趨勢。

本次以太坊的現貨價格提升具備一定的市場信心，截止發文，以太坊現貨價格仍然穩定地維持在2,100美元區間。與此同時，以太坊價格的上漲已經帶動了其他數字資產的市場行情，HT、XRP等數字資產在4月份的第2周也取得了不小的增幅。

總結上周期權市場的數據，我們發現：

·比特幣期權成交量出現明顯抬升，看漲期權溢價再次形成；

·偏度走高，波動下降的組合，說明未來價格大幅變化的可能性不高；

·各種高階數據顯示，期權投資者對以太坊具備更強的信心；

·比特幣和以太坊價格的上升，并沒有改變波動率的回落趨勢。

比特幣實現突破

相較于上周，本周的比特幣期權成交情況稍顯活躍。在交易量沒有明顯變化時，我們可以通過大宗交易觀測市場微觀變化，許多交易商在捕捉比特幣現貨與交割合約的期現溢價，近幾個月這樣的交易策略非常受歡迎。

芝商所以太坊期權市場未平倉合約創歷史新高:金色財經報道，根據The Block匯編的數據，6月份，芝商所(CME)以太坊期權市場的未平倉合約為2.54億美元，處于歷史最高水平。未平倉合約是指未平倉合約的數量。[2023/7/3 22:14:13]

比特幣期權權利金成交量與比特幣期權合約成交量，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

2021年4月的第2周，比特幣現貨價格再次突破61,000美元，期權投資者不再過度謹慎，大量的看漲期權買盤提升了整個隱含波動率曲面，與此同時也帶來了看漲期權的溢價。從隱含波動率的曲面觀測，所有期限的期權隱含波動率曲面均比上周更加積極。

觀點：期權交易平臺Deribit上期權市場出現看漲偏好:4月1日消息，期權交易平臺Deribit上的比特幣期權出現看漲情緒，因比特幣距離歷史新高只差約4.6%的漲幅。期權分析平臺Genesis volatility稱，期權波動率傾斜正在緩慢上升，意味著看漲期權的需求或溢價再次高于看跌期權，顯示出看漲傾向。

瑞士期權分析公司Laevitas表示，一旦突破6萬美元的心理阻力位，“煙花將隨之而來”。交易員們正在通過諸如執行價為8萬美元的深度虛值看漲期權，為短期內的強勁反彈做準備。[2021/4/1 19:38:09]

短期比特幣期權期隱含波動率曲面變化，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

從中長期的隱含波動率曲面來看，市場似乎調高了對于幣價的預期，遠期的隱含波動率曲面顯示出一定右側長尾的特征，不過并不明顯。

Skew數據：盡管DeFi頗受關注 但ETH-BTC期權市場價格額外波動很小:加密數據分析平臺Skew分享發推稱，盡管近期DeFi和以太坊頗受關注，但ETH-BTC期權市場價格的額外波動很小。[2020/6/23]

遠期比特幣期權期隱含波動率曲面變化，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

盡管上周比特幣現貨市場變現不俗，而各個期限的隱含波動率仍然出現了小幅回落。期權隱含波動率期限結構與上周類似，仍然呈現“Contango”形態。市場振幅降低，波動減弱，根據glassnode的比特幣鏈上數據，在52,000美元以上的交易量已經超過比特幣流通供應量的10%，這對于穩定價格似乎是一個好消息。

比特幣期權隱含波動率期限結構，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

觀測期權的高階數據，比特幣現貨價格的上升的背景下，我們仍然沒有看到隱含波動率抬升，甚至出現了輕微下降。不過，期權偏度的值的確出現了回升趨勢，看漲期權的偏度值重回兩位數。短期內對幣價下跌不需要過度擔憂。在過去一周，我們看到的是波動下降，偏度抬升的市場組合。

聲音 | OKEx金融市場總監：衍生品市場將繼續擴容 有效期權市場會出現:據OKEx官方消息，OKEx金融市場總監Lennix今日受邀出席Consensus Singapore Invest時表示：杠桿市場的主要交易量來自期貨合約和永續合約，很多交易員利用這些衍生品進行套保并管理價格風險。衍生品市場還會繼續擴容，并出現一個有效的期權市場管理波動性風險。為此，OKEx會力爭走在時代前沿。[2019/9/11]

比特幣期權隱含波動率與偏度過去1個月變化，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

從歷史分位圖來看，短窗口的比特幣現實波動率已經接近25%區間。

現場 | 張弘：數字貨幣期權市場可以參考股票期權:金色財經現場報道，3月21日，臻云科技聯合創始人張弘在由金色財經和Deribit主辦的金色私享會S1暨金色沙龍北京站第八期現場以“國內股票期權市場發展的歷史與啟示”為主題進行了演講。他在演講中介紹了股票期權對數字貨幣期權市場的啟示。首先是波動率要在合理的范圍，波動率越高，期權越貴，期權定價的邏輯是波動率不能太高，不然一個期權一個月賣到30%，你要給100萬的比特幣，交期權費都要30萬，也沒有人買。其次，現貨交易深度要夠。以股票的例子來說，如果要買一個100萬的期權，對沖團隊要拿50萬的現金對沖。如果在現貨市場買不到50萬的對沖，那就無法完成。[2019/3/21]

歷史波動率與現實波動率對比，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

觀測波動率的變化情況，盡管比特幣價格出現一定幅度的回升，隱含波動率與現實波動率的下跌趨勢并沒有改變。

歷史波動率與隱含波動率的對比，截至4月5日18:00，數據來源：gvol.io

以太坊價格突破2,100美元

以太坊現貨價格從1,800美元上升至2,100美元，累計漲幅超過15%。相比于價格，以太坊期權成交表現非常一般，并沒有出現大幅變化。

以太坊期權成交量，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

從隱含波動率曲面來看，以太坊期權的曲面形態相對于比特幣則更加樂觀。值得注意的是，中短期的以太坊的看漲期權已經占據了溢價優勢，如此樂觀的期權持倉的確是一個看漲的信號。

以太坊期權短期隱含波動率曲面變化，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

突破新高后，以太坊的現貨價格穩定在2,000美元區間，以太坊遠期的期權隱含波動率曲面同樣表現出一定的正向形態。

以太坊期權遠期隱含波動率曲面變化，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

以太坊的隱含波動率相較于上周出現了輕微的下降。上次周報提及的9月份波動率溢價已經被交易掉，駝峰結構消失，以太坊呈現出一個標準的“Contango”期現結構。

以太坊期權隱含波動率期限結構，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

與比特幣在值期權的隱含波動率類似，以太坊在值期權的隱含波動率同樣處于回落趨勢。而期權的偏度指標卻出現明顯變化，交易員對于以太坊現貨價格表現很有信心。這樣我們可以得出這樣的結論：波動下降，偏度抬升，投資者更愿意持有正向頭寸，但是市場對于超預期變化仍然沒有十足的信心。

以太坊期權隱含波動率與偏度過去1個月變化，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

參照波動率的歷史分位圖進行觀測，目前以太坊的現實波動率位于歷史中位附近。

歷史波動率與現實波動率的對比，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

考慮到以太坊的隱含波動率與現實波動率均處于低位，看好波動率上升的交易者提供的機會。

歷史波動率與隱含波動率的對比，截至4月11日18:00，數據來源：gvol.io

結論

上周以太坊和比特幣均出現了明顯的價格上移，我們可以明顯感到數字資產市場的交易情緒出現一定回升。在缺少市場主線的情況下，本次回升的力度和持續時間都有待驗證。建議投資者對風險收益比提出更高的要求。

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