穩定幣:又一算法穩定幣項目“暴雷”，FEI的崩盤為算法穩定幣帶來哪些思考？

作者：韓玲

來源：鏈得得

根據4月10日最新消息，算法穩定幣FeiProtocol提交了使用協議控制價值(ProtocolControlledValue，PCV)）來支撐FEI價格的提案，治理代幣TRIBE的持有人可從北京時間4月10日晚上12點開始投票。

對于FEI調整后的價格，本次投票有三個選項：1美元；0.9美元；不做調整。這次投票將關系著FEI的價格能否回到水上。

打著創新算法穩定幣的名號，FeiProtocol自從正式上線以來就bug不斷。4月8日，FeiProtocol宣布關閉銷毀激勵機制，以應對此前出現的激勵漏洞，官方認為，關閉該機制將減輕拋壓，并有助于恢復Fei回到錨定目標。截止發稿前，Fei的單價是0.79美元，距離錨定價依舊差距較大。

清華大學教授沈陽：元宇宙是信息技術產業又一次生產力大提升:5月2日消息，清華大學新聞學院元宇宙文化實驗室主任沈陽在接受《中國科技信息》雜志采訪時稱，元宇宙與當初的移動互聯網類似，是人類在信息技術產業領域的又一次生產力大提升。未來元宇宙在跨平臺要素方面會發展比較快。如果以目前的產品對標，未來VR很大程度上會替代現有的個人計算機，AR眼鏡會替代手機，手機會逐步退化成一個計算設備，而不是交互設備。他還認為，看待元宇宙絕不能存在投機的目光。做一個極端性的假設，假如蘋果推出元宇宙設備但遇冷，那么可能投機者會選擇出局，就混不下去了。只有真正的務實者和胸懷理想的企業才能堅持下來。[2022/5/2 2:45:27]

就在此前官方宣布關閉銷毀激勵機制后，Fei的負溢價一度達到了10%，再加上燒傷機制，意味著用戶賣出Fei并不會得到任何代幣，換句話說，Fei已經基本宣告歸零了。

聲音 | 宋清輝：區塊鏈未來有可能會成為又一個“互聯網+”:經濟學家宋清輝發文稱：區塊鏈是分布式數據存儲、點對點傳輸、共識機制、加密算法等計算機技術的新型應用模式，能夠有效解決去中心化和人與人的信任問題。區塊鏈的建設和運用，將能夠很好地解決農業產業發展、營商環境建設等各個領域，讓城市變得更美好。當前，我國對區塊鏈是持支持和鼓勵態度的，特別是在制度建設、技術研發方面投入了很大的資源，將來勢必會產生積極而廣泛的影響——區塊鏈未來將會更加普及，有可能會成為又一個“互聯網+”。[2019/11/10]

然而Fei并不是第一個也不會是最后一個在算法穩定幣上折戟的項目。

就在上個月，算法穩定幣TSD、AMPL、BDO、ESD和BAC等遭遇閃崩，價格跌至1美元以下，而ESD和BAC則更為慘烈，大幅偏離1美元，基本歸零。

動態 | 澳大利亞又一數字貨幣交易所通過ADCA認證:據Cryptoninjas消息，澳大利亞數字貨幣交易所“Independent Reserve“（獨立儲備）已被ADCA （澳大利亞數字商業協會）認證為符合澳大利亞數字貨幣行業行為準則。據悉，獨立儲備交易所是澳大利亞交易報告和分析中心（AUSTRAC）監管的第一個交易所。[2018/9/27]

DeFi領域為什么需要算法穩定幣？

穩定幣被稱為DeFi的基石，充當著DeFi協議里的借貸抵押品或是交換媒介。目前DeFi的鎖倉量已經達到了800億美元，市值也超過了1400億美元，但穩定幣的市場卻還遠遠沒有真正的顯露出來。

現在市場上看到的大多比較成功的穩定幣項目，如USDT等都是錨定美元，由中心化的公司來運作掌控，這樣的優勢很明顯，效率高、不完全依賴于市場的自發行為，較為安全。

諾貝爾經濟學家席勒：比特幣可能是又一次失敗的貨幣實驗:5月21日，諾貝爾經濟學獎獲得者、耶魯大學教授羅伯特·希勒（Robert Shiller）在新發布的一篇博客中表示，加密貨幣市場的出現正在模仿歷史上一些最失敗的貨幣實驗。他說盡管有人警告稱這可能是一個騙局，但人們對加密貨幣市場的熱情依然高漲。他說，人們必須記住，重塑貨幣的嘗試在歷史上一直都存在。然而，他補充說，盡管新的貨幣創新在開始時令人興奮，但它們未能持續下去。[2018/5/22]

雖然很多團隊都在探索去中心化的穩定幣，但實際效果卻不理想，它的缺點在于資本效率低下，并將抵押資產至于風險之中。

目前來講最成功的去中心化穩定幣協議是Maker，它依賴于用戶擁有的抵押品來創建非波動的去中心化資產。然而，Maker現在也存在著一些問題，首先資本效率不高，無法對Dai進行閉環套利，因此其價格并不完全穩定，每1美元的Dai總是需要價值1美元以上的資金支持，當Dai高于其錨定點時，無法進行套利。此外，它還面臨著協議擴容問題。

泰國又一交易所即將加入數字貨幣這場“戰役”中:據了解，泰國數字資產交易所大公牛網將于12月16日公測上線，該平臺共有英文、中文、泰文三個版本。雖然最近東南亞針對虛擬貨幣的監管政策信號頻出，但是其中泰國對ICO及虛擬貨幣抱有友好態度，并將監管權交給交易平臺。此次大公牛網宣布該平臺完全屬于合法平臺，也就意味著該交易平臺對其上線的項目擔負監管的使命。[2017/12/13]

基于當下去中心化穩定幣普遍存在的問題，業界試圖探索新的解決方案作出改進。而算法穩定幣也就成了主要的創新賽道。

2014年FerdinandoMAmetrano的《哈耶克貨幣》論文提出了貨幣總供給隨需求變化的rebase模型。

RobertSams寫了一篇?"ANoteonCryptococularStabilisation:SeigniorageShares"的論文，里面提出的鑄幣稅股份制是一種雙代幣機制，即穩定資產本身以及波動的“鑄幣稅股份”，其所有者根據穩定資產的供求關系受益或遭受懲罰。

不管是像ESD、DSD和BasisCash這樣的第一代算法穩定幣，還是FLOAT協議、FEI等新近推出的項目，它們大都基于2014年兩位研究人員所闡述的這兩個基本概念。這些算法穩定幣項目試圖在不依賴任何抵押品的情況下創造主權穩定貨幣，然而，它們所創造的貨幣根本無法實現穩定。

眾多算法穩定幣項目為何屢戰屢敗？

究其算法穩定幣失敗的原因，不難發現大多集中在資金枯竭、模型設計不妥、應用場景匱等上。

今年3月，以FEI為代表的算法穩定幣浪潮又再次興起。一些算法穩定幣項目如OlympusDAO、FloatProtocol、Gyroscope等都在業內掀起了不小的討論。

但其實到目前為止，還未出現真正意義上“成功”的算法穩定幣項目。包括一開始被市場看好的FEI，募集到超過63.9萬枚ETH，并鑄造了13億FEI，為Uniswap帶來超過26億美元的流動性，這些光環一度讓它成為算法穩定幣里面的佼佼者。

但最終FEI還是陷入了死亡螺旋，它引以為傲的協議控制的資產價值和直接激勵(DirectIncentives)模式，被用戶戲稱為“水牢”，一開始參與創世期活動的投資者和用戶現在都被困在“水牢”里，被割已經成了定局。

項目方設想的理想情況是：當FEI的價格低于錨定價時，這時拋售的用戶將受到懲罰，而買入的用戶則會受到相應的獎勵，他們企圖通過這樣的方式讓FEI的價格保持穩定。但理想立馬被現實打敗。

即便在低于錨定價拋售FEI會遭受損失，但依舊有大量用戶在處于市場恐慌中選擇虧損拋售。FEI的懲罰機制不僅懲罰了賣方，同時也懲罰了買方，這是對供給和需求的雙重打擊，縮小了幣的可行范圍。

此外，FEI的PCV模式并沒有解決它口中DeFi的TVL惡性循環，反而直接讓FEI陷入了更加絕望的境地。

4月1日，就在FEI創世期的時候，EOS最大的算法穩定幣系統USDX遭遇崩盤。USDX是DFS團隊在今年1月推出的算法穩定幣系統，憑借著“蓄水池+分流器+流速算法”三大機制，上線六十多天流通市值達到6000萬美元，成為全球算法穩定幣市值TOP2。

USDX的崩盤來自于DFS的底池資金被持續抽離。在3月24日，DFS底池資金接近2億美元。到31號，底池資金只剩下1.2億美元。期間，USDC價格從3.5美元跌至0.9美元。同時，一些仿盤的出現也加快了USDX資金分流的進程。

可以看出，算法穩定幣的初衷是想通過自己的算法模型來完全抵消中心化機構所帶來的價格控制，但因為自身又沒有足夠的市場認可度以保持價格的穩定性，通過給予套利空間的模式冷啟動，以保證自身價格可以與所錨定的貨幣1:1的等價。

此外，關于算法穩定幣的應用需求，其實存在著一個悖論。隨著算法穩定幣市值的增加，用戶手中持有的算法穩定幣價值相應地也會增加，但算法穩定幣需要不斷擴大規模以滿足真正的落地需求才能提升它的市場價值。

沒有需求無法擴大供應，但供應不足算法穩定幣難以穩定，繼而用戶也不會產生需求。這個問題也導致現在的算法穩定幣項目，只好通過吸引投機者來擴大市場規模，將其演化為一種“龐氏騙局”。

算法穩定幣是一次全新的實驗，雖然當前實驗結果并不理想，但如果算法穩定幣未來能解決自身“穩定”的問題，那么很可能它將超越目前的DAI，成為真正的去中心化的穩定幣。

DeFi世界所追求的持續的去中心化要求其交換媒介穩定幣也必須要足夠的去中心化，相比USDT這類中心化穩定幣和Dai這種質押類的半去中心化穩定幣，算法穩定幣更符合加密市場的信仰。

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