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ARCH:MEV賽道誰會勝出?

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什么是MEV

MEV是MinerExtractableValue,指的是礦工可提取價值。MEV最早由PhilpDaian等人于2019年4月提出,并隨著DeFi的發展,逐漸被人們重視。

具體來說,MEV是什么?我們知道,礦工在以太坊中可以打包交易,生成區塊,而在其產生的區塊內,礦工可以將交易包括進來、排除在外、對交易進行排序等。除了交易費用和區塊獎勵之外,礦工還可以通過上述操作提取出更多的價值。而這個價值就是MEV。

MEV在DeFi領域,主要發生在套利交易和清算方面。套利交易,比如在不同的DEX之間,如Uniswap和Sushiswap之間存在套利機會。如下圖,是一個真實的套利交易:

套利者首先用17.01個ETH在Uniswap購入33160.66個LDO,然后在Sushiswap上以23.05個ETH賣出,獲利6.04個ETH。

今日夾擊MEV機器人的惡意驗證者已被Slash懲罰并踢出驗證者隊列:4月3日消息,Offchain Labs 開發者 terencechain 在社交媒體發文表示,鏈上數據顯示,今日夾擊 MEV 機器人的惡意驗證者已經被 Slash 懲罰并踢出驗證者隊列。

此前報道,據推特用戶 @punk3155 表示,部分 MEV 機器人遭黑客攻擊,損失已達 2000 萬美元。該用戶表示,黑客通過替換 MEV 機器人的交易模塊進行攻擊,這可能成為整個 MEV 生態系統的主要轉折點。[2023/4/4 13:42:44]

上述的可提取價值就是MEV。

一般來說,在Uniswap上發生一筆較大的交易之后,就會產生一定的價格滑點。而套利機器人往往不會錯過這樣的機會。它向礦工提交套利交易。礦工也有可能參與到這個游戲中來,礦工只需自己進行交易,優先打包進區塊即可。如果其收益比單純的手續費用收益更高,那么礦工就有動機參與進來。當然,出現套利機會時,不會只有一個機器人會注意到,其他機器人也會參與進來,并出更高的gas費用。這就引發了套利的費用競爭。也就是所謂的PGA。

可以說,由于以太坊上交易的持續存在,MEV是一直都有的。因此,也很難準確計算出一共有多少MEV。不過通過歷史記錄,可以計算出已經實現的MEV。截止到藍狐筆記寫稿時,目前已實現的MEV超過3.8億美元,規模不小。

MEV運營商Flashbots宣布開源Flashbots Builder:11月20日消息,MEV運營商Flashbots宣布開源Flashbots Builder,旨在幫助以太坊生態系統進一步發展,目前源代碼已經發布在GitHub上。

Flashbots表示,利用其最新構建的完全去中心化區塊構建器新版本SUAVE,每個構建者都能成為區塊貢獻的一份子,而不會讓某個單一實體構建整個區塊。[2022/11/21 7:50:35]

MEV與搶先交易

MEV并不一定都是搶先交易。它可能是良性的,也可能是惡意的。

如果MEV只是平常的套利交易,對于市場來說,是良性的。比如在Sushiswap有一筆大的交易導致產生了較大的套利空間。套利機器人進行套利,讓其價格回到市場真實價格水平,這是正常的行為。

但是我們在Uniswap等DEX交易中,經常可以看到“搶先交易”的情況,在用戶發起交易之后,機器人搶先交易,從而操縱價格,最后售出獲利。這相當于用戶無形中增加了交易成本。

此外,如果套利的收益很高,遠高于通過區塊獎勵帶來的收益,很有可能礦工會通過重組交易順序或者重組區塊的方式進行獲利,這也不利于以太坊的正常運行。

一MEV機器人花費31.06ETH交易費進行搶先交易:11月11日消息,PeckShield在推特上表示,一 MEV 機器人花費 31.06 枚以太坊的交易費用對一筆約 2500 萬美元的交易發動「三明治攻擊」,使得打包該區塊的驗證者總共獲得了 32.09 枚以太坊(價值約 4.08 萬美元)的獎勵。[2022/11/11 12:51:52]

MEV的市場規模

首先MEV的市場空間有多大,很難準確計量。目前主要通過已經實現的MEV來看待這個市場。截止到藍狐筆記寫稿時,從2020年1月1日到現在,累計實現的MEV超過3.8億美元,過去30天已經實現MEV高達5200萬美元,過去24小時已實現的MEV就達到260萬美元。假設日均260萬美元,年化可實現的MEV超過90億美元,這足以成為礦工非常重要的收益來源。當然,現實數據受DeFi交易量影響很大,不一定每天都能達到260萬美元的規模。但隨著DeFi整體規模的增大,MEV規模也會相應增大。

安全團隊:MEV bot以太坊上地址遭到惡意利用,損失約1.6萬美元:金色財經消息,據CertiK安全團隊監測,北京時間2022年5月25日9:58:59,MEV bot以太坊上0x85e5c6cffd260a7f153b1f34b36f6dbeba3e279e地址遭到惡意利用,導致了價值約1.6萬美元的資產損失。[2022/5/25 3:40:35]

目前市場上MEV主要來自于交易套利,占據90%以上,而剩余以清算為主,大概不到5%左右。

如果從協議來看,截止到藍狐筆記寫稿時,MEV方面最常交互的協議主要有Uniswap、Sushiswap、Balancer、dydx、Curve。可以看出,目前主要還是以套利交易為主,以清算為輔。

以太坊社區成員:解決網絡集群的地理風險需要完全消除驗證者提取MEV的能力:金色財經報道,以太坊社區成員在ethresear.ch中發表關于《PoS 會導致驗證者的地理聚集嗎?》文章,Mister-Meeseeks表示,PoS 過渡的一個被低估的方面是,重新定位驗證器節點比挖掘操作要容易得多。因此,我們希望區塊驗證器比當前的區塊礦工在地理上更具移動性。這意味著,如果某個地理位置甚至有一點優勢,我們預計會有不成比例的驗證器聚集在那里。這顯然不利于網絡的彈性、安全性和去中心化。

特別是我的實際擔憂與 MEV 套利有關。大部分集中式交易所價格發現發生在東京。FTX、Binance 和 Huobi 匹配引擎都在一個數據中心內運行。

對于從事 MEV 的驗證者來說,與這些交易所共處一地是一個主要優勢。為訂單活動提供低延遲數據意味著能夠對分散的交易所進行套利。相比之下,在日本以外運行驗證器會增加數百毫秒的延遲。以 12 秒的區塊時間,將您的驗證器放在東京每年價值數千萬美元,以實現 10 億美元的 CeX/DeX 套利策略。

特別是,東京作為網絡集群的地理位置尤其具有高風險。它極易發生地震和海嘯。如果 90% 以上的驗證者同時下線,網絡會發生什么?為了解決這個問題,我認為協議必須要么 1)完全消除驗證者提取 MEV 的能力。或者 2) 通過一些比 MEV 提取更重要的獎勵計劃來明確激勵地理多樣性。[2021/8/14 1:54:10]

ARCH與MEV

MEV賽道中,主要有ARCH和ROOK。ARCH是ArcherDAO的治理代幣。Archer協議希望聯合礦工和策略提供者,通過套利交易、清算等獲得更多的收益。

簡單來說,Archer協議中有兩個重要的角色,一個是礦工,一個是策略提供者。只有兩者配合才能完成MEV的落地。策略提供者負責提交交易,礦工負責打包交易進入區塊,協議則將兩者聯系起來,將策略提供者提交的交易路由給礦工。

在這種協作中,策略提供者就像是套利、清算機會的挖掘者,他們負責到處發現各種可能的獲利機會。一旦發現可能的機會,則會將其發給Archer協議,而Archer會路由給礦工。當最后套利成功,協議會在策略提供者和礦工之間按一定的比例進行收益分配。

目前在這個收益分配中,目前協議并沒有從中捕獲費用,未來可以根據DAO的治理,協議也參與到最終的收益分配中來,從而賦予ARCH價值。

ARCH的可能性

*市場規模

假設日平均MEV能維持在260萬美元,Archer可以獲得20%的市場份額,那么,在這種情況下,Archer日均可獲得MEV高達52萬美元,年化MEV高達1.89億美元。而ARCH可以捕獲其中多少比例費用,則由其DAO社區來決定。假設,可以捕獲其中的5%,那么可捕獲年化費用可以超過900萬美元。

可以看看目前有多少協議可以達到這個級別,如果能達到這個級別,其估值又能達到多少?如果根據cryptofee的統計,就目前的數據,年化捕獲費用可以達到1000萬美元以上的有ETH、BTC、Uniswap、Sushiswap、Compound、Bancor、Aave、BinanceChain、Balancer等,而Terra、Ren、0x、Synthetix、Curve、Tornado等都低于這個級別。

也就是說,假設ARCH捕獲的年化費用達到1000萬美元,那么,它在加密領域就能躋身于當前主要的DeFi協議級別。

當然,以上所述純屬假設,能否實現,主要取決于團隊的執行力。而執行力本身是需要事實和落地來證明的。就目前而言,團隊還有待證明,這也是主要的風險點之一。

*礦工的重視

EIP-1559可能會導致礦工不斷尋求新的收益來源。如果礦工發現MEV的價值足夠大,加入ArcherDAO協議以實現更多收益來源也是可能的。隨著加入的礦工越多,策略提供者越多,那么,ArherDAO能夠實現的MEV規模就越大。

*ARCH與ROOK

當前MEV市場的主要玩家是非礦工類的交易者。不過,有一些MEV只能由礦工才能捕獲,因為礦工有機會對交易進行排序或將某些交易排除在外。也就是說,PGA的gas競價只能完成部分的MEV。而ROOK當前主要通過PGA完成MEV,而ARCH則是跟礦工合作,這讓ARCH可實現的潛在MEV更高。

在DanRobinson那篇著名的《以太坊是黑暗森林》的文章中,Dan曾經提到,套利機器人是無處不在的,它們隨時準備扣動扳機。例如文章作者Dan在發現一個智能合約有漏洞之后,他計劃在被人發現之前將資金收回,防止被盜。但是,套利機器人很快發現了他們的交易,并復制了該交易,替換了地址,通過出更高的gas費執行交易,最后搶走了資金。

隨著以太坊礦工了解到MEV價值,MEV成為礦工的重要獲益來源。隨著礦工的加入,純粹交易者的機會從整體上看可能不如礦工和策略提供者的聯合體。

*MEV賽道的后發者

誰是最后的勝利者?誰是主要玩家?現在還不能下定論。雖然ROOK可觸摸的市場潛力可能不如ARCH,不過其也可以逐步改變策略。

此外,其他的后發者也可能進入MEV的賽道,如果有更好的落地執行,能夠更好地聯合礦工和策略提供者,能夠有更好的DAO治理,能夠有ge更好的代幣價值捕獲機制,那么,后來居上也并非不可能。這是一個開放的市場,只要存在足夠收益空間,就會有源源不斷的競爭者進入。

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風險警示:藍狐筆記所有文章都不能作為投資建議或推薦,投資有風險,投資應該考慮個人風險承受能力,建議對項目進行深入考察,慎重做好自己的投資決策。

Tags:MEVRCHARCHARCmev幣圈啥意思BooBanker Research AssociationARCADE

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