ENT:分析：BTC暴跌到47.5K后，鏈上數據告訴我們可以抄底了？

來源：查理讀遠

Hi鐵子們，晚上好。

最近大餅從最高64.8K開始暴跌，到最低插針到47.5K，已經持續了10來天的時間了。合約市場4月18日爆倉100多億美金，沒企穩兩天，4月23日又爆倉了40億+美金，這些數字幾乎為歷史最高，血流成河，實在慘烈。大家普遍情緒非常悲觀和恐懼，包括一些微博大V，從技術面看到42K甚至以下，甚至有很多韭菜都在喊熊來了。熊真的來了嗎？接下來行情會怎么走，我們有我們的看法。

事實上，從4月中旬的這次暴跌開始，我們每天都在群里跟進最新的鏈上數據，并以此來判斷行情走勢。本篇實際上是最近鏈上數據分析的總結，我們會謹慎表達我們的觀點，并以相關數據作為支撐。

直接先來結論：

1，目前是底部區間。我個人已經補過好幾輪倉了。相比于行情過熱的時候去追高，這個時候買現貨，買不了吃虧，買不了上當。如果你是合約trader，目前是非常好的建立長線多頭頭寸的機會。

2，真正的底部可能已經過了。如果沒有過的話，可能最低插針到46.5K。

3，宏觀來看，目前處于上下半場的停歇期。等這一輪調整結束后，我們將正式進入更加狂暴的下半場，wewillseethat.

下面是根據不同的鏈上模型，我們觀察到的一些數據，這些數據都或多或少得能夠支撐我們的結論。

一、SOPR已經充分重置?

在處于回調的行情中，SOPR是我們常用的，用來判斷行情是否已經回調到位的一個常用的模型。如果你不知道SOPR是指什么，官方的解釋為“TheSpentOutputProfitRatio(SOPR)iscomputedbydividingtherealizedvalue(inUSD)dividedbythevalueatcreation(USD)ofaspentoutput.Orsimply:pricesold/pricepaid.”

sudoswap發布漏洞事件分析：與0x合約無關，原因在于transferFrom函數漏洞:12月15日消息，NFT交易平臺sudoswap針對昨日的漏洞事件發布故障分析，稱此次漏洞事件與0x合約無關，原因在于EtherOrcNFT合約未完全遵守ERC721標準，在調用transferFrom(addressfrom,addressto,uint256id)函數時，from參數對應地址不會被系統檢查是否擁有指定的NFTid，而該漏洞可被部分機器人程序利用。sudoswap表示，部分用戶嘗試將自己的EtherOrcNFT換成WETH時遭到機器人程序利用函數漏洞領跑，未能及時收到WETH，sudoswap已其進行補償。同時，該事件與0x沒有關聯，昨日對0x合約的停用實屬誤會。

此前報道，北京時間12月14日12:30，NFT交易平臺sudoswap宣布發現漏洞，稱用戶在sudoswap調用0x交易平臺的swap功能時可能出現問題。對此，sudoswap暫時將與0x相關的swap功能停用，并提醒用戶解除對0x平臺的合約授權。[2021/12/15 7:41:14]

用白話解釋為，某一個地址，用其轉出時候的價值除以轉入時候的價值，就得到了SOPR的比值。如果該值大于1，則說明該地址賣出后處于盈利狀態，如果小于1，則虧損。這個模型的重要假設是，沒有人愿意虧錢轉出手里的幣。如果市場平均SOPR小于1，則說明市場平均參與者處于虧錢狀態，當大家都虧錢不愿意出售的時候，幣價就會向上走。

如下圖所以，目前adjustSOPR已經在昨天被砸到1以下，今天該值出現了反彈。

市場分析：歐洲央行的新通脹目標仍沒有回答如何實現的問題:Gruener Fisher Investments創始人Thomas Gruener表示，歐洲央行新的對稱通脹目標“很好”，但市場更感興趣的是歐洲央行會對此采取什么行動。因此，路線圖并沒有變得更加具體，與過去幾年的‘非常規貨幣政策’的區別僅限于措辭上的細微之處。他表示，這些含糊的聲明表明，歐洲央行根本無法精確實現其通脹目標。在這方面，歐洲央行與美聯儲、英國央行和日本央行是相同的。[2021/7/15 0:55:11]

我們會看今年早些時候的幾次回調行情，0121，價格最低29K，SOPR接近1，之后迎來反彈。之后是0227，價格45K左右，SOPR短暫低于1，價格之后反彈。以及本次，希望接下來價格會開始往上走。

SOPR其實往細了看，可以更加細分，比如longtermSOPR和shorttermholderSOPR,以及adjustedSOPR，Entity-AdjustedSOPR等。比如我們看這個數據：ShortTermHolderSOPR

如上圖所示，我們看到STH-SOPR近期處于小于1的狀態，即他們最近幾天的轉賬并不產生利益，而是虧損。即新進來的散戶目前在恐慌割肉中，這達到了把幣從weakhands手中轉移至stronghands手中的目的。而同樣我們回測之前的數據，也能發現一個規律，即當散戶開始割肉的時候，基本上行情已經到了底部區間。

分析：鏈上指標顯示ETH增長過快 投資者短期內應保持謹慎:在線分析平臺Santiment表示，以太坊的投資者應該在短期內謹慎行事。Santiment最近在推特上稱，有跡象表明以太坊漲得過快了：“在過去的一個月里，交易員的ETH平均回報高達23.98%。問題是這幾乎有點太特殊了。我們的MVRV指標表明，ETH買家的30天收益處于2/14以來的最高水平，90天收益（+47.93%）處于2/18以來的最高水平。”盡管Santiment預計短期內會清理弱手（weak hands），但從長期來看，以太坊的價格仍將攀升。（The Daily Hodl）[2020/8/6]

二、目前僅83%的地址處于盈利狀態

盈利地址數所占百分比可以用來幫助我們判斷目前行情是否過熱。如下圖頂部的紅色區域，即當盈利地址數大于95%的時候，則說明我們行情已經過熱了，可能會導致回調行情。

而目前該值為多少呢？僅為83%。這是我們今年的過往三次回調行情中，最低的一次。即便是1月底我們最低回調到了30K，該比值還有87%呢。

可見這次去杠桿有多徹底。

三、目前交易所BTC處于凈流出狀態

NetTransferVolumefrom/toExchanges，我們的假設是，當BTC被轉入交易所，處于凈流入狀態時，則短期有回調風險。反之，當BTC不斷流出交易所，則是利好接下來的行情。

分析：比特幣能源價值創新高且算力攀升 有足夠理由看漲:加密資產管理公司Capriole Investments創始人Charles Edwards在推特上表示，比特幣的能源價值就是其“內在價值”，而該指標已經創下新高，因此有足夠的理由看漲。根據他去年12月發表的一篇文章，只有能源可以量化比特幣的公允價格。二者有直接的相關性，當能源輸入減少時，BTC的公允價值將受到很大的影響。與此同時，BTC網絡的算力也沒有落后。Bitinfocharts數據顯示，這一數字不斷攀升，現徘徊在減半之前的水平。（CryptoPotato）[2020/7/7]

如上圖。我們可以看到4月22日有一筆2.1W的BTC流入到交易所，其中絕大部分是流入到幣安了，于是我們看到4月23日又暴跌了一次。

可惜的是，當我們發現這個異常數據時，行情已經在開始回調，所以沒有及時的做倉位調整。不過沒關系，我們做了警報的功能，接下來每個小時中，大于1000個BTC的流動我們都能檢測到。

所以，當我們把這個數據拉長到小時線的時候，我們可以看到，最近幾天，基本上都是凈流出大于凈流入狀態。

行情 | Coindesk最新分析：ETH或將向下試探8EMA:據Coindesk最新分析，ETH跌破21EMA 420.65美元，或將向下試探8EMA。RSI現中性，交易量偏低，正處于整理區間。[2018/8/2]

如上圖，我們可以看到，從23號之后，截止到北京時間25號23點，一共有約1.8W枚BTC凈流出了交易所，這個數字是遠大于流入交易所的大餅數量。

沒有了拋壓，又有持續不斷的幣被提走，我們大概率是到了底部區間。

四、資金費率短暫進入負數，拉升沒有阻礙

資金費率是永續合約中為了平衡多空關系的，當資金費率暴漲的時候，意味著行情過熱，更多的人去做空，多軍支付空軍過多資金費用，行情不可持續，迎來暴跌。反之，當資金費率為負數的時候，則說明做多沒有壓力，可以收到資金費用。上升沒有阻礙，更容易發生反彈行情。

從如上圖可以看到，目前資金費率出現了短暫的負數。上一次出現負數的時候，是1月底的30K左右，之后行情迎來劇烈反彈。

五、MVRV充分回調

MarketValuetoRealizedValue(MVRV)是用來衡量BTC目前市值是超過或者低估其公允價值的指標。當進入如下圖紅色區域時，則說明我們進入了頂部區域，當進入綠色區域時，則說明BTC被低估，是買入好時機。

目前我們看到該值已經回調到3.7左右，和1月底的水平持平，這個數字遠未進入紅色區域。而當我們回測17年的表現的時候，10月左右該數字已經飆至天際。

六、韓國“泡菜溢價”已經降至0

另外一個指標是韓國的“泡菜溢價”，當韓國交易所的溢價水平大幅上升的時候，則行情開始變熱，需要注意回調風險。如下圖可以看到，該溢價已經從60K左右的26%跌至0了。瘋狂不再，一切從頭開始。

七、礦工持續積累籌碼

無論牛市熊市，礦工是一個持續的拋售方，因為他們需要變現一部分籌碼來支付運營成本。從今年的數據來看，早些時候隨著幣價的上漲，礦工持續出售BTC。但是從進入4月開始，礦工也開始積累籌碼了。尤其是這兩天的暴跌，其積累速度加快，這兩天都有超過7000枚BTC被買入。

雖然我們不能直接得出結論說礦工在買幣，行情就得拉盤。但是礦工都沒有拋售而且在買幣了，這是一個基本面的利好。

八、URPD顯示47K的重要支撐

URPD，官方解釋為“UTXORealizedPriceDistribution(URPD)showsatwhichpricesthecurrentsetofBitcoinUTXOswerecreated,i.e.eachbarshowstheamountofexistingbitcoinsthatlastmovedwithinthatspecifiedpricebucket.”?

說白話一點，不同的幣在不同價格的換手率。換手率越高的區間，則其支撐越強。

從如上圖可以看到，我們目前處于50.3K的價格柱上，附近最高的換手位為47.3K。我們也能看到本輪回調行情在最低插針到47.5K后就迅速反彈。

如果47.5K撐不住，那么我們將很容易會滑到40K左右。因為從圖上我們可以看到，40K-47K猶如一片荒原，一片平坦，沒有阻礙。

但是，如果價格真能回調到40K，那么意味著我們將進入熊市，這與目前宏觀環境相沖突。

所以我們的謹慎判斷是，最低可能會插針到46.5K，如果我們還沒有達到最低的底部的話。

九、恐懼指數、RSI強弱指標

從恐懼貪婪指標來看，目前值為31，處于恐懼狀態。如下圖大家看到31是個什么樣的水平。當大多數人都恐懼的時候，正是我們需要貪婪的時機。

另外一個技術指標是隨機強弱RSI，目前顯示已經充分重置。

十、RHOLDratio，我們還遠未進入牛市頂部

什么時候預示著我們進入了牛市頂部，我們常用的一個指標是RealizedHODLRatio。就是看散戶的持幣情況。

當散戶的持有地址所占的幣占60%以上的實現價值時，就基本上是大周期的頂部了。

如上圖，17年12月的時候，這個求和是65%。今年最高值是1月14日的57%。而今天的數值僅為31%。

十一、綜上，底部區間，而非熊市到來

從floorprice模型來看，現在基本上在地板價上。

從Overheat-o-meter模型來看，55322*0.915=50619，現在也在附近，基本上重置了。

加上我們上面列舉的諸多鏈上指標，目前是非常好的機會，而非風險。

其實整個二級市場是非常復雜，多面，多變的。

不管是K線技術分析，還是鏈上數據，都屬于盲人摸象。有效市場假說，我們可能都是錯的。但是相比而言，我們覺得鏈上數據可能比過往數據畫的K線能夠看得全面一點點。

所以，如果你覺得本篇文章對你有幫助，歡迎分享給你的朋友。

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