穩定幣:算法穩定幣是創新還是騙局?

由于漲幅引發的財富效應，最近算法穩定幣占據各大行業媒體和行情軟件搜索欄的頭版頭條。

算法穩定幣 Base Protocol 和 Basis Cash 均位列 Uniswap 日成交量的前十名，而老牌算法穩定幣 AMPL 則位于成交量的第 12 位，同時 Base Protocol 也是數據聚合平臺 CoinGecko 的熱度排名第一位。

不僅于成交量、搜索量、媒體關注度，社區對算法穩定幣也有很強烈的討論。有人認為算法穩定幣是一種革命性的創新，將作為一個基于智能合約的「美聯儲」理智的管理市場資本流通，也有人表示了對算法穩定幣的嗤之以鼻，將其視為新一輪的龐氏騙局。

算法穩定幣今日平均跌幅為7.35%:金色財經行情顯示，算法穩定幣今日平均跌幅為7.35%。8個幣種中2個上漲，6個下跌，其中領漲幣種為：FRAX(+3.19%)。領跌幣種為：BAC(-33.38%)、ONS(-16.81%)、AMPL(-3.84%)。[2021/11/6 6:35:59]

MakerDAO 的中國區負責人潘超曾于 18 年和 19 年發表過題為《Basecoin: 一個比 Bitconnect 還危險的騙局》和《「算法穩定幣」是一個偽命題》的兩篇文章，有趣的是文中的主角分別是當今大熱的算法穩定幣 Basic（Basis Cash 前身）和 AMPL。

算法穩定幣今日平均漲幅為6.81%:金色財經行情顯示，算法穩定幣今日平均漲幅為6.81%。8個幣種中4個上漲，4個下跌，其中領漲幣種為：BAC(+36.46%)、BAGS(+22.69%)、ONS(+12.85%)。領跌幣種為：LUNA(-6.69%)、RSR(-5.64%)、MITH(-4.57%)。[2021/11/12 21:47:02]

本文將社區不同的觀點整理如下。

推特用戶 Andrew Kang 表示，類似于 2020 年的預言機概念，算法穩定幣可能會在未來迎來大爆發。近期以法幣為錨定的穩定幣數量驚人的增長，且增長速度并未明顯放緩。但是由于該穩定幣的屬性，用戶如果不持有發型穩定幣的公司，則無法獲得穩定幣增長的紅利，即使是 MakerDAO 在 DAI 瘋狂增發的過程中也無法獲得應得的收益。同時錨定法幣穩定幣也不具有去中心化的特質，存在著被中心化機構強制處理的可能性。

算法穩定幣今日平均漲幅為3.95%:金色財經行情顯示，算法穩定幣今日平均漲幅為3.95%。8個幣種中6個上漲，2個下跌，其中領漲幣種為：BAC(+19.81%)、BAGS(+10.22%)、MITH(+8.91%)。領跌幣種為：FRAX(-7.65%)、AMPL(-4.95%)、LUNA(-0.11%)。[2021/11/4 21:25:54]

而如果用戶持有算法穩定幣，隨著穩定幣市值的增加，可以享受到這部分的紅利。可算法穩定幣需要不斷擴大規模以滿足真正的落地需求，此時存在著一個悖論，沒有需求無法擴大供應，但供應不足算法穩定幣難以穩定，用戶不會產生需求。要解決這個問題，就需要先將其演化為一種「龐氏騙局」，通過吸引追蹤利益的投機者這種方法擴大算法穩定幣的市場規模。類似于 Farming 的二池理念，算法穩定幣的初期也需要高收益來吸引資金擴展規模。（律動注，Andrew Kang 是 ESD 利益相關者。）

算法穩定幣今日平均跌幅為2.55%:金色財經行情顯示，算法穩定幣今日平均跌幅為2.55%。8個幣種中6個上漲，2個下跌，其中領漲幣種為：BAGS(+8.87%)、BAC(+6.99%)、MITH(+3.64%)。領跌幣種為：ONS(-37.46%)、RSR(-2.51%)、FRAX(-1.07%)。[2021/9/19 23:37:06]

Crypto Insights 表示算法穩定幣并不是真正意義上的穩定幣，而是一種算法調整的穩定性代幣。

也有用戶表示，市場將會在錨定穩定幣和部分抵押穩定幣之中為算法穩定幣提供一個市場。而算法穩定幣將一直作為一個健康市場的組成部分而存在。

也有很多用戶對算法穩定幣的火爆表示了費解，并提示了風險。

首先筆者認為，有些領域是不能絕對市場化的，所謂的「算法穩定幣」很難真正穩定，從而滿足其最重要也是唯一的功能，即穩定以滿足作為交易媒介的作用。即使算法穩定幣做到足夠大的規模，也沒有證據能夠表面其能夠保持足夠的穩定，如果在市值擴張到所謂的「足量」而未能達到理想化的穩定幣狀態，不能滿足作為交易媒介的實用性，那么算法穩定幣就有可能會變成一個真正的「龐氏騙局」。

來自谷歌的 Tyler Reynolds 表示，他并不明白類似于 Basis 的算法穩定幣的作用是什么。因為 Uniswap 僅使用 DAI 就可以滿足預言機的要求，而如果 DAI 的價格下跌，則存在關聯性 BAC 的價格同樣下跌。

Deribit 的 Hasu 在一個算法穩定幣即將大爆發的帖子下面評論道，這些算法穩定幣只會是這場「戰爭」的失敗者。

正如潘超于《「算法穩定幣」是一個偽命題》提到的，僅僅依靠自動運行的算法，就如同面對一個擁有基本聊天功能的機器人，可以日常對話，但在面對更復雜的需求和突發的情況時，與完備的系統還相去甚遠。

絕大多數用戶并不理解算法穩定幣的工作原理，市場的熱度主要是由于財富效應導致的。持有算法穩定幣具有虧損的風險，算法穩定幣并不一定真的「穩定」。用戶需要認真研究而不是被市場熱度所裹挾。

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