EFI:DeFi Summer一周年后 DeFi現狀如何？

隨著DeFi主鏈上的活動陷入停滯狀態，以太坊和DeFi的Token價格繼續呈現疲軟狀態。Gas價格已經達到了自2020年DeFi夏季開始以來的最低點。隨著EIP-1559敲響以太坊的大門，Token會隨著使用量的增加而減少，這使得許多人重新考慮ETH通縮的程度。

在看跌情緒中，由于DeFi核心參與者尋求穩定幣的最高收益率，積累治理Token并繼續持有現貨ETH，因此鏈上的流動性仍然很強。ETH的長期持有者似乎仍然意志堅定。此外，隨著數十個VC資助的項目走到了3到12個月的開發周期的終點，更多的產品正在進入市場。

整個行業的活動放緩

由于參與者在橫盤期間大部分都處于空閑狀態，因此過去指數級增長的活動現在停滯不前。我們可以在價格波動期間看到短暫的活動爆發，但是隨著價格的穩定，它會迅速放緩。大多數主流治理Token的價格下跌繼續加深。

自2020年以來，Gas價格已經恢復到DeFi夏季早期的水平，以至于愿意耐心等待的交易員甚至可以在非工作時間支付個位數的Gweigas費。

DeFi 概念板塊今日平均跌幅為1.01%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均跌幅為1.01%。47個幣種中18個上漲，29個下跌，其中領漲幣種為：FOR(+9.84%)、CRV(+9.54%)、GXC(+7.54%)。領跌幣種為：BTM(-12.02%)、YFV(-10.54%)、SUSHI(-10.44%)。[2021/5/8 21:36:34]

在整個2021年的牛市中，DEX交易量主導了gas的消耗量。盡管整個DEX的交易量下降，Uniswap仍然是區塊空間消耗量的桂冠。盡管交易量下降，但DEX月交易量仍然同比增長5600%以上。日交易量已經穩定在20億美元的水平上，在價格波動劇烈時會明顯飆升，其余時間則保持平穩。

Galaxy Digital創始人：GameStop股票上漲是對DeFi的強有力宣傳:Galaxy Digital創始人Mike Novogratz發推表示：“此次GameStop股票上漲代表著大家不希望Citadel公司略奪他們的訂單，他們不希望IPO被分配給內部的知情者，他們不喜歡專為富人階層準備的系統，這是對DeFi的有力宣傳。這場變革始于人們對中央政府的不信任，這是對透明性和公平的呼吁。在許多方面，它的發生與社會動蕩并存。這些都代表不平等現象在加劇，這使市場、體系和公民社會比任何時候都脆弱。所有這些使我對加密貨幣看漲，但更重要的是人們需要更加專注并致力于系統變革。”[2021/1/28 14:11:46]

用戶增長保持相對穩定，從4月份的18%到5月份25%，環比增長略有放緩。6月份，用戶增長有望達到約12%。高用戶增長對持有者來說可能是一個看漲的指標，因為它是采用的關鍵指標，也是識別是否存在邊際Token買家的關鍵指標。雖然總用戶數的增長仍然強勁，但增長的百分比曲線正在趨于平緩。

江卓爾：DeFi流動性挖礦是典型的資金盤:金色財經報道，萊比特礦池創始人江卓爾剛剛發微博提出三個觀點：“1.如果CEX（中心化交易所）沒有全面被禁，DEX只能是CEX的補充，DEX去中心化帶來兩三個數量級的效率下降，是金融所不能容忍的；2.DeFi的流動性挖礦是一個典型的資金盤，根據我的建模，和多個跡象，多個反指表明，其已經進入了崩盤末期，最高點很可能已經過去，崩盤前最長壽命不超過20天；3.流動性挖礦的套娃機制，本質上是一種抵押鎖倉機制，在上漲時能吹起多大虛市值，在下跌時會以相同的速度破掉。切記，財富不能無中生有，能量守恒是宇宙最重要的定律。”[2020/9/3]

隨著對鏈上杠桿的需求放緩，主流借貸市場的收益率已經開始下降。在收益率下降的過程中，低波動性利率出現。這些低利率并不全是壞事，它讓穩定幣的礦工和賣空者都能獲得廉價的借貸資金，這在牛市期間幾乎是聞所未聞的。只要流動性保持強勁且借貸需求減少，借貸市場的收益率將繼續保持低位。

這反映了此前在《發展至今，DeFi現狀如何？》的分析中探討的利用率和收益率之間的關系。

DeFi項目BTRX完成官方兌換階段，即將上線JustSwap:據BTRX官方消息，DeFi項目BTRX于官網上線2小時完成代幣兌換。并在社區宣布即將上線波場去中心化交易所JustSwap。

?BTRX是基于波場開發的DeFi項目，致力于波場生態的代幣存儲、借貸、保險等應用場景。在BTRX官網首輪兌換中，BTRX使用全去中心化兌換系統，官方透露，BTRX會完成波場去中心化募資平臺，幫助優質項目完成募資需求。[2020/8/18]

數據來自ParsecFinance

穩定幣轉賬已經結束了長期需求和交易量增長的階段。USDT轉賬歷來都是以太坊gas消耗量排名前十的活動，因為各種大大小小的持幣者都普遍使用USDT在交易所之間轉移資產，且不用承擔價格波動風險。

幣贏CoinW DeFi區項目 MINI 24小時漲幅達109%:據CoinW官網數據顯示，MINI/USDT 的24小時漲幅達109%，最高漲至0.0376 USDT。據悉，幣贏最近上線的Miniswap是一個超越UniSwap的去中心化金融衍生協議，對標Uniswap，又針對其缺陷做出創新，將交易挖礦融合進去，顧及到用戶的諸多平臺機制從而蛻變稱完整的去中心化金融衍生協議。[2020/8/9]

DeFi向前推進

許多人預測，如果熊市到來，流動性將大范圍枯竭，無風險收益率將收緊。到目前為止，由于價格已經超過了總流動性，因此流動性在調整期間仍然保持強勁。

隨著未實現的凈損益指標進入投降區，短期ETH持有者目前正看著他們未實現的收益蒸發。這展示了最近購買ETH的持有者如何看著賬面收益變成賬面損失。在未實現的收益幾乎達到市值的46%之后，短期持有者現在持有的賬面損失總額為市值的-25%。

鑒于這種STH-NUPL下降的幅度，我們可以得出結論，在從2200美元漲到ATH過程中所購買的大量ETH，現在都在水下。風險之處在于，這些投資者可能會在價格回升到他們的成本價時進行清算。反之，如果信念仍然很強，那么無論接下來發生什么波動，它們都可能繼續持有，保持不變。

長期持有者仍然保持盈利，持有相當于市值80%左右的賬面收益。LTH-NUPL保持平穩，因為大多數長期持有者仍然盈利，但如果市場繼續下跌，他們將看到未實現的收益下降。請注意2018年1月的反彈，隨后是最終的走低，因為持有者會看著他們的賬面收益消失而感到疲憊。

目前，長期持有者仍然盈利，這凸顯2020/2021年ETH的上漲走勢對ETH持有者來說印象多么深刻。如果市場出現下跌趨勢，這些持有者的信念將受到考驗。

與以前價格走低的時期不同，這些長期持有者中的許多人，現在可以在DeFi中部署他們的資產。ETH被廣泛存入Aave和Compound等借貸協議中，目前它在Aave和Compound的未償還貸款中超過40億美元。

這些協議允許他們用存入的ETH借入穩定幣，然后用穩定幣來獲得有吸引力的風險規避收益或進行Token投機。持有者可以積累治理Token，增加他們的穩定幣余額，或大舉買入，同時保持他們作為長期貸款人對ETH的敞口。Aave和Compound的存款和借款仍然強勁。

數據來自DuneAnalytics

隨著我們進入進一步的波動，看看大型借款人的清算水平在哪里是很有趣的一件事。其中許多是自動頭寸，當健康因素達到危險水平時就會關閉。隨著價格達到清算水平，借款人的菜單上會出現額外的抵押品、平倉或容忍清算。例如，下圖是ETH貸款人清算水平的視圖，圖中按清算價格水平進行劃分；請注意1500美元的大型Maker頭寸和1000美元的大型Compound頭寸。

數據來自ParsecFinance

看看哪些資產以最高的速度清算也很有意思，以最近一周的LINK清算為例。

數據來自ParsecFinance

在經濟低迷時期，穩定幣礦工的獲利情況依然健康。在CurveFinance生態系統中，隨著Yearn、ConvexFinance和StakeDAO爭奪存款主導地位，競爭開始了。Curve協議擁有的veCRV讓我們了解每個協議購買和鎖定的Token數量，以提高其用戶獎勵。

三個協議的收益率都保持強勁，每個協議都提供了具有卓越回報的資金池。Convex已經在許多穩定幣池中處于領先地位，Yearn仍然在其他資金池中保持領先。StakeDAO目前僅在歐元上占據領先地位，為領先的歐元穩定幣提供最高的收益率。10-30%以上的穩定幣收益率在三個平臺上都能找到。

總結

由于大多數治理Token的ATH跌幅都超過60%，整個DeFi領域的新活動和現有活動的增長都受到了打擊，許多參與者進入一種避險心態。雖然鏈上活動不再按月環比增加，但年度同比增長仍然巨大。

DeFi參與者現在尋求著風險規避的收益耕作機會和更高質量的資產，以最佳的方式度過下行波動期。整個生態系統的流動性大多保持健康，長期持有ETH的人仍然意志堅定，他們的許多Token都還放著不動。

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