EFI:DeFi是高頻交易的下一個前沿陣地

高頻交易向來以競爭激烈和獲利窗口期短暫著稱，那么DeFi有機會成為一種新的發展方式嗎？

高頻交易是資本市場中最神秘且經常被誤解的元素之一。隨著邁克爾劉易斯《閃電小子》一書的出版，HFT成為速度、技術革新以及保密的代名詞。

HFT量化基金仍然是交易生態系統中最不透明的實體之一。部分圍繞HFT公司的不透明的原因是由該領域的激烈競爭所決定的。因為高頻交易公司是以短期的市場無效來獲利的，而這些市場的無效性一旦被廣為人知，就能迅速得到糾正。

如果說如去中心化金融這類的加密資產可以改變HFT的游戲規則，將會怎么樣呢？雖然這聽起來很夸張，但當涉及到DeFi時，它實際上是可行的。

無論是股票、大宗商品、貨幣還是衍生品，HFT策略都在類似的基礎架構上運作，包括暗池連接、訂單流饋送以及其他諸如算法穩定幣等普遍存在的構建塊。基于區塊鏈協議的DeFi是可以改變HFT策略動態的金融技術，并且它代表了一個新的HFT策略的應用平臺，它用新的規則對既定的HFT原則發起了挑戰，但也為一個既定的行業增加了新的層面。

安永全球區塊鏈負責人：主要銀行將在未來三個月內開始提供“精選DeFi服務”:9月22日消息，安永全球區塊鏈負責人Paul Brody表示，一些主要銀行將在未來三個月內開始提供“精選DeFi（去中心化金融）服務”。會計師事務所安永全球表示，它正在為一些主要銀行和其他主要金融機構構建技術和設計程序，以代幣化金融資產，例如股票、債券和房地產。資產代幣化是指在代表數字或實物資產的區塊鏈上發行數字代幣的過程，投資者可以在其中擁有部分所有權。（Market Watch）[2021/9/22 16:56:28]

一個特點，而不是一個缺點

高頻交易通常被視為是資本市場基礎設施和特定金融產品構成中非完全有效時的副產品。

那么，當我們有了一個新的金融基礎架構，并且把高頻交易和套利交易等的一些變體視為其主要特征時，會發生什么?

Neo創始人達鴻飛：DeFi發展仍處早期階段，鏈上資產總量尚小:在Cointelegraph中文主辦的國際區塊鏈技術創新峰會上接受《華夏時報》記者專訪時，達鴻飛表示，我覺得DeFi很有價值，并且很有潛力。但目前這個行業還處于初期階段，大部分項目在進行早期的探索。如今在區塊鏈世界里資產不夠多，都是加密資產，而原生在區塊鏈世界里面，和現實世界關聯的資產較少，且體量相對比較小。當有足夠多跟現實世界有關聯的資產，它就會有更多的互動，有更多的業務形態，影響力也會更大。這里并不是說把所有現實世界的資產，比如一套房子，放到鏈上，而是把一些自帶數字屬性，又有現實意義的資產，比如IT的存儲空間，變成鏈上資產，可以交易、可以流轉。此外，未來DeFi的大規模應用，還是要看傳統金融市場的資產通證化進度以及配套監管的落地。（華夏時報）[2020/12/26 16:34:29]

DeFi自動做市商機制，如UniSwap、SushiSwap或Balancer，就是這種情況，它們利用杠桿套利機制來把流動池的價格恢復到合適的水平。而AMMs實施的交易機制遠非實現了的資本有效性，因為這其中仍需大量的交易來幫助恢復市場公平價格，然而這種交易機制顯然也為HFT增添了一個不同的維度。把HFT機制納入AMMs等新金融工具的核心，便是DeFi的一個創新概念。

BitMax與DeFi借貸協議EasyFi達成戰略合作并首發上線EASY:據官方消息，BitMax交易所將于10月8日22:00（北京時間）首發上線EasyFi (EASY)，并開放EASY/USDT?，充提已開放。

EasyFi是基于Matic Network的Layer2層DeFi借貸協議，旨在解決第一代DeFi解決方案在交易速度、成本等領域面臨的一些固有挑戰，為小微借貸開辟基礎。同時，EasyFi Networks還在第一代DeFi借貸形態之上，加入了非超額質押借貸、信用違約掉期等產品。據官方消息，BitMax 與EasyFi已達成戰略合作，將在Layer 2借貸領域進行深度協作。未來BitMax 將通過其DeFi挖礦產品形態，為EasyFi Networks帶去更多用戶和資產，為普通散戶參與DeFi挖礦提供系統性支持，同時協助EasyFi Networks治理代幣的進一步去中心化分發。

更多詳情請至BitMax官網查詢。[2020/10/7]

閃電貸似乎是使用HFT的最好例子了。在單筆交易中，不需要預付大額資金而申請到大額資金池借貸的能力是實現不同類型的HFT套利策略的關鍵。AMMs和閃電貸的結合使得金融產品，例如閃電掉期，成為了HFT機器人的最愛。

火幣“DeFi預言家”項目對話：Just基金會考慮將“流動性挖礦”引入整個生態:8月25日，火幣全球站“DeFi預言家”活動正式啟動，邀請到活動中四個DeFi項目線上對話。對話中波場創始人孫宇晨表示，Just基金會近期考慮將最近的DeFi熱點“流動性挖礦”引入整個生態，以JST作為平臺治理和挖礦收益的代幣，近期的項目包括：1）JustStable流動性挖礦：用戶參與抵押、借貸提供流動性時，會收到CDP的挖礦收益；2）JustSwap流動性挖礦：用戶通過提供資金到JustSwap資金池的方式，獲取除交易手續費外的額外挖礦收益；Just基金會未來還會引入更多應用場景下的DeFi，涉及單是不限定于借貸、交易、衍生品等，JST都將作為挖礦收益發給生態貢獻者。[2020/8/25]

其他DeFi協議，如私有池集成商、算法穩定幣或DeFi指數似乎是HFT場景的理想選擇。在DeFi的世界里，HFT是可以預見的，甚至在某些情況下是受歡迎的存在。相較于傳統資本市場的HFT，這是一種不同類型的HFT，因為DeFi改變了交易環境使HFT不再只需關注于速度。

DeFi協議Balancer計劃使用戶獲得更多控制權:Balancer希望其用戶在自定義平臺使用方式方面擁有更多控制權。Balancer協議已向現有池中添加了超過880萬美元的代幣。

Balancer還計劃在未來幾周內發布用于創建私有池的工具，只有創建者可以添加流動性，并且可以調整令牌類型之類的參數。（Decrypt）[2020/6/3]

不再僅僅是速度的問題了

正如其名稱所示，交易速度一直是高頻交易技術的標志。交易速度是把雙刃劍，既有益處也有壞處，因為HFT市場一直圍繞著試圖在速度上獲得微不足道的優勢而發展，而不是基本的技術創新。對于DeFi來說，交易速度仍然高度相關，但它遠不是HFT策略成功的唯一因素。Defi的可編程和鏈上運行的屬性，為判斷HFT策略的成功與否加入了新的決定性因素。

盡管HFT在DeFi資本市場結構中與傳統資本市場結構有許多不同，但以下五個因素為DeFi資本市場中HFT策略的設計和執行增加了新的維度。

區塊時間的速度因素

DeFi中對HFT最簡單的定義就是以區塊為單位執行交易的策略。在傳統市場，限制HFT優勢的最流行的方法包括引入交易延遲。而在DeFi中，交易延遲是這個架構的一種原生能力。

交易透明度因素

當每筆交易都透明的展示在所有人面前時，該如何制定HFT策略？相對于傳統資本市場，透明度改變了HFT-DeFi博弈的性質。交易者必須建立原生的架構去和其他試圖依據此策略搶先下單的策略競爭，或與其他在網絡中并行的策略競爭。

成本因素

套利者參與的交易競價——臭名昭著的最優GAS費競拍，一直是以太坊鏈中GAS費增加的相關因素之一，這也導致了，越來越多的用戶開始采用其他區塊鏈，如BinanceSmartChain、Solana或Polygon的運行時。從HFT的角度來看，所采取的策略不僅需要考慮具體交易背后的算法邏輯，還需要考慮相關的成本。在許多情況下，完全可行的HFT交易可能會由于與交易相關的成本而失去其經濟可行性。

MEV系數

投資者可提取價值已經成為近年來DeFi中爭論最多的概念之一。MEV最初是由PhilDaian等人在文章"快閃小子2.0"中提出的，MEV描述了投資者根據其在區塊中按特定順序放置交易的能力所能獲得的利潤。MEV是加密資產經濟學中的一個重要概念，并且對HFT-DeFi策略有著深遠的影響。MEV在HFT-DeFi策略中施加了一個約束向量，即依靠投資者的經濟利益來決定交易在區塊中的最終位置。簡單來說，DeFi協議中完全可行的HFT交易，可能會因為投資者將其交易放在一個有利于其他套利者的交易順序中而虧損。

更重要的是，MEV是非常模糊的，它使每筆交易都依賴于經濟利益可能與特定HFT策略不一致的一方。最近幾個月，Flashbots、ArcherDAO等協議一直在努力創造更透明和可量化的動態機制來減輕MEV的影響。

底層協議因素

在傳統的資本市場，HFT交易員與建成多年的，在不同資產類別中相對穩定的的基礎架構互動。在DeFi領域，HFT交易員需要與一個隨著新協議和運行時不斷變化的基礎架構互動。與不穩定的、不斷變化的基礎架構打交道，雖然給DeFi的HFT策略帶來了挑戰，但是新協議入場產生的市場無效性，也創造了一波又一波的新機會。

新的HFT

Defi是可以觸發HFT領域創新的，走在最前沿的技術革命之一。新生的基礎架構具有新的金融協議、區塊鏈運行時和可編程的構建塊，使DeFi成為使用HFT策略的理想環境。

DeFi的HFT與傳統資本市場不同。區塊時間速度、成本、透明度、MEV和底層協議的性質等為Defi中的HFT策略設定了不同的動態機制。為了利用DeFi中的機會，HFT策略不能再僅僅依靠執行速度，而是需要DeFi領域的特點來進行定制化技術創新。相比《閃電小子》中的HFT而言，DeFi中的HFT更透明、技術更復雜、坦率的講，也在智能上更有趣。

本文為達瓴智庫公眾號原創，內容旨在信息傳遞，不構成任何投資建議。

翻譯：李紫燕丨達瓴智庫

校對：Lucky丨達瓴智庫

編輯：Ijyang丨達瓴智庫

審核：Amber丨達瓴智庫

原文鏈接：

Rodriguez,Jesus.“DeFiIstheNextFrontierofHigh-FrequencyTrading:Opinion.”?CoinDesk,CoinDesk,23June2021,www.coindesk.com/hft-defi.?

Tags：DEFIEFIDEFHFTAmun DeFi Momentum IndexAxis DeFiYearn DeFi ForkHFT價格

比特幣行情