以太坊:歷史罕見大遷移：50%比特幣礦工“離線” 從數據看他們在做什么？

過去的一周中，礦機大遷徙正在進行，因為估計有50%的比特幣礦工在離線和遷移中。我們根據觀測到的鏈上數據對此次大遷移事件的程度進行了評估：

盡管交易量仍在5約中旬以來建立的交易范圍內，本周比特幣交易量略有上升。本周比特幣的價格高點為36,460美元，低點在32,775美元，價格橫盤期間波動性在下降。

比特幣價格的波動性走低，但挖礦業的波動性卻明顯上升，在礦機大遷移期間，比特幣全網算力大幅下跌。本周比特幣協議經歷了有史以來最大的難度調整，難度下降了27.94%。

比特幣協議有著非凡的韌性。本周繼續有新的區塊被挖出，交易結算沒有中斷。同時，大約50%的挖礦基地在轉移，50%的資本重新被分配到其他地區。本周我們將重點關注一些鏈上挖礦指標，這些指標有助于描述和衡量全球算力遷移規模，這是一項正在進行的，令人難以置信的礦機遷移事件。

比特幣市值占比為43.8% 創歷史新高:金色財經報道，據CoinGecko數據顯示，當前加密貨幣總市值為1.19萬億美元，24小時漲幅達-1.8%，24小時交易量為2246.57億美元，當前比特幣市值占比為43.8%，以太坊市值占比為17.9%。[2023/3/19 13:13:10]

挖礦遷移規模在擴大

本周，挖礦指標的波動性大幅提高，因為中國挖礦禁令的影響逐漸展開。當相當大比例的算力下線時，區塊開采的速度將變慢，直到難度向下調整。比特幣的這類機制，綜合了挖礦難度的復雜性與2016個區塊難度窗口觀察到的平均算力。

本周，按24小時平均計算的平均爆塊時間飆升至1958秒的短期高點，比600秒的平均爆塊時間長226%以上。好在6月28日這次超長爆塊時間只是暫時的，此后平均爆塊時間恢復到平均800秒到900秒之間。

ETH突破2650美元 續創歷史新高:火幣全球站數據顯示，ETH已突破2650美元，續創歷史新高。ETH現報2651.68美元，日內漲幅達到5.73%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/4/28 21:05:06]

為了估計正在進行的算力轉移的規模，我們考慮了自2021年4月至5月初觀察到的算力峰值以來算力變化。請注意，算力值是區塊時間和難度的導數來估計的，這里我們使用了24小時的移動平均值來平滑一些自然變化。

比特幣全網的算力在高峰期通常為180EH/s左右，然后下降到65EH/s的局部低點。

此后，算力逐漸恢復并穩定在88至110EH/s的范圍內，反映出算力整體下降了38%至49%。這反映了目前離線和受中國禁令影響的比特幣算力比例。

ETH昨日平均算力超368TH/s刷新歷史新高:據OKlink數據，ETH平均算力昨日達到368.09TH/s，再創歷史新高。[2021/2/12 19:36:27]

現在協議難度已經調整下來，我們可以看到難度絲帶已經倒轉到2018年熊市投降以來的最深的程度。難度絲帶倒掛是一個極其不常見的事件，即難度的快速移動平均線跌破長期移動平均線。

困難絲帶反轉通常代表礦工投降事件，通常在熊市結束時觀察到，或在礦工收入受到擠壓、盈利能力受到打擊的減半事件之后。這是礦工關閉成本大于收益的機器的結果，與歷史上與強勁的看漲市場反轉有關系。

報告：加密衍生品3月交易量達6000億美元，創歷史新高:根據CryptoCompare發布的最新月度交易所報告，在全球市場經歷巨大動蕩之際，加密衍生品3月交易量創下歷史新高。包括期貨和永久掉期合約在內的加密衍生品交易總額為6000億美元，其中530億美元是在同一天（3月12日）完成的。相比之下，2月和3月的現貨交易總額約為2萬億美元。過去兩年，這類（加密）金融產品的交易量一直在增長，之前的峰值出現在2019年7月。絕大多數此類交易仍在加密交易所進行，只有很少一部分交易發生在CME這樣的“傳統”交易所。（CryptoGlobe）[2020/4/7]

礦工收入飆升

動態 | 以太坊Gas日用量七日移動平均線創下歷史新高:據Glassnode數據顯示，UTC時間9月13日0:00，以太坊區塊鏈Gas日用量的七日移動平均線數據達到了約481.93億Gwei，創下自以太坊區塊鏈創建以來的最高數值，與此同時以太坊也開始出現擁堵的現象。 有推特用戶分析稱，Gas用量創下新高意味著以太坊區塊鏈的整體使用量在增加，但是ETH 的價格卻拖了后腿。與此同時，以太坊的擁堵問題也開始浮現，用戶現在需要支付的手續費也越來越多。[2019/9/14]

雖然從歷史上看，困難絲帶反轉是看漲的事件。但在當前這種情況下，中國礦工產生的巨大物流成本，可能需要賣出他們先前積累的比特幣，從而產生賣壓。然而，需要注意的是，剩下約50%還在運營的礦工，他們的收入上升，這在某種程度上是一種平衡。

當比特幣在4月份交易在5萬至6萬美元的范圍內時，算力處于頂峰，挖礦業的總收入為每天5000萬至6000萬美元。雖然此后價格下降了約50%，但仍在運營的礦工發現38%至49%的競爭者短期內關閉業務。

現在每天的挖礦總收入約為2500萬至3000萬美元，但分享收益的礦工更少。每日新發行的比特幣數量不變，分享戰利品的競爭者卻更少了。這意味著，在最新的難度調整之后，還在運營中的礦工，他們的運維支出不變，但利潤率卻上升了近2倍，接近今年4月時的利潤率水平。

礦工流出倍數跟蹤礦工賣出量相對于其年度平均水平的比值。從中我們可以看出，礦工最近的賣出大幅放緩，甚至在礦機大遷徙中也是如此。從歷史上看，我們看到了礦工賣出行為遵循以下周期性模式：

熊市中的囤積，礦工達到一個穩定的賣出模式。

牛市中的賣出增加，礦工利用牛市，加速賣出比特幣。

市場見頂后賣出減少，因為礦工放慢了他們的賣出，也許是由于越來越多的信念，或希望限制過度的賣壓。

令人印象深刻的是，即使在礦機大遷徙期間，我們還沒有看到礦工賣出行為的顯著增加。算力恢復的速度或為我們提供了更多線索：

快速的算力恢復表明中國的礦工正在成功搬遷，清算硬件設備，或以其他方式收回成本，減少礦工儲備庫的賣出風險。

緩慢延長的算力恢復表明情況相反，增加了礦工們承受成本、債務積累的幾率，從而增加了礦工出售比特幣的可能性。

似乎并未大幅賣出

事實上，自2020年初以來，礦工的宏觀賣出行為已經發生了巨大的變化。在幾乎所有的比特幣交易歷史中，礦工們賣出的比特幣一直比他們積累的更多，這樣一來，未賣出的供應量就處于結構性的下降趨勢。

下圖顯示了未賣出的礦工供應量與365天移動平均線的關系。從2020年中期開始，礦工的賣出呈現結構性下降趨勢，這種趨勢似乎不僅趨于平緩，而且發生了逆轉。爆塊產出的未賣出的比特幣現在高于其年度平均水平。

這表明，礦工們已經開始以市場前所未見的速度進行積累。考慮到這一事件發生的時間，這背后可能有許多因素需要考慮：

支持比特幣的全球宏觀貨幣格局在2020年變得更加明顯，增加了礦工持幣的信念。

礦工們可以獲得大量的融資選擇，如比特幣抵押的債務，以及流動的期權和期貨市場來對沖風險。

由于全球芯片制造能力的限制，減少了ASIC礦機的生產。隨著價格的上漲，現有的算力變得越來越有利可圖，因為幾乎沒有新的競爭者可以進入市場。

隨著價格在牛市中的反彈，比特幣挖礦可能在這個減半的時期非常有利可圖。

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