BTC:比特幣創歷史新高后的三大風險

截止 12 月 2 日，比特幣現貨價格從年最低價約 3782 美元上漲至約 19880 美元，刷新歷史新高。數字貨幣市場加速上漲，根據 CoinMarketCap 數據，數字貨幣總市值年內漲幅約 200% 。

比特幣價格的快速上漲來源于其價值逐漸被主流商業生態的認可，如 Twitter 和 Square 的創始人 Jack Dorsey 在硅谷高調的宣傳比特幣，并稱之為下一代互聯網原生貨幣，并公開的購買 5000 萬美金 比特幣。當然除了互聯網圈還有如金融機構灰度（Grayscale）在美國推出的比特幣信托，幫助傳統金融機構獲得比特幣資產配置。

美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院獲得500萬美元的比特幣捐款:常春藤盟校美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院獲得了500萬美元的比特幣捐款，該交易由加密貨幣公司NYDIG處理，該大學校長對這份禮物深表感謝，并立即將其轉換成了現金。（U.today）[2021/5/20 22:26:54]

數字貨幣市場的波動高于傳統金融市場，適合風險偏好較高的投資者。

隨著比特幣價格刷新歷史新高，下面我將從現貨、衍生品及宏觀三個角度簡析其中潛在風險

波動率的增長

11 月以來，比特幣波動率上升明顯,目前其近 30 日年化波動率約71.21%，而 10 月均值僅為 36% 。隨著比特幣的波動劇增，整個數字貨幣市場又活躍起來，最大的數字貨幣交易平臺之一 幣安的比特幣交易量在 11 月 19 日創下新高, 總平臺交易量約 250 億美金,并在隨后幾日持續刷新記錄。

比特幣礦工11月收入超過5億美元:金色財經報道，根據The Block Research收集的數據，比特幣礦工在11月的收入約為5.21億美元，與10月份總收入3.5257億美元相比增加了47.9％。在11月的礦工總收入中，有近5500萬美元來自交易費用。[2020/12/3 22:56:25]

價格波動與成交量的放大通常代表市場交易雙方對標的物定價的分歧程度增加，隨著月波動率創 5 個月新高，市場面臨更多不確定性。

動態 | Fred Wilson：目前是投資比特幣的最佳時機:據bitcoinexchangeguide報道，風險投資家Fred Wilson在今天發布的博客文章中表示，目前是比特幣的支持者投資比特幣的最佳時機。他認為，主要是因為該領域正在涌現出一系列激動人心的新發展，可能會對此類數字資產的價值產生巨大影響。[2019/3/2]

衍生品市場的頭寸變化

2020 年是比特幣衍生品被主流對沖基金大范圍接納的一年，傳統的金融機構通過全球最大的衍生品交易平臺 CME 的期貨衍生品獲得比特幣敞口。根據 CFTC 在 3 月 30 日披露文件，量化巨頭文藝復興科技（Renaissance Technologies）的旗艦基金進軍比特幣期貨市場。 2020 年 8 月 18 日， CME 的比特幣頭寸創下歷史新高約 7 萬多枚比特幣，專業的對沖基金進入市場代表著市場的高度專業化。

聲音 | CSDN副總裁孟巖：比特幣的市場價值會回歸到應用價值上:CSDN副總裁、自由研究者孟巖在接受采訪時表示，比特幣能漲多高這個問題，我覺得它的市場價值會回歸到應用價值上，不會再有那么大的投機屬性。這是因為在以前買幣實際上就是做多，市場缺乏衍生品、做空的玩法。現在各個平臺紛紛上線合約交易。當比特幣價格開始超過合理的范圍的時候，市場上就會有人大量做空，這個價值發現機制就不會讓比特幣漲得過于離譜。[2019/1/2]

在 CME 芝加哥商品交易所進行比特幣期貨交易的對沖基金的凈持倉通常為凈空頭，根據 skew 分析對沖基金多數使用正向套利（cash and carry）策略賺取溢價（期貨高溢價代表市場預期樂觀）。根據 2020 年 11 月 24 日發布的 CoT 報告目前杠杠（對沖）基金凈空頭寸約 22115 枚 BTC 空頭，零售賬戶凈多頭寸為 11585 枚 BTC 多頭，對沖基金的凈空頭寸觸及歷史高位，初顯沽空情緒。

目前 BTC 期貨市場總持倉量約為 63 億，距年初增長 133% 并持續刷新歷史新高，和現貨市場不同，零和博弈的衍生品未平倉頭寸的增高，表示交易雙方對現貨標的的分歧程度。

宏觀環境的影響

近日在花旗銀行（Citibank）的機構報告中提到了 20 世紀 70 年代黃金市場和當前比特幣之間的相似性。并指出，劇烈的價格波動都是比特幣的特征之一，“而且是一種長期趨勢”。

隨著金價在突破歷史新高后跌至 4 個月低點，市場風險偏好升高（risk-on）把標普指數不斷推向歷史新高，據 skew 報告分析傳統金融市場如美國股市對 BTC 的價格變化影響正在加大，近期 BTC 最活躍的交易時間在美股開盤時間段。

伴隨著 2020 年“新晉”的北美參與者（機構、個人）對 BTC 價格的影響與日俱增，市場參與者過度積極的情緒及來自北美及宏觀環境的不確定性，如 Covid-19，美國大選后的變化甚至“季節性因素” 為仍處于早期的數字貨幣生態注入更多不確定性。

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