ETF:金色觀察 | 灰度信托LTC溢價3687% 后市如何操作？

今年的加密貨幣領域繞不開的自然是灰度信托。

根據灰度官方于 11 月 20 日披露數據顯示，其比特幣信托持倉價值 92.04 億美元，以太坊信托持倉價值 10.249 億美元。昨日灰度比特幣信托持倉新增 1049 枚 BTC，以太坊信托新增 10249 枚 ETH，除此之外，灰度還增持了 1728 枚 LTC。

目前，灰度總持有 BTC 516214 枚，占總量的 2.45%；總持有 ETH 2595347 枚；總持有 BCH 181766 枚；總持有 LTC 817221 枚；總持有 XRP 32037384 枚；總持有 XLM 15952238 枚；總持有 ETC 12265563 枚；總持有 ZEC 179021 枚；總持有 ZEN 443002 枚。

金色財經挖礦數據播報：ETH今日全網算力上漲0.74%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

BTC全網算力156.662EH/s，挖礦難度21.45T，目前區塊高度674967，理論收益0.00000656/T/天。

ETH全網算力446.280TH/s，挖礦難度5762.76T，目前區塊高度12053533，理論收益0.00628941/100MH/天。

BSV全網算力0.524EH/s，挖礦難度0.08T，目前區塊高度678763，理論收益0.00171919/T/天。

BCH全網算力1.288EH/s，挖礦難度0.18，目前區塊高度679055，理論收益0.00069864/T/天。[2021/3/17 18:52:06]

不僅 GBTC 目前在市場上處于溢價，BCHG、ETHE、ETCG、LTCN 二級市場相對一級市場皆產生了溢價，LTCN 的溢價更是高達 3687.88%。

金色晨訊 | 10月2日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：委內瑞拉、CFTC、BitMEX、馬耳他、數字歐元

1. 外媒：委內瑞拉將在以太坊上創建去中心化證券交易所;

2. 美國監管機構CFTC對BitMEX CEO Authur Hayes提起訴訟;

3. 美國司法部：BitMEX CTO 已被逮捕;

4. 美國財政部警告加密公司不要賠償未知的勒索軟件受害者;

5. 馬耳他金融服務管理局就加密公司Arb Signals的注冊聲明提出異議;

6. 國商品期貨交易委員會（CFTC）認為Bitmex機構違反反洗錢規定;

7. Coin Metrics聯合創始人：Bitmex保險庫有價值約20億美元的比特幣;

8. 調查：70%的的數字貨幣從業者在過去12個月中賣過數字貨幣;

9. “數字歐元”商標于9月22日被申請 目前尚未獲批。[2020/10/2]

數據顯示，自今年推出以來，灰度萊特幣信托基金一直存在巨大的溢價。

金色晨訊 | 騰訊區塊鏈標準獲CCSA TC8立項 螞蟻聯盟鏈預計2020年2月份開放:1.騰訊《區塊鏈智能合約安全技術要求》標準獲網絡與信息安全技術工作委員會立項。

2.人民在線與山東數字出版簽署合作協議，深耕區塊鏈版權保護市場。

3.“北京云·融媒體”市級技術平臺正式發布，通過區塊鏈實現版權保護。

4.深圳版權協會與迅雷鏈聯合發布“E證鏈”，助力版權保護升級。

5.螞蟻區塊鏈預計2020年2月份開放聯盟鏈。

6.內蒙古自治區黨委常委會：要加強對區塊鏈技術的引導和規范，推動區塊鏈安全有序發展。

7.天津口岸區塊鏈開始試點應用。

8.廣東省委常委會召開會議推動區塊鏈技術和產業創新發展。[2019/11/24]

行情 | 金色熱搜榜：USDT排名激增 ONT居于末位:根據金色財經獨家數據顯示，在過去24小時內，USDT的搜索度登入榜單，位列第四；ONT從第三跌至第十，排名變化較大。

具體前十名單如下：BTC、EOS、ETH、USDT、ETC、ADA、PAI、QTUM、XRP、ONT。[2018/8/9]

灰度信托LTC溢價歷史圖

那么灰度基金的高溢價來自于何處呢？

OKEx Research首席研究員William介紹表示，灰度上的信托基金，是一種類似于ETF的信托基金，可以同時在一級市場申購贖回和二級市場交易買賣，因此具有實時凈值和實時市價兩種價格。當凈值小于市價時稱為基金溢價，但凈值高于市價時稱為基金折價。

對于一般的ETF基金而言，不會出現很高的折價或溢價，原因在于ETF的套利機制：

金色財經獨家分析 傳統IT巨頭IBM持續在區塊鏈領域發力:今日，IBM研究院發布了Crypto Anchor Verifier，一款以人工智能驅動的偽造品檢測器。用戶僅需使用手機拍攝物品照片，IBM的AI就會確定該物品的獨特之處，然后將其在區塊鏈分類賬中的數據庫中進行比對，以驗證真實性。此前，在紐約共識大會上，IBM宣布在區塊鏈中引入慈善屬性，提升社會福祉；IBM還于本月15日與Veridium 實驗室合作，使用區塊鏈來將碳足跡令牌化。IBM在區塊鏈領域動作不斷，以其自身擅長的領域疊加區塊鏈進行嘗試和探索，隨著區塊鏈技術日益發展和成熟，其優勢也在慢慢凸顯，這些優勢勢必也將會對部分產業發展帶來革命性的影響，IBM等傳統IT巨頭勢必也將借助區塊鏈技術助力其發展。[2018/5/24]

當凈值 > 市價時，套利者會在二級市場買入ETF基金份額，隨后在一級市場用ETF基金份額贖回標的資產（如一籃子股票或其他資產），賺取其中的差價

當市價 > 凈值時，套利者會在一級市場用標的資產申購ETF基金份額，隨后在二級市場出售ETF基金份額，賺取差價

跟其他信托產品一樣，LTC在灰度上的高溢價，主要原因來自兩個方面：

套利機制不暢通

在傳統的ETF基金交易中，通常采用T+0或T+1的交易制度，即當天購買的ETF基金份額可以在當天或第二天賣出；然而對于灰度資產旗下的LTC基金，因為監管合規的需要。投資者無法在一級市場上贖回自己的LTC份額，同時，投資者需要鎖倉一年才能在二級市場上交易賣出這就延長了套利交易的時間。

因此，灰度的LTC基金的高溢價，很大程度上來源于市場對風險的溢價：投資者在購買GBTC基金份額后只能通過二級市場離場，而且交易時間還被限制在一年以后，這意味著投資者必須承擔長達1年的風險---在這期間即使幣價暴跌，投資者也無法賣出。下面這個簡單的案例正好能反映套利機制不暢通帶來的問題：

從行為經濟學的角度看，大部分投資者會選擇方案一，以規避未來的不確定性；如果無法立即完成交易，則必須支付一定的風險溢價給投資者，即選擇方案3。否則，大部分投資者會心存疑慮，出于規避風險的需要選擇不購買灰度上的信托基金。

市場情緒

如果我們僅僅將灰度基金的高溢價歸為風險溢價，顯然無法完全解釋其他現象。

我們前面提到過，風險溢價的產生是來源于對未來的不確定性。但如果投資者們對未來保持樂觀呢？很顯然，此時在投資者眼中，風險溢價部分完全是無風險的，成為了不可多得的“套利”部分。

這也是目前市場上所正在發生的，由于目前市場正處于牛市，在很多投資者眼中，灰度基金的二級市場高溢價，完全是白送的收益，為此都紛紛買入灰度基金份額，過高的需求造成了基金的溢價越來越高。因此灰度基金的高溢價還有很濃厚的市場情緒成分。

綜合而言，灰度基金的高溢價現象，是灰度基金套利機制不暢通和市場情緒作用下的產物。由于灰度基金的二級市場鎖倉政策和無法在一級市場上贖回資產的規定，使得市場必須支付一定的風險溢價給投資者；而由于市場情緒升溫，大部分投資者都對未來市場看好，為主動獲取這部分風險溢價，紛紛買入灰度基金份額，進一步抬高了基金在二級市場的溢價。

以當前火熱的GBTC 或 ETHE 為例。

現階段，投資者有多種方式以資產凈值買到份額：

現金：以美元購買同等凈值的 GBTC 或 ETHE 份額等，

實物：以 BTC 或 ETH 現貨置換同等凈值的 GBTC 或 ETHE 份額等其他產品；

投資者認購基金份額后會被要求鎖定一段時間。目前，GBTC 和 ETHE 的鎖定期分別為 6 個月和 12 個月。鎖定到期后，投資者可以將持有對等份額的 ETHE 或 GBTC 存入經紀賬戶，然后以市場價格出售。如果解鎖后溢價仍然為正，那么投資者將可以從差價中獲益。另外，投資者在持有期內需向灰度投資支付一定的管理費。

在以上每種情況中，投資者都要將所持基金份額在二級市場售出。這樣一來，由于沒有直接對沖的方法，投資者勢必會受到價差 / 溢價波動的影響。因此，雖然從歷史數據來看，GBTC 和 ETHE 均出現了極高的溢價現象，但未來，溢價空間可能會被壓縮磨平，甚至在某一天出現折價。

灰度信托BTC溢價歷史圖

灰度信托ETH溢價歷史圖

金色分析師K神認為，目前大方向仍是前期突破周線三角向上強勢拉升的狀態，突破點算起到目前超過35%的漲幅，走勢相當強勢，接連突破多個關鍵壓力位，最高漲至接近19年初高點84阻力位附近，也是周線斐波那鍥0.5點位壓制區域，這一阻力若能突破站穩，下一較強壓力就在100美金附近。鑒于近期價格持續拉升，價格偏離均線支撐較遠，意味著近期獲利盤較多，再加上上方接近壓力位84美金一線，不排除近期有調整的風險，短線可逢高減倉，突破站穩84美金在介入，趨勢支撐69美金，不破中長線可耐心持有，后續一旦回落支撐區附近，可低吸加倉，大方向仍是多頭趨勢。

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