Uniswap的代幣UNI價格近期表現一直不好,很多人對UNI的未來感到悲觀。有意思的,Uniswap協議本身的基本面持續不錯,形成了鮮明的對比。
那么,如何來理解UNI?
目前Uniswap協議的基本面在DEX領域是遙遙領先的。不管是交易量、提供的流動性,還是交易用戶量,還是費用捕獲量都處于明顯的領先位置。
Uniswap相對于其他項目在流動性和交易量上具有碾壓性優勢,Uniswap
Uniswap的鎖定資產量超過其他所有DEX協議的總和,DeFiPulse
天橋資本首席投資官:持有有意義的BTC合約或是今年表現良好的關鍵:天橋資本(Skybridge Capital)首席投資官Troy Gayeski認為,持有“有意義的比特幣合約”可能是今年“從好到偉大”(good to great)的關鍵。在最近的一次采訪中,Troy Gayeski還就人們如果不持有比特幣合約會有什么后果提出了自己的看法。他認為,在“起伏不定”的金融政策下,這只會變得更加“艱難”。此外,Gayeski聲稱SkyBridge Capital對比特幣的投資約占該公司投資組合的13%。Gayeski表示,該公司目前將繼續持有比特幣資產,因為他仍未被比特幣價格的波動嚇退。他聲稱,波動的價格實際上是為更好的表現付出的“價格之一”。(AMBCrypto)[2021/3/27 19:22:00]
Uniswap占據接近70%的市場份額,DuneAnalytics
Spadina測試網僅13小時即恢復良好運行狀態:以太坊2.0新測試網Spadina昨日晚間正式上線運行,隨后用戶報告接收到大量錯誤,其中許多是與用戶相關的技術故障,目前網絡已經恢復到良好的狀態。此次故障與8月份的Medalla測試網網絡故障不同,僅花費13個小時即恢復。這表明,“彩排”進行得比最初想象的要好很多,在參與率低的情況下,仍可以很快達成最終協議。接下來也許還有時間進行另一次演練,因為如果一個非最終定案在實時網絡中出現,那么ETH存款人將會因為削減機制損失金錢。這意味著必須以任何可能的方式避免未完成情況,這是一項艱難的任務。(Trustnodes)[2020/9/30]
Uniswap的交易用戶量遠超其他DEX,DuneAnalytics
更有意思的是Uniswap目前捕獲的費用在加密領域僅次于以太坊和比特幣,甚至在前段時間超越了比特幣的費用捕獲。從下圖可以看出,截止到藍狐筆記寫稿時,Uniswap年化捕獲的費用可以高達3.255億美元。
動態 | 報告:ICE指數顯示 BTC相對于其他市場基本面表現良好:Circo最新的加密經濟指數(Crypto Economic Index,ICE)報告指出,上月比特幣相對于其他市場基本面表現良好。據悉,CEI指數是一個根據強度、波動性和估值來衡量加密資產的網絡水平和審計活動的指數。根據這份報告,比特幣的CEI指數在1月份回升至-2.73,在2019年12月暴跌至-8.73之后,該指數略有企穩。隨著CEI指數的上升,比特幣的算力較去年12月飆升了近17%。雖然負面評級表明該網絡的使用率和強度正在下降,但社區中的許多人仍然認為從-8.73上升到-2.73對加密貨幣市場來說是一個好跡象。該報告還指出,比特幣節點的數量在發布時為9006個,并繼續保持在9000和9500個的范圍內。比特幣1月份鏈上平均交易數量也有所改善,當月支付的平均交易費用下降了4.76%。(AMBCrypto)[2020/2/5]
Uniswap的當前年華費用捕獲超過3億美元,僅次于以太坊和比特幣,tokenterminal
聲音 | 福建省政協委員:要營造區塊鏈技術和產業健康發展良好秩序:據人民政協網1月17日消息,福建省政協委員陳麗表示,福建省區塊鏈技術還處于早期發展階段,存在理論基礎不夠扎實、應用場景不夠廣闊、行業標準及監管體系不夠完善等問題。陳麗建議,要加強技術宣傳,全力促進應用普及,營造區塊鏈技術和產業健康發展良好秩序。同時,深化產教融合,加強跨行業培訓和研討,積極塑建合理的“區塊鏈+”復合型人才結構;加大政策扶持,積極開展合作交流,聚焦福建優勢,從省級層面進行規劃和引領,加快推進福廈泉建設區塊鏈經濟綜合實驗區,打造特色產業集群;制定行業標準,發揮行業協會、聯盟等社團組織自律作用,盡快建立健全區塊鏈產業監管體系,為全省實體經濟發展提供有力支撐。[2020/1/17]
那么,為什么UNI的表現還是不盡人意?
這跟UNI在當前情況下沒有直接捕獲協議價值是相關的。UNI目前只有治理作用,是治理代幣,Uniswap上產生的所有交易費用并沒有用來銷毀UNI也沒有給予UNI持幣人。
分析 | 以太坊主流交易所交易量暴漲 基本面狀況表現良好:據 TokenGazer 數據分析顯示,截止至 9?月 25?日 11 時,以太坊價格為$170.90,總市值為$18,749.88M,主流交易所交易量約為$609.29M,環比昨日暴漲,考慮到以太坊的下跌行情,可能有相當比例的拋盤;近期以太坊對比特幣匯率在回升之后有一定下滑;基本面方面,以太坊鏈上交易量有一定上行、鏈上DApp交易量保持增長,算力有一定下滑,活躍地址數持續增長;以太坊 30 天開發者指數約為 2.22;以太坊與 BTC 180 天關聯度在年內低點附近平穩波動,30 天 ROI持續下滑;ERC20 代幣總市值約為以太坊總市值的 56.72%,持續回升。[2019/9/25]
或者我們應該反過來思考更合適?為什么UNI沒有直接捕獲Uniswap的費用,而其流動市值依然還有4.88億美元,稀釋后的總市值還有22.88億美元?
人們之所以認為UNI存在價值,本質上是看中了Uniswap在DEX領域的領先地位,雖然UNI是協議的治理代幣,但它有潛在的未來可能性。就像有人持有ETH一樣,持有人看好以太坊目前在公鏈賽道的領先位置,看好它潛在的可能性,即便ETH截止到目前依然還沒有捕獲任何協議費用。當然未來的以太坊EIP-1559會改變這種局面。具體可以參考藍狐筆記之前的文章《以太坊EIP-1559與ETH的價值捕獲》。
從這個角度,人們持有UNI是因為Uniswap協議本身具有領先位置的基本面,也是對未來可能會迭代的一種預期。這種預期支撐了人們的持有和買入。而市場上也有不看好UNI的人,為了實現利潤,會選擇拋售UNI。在流動性挖礦和當前市場情緒之下,UNI能支撐住也很不容易。
協議本身暫時無法捕獲價值是絕大部分加密項目的現狀,也是這些項目的目前困境。但對于Uniswap來說,這個問題不存在。在上面也提到了,按當前情況,Uniswap可以捕獲的年化費用高達3.255億美元,僅次于以太坊和比特幣。所以,相對于其他代幣,從捕獲費用的角度,UNI距離最終的費用捕獲只有一步之遙。不是有還是沒有的問題,只是給還是不給的問題。
而UNI本身是協議的治理代幣,它將決定未來給還是不給,什么時候給。從這個角度,UNI捕獲費用的價值只是時間的問題。
那么,當前的Uniswap的費用都被誰拿走了?主要是流動性提供者。目前流動性提供者不僅捕獲了全部的交易費用,同時還獲得四個主要交易對的流動性挖礦的UNI代幣激勵。從競爭的角度,這個可以理解,也是為了防止其他的DEX協議對Uniswap造成大的沖擊。
不過,如果從長期可持續發展的角度,這里會有一個均衡。流動性提供者確實做出了很大貢獻,且冒著無常損失的風險。不過,如果UNI持續下跌,對于Uniswap協議本身并無益處。因此,最終來說,Uniswap社區會認識到這個問題,會逐步形成共識,并尋求均衡的解決方案。
在這個均衡的解決方案中,既要考慮流動性提供者的收益,也要考慮持幣人的利益,所以,在未來的Uniswap的社區治理中,極有可能出現的如下局面:
*?在短期內,會有一部分的Uniswap協議費用分給UNI,讓UNI捕獲部分費用價值,從而穩定其價格支撐。
* 從長期看,實現流動性提供者跟持幣人利益的融合。UNI可以捕獲全部費用價值,而流動性提供者的收益則通過UNI本身來實現。這對于流動性提供者、UNI持幣人、項目方、生態合作方等都是多贏的局面。但這個局面要形成需社區的共同努力,需要從各個方面推進,短期內較難實現。短期內能夠盡快實現的是將部分交易費用給到UNI代幣持有人。
從上面分析看,UNI的未來最終取決于兩個方面:
*?Uniswap協議在DEX領域的位置
就目前而言,Uniswap的市場占有率大約在70%左右。從之前Sushiswap的攻擊,從Balancer推出一個功能更強大的類Uniswap產品等,不同的項目從不同的角度對Uniswap發起沖擊,到目前為止,這些項目都還無法取代Uniswap的位置,反而促使Uniswap不斷進化和迭代,進一步加強其網絡效應。
假設,Uniswap能夠持續目前的領先位置,這意味著Uniswap協議會持續捕獲更大的價值。這是UNI價值支撐的根基。當然,如果這一點失去了,UNI的根基就沒有了。
*?UNI本身能夠捕獲Uniswap協議多少比例的價值
UNI價值不僅取決于Uniswap協議本身的強健和領先位置,也取決于社區治理,取決于它如何將協議的價值跟UNI價值融為一體。如果只捕獲部分價值,那么,UNI價值會有對應的空間;如果它有機會捕獲全部價值,并通過它將流動性提供者、開發者、持幣者、生態合作者的利益全部統一起來,那么它除了捕獲全部價值,還會擁有更高的溢價,從而打開向上的巨大通路。
Uniswap社區討論是否給UNI持有人回報,Uniswap
市場永遠在變化,今天的第一位,不一定是永遠的第一位。只有變化才是不變的。也許Uniswap未來會遇到強大的對手,將它超越也并非不可能,尤其是考慮到整個加密領域都非常早期。這一點是UNI價值最大的不確定性和風險點。雖然目前一切看上去牢不可破。DEX的護城河并沒有想象中那么高。
同時,對于UNI來說,我們還需要考慮挖礦的代幣釋放,以及長期的持續增發,投資者和團隊的代幣釋放都是持續的,這里會存在持續的拋壓,只有當Uniswap的基本面持續增長和費用持續捕獲,才能增強持有人信心,才能支撐UNI的價值。
UNI為期四年的釋放計劃
最后,由于各種原因(雖然概率較小)UNI無法捕獲協議的費用,這也會導致其無法長期支撐起更大的價值。因此,從目前來看,這也是UNI的風險點之一。未來的社區治理將會決定它的方向。
我們可以看看加密領域市值前20的項目,它們的估值是多少?它們又捕獲了多少價值?使用它們的用戶有多少?它們有多少生態的實際落地?估值超過100億美元Ripple又捕獲了多少價值,又有多少用戶?有多少生態?除了Ripple之外,還有哪些項目也是如此?比Uniswap強有多少?
從這個角度,我們回過頭來看看Uniswap,看看DeFi項目,這或許會給我們一些未來的啟示。
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