NFT:簡單理解NFT碎片化：一場大戶的「資產再分配」運動

如果有人和你說，一張圖片被「分割」成16,969,696,969份，其中的20%捕獲到11942枚ETH，較整幅作品總值高出7倍，這樣的故事你會相信嗎？

事實上，這一切發生在NFT碎片化市場。

9月1日，去中心化藝術收藏平臺PleasrDAO將其于今年6月拍得的DogeNFT碎片化為16,969,696,969枚ERC-20代幣，并通過SushiSwap代幣銷售平臺MISO拍賣其中的20%，籌得11,942枚ETH，價值遠高于該作品的競拍成交價。

三天后，單枚DOG代幣價格達到0.04美元，市值超9000萬美元，而DogeNFT總值也一同升高至5億美元上方，超Loot、MutantApeYachtClub等熱門NFT項目市值。

然而，在接下的時間里，隨著NFT市場熱度逐漸減弱，各個系列NFT地板價開始下挫，與之相關的碎片化代幣價格也在走低。數據顯示，目前DOG代幣跌至0.008美元，較高點下滑5倍。

在冰火兩重天的市場中，我們應如何理解NFT碎片化？從市場現狀、項目概況以及行業前景等角度，本文帶你快速了解正冉冉升起的NFT碎片化市場。

一、什么是NFT碎片化

讓我們以類比的方式理解NFT碎片化。

假設目前市場中有塊極具收藏價值的璞玉，藏家有意出售，人人也皆想擁有，但礙于價格昂貴，多數潛在買家只得觀望，難以入手，最終導致「有價無市」。

恰逢此時，市場出現一件可以將玉均勻分割的利器，藏家借此將不易流通的玉切分成多個小塊，降低買家的買入成本，但未損藏品價值。最終，藏家通過分割收藏品實現資產流轉，普通投資者則以個人可以承擔的價格擁有藏品的部分所有權。

日本央行官員：日本央行將尋求設計“簡單”的數字日元:金色財經報道，日本央行一位高級官員周五表示，日本央行發行的任何數字貨幣都應該有一個簡單的設計，私營公司可以用它為客戶開發金融和支付服務。日本央行執行董事內田新一表示，如果央行決定發行數字貨幣，它們需要與私營部門支付服務共存。為了實現縱向共存，一個相對簡單的中央銀行數字貨幣（CBDC）設計對于私營部門來說是可取的，將其作為一種成分”來開發各種服務，Uchida 補充說，例如，私人實體可以開發服務，允許客戶通過一個錢包同時使用 CBDC 和私人支付方式。全球中央銀行已加緊努力開發自己的數字貨幣，以實現金融系統現代化并加快國內和國際支付。（路透社）[2021/10/15 20:31:27]

這一過程類似NFT碎片化，只不過「那件可以均勻分割藏品的利器」是智能合約。通過智能合約，基于ERC-721的NFT作品被分割成多個ERC-20代幣，其所有權也被一同拆分，易于流轉與交易。

簡單來說，NFT碎片化的過程相當于「資產再分配」，但這一過程改變資產標準。

二、為什么要將NFT碎片化

流動性不足已經成為NFT市場向前發展過程中亟需解決的問題。

目前，熱門NFT收藏品的價格高企，想要快速找到合適的買家并不容易，而希望擁有這些NFT的普通投資者則因價格過高難以入場。最終，賣家無法脫手，潛在買家無法入手，雙方買賣需求不能滿足。

通過智能合約，NFT所有權將被分割，散戶投資者可以共同擁有一件NFT作品，其進入市場的門檻降低，而這將為NFT二級市場注入更多流動性。

SFIL聯合發起人Bit Gu：SFIL讓Filecoin挖礦變得簡單:2021年02月01日晚，由Gate.io主辦的直播專訪節目《酒局幣赴》邀請到SFIL聯合發起人Bit Gu直播分享近期最新發展。直播期間Bit Gu與Gate.io合伙人酒兒就用戶關心的SFIL是如何降低Filecoin挖礦門檻的以及相關事項進行了探討與交流。

Bit Gu指出，SFIL是錨定Filecoin算力的標準滿存算力通證，每一個SFIL錨定0.01T Filecoin滿存算力，用戶持有SFIL就可以獲得相對應的Filecoin挖礦收益，同時，用戶還可以在二級市場交易SFIL，隨時釋放自己的資金流動性。可以說， SFIL通過一套標準算力的機制，降低Filecoin挖礦門檻，建立Filecoin挖礦標準，擴展Filecoin挖礦行業生態，同時打開了限制新老礦工的Filecoin挖礦天花板，真正踐行“ 打破Filecoin挖礦行業的黑匣子，和優先的礦業服務商共建行業標準算力”的項目初衷，讓Filecoin挖礦這件事變得不再復雜。[2021/2/1 18:38:14]

同時，藝術家以及NFT創作者可以在不完全出售作品的情況下，輕松將作品的部分所有權代幣化，獲得現金流。

三、有哪些具有代表性的NFT碎片化項目

NIFTEX：最早進軍NFT碎片化市場的項目之一

特點：買斷/版稅保留功能

NIFTEX總部位于新加坡，于去年5月正式推出，同年11月獲得由1kx、CoinFund、MetaCartelVentures、Sparq和DigitalCurrencyGroup投資的50萬美元。

OKCoin市場開發負責人：6月2日比特幣大跌是簡單交易活動的結果:金色財經報道，OKCoin市場開發負責人Matthew Ficke表示，6月2日比特幣在某些交易所大跌超1000美元是簡單的交易活動的結果。Ficke指出，10400美元的價格水平在歷史上是一個重要的區域。自2019年秋季以來，比特幣已經三次進入這一區域，無法以顯著的持久力突破這一區域。對于6月2日比特幣暴跌，Ficke解釋稱，很可能是在附近觸發了短期清算。他表示，活躍的交易員通常會通過設定這附近的止損位來管理風險。除非動能帶動市場走高，否則多頭倉位很快就會變得脆弱。這種動態可能會加劇短期價格波動。此外，他說，鑒于當前美國經濟和公眾的不確定性，比特幣最近的上漲是有道理的。[2020/6/3]

今年一季度，Niftex推出v2版本，宣布支持基于ERC-721、ERC-777和ERC-1155標準的NFT作品，同時決定搭建自己的交易平臺。目前，Niftex平臺有近100種NTF碎片化資產，其中包括Cryptopunks、AxieInfinity等項目。

當使用NIFTEX拆分NFT時，用戶可以選擇Layer2網絡Matic或以太坊，并從OpenSea復制NFT資產的url地址，繼而啟動碎片化功能。

隨后，用戶可以選擇定價銷售或自定義拆分。如果用戶想保留所有的碎片化資產以便日后自己重新分配，則需在「保留碎片」一欄中輸入「99%碎片」。例如，碎片化資產總發行量為1,000,000哥，用戶需保留其中990,000個。如果不選擇保留所有碎片化代幣，資產將以用戶設定的固定價格出售兩周。

即，當結束為期兩周的銷售后，如果所有碎片化資產售罄，NFT持有人可獲得ETH，而買家將獲得碎片代幣。而如果NFT資產沒有售罄，銷售會重置，賣家收到NFT，賣家收到他們的ETH。

EOS Factory CTO：用簡單的語言向用戶普及EOS:在2018年EOS開發者大會上，EOS Factor CTO Jakub Zarembinski發表演講，他表示，EOS Factor致力于通過創造開發工具，來幫助EOS發展，創造一種環境用以來測試EOS智能合約，并且以往通過自己的身體力行，將復雜的語法簡單化，用以向所有用戶普及EOS。[2018/6/10]

對于想要擁有完整NFT的用戶來說，其可以通過NIFTEX「買斷」功能出價買入青睞的NFT。如果報價者所出價格在兩周內沒有被NFT持有者拒絕，則接受報價。此時，報價者可以獲得NFT，而持有者的碎片化代幣將被燃燒。而如果報價不被接受，報價者擁有的碎片化代幣將被參與拒絕出價的持有者獲得。

除「買斷」功能外，NIFTEX還推出「版稅保留」功能。當用戶為NFT創建碎片化代幣時，平臺會自動為其保留5%碎片化代幣。當NFT完成碎片化后，這些碎片化代幣會被發送至由NIFTEX控制的地址，未來將支持用戶通過多簽申領。

Unicly：DeFi+NFT碎片化踐行者

特點：流動性挖礦玩法

今年4月，匿名創建者0xLeia推出NFT碎片化協議Unicly。

在提供NFT碎片化功能之上，Unicly引入AMM及流動性挖礦。這意味著，用戶不僅可以將NFT拆分成ERC-20代幣，還可以在平臺進行交易，并通過提供流動性獲得協議治理代幣UNIC。

在Unicly平臺，用戶可以將任意數量的NFT鎖入智能合約，繼而創建自己的uToken。代幣的名稱、總供應量、概述以及投票解鎖NFT所需設置的百分比均由用戶自己決定。

麥斯凱瑟：索羅斯壟斷比特幣太簡單:4月10日，bitcoinist訪問中，《今日俄羅斯》主持人麥斯凱瑟在問及比特幣期貨合約時表示，“期貨合約將促進比特幣下一個高增長，索羅斯和洛克菲勒這樣的投資者可以壟斷比特幣市場，他們能夠利用這些金融工具用于對沖頭寸并建立更大的頭寸。實際上，如果索羅斯試圖壟斷比特幣市場，我一點兒也不驚訝，因為他能夠輕易籌集低息資本并且占據巨大的份額。”麥斯凱瑟曾預言比特幣價格未來將達到10萬美元。[2018/4/10]

需要注意的是，「投票解鎖NFT所需百分比」指的是獲得多少百分比投票后NFT才能被競拍出售。例如，下圖中，「0%of50%needed」是指需要50%uSTR放入投票合約才能觸發競拍，而競拍資金會被所有uSTR持有者按比例分配。即，uToken持有者可以通過投票來解鎖NFT，決定是否將NFT出售。

完成uToken的創建后，用戶可以在Unicly推出的AMM交易平臺UnicSwap為代幣添加流動性，此過程類似于在Uniswap上為交易對提供流動性。

對于為代幣交易提供流動性的LP而言，其不僅可以獲得交易手續費獎勵，還可將獲得的LPtoken放入礦池賺取UNIC代幣。不過，用戶需要為白名單池提供流動性，才能獲得代幣獎勵。

Unicly代幣UNIC總量上限為100萬枚，其中90%分配給社區，剩余10%留給開發團隊，最初鑄幣量50000枚，此后每月鑄幣率將下降5%。行情數據顯示，目前UNIC價格115美元，市值超2400萬美元。

如果用戶不想參與流動性挖礦，而是想要擁有完整的NFT，其可以對NFT進行出價。如果用戶是最高出價者，則3天內無法取消出價，此后則可以取消出價。而如果有人出價高于用戶出價，后者則可以立即取消出價并調高出價，以參與競拍。

Fractional：在NFT熱潮中崛起的資本寵兒

特點：設置策展人管理費

Fractional于今年3月亮相，但真正進入市場是在7月。

7月下旬，Fractional開始頻繁活動于社交媒體網絡，并隨后于8月20日宣布完成790萬美元種子輪融資，參投方包括頂級機構Paradigm以及DivergenceVentures、FlamingoDAO及DelphiVentures等VC。

在產品設計及使用體驗上，Fractional與其他協議相差無幾。在Fractional平臺，用戶可以創建NFTVault，由金庫來保管自己的NFT，隨后則可發行與之對應的ERC-20代幣。如果用戶想要為碎片化代幣創建流動性池，需要去SushiSwap和UniSwap等第三方平臺操作，Fractional自身僅支持交易。

NFT被「分割」后，買入碎片化代幣的用戶對鎖入合約的NFT持有集體所有權，并可以對NFT資產的底價投票，而底價就是觸發第三方啟動NFT拍賣的價格，這與Unicly設計的「解鎖NFT百分比的占比」相似。

那如何確定具體的底價？由碎片化代幣持有者投票的加權平均值確定，更改底價只能通過投票完成。根據Fractional設計，如果少于50%的代幣持有者投票，則不會設置底價，也無法買斷，且不能設定高于或低于當前加權平均值5倍的底價。

當底價確定，拍賣啟動，競拍獲勝者將收到NFT，碎片化代幣持有者手中的資產將被燒毀，獲得ETH。

與其他協議相比，Fractional特別之處在于，添加策展人資產費用。策展人其實是計劃將NFT進行拆分的用戶。資產費用是指策展人每年可以按一定比例獲得碎片化代幣。這部分費用由策展人自己設定，但受治理限制，費用不會過高。

三、NFT碎片化市場的當下與未來

事實上，將NFT碎片化并非新鮮事。在傳統市場，這一將「資產拆分再分配」的方法其實早已被2017年成立的Rally所實踐。

為收藏品開設「公司」是Rally想出的主意。在該公司的設想中，其要為收藏品成立「公司」，然后將公司的股權拆分成股票，「股東」可以從收藏品所帶來的收益中分得一杯羹。也就是說，Rally會將具有收藏價值的資產證券化，供普通投資者買入投資。

根據數據，2017年至今，Rally已經將超300種收藏品證券化，其中包括古董汽車、稀有書籍以及奢侈品，平臺注冊用戶量達20萬，用戶平均年齡27歲，平均投資額達300美元。

無論是Rally在傳統市場的玩法，還是Fractional等協議的設計思路，其本質都是「資產再分配」，拆分收藏品，降低買入價格，為散戶提供投資窗口。

回到NFT本身，市場目前處于去泡沫階段，細分賽道「碎片化」的發展面臨諸多考驗。例如，雖然目前碎片化在一定程度上解決NFT收藏品流動性，持有高昂NFT的鯨魚可以不僅可以通過碎片化實現資金流轉，其在市場熱潮階段還有望獲得NFT溢價，但NFT碎片化之后的流動性問題依然存在，散戶或成為「承重者」。換句話說，NFT市場原本存在的流動性問題在「碎片化」之后轉嫁給散戶。當然，Unicly引入DeFi的思路為解決流動性提供參考意義，但當市場遇冷時，流動性挖礦不再是「萬能藥」。

另外，并非所有NFT都適合碎片化，目前市場情況也在間接佐證這一點，而這不僅將導致NFT碎片化市場淪為鯨魚/大戶的游樂場，還有可能限制碎片化協議擴大規模。具有知名度的NFT收藏品碎片后，其代幣早期流動性尚可，如狗狗幣原型NFT在碎片化后價格快速上漲。相比之下，那些并未在市場掀起太大波瀾的NFT，獲得的關注較少。這一現狀的出現在情理之中，畢竟投資者買入某類資產的最終目的是獲得收益，并非為擁有而買入，缺乏上升空間、收藏價值有待商榷的NFT自然不會被納入投資列表。因此，對于碎片化協議而言，在知名NFT屈指可數的情況下，項目方如果想要擴大規模和用戶量，其需要推出更多創新玩法。

來自監管方面的市場風險同樣需要注意。雖然目前還未有明確條例，但部分SEC官方表示拆分后的NFT可能面臨「未注冊證券」的風險。

除內部環境外，NFT碎片化市場的發展會對外部環境帶來哪些潛在影響？其中之一，推動更多投資者組建DAO。這些投資者通過集體籌資買入昂貴的NFT，繼而可以投票決定將NFT拆分，賺取收益。目前，市場中出現以FlamingoDAO為代表的去中心化自治組織，他們以買入NFT為目的，成員達40位，買入的NFT數量在600至700之間，其中包括CryptoPunk。

總體來說，NFT碎片化協議的出現為解決流動性問題提供思路，但這只是第一步，未來還有很長一段路要走。不過，隨著NFT市場日趨成熟、社區共識加強，以及元宇宙發展，流動性問題或得到進一步緩解。

另外，不妨大膽設想，在技術支持的基礎上，如果未來NFT收藏品的「收藏」屬性減弱，「通證」作用增強，真正成為人人進入元宇宙或其他協議的ID，那么NFT碎片化代幣的流動性或將大大增強。

參考資料：

1.《heNextBigThinginNFTs:BreakingThemApart》

2.《WhatisFractional?》

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