EFI:基本面向好 價格卻一路下跌 DeFi 被低估了嗎？

整個 10 月，去中心化金融市場（DeFi）可謂是歷經磨難。盡管比特幣強勢上漲，DeFi 代幣卻陷入了跌跌不休的困境，而且沒有任何反彈跡象。

在經歷了一個月的修正 之后，有三個催化劑可能會推動 DeFi 市場的救市反彈：DeFi 空頭的低風險回報比、DeFi 協議中鎖定總價值（TVL）的持續增加、以及圍繞 DeFi 市場的極端負面情緒。

10 月，TOP 3 的 DeFi 代幣 Chainlink (LINL), Wrapped Bitcoin (wBTC), 以及 Maker (MKR) 表現略優于其他 DeFi 代幣。

高盛：探索如何確定比特幣和其他加密資產的“基本面”:本周，高盛經濟研究團隊的Zach Pandl和Isabella Rosenberg發布報告，探索了如何確定加密資產的基本面問題。報告指出，將加密資產等同于黃金是確定其基本面的常見框架，但除此之外，加密貨幣價格也與其底層分布式網絡的價值有關。報告使用區塊鏈地址估算網絡用戶數量，并與貨幣市值進行比較，觀察到：“市值與網絡規模之間存在明顯的相關性”，且相關性超過1。他們基于歷史數據計算出的平均增長曲線接近價值=用戶數的1.4次冪，這給出了一個利用基本面作為市值參考的基準比率。基于該推斷，報告指出BTC的市值遠大于基本面，其基于用戶增量的價值（基本面）與市值相比存在嚴重偏差。過去幾年，比特幣市值較2018年平均水平上漲520%，但網絡僅增長60-100%。報告認為這一偏差意味著要么比特幣現在被高估，要么2018年被低估，要么兼而有之。但報告也指出，除基本面因素外，加密貨幣上漲還有眾多其他因素，包括情緒，以及它作為一種快速致富的新方式的吸引力。但投機交易帶來的網絡活動增加并不能完全反應基本面的改善，因為平臺并未獲得更高的經濟價值，要使加密貨幣網絡具備可持續價值，活動需要由非投機性用例驅動，而目前此類用例十分缺乏。（雅虎財經）[2021/7/21 1:06:15]

根據幣安上的市場價格，Chainlink ，市值排名第一的 DeFi 代幣，10 月上漲了 13% 。Maker (MKR) 下跌了 8% ，相較于其他主要的 DeFi 代幣，MKR 的跌幅已經小了很多。由于 wBTC 是反應以太坊上的 BTC 價值的代幣，它會跟隨 BTC 的價格。

Cobra：BTC維穩將消除價格焦慮 促使專家討論應用和基本面:7月13日，比特幣官方論壇Bitcoin.org持有人眼鏡蛇Cobra發布推特稱，比特幣的穩定性是一件好事。且希望比特幣價格在未來3-4年保持在當前這個范圍內。因為這樣會允許有良好意圖的人積累比特幣，并把那些把比特幣視為快速致富計劃的貪婪的人趕出去。他提醒稱，如果你在比特幣領域，你應該考慮幾十年后的情況。與此同時，Cobra還表示，幸運的是Robinhood正在吞噬千禧一代中貪婪的散戶投資者，讓他們沖進股市：大多數人會賠錢，少數人會賺錢，但至少他們不會和我們競爭積累比特幣。不過，最大的好處將是維護比特幣社區的集體心理健康：如果價格或多或少保持不變，價格焦慮將消失，更多比特幣專家將討論具體用例和基本面，而不是過度關注價格。[2020/7/13]

然而，除了上述三種代幣之外，主要 DeFi 代幣的價格都經歷了大跳水。下面是 YFI, UNI, COMP, 以及 UMA—市值在 TOP 3 之后的 DeFi 代幣—自 10 月 1 日到 31 日期間的表現：

易綱：我國經濟持續向好的基本面不會改變:這次新冠肺炎疫情是二戰以來全球最嚴重的一次大流行病，已經影響到全球200多個國家和地區，累計確診人數超過540萬，并仍在擴散。疫情對全球經濟造成嚴重沖擊，產業鏈供應鏈循環受阻，國際貿易投資萎縮，失業人數大幅增長。特別是二季度，各國抗疫采取的“大停擺”措施對全球經濟造成的影響將集中體現。國際貨幣基金組織（IMF）等國際組織認為，二季度主要發達經濟體經濟將遭受史無前例的沖擊，經濟收縮強度很可能超過2008年全球金融危機甚至上世紀的大蕭條。全球金融市場在前期巨幅震蕩后有所緩和，但基本面因素持續嚴峻，風險并未消除。盡管境外疫情形勢及其影響還有很大不確定性，但我國經濟韌性強，內需市場廣闊，經濟持續向好的基本面不會改變。（金十）[2020/5/26]

YFI: $23,858 到 $10,492

動態 | 報告：ICE指數顯示 BTC相對于其他市場基本面表現良好:Circo最新的加密經濟指數（Crypto Economic Index，ICE）報告指出，上月比特幣相對于其他市場基本面表現良好。據悉，CEI指數是一個根據強度、波動性和估值來衡量加密資產的網絡水平和審計活動的指數。根據這份報告，比特幣的CEI指數在1月份回升至-2.73，在2019年12月暴跌至-8.73之后，該指數略有企穩。隨著CEI指數的上升，比特幣的算力較去年12月飆升了近17%。雖然負面評級表明該網絡的使用率和強度正在下降，但社區中的許多人仍然認為從-8.73上升到-2.73對加密貨幣市場來說是一個好跡象。該報告還指出，比特幣節點的數量在發布時為9006個，并繼續保持在9000和9500個的范圍內。比特幣1月份鏈上平均交易數量也有所改善，當月支付的平均交易費用下降了4.76%。（AMBCrypto）[2020/2/5]

UNI: $4.1554 到 $2.2662

COMP: $133.80 到 $90.83

UMA: $8.878 到 $6.738

由于 DeFi 代幣在 10 月的疲軟表現，圍繞市場的情緒也變得越來越負面。當市場情緒過度消極時，趨勢反轉的機會就會增加。

這是加密貨幣市場過去價格周期的典型特征。2020 年 3 月，當比特幣在 BitMEX 暴跌至 3600 美元以下時，市場情緒達到最低點。期貨市場的交易員大規模退出，但現貨市場的交易量卻開始增加。這標志著當時比特幣的底部，導致了它在接下來的 6 個月內反彈。

Blockhead Capital 的管理合伙人 Matt Kaye 宣稱，隨著市場迎來「極端負面的情緒」，DeFi 市場正在表現出復蘇的跡象。該投資人具體指出了 YFI 以及 SNX 等其他市值較大的 DeFi 代幣在現貨市場上交易量的增長。

在加密交易中，現貨市場指的是不提供杠桿或保證金服務的幣幣和法幣兌加密貨幣市場。投資者可以買賣加密貨幣，但不能像在衍生品市場上那樣借貸資金來進行高風險交易。現貨市場成交量的增長通常指向散戶需求的真實增長。

除了持續增長的成交量之外，DeFi 協議的基本面依舊強勁。DeFi 協議中鎖定的總價值（TVL）依舊在約 110 億美元。

這意味著有約 110 億美元的資本活躍在 DeFi 協議中，其中大部分在 wBTC 和 ETH 中。

9 月 1 日，當大部分 DeFi 代幣的市場價格到頂時，DeFi 的 TVL 為 96.6 億美元。實際上，自那時以來，盡管 DeFi 代幣經歷了回調，DeFi 中鎖定的價值已經實現增長。

10 月，做空 DeFi 或反向押注 DeFi 代幣的吸引力很大。隨著比特幣價格的上升，它吸走了加密貨幣市場上的絕大多數成交量，使山寨幣陷入停滯。

但是，考慮到風險回報比，做空 DeFi 已經不再那么有吸引力了。過去兩個月里，許多 DeFi 代幣已經下跌了 40%-70% ，大幅下跌的空間已經小了很多。

自 9 月以來，Three Arrows Capital 的首席執行官 Su Zhu 一直在表達對比特幣的看好以及對 DeFi 市場短期前景的懷疑，并指出：

「重要更新：我不認為現在對美元做空 DeFi 能有好的風險回報比。做多 DeFi/ETH 交叉盤是合理的。頂級項目正在達到長期投資者將計劃部署法幣的水平。我認為接下來幾個月里，95% 的幣對 BTC 價格會下跌。」

原文標題：《主要 DeFi 代幣 10 月暴跌 50% — 救市反彈可能到來的 3 個原因》

撰文 Joseph Young

Tags：DEFIEFIDEF比特幣Alchemist DeFi AurumTRD-DeFiBasketDAO DeFi Index比特幣市值1萬億美元

UNI