以太坊:美聯儲加息預期加強 以太坊2.0還能否如我們期待？

進入2022年僅半月，ETH便經歷了大漲大跌的起伏。在1月4日達到了3900.01美元的高點后，在1月10日最低跌至了2933美元左右，目前在3300美元附近徘徊。半個月時間，以太坊最大跌幅有近25%。

回顧去年以太坊的市場行情曾在2021年11月初創下歷史最高價的記錄，達到4871.42美元。在短短三個月內，ETH距離最高點價值已經損失了39%。自去年年末至今年1月以來，不僅僅是以太坊，加密市場幾乎一蹶不振，被陰跌的情緒籠罩，這其中主要可能與近期美聯儲加息預期持續加強有關。那么隨著以太坊今年將正式轉向PoS機制，以太坊將面臨什么？在宏觀經濟大環境之下，以太坊今年還能否給市場帶來驚喜？

加息預期沖擊加密市場

1月11日，美聯儲主席鮑威爾出席美國國會參議院銀行委員會舉行的提名聽證會時表示，通脹壓力可能持續到2022年年中，如果美國高通脹持續的時間比預期長，美聯儲或將更多次加息，并更早、更快地縮減資產負債表，以應對高通脹持續的狀況。鮑威爾給出了今年美國貨幣政策正常化的路線圖：將在3月結束凈資產購買，今年內加息，可能在今年晚些時候開始縮表。如果復蘇進展符合預期，美聯儲已準備好快速行動。

知名投資者Mark Mobius：美聯儲收緊貨幣政策，看空比特幣:金色財經報道，知名投資者Mark Mobius預測，比特幣將徘徊在目前的1.7萬美元附近，但到2023年可能會跌至1萬美元。MarkMobius補充道:看空比特幣的理由是美聯儲收緊貨幣政策。(CNBC)[2022/12/10 21:35:23]

鮑威爾講話期間，歐美國債收益率齊拉升，10年期美債收益率刷新日高，但在聽證會之后回吐所有漲幅轉降，反之，由于鮑威爾溫和表態并安撫美股，標普500扭轉了五日連跌之勢，科技股繼續力挺美股大盤反彈。以比特幣、以太坊為代表的加密資產也在聽證會之后出現了短時快速反彈拉升，這也反映出了后疫情時代加密資產和主要股指的關聯性有所加強。

早在上周美聯儲公布的去年12月議息會議紀要顯示，美聯儲官員考慮在更早的時間點，以更大幅度開始加息。多數美聯儲官員預計在2022年將有三次加息，以控制通貨膨脹的速度。此外，美聯儲宣布將把每月對美國國債和抵押貸款支持證券的購買規模減少300億美元，幅度是之前2倍。數據顯示，目前美聯儲資產負債表規模超過8.7萬億美元。

當時這一消息引發了科技股全線下跌，美股三大股指也大幅下挫。同時，美國勞工部公布的就業數據進一步助推了市場對美聯儲即將開始加息的預期。也正是受此影響，加密市場做出了反應，絕大多數主流幣走低，并在這段時間一蹶不振，加密社區出現了眾多“熊市來了”的聲音。

美聯儲哈克：加密金融目前還沒有對更廣泛的金融穩定構成威脅:金色財經報道，美聯儲哈克表示，我們確實需要國會對加密金融的監管發表意見。加密金融目前還沒有對更廣泛的金融穩定構成威脅。國會需要權衡哪些政府機構應該監管加密貨幣。我還沒有確定在美聯儲使用數字貨幣是否是一個好主意。[2022/11/16 13:09:29]

宏觀經濟環境對整個投資市場的影響是全局性的，自疫情以來，經濟下行壓力導致央行持續放水給投資市場帶來了巨大機會，這也是加密市場2020年至今獲得牛市繁榮的原因之一。但另一方面，美聯儲作為全球主要央行之一，其貨幣政策一直以來都牽動著投資者們的神經，何時加息、加息幾次，以及是否收緊都會深刻影響投資者的情緒和風險偏好。如果美聯儲收緊預期愈發強烈，美債收益率快速上行，將會導致黃金、加密資產等風險資產承壓。鮑威爾在此次聽證會中也強調會試圖讓政策保持中立，可能會收緊。考慮到美聯儲也時常“放鴿子”，對于加息也暫時先不必過度緊張。當然，不可否認的是，后續不管是以太坊還是其它主流資產，行情走勢難免會受到宏觀經濟環境的變化和美聯儲政策的影響，投資者需要緊密關注。附上2022年的美聯儲議息會議時間表供各位讀者參考。

投行紛紛預期美聯儲9月將大幅加息:9月10日消息，德意志銀行經濟學家在周五的一份報告中表示，“美聯儲最近的講話十分鷹派，而預計即將公布的數據也無法阻止官員們再次進行大規模加息，我們預計美聯儲將第三次加息75個基點。”此前的估計是增加0.5個百分點。現在，越來越多的經濟學家認為可能的結果是加息75個基點。在美聯儲主席鮑威爾周四發表講話后，美國銀行、巴克萊銀行和杰富瑞投資銀行的分析師將美聯儲加息50個基點的預期調整為大幅加息。高盛集團經濟學家周三晚間也作出了同樣的調整。[2022/9/10 13:20:32]

以太坊現狀

剛剛過去的2021年，對以太坊來說是意義非凡的一年。一方面，ETH價格創下了歷史記錄，達到了4871.42美元的高點。以太坊的開發層面也取得了一定的進展，最令人矚目的是以太坊倫敦硬分叉升級，引入銷毀機制，這使得ETH轉向通縮模型，對以太坊價值影響重大。

據歐科云鏈鏈上大師數據顯示，當前以太坊銷毀量為144.9萬ETH，24小時BaseFee均值187Gwei；最近一日以太坊銷毀量17871.42ETH，創下單日銷毀記錄新高。近24小時銷毀量前三的協議分別是OpenSea、UniswapV3以及LooksRare。

美聯儲發布為金融科技和加密公司提供“主存款賬戶”準入的指南:金色財經報道，當地時間8月15日，美聯儲宣布已敲定關于向新型金融機構提供主存款賬戶(Master Account)準入的新指導方針。Master Account是美國（和國際）金融鏈中的關鍵環節；沒有它們，金融服務商將依賴擁有它們的中介銀行，報道稱，新指南有效地標準化了對擁有“新信托許可證”公司申請主賬戶準入的考慮，例如加密托管銀行及其行業協會。

該指南與2021年首次提出的指南大體相似，并將創建一個多層系統，允許美聯儲根據申請的金融機構類型調整其評估流程以授予訪問權限。每一層分別對應一個更嚴格的審查過程。根據指導，一級銀行將獲得聯邦保險；二級銀行不會獲得聯邦保險，但仍“受到聯邦銀行機構的審慎監管”；第三層由“不受聯邦保險且不受聯邦銀行機構審慎監管”的公司組成，這很可能適用于懷俄明州的加密銀行。[2022/8/16 12:27:37]

當前，Tradingview數據顯示，以太坊市值占比為19.33%，自去年12月8日高點以來跌去3%，與最近行情下挫有直接關系。

美聯儲在固定利率逆回購中接納了1.28萬億美元:美聯儲在固定利率逆回購中接納了1.28萬億美元，為連續30個交易日規模破萬億美元，連續四日續刷歷史新高。[2021/9/23 16:59:37]

從鏈上現狀來看，以太坊在加密生態中仍然占據主導地位。根據Messari1月4日發布的區塊鏈開發活動的分析報告顯示，去年以來，波卡生態開發活動增長率達到147%，高于Cosmos、以太坊和Solana。但目前，以太坊在主流協議中仍屬于最為活躍的L1平臺。以太坊具備最多的活躍開發者，截至去年11月其月活開發者數量達到250名，幾乎是波卡、Cosmos和Solana的5倍。

以太坊、Cosmos、Polkadot、Solana協議開發者社區的增長情況

但需要注意的是，不可否認，以太坊也面臨著其它公鏈以及L2平臺的“威脅”。數據顯示，以太坊在去中心化金融市場的份額在過去一年中一直在穩步縮小。根據DefiLlama數據顯示，去年1月，以太坊協議在DeFi協議鎖定的總價值中所占份額超過97%，但由于Terra、Avalanche和Solana等競爭對手的快速增長，以太坊份額現已縮水至62.19%。

各公鏈的DeFi協議TVL份額占比?來源：defillama

這主要是由于以太坊的擁堵和高昂gas費用限制了其在市場中的快速擴張。由于分片鏈預計要等到2023年才實施，因此短期擴容“重任”落在了L2的身上。那么，隨著今年以太坊2.0進程的推進，這一情況能得到改善嗎？

ETH2.0將是什么樣？

以太坊2.0在近一年來確實取得了一定進展，信標鏈上線以來，質押量已經超額完成達到了原定目標的約17倍。OKLink數據顯示，當前以太坊2.0存款地址的余額已經超過907萬ETH，占到以太坊供應量的7.71%，信標鏈上的驗證節點數量已經超過28萬個。

而以太坊2.0什么時候實現呢？按照進程計劃，今年我們會先看到Eth1和Eth2的合并，并陸續開始合并后的清理工作，解決PoW和PoS混合模型不必要的遺留功能，同時這一階段會開啟贖回質押的ETH的功能。近日，以太坊信標鏈社區安全顧問Superphiz在個人社交媒體上表示，以太坊分叉Bellatrix會激活當前PoW鏈與PoS信標鏈合并，但并不會立即啟用信標鏈上質押ETH的提款，預計在合并后大約六個月開放質押的ETH取款。

實施合并之后，以太坊將從PoW正式過渡到PoS機制。這意味著，傳統的GPU挖礦將不再在以太坊上進行，網絡將由PoS驗證節點維護并獲取相應交易費獎勵。

這對以太坊會有何影響呢？首先從貨幣政策和代幣價值層面，轉向PoS可能意味著更多的ETH被質押，礦工角色變成驗證者則讓更少的ETH被創造出來，從而減少了ETH的流通供應，從供需角度理論上可以推動價格上行。所以預計，今年上半年以太坊可能主要受到其貨幣政策的影響。但考慮第一部分我們提到的美聯儲層面的因素，以太坊能否達到我們此前的預期和想象，還有待觀察。

BalancerLabs聯合創始人兼CEOFernandoMartinelli認為，2022年以太坊鏈的合并將為市場敲響警鐘，讓人們意識到ETH作為價值存儲的穩固性，這會讓“大反轉”仍在2022年發生。

另一方面，鏈的合并對以太坊性能的改變其實作用甚微。真正要對網絡交易處理速度、交易吞吐量、gas費用等指標進行大幅全面改善的可能有賴于以太坊2.0升級的主要功能之一——分片。但分片鏈預計在2023年才實施。屆時以太坊將劃分64個分片并行處理交易和數據，在Rollup的配合下將有望解決高gas費和網絡擁堵的問題。

盡管分片鏈的到來還需要等待較長時間，但轉向PoS后或許會讓更多項目重新選擇依賴以太坊，在面對眾多競爭對手虎視眈眈的境遇中以太坊或許能扳回局面。美國加密貨幣投資機構PanteraCapital聯合首席投資官JoeyKrug認為在10-20年內，全球超過50%的金融交易將以某種方式連接到以太坊網絡。即使所謂的‘以太坊殺手’爆炸式增長，也不會威脅到以太坊區塊鏈的市場主導地位。

無論如何，以太坊2.0升級的整個路線規劃仍然非常宏大，需要很多細小的階段和升級改進來支撐。或許還需要三五年的時間。因此轉向PoS機制并非以太坊升級的終點，而是新的起點。

以太坊升級能帶給我們什么樣的驚喜，我們拭目以待。一旦它能夠帶來更低的費用和更好的網絡性能，那么將具備顛覆L1競爭對手的潛力，繼續占據絕對優勢。從今年來看，預計在DAO、DeFi、NFT等領域的增長下，L2網絡仍會發揮主要作用，以太坊將繼續作為這些L2網絡之間交互的區塊鏈而發揮作用。

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