區塊鏈:報告：在Uniswap和其他AMM上 臨時損失也是永久性的

暴走時評：法國奧爾良大學的研究人員Alexis Direr發布了一份報告稱，相較于50:50的平均投資組合，自動化市場做市商（AMM）的流動性池在出現大幅價格偏移時的表現會明顯變差。

Alexis Direr，法國奧爾良大學的研究人員，發布了一份報告，總結了Uniswap以及其他自動化市場做市商（AMM）的數學基礎。

自動化市場做市商是用來形容在2020年大受歡迎的一類去中心化交易所的術語，其中的佼佼者就是Uniswap。

報告：以太坊2.0質押者的未實現平均損失為55%:金色財經報道，ETH2.0存款合約鎖定的總價值繼續創下新高，截至7月5日，質押ETH2.0存款合約地址數量超過13,000,000個。但是，絕大多數以太坊2.0的質押者現在正遭遇損失。以太坊價格史無前例的下跌是罪魁禍首，因為該資產從4,800美元的峰值下跌了75%以上。在此高峰期間，質押的ETH的總美元價值攀升至高達397億美元，占263,918個網絡驗證者。然而，在達到歷史新高之后，2.0合約中的美元價值下降了256.5億美元，盡管額外流入了近500萬ETH。質押的ETH的美元價值現在比歷史新高低65%以上。（cryptopotato）[2022/7/8 1:59:03]

簡單來說，這些交易所舍棄了傳統的訂單簿，選擇以來由數學公式管理的流動性池。即使是流動性最差的代幣，交易者也可以與流動性池達成交易，但是每筆訂單都會影響他們所交易的資產的價格—一種被稱為滑點（slippage）的現象。

美國司法部報告：比特幣等加密貨幣對執法活動構成新挑戰:10月12日消息，美國司法部（DOJ）警告稱，比特幣以及相關加密貨幣的出現對美國國家安全構成越來越大的威脅。同時，司法部長William Barr領導的網絡及數字特別工作組則稱其為“即將到來的風暴的第一滴雨點”。網絡數字特別工作組在一份報告中表示，比特幣和加密貨幣對執法活動構成了新的挑戰。此前10月9日消息，美國司法部已公布加密貨幣執法框架。（福布斯）[2020/10/12]

這個數學公式定義了價格如何根據一筆特定交易的規模做出變化。舉個例子，公式定義，把10個ETH交換成DAI會產生3,500美元，但是交換100個ETH只會產生3,400美元。這意味著在前一單的例子中1個ETH的價格是350美元，而在后一單中其價格只有340美元。這個公式通常被稱為“聯合曲線”（bonding curve），多種可能的組合描述了一種特定的價格曲線。在Uniswap的例子中，這個曲線是雙曲線。為了針對不同場景進行優化，其他AMM的曲線可能更復雜。

動態 | 報告：未來一年區塊鏈將在農業市場更好地應用:Industry Today的一份報告顯示：隨著IBM，微軟，SAP-SE，Ambrosus，Arc-net，OriginTrail等企業的涉入，未來一年區塊鏈將在農業市場更好地應用。在農業領域，農民可以使用區塊鏈技術跟蹤作物的物流，從而與客戶建立直接聯系。農業和食品供應鏈市場的區塊鏈受到以下因素的驅動：對供應鏈透明度的需求增加，亞太新興經濟體食品欺詐案件增多，以及對食品浪費的擔憂加劇。此前曾有報告指出，農業市場區塊鏈的價值預計將增長4.29億美元，預計在2008 -2025年期間的年復合增長率為47%。[2018/10/22]

AMM依賴于流動性提供商（LP）—將資本投入到流動性池來促成交易和低滑點的個人和實體。相應地，LP會獲得用戶支付的交易費。

盡管這聽上去像是筆好生意，流動性提供商需要處理“臨時”損失。當價格朝一個方向大幅擺動時，LP最終收回的錢可能會少于最初的投入。對于上述資產，相較于50:50的平均投資組合，流動性池在出現大幅價格偏移時的表現會明顯變差。

研究員解釋稱，這種現象存在的原因是套利型交易者。外部市場價格并不遵循聯合曲線，因此就需要持續的操作來保持Uniswap上價格與其余市場的平衡。但是，當套利者再次將流動性池平衡到正確價值時，他們才去的是聯合曲線所定義的“次優匯率”。這種行為有利于套利者，但是榨取了流動性提供商的收益。

這種損失普遍被稱為“臨時損失”，因為如果價格回到初始值，流動性提供商完全能夠與標準的50:50組合媲美。撇開價格永遠地轉向一種新的平衡的情況，Direr提出了一個問題：

“兩種策略實際上帶來了同樣的收益的事實一開始可能會令人難以接受。在流動性池的策略中，觸發了兩次套利成本... ... 在持幣策略中，投資者避開了套利成本，但最終獲得的財富是一樣的。怎么可能呢？”

研究人員的答案是，通常進行基準測試的方式具有誤導性。Uniswap在池向上或向下移動時不斷地重新平衡池，以使流動性提供商擁有的價格上漲的資產更少，而以相對價格下跌的資產更多。

實際上LP在兩種走向中都采取了平均成本法。當某種資產的價格走高時，他們鎖定一部分利潤，然后隨著它的價格回落開始循序買進。

與平均成本法的原理類似，不斷再平衡的50:50組合會產生利潤，即使價格回到初始值。相比之下，流動性池的價值僅僅保持不變。因此，“臨時損失”似乎是一個誤導性的說法。損失始終都是永久性的，但是在積極的場景下，它只會減少50:50策略本來會得到的收益。

Bancor V2和Monniswap已經采取了技術來緩解這類損失。前者使用了預言機來讀取真實市場價格，并相應地平衡流動性池。而后者則引入了升階延時（gradual time delay），從而最小化套利者的收益。

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