UPS:搶占L2淘金熱 深度解析L2代幣經濟學

前言

二層代幣要來了。

Arbitrum,Optimism,zkSync,Starkware——所有這些當前大熱的二層網絡都還沒有代幣！但這些二層網絡都增速飛快，目前已鎖定了數十億美元的TVL，并且每天還在吸引更多的鏈上活動。以太坊的未來就在二層網絡的手中。

問題來了，“什么時候發幣1”？

/zkSync/已經確認過它會將會是“社區所有”。

/Arbitrum/和/Starkware/尚未回應。

/Optimism/在Bankless的播客中說他們近期沒有發幣的計劃。

他們是否公開確認發幣計劃其實根本不重要。他們都有股權結構表2，上面寫滿了投資人和團隊成員。他們也都需要刺激增長和提高流動性。

用查理芒格的話來說就是：“誰給我面包吃，我給誰唱歌。”

現在面包就在那兒，結果看上去也一目了然。

為了搶占L2的淘金熱，還需要回答以下幾個問題：

L2代幣經濟學長什么樣？

發幣時會有怎樣的激勵措施？

他們用來治理什么東西呢？

代幣會怎樣進行分發？

他們還在等什么呢？

rollup的二層代幣會寄生在ETH上嗎？

我們請來了幫助推出Immutable的IMX代幣的人，來跟大家分享他對這一切問題的看法。

讓我們準備好迎接L2的淘金熱吧。

——RSA

Rollup代幣要來了

作者：JohnWang，獨立分析師兼Buider

本文基于JohnWang的一篇Twitter長文

圖片歸屬LoganCraig

二層網絡的代幣馬上就要來了，并將很快迎來大爆發，但關于L2代幣經濟學的信息卻著墨甚少，以及更重要的，“什么時候發幣”？

本文打算深入討論。

這里介紹一點背景信息，我促成了IMX、GODS在Immutable鏈，以及GOG在StarkEx鏈上的發幣。鑒于此，我打算分享下我在加密貨幣這個新興領域的經驗。

雖然我跟Starkware團隊在一起工作，但我對這些L2代幣并沒有任何內幕消息。以下內容主要基于我心目中好的rollup代幣經濟學是什么樣子的，以及它們會如何分發。所有這些都只是一些有理有據的猜測而已。

Justin Sun：將轉移至香港，以便在亞洲市場搶占先機:1月30日消息，波長創始人Justin Sun在其社交平臺表示，隨著加密貨幣市場的不斷成熟和主流采用的增長，Justin Sun 決定轉移至香港，以便在亞洲市場搶占先機。[2023/1/30 11:35:46]

議題

通過激進的空投或激勵策略，對其他L1網絡進行吸血鬼攻擊

代幣質押經濟體系和治理體系

Rollup成本補貼

代幣分發

跨鏈橋、法幣入金入口以及/Tokemak/合作

EVM兼容

MEV的獲取或預防

rollup代幣是否寄生于ETH

Rollup概覽

如果你對Rollup所知甚少，請參閱這篇?DCBuilder’sgreatarticle?，干貨極多。

Rollup四巨頭：Arbitrum,Optimism,zkSync,以及StarkNet目前已經開放白名單dApp應用，同時/或擁有中心化的定序器及驗證者，但會在2022年計劃打造去中心化的定序器，同時推動無需許可的接入方式。值得一提的是，最近Arbitrum正是因為中心化的定序器問題才宕機十小時3。

隨時鎖定在這些二層網絡中的TVL不斷增長，他們尤其需要去中心化。順理成章的一個方案便是發行代幣。

圖片版權歸屬：L2Beat

那什么時候發幣？

我認為rollup代幣會在2022年底到2023年初以以下順序推出：zkSync(/已確認/)→StarkNet(/暫無消息/)→Arbitrum(/暫無消息/)→Optimism(/公開否認/)。

來源：BanklessInterviewwithOptimism

也就是說，任何項目——包括二層網絡在內——都只應該達到“產品市場契合點?”時再發幣。我認為rollups只有在解決以下問題后才能達到產品市場契合點：

去中心化定序器

跨鏈橋/入金

EVM兼容性/等效

Blockstream CEO：機構正在搶占比特幣市場:2月24日消息，Blockstream首席執行官Adam Back表示，Square大量購買BTC的跡象表明，隨著市場整體調整，機構正在搶占比特幣市場。（The Daily Hodl）[2021/2/24 17:48:41]

激勵計劃屬于市場營銷費用支出，并且還非常昂貴。你總是需要先證明用戶喜歡你的產品，否則你就是在浪費你的營銷預算。——@QiaoWang

我們稍后會再次談及這些問題。

激進的激勵措施

你準備好見證歷史上最大的吸血鬼?攻擊事件了嗎？與之相比，SushiSwap對Uniswap的吸血鬼攻擊只能算是小巫見大巫。為了和其他L1公鏈?競爭，rollups代幣應該通過激進的空投、質押、流動性挖礦和生態系統基金等方式，來大力推進用戶向L2的遷移。L2網絡之間的跨鏈橋會讓rollups體系趕超其他中心化的L1公鏈。

Rollups應該戰略性地空投給那些早期的rollups嘗鮮者或ETH用戶，以及其他的L1公鏈活躍用戶，同時還要能過濾掉那些跨鏈擼毛大軍。針對開發者的激勵也可以根據他們部署合約的活躍使用程度進行等比例的量化。Rollups也可以跟像OlympusPro這樣的DeFi2.0協議合作，來常見流動性激勵池或L2債券池。

然而，為了能吸引更多TVL，業內需要更好用的L1、L2之間的跨鏈橋基礎設施。Rollups團隊?成員們也明白這點，很可能到那個時候才會發幣。

但代幣經濟學?會是什么樣子的？

L2代幣的質押機制

激勵措施可以和以下可罰沒的質押機制需求相權衡：

zkRollups的定序器和證明器

OptimisticRollups的欺詐證明的發起人和驗證人

Validiums/zkPorter的數據可用性委員會成員

zkPorter的數據可用性守護者

$METIS模式：提供給Rangers欺詐-挑戰定序器的激勵

作為參考，Immutable的IMX將一定百分比的交易手續費存入質押獎勵池，這種模式可以被其他rollup代幣所借鑒。代幣一旦參與質押就失去了流動性，所以質押機制本身能極大的提高rollups的安全性。MatterLabs說過，“要使zkPorter中的數據不可用，攻擊者需要籌集到全部質押代幣總市值的2/3”。

METIS是Optimism機制的一個分叉代幣，擁有一種動態Bond閾值的質押機制。對定序者而言，如果他們質押的代幣價值低于將要排序的區塊價值，那么他們將無法參與此區塊的排序。直到找到一個合格的定序者之前，交易無法被打包，這樣就限制了交易價值的大小。

聲音 | 深圳特區報：深圳應繼續在區塊鏈等科技創新競爭中搶占先機:深圳特區報發文稱，深圳應當牢牢把握“雙區驅動”的歷史機遇，營造更有利的社會創新環境，繼續在區塊鏈等科技創新競爭中搶占先機。具體應該：1.加強人才建設，為創新網羅英才；2.深化市場改革，為創新融匯資源；3.完善法治管理，為創新引路護航。區塊鏈是核心技術自主創新重要突破口，繼續結合自身優勢，在創新人才引進、創新市場改革和創新法治建設上大膽突破，深圳必將征服科技創新一座又一座新高峰。[2019/11/25]

成本補貼

ZKRollup系應該通過補貼早期用戶使用成本的方式，來追求一種虧本銷售的用戶增長策略。

根據Polynya的模型預測，隨著TPS的增加，交易費用能在3.33TPS的時候打平，并一路下降。MatterLabs與其意見一致，“當前的服務運作無限接近于收支平衡，并且在實現去中心化之前一直保持如此。”

這點能通過營銷預算的支出，或者代幣通脹來實現。跟每天花費上千萬美元來保護SOL、DOT、AVAX、NEAR的Aurora等網絡的安全來比，每天幾千美元的補貼成本根本不值一提。

作為參考的是，Solana每天花費1800萬美元的安全成本，但僅售出22.5萬美元的交易打包區塊。在Immutable上，我們直接全額補貼交易gas費，希望交易手續費能補貼一二。

與之相比，OptimismRollups…

ORs(譯注：OptimismRollups)遵循另一條降低交易費用的方式：壓縮calldata。他們的打包處理的承恩已經夠低了，雖然我知道某些ORs還有一些優化空間。——@polynya

治理設計

目前所有rollups都有在L1上部署的多簽智能合約。

Rollups屬于新生事物，所以早期都需要在L1一側進行升級和bug修復。當前比較重要的是，我們有詳細的透明度報告，以及像逃生艙一類的緊急逃生出口機制。

當前的Rollup逃生機制并不怎么有用。你需要有產生新區塊的能力才能把你的資金從一個二層的智能合約上取出，但對大部分用戶而言，他們都沒這種本事。——@JohnWang

隨著DAO的成熟，Rollup在L1上的智能合約應該由治理代幣來投票決定，并最終變成不可變更的。目前而言，L1上的多簽智能合約絕對意味著可信任的初始設置，不過由于時間鎖的存在，你隨時能提取你的資金，所以也算不上什么實質性的安全風險。

其他的治理議題包括有為定序器設計的降低MEV機制、收費模型、在Optimism上實施欺詐證明、生態系統基金和DAO合作伙伴關系等國庫財政支出、數據可用層及通過MEV拍賣來資助公共物品。

動態 | PayPal投資“搶占”拉美電子支付市場并發布加密貨幣廣告禁令:據The Daily Hodl 消息，Statista數據顯示，PayPal已向電子商務巨頭Mercado Libre投資7.5億美元，后者是拉美最受歡迎的電子商務網站，擁有2.674億注冊用戶。在最近的投資之后，Mercado Libre的巴西網站Mercado Livre宣布禁止所有與加密貨幣相關的廣告，該禁令將于3月19日生效，禁止用戶參與任何涉及加密貨幣的交易，包括游戲中使用的預付卡和加密貨幣。Mercado Livre和CriptomoedasFácil進行的調查顯示，巴西有超過11173個與XRP相關的廣告，5638個與比特幣相關的廣告和2636個與以太坊相關的廣告。PayPal正在經受來自加密貨幣支付平臺的日益激烈的競爭，比如Square的Cash App，而通過Mercado Libre，PayPal將在該地區快速增長的電子支付領域獲得巨大的立足點。[2019/3/18]

如你所見，有大把的議題可供L2的DAO來投票。

雖然有很多創新性的解決方案，但實現去中心化定序機制可行性的第一步應該是由rollup的團隊在世界各地指定少數幾個高信譽的團隊，并在他們之間輪替。更好的方案則是有一個治理代幣并通過治理投票來決定——@polynya

代幣分發

對于zkSync公開宣稱他們要把67%的代幣分配給社區的說法，我贊嘆不已。這為其他人的效仿設定了一個競爭底線。這給其他人的效仿設定了一個基準值。

現有的一些L2dApps協議代幣的FDV?已經高達驚人的上百億美元，而L2智能合約的rollup的代幣最起碼十倍于此，按市值算的話，很容易躋身TOP30。

更進一步來說，IMX和DYDX有90億美元的FDV，StarkNet和zkSync的代幣只會更高。在8%的通脹率水平下，足以在500TPS的水平將gas費補貼至0.01美元。如果像SOL那么高的通脹率，大于5000的TPS也是有可能的——@polynya

Starkware最近以20億美元的估值進行了融資，zkSync則是12.5億美元。

如果我們以Cooper的數據來對代幣的分配方案進行行業平均水平的推演，其中35%預留給團隊或內部人士，并反推出早期VC的超低折扣，那么這些代幣的初始市值最低也有70億美元。

私人投資者分配給那些早期購買股權并在后來轉換為代幣或是直接購買代幣的投資人。同樣會有鎖定期，一般和團隊成員保持一致。投資人的分配占比一直呈下降趨勢——從2013年的大約25%，一直到2021年的15%。——@Coopahtroopa.eth

與L1相比，L2代幣的一大劣勢就是缺少代幣分發環節。即使空投和激勵計劃運作良好，其他L1公鏈的代幣由于近幾年來的表現不佳，也占到了一定時間優勢。L2代幣在早期階段表現強勢的話，可能會進一步地被巨鯨增持。

人民網：搶占區塊鏈技術發展窗口成為中國地方政府重要任務:人民網報道稱，搶占區塊鏈技術發展的窗口機遇期，加快推動技術及相關應用產業的發展，已成為很多中國地方政府的重要任務。區塊鏈技術在構建新一代金融基礎設施、電子政務及公共服務協作、促進新一輪產業升級等方面所表現出的潛力已基本達成共識。而且，加速發展區塊鏈技術與國家政策的大方向保持一致，第一波入場者往往能最先抓住行業紅利，打造“城市名片”。報道指出，各省市的區塊鏈政策和具體措施結果大同小異：建立產業園、創新基地等平臺吸引企業和人才，設立獎勵措施對區塊鏈企業給予資金補貼或稅收減免，成立區塊鏈研究中心促進產學研相結合。但一旦落到區塊鏈實地的應用場景，相關引導政策仍處于空白狀態。[2018/5/6]

我們可以通過持續通脹的L2代幣獎勵來補貼交易費用的方式來解決這個問題，吸引用戶，并確保更廣泛的分配來維持長期的安全性。

發行L2代幣的障礙

跨鏈橋

針對L2的跨鏈橋和發幣入金通道對于吸引TVL和解決流動性碎片化問題而言至關重要。

目前已經有一些跨鏈橋縮短了Optimisticrollup的7天提款期，比如如HopProtocol，ConnextNetwork，Argent，CelerNetwork，Maker，PolyNetwork，Layerswap，MultiChain等。

目前L2原生跨鏈橋的TVL在以太坊所有跨鏈橋TVL中只占17.7%。跟其他L1鏈相比，ZKRs跨鏈橋有著無與倫比的優越性，因為你可以通過最小化信任的跨鏈橋來驗證L1目標鏈上的狀態轉換。長期來看，即使跨多個分片或外部DA源來執行，rollups仍將擁有最佳的可組合性執行層。

Celestia創始人MustafaAl-Bassam一針見血的說到，"針對信任型的跨鏈橋，跨鏈橋的運營商可以盜走你的資金。這是因為這些鏈并不驗證彼此的狀態轉換，而僅依靠驗證者委員會來簽署交易。比如Eth-Polygon的跨鏈橋或者Eth-Solana的Wormhole跨鏈橋"。

Starkware和Loopring合作開發了dAMM，這是一個跨ZKL2的AMM，允許和其他L2及L1上的流動性資金池異步共享流動性。

二層網絡技術需要從現有的基礎設施上進行大量的人工整合。中心化交易所，CoinList，Chainlink等預言機，以及像GraphProtocol這樣的數據索引都必須做自定義的整合。據我所知，BitGo/機構托管人甚至沒有這方面的具體計劃，從而限制了機構觸及L2。

在跨鏈橋內通過通脹或中心化做市商的方式來激勵流動性，由于熱錢高度波動的特性或對中心化的依賴，將使L2的生態系統變得脆弱。為了激勵資金池內的流動性，Hop項目和Polygon聯合發起了一項流動性挖礦計劃，向那些流動性提供者發放MATIC獎勵。正如預期的那樣，一旦流動性挖礦計劃結束，那些池子里的流動性就急劇下降。

可見，跨鏈橋方面還有很多工作要完成。

EVM兼容性/等效性

軟件的可組合性及其重要。

未來數月內，EVM兼容性/等效性將會出現在所有的四大二層網絡1?中。

對真正的可組合性而言，重要的是EVM等效性，而不僅僅是EVM兼容。

MetisDAO和Optimism具有EVM等效性。Optimism2.0在其Geth客戶端中集成了EVM解釋器，而不必重新實現鏈上EVM。這給系統提供了未來的安全保證，以應對未來的EVM升級。

像DappTools這樣的開發者工具、Hardhat、Solidity、Vyper及其他所有工具都能將在原生OVM2.0上無縫運作，而這些工具的開發者也不必擔心支持碎片化的代碼庫。

相比之下，ArbitrumOne、zkSync2.0和StarkNet都僅是與EVM兼容。Cairo和Solidity之間簡單的語法差異損害了代碼的互操作性。鑒于此，zkSync承認他們還沒完全兼容EVM。

只需要對代碼做極細微的改動，準備的Solidity合約ABI就可以部署到鏈上。但目前還無法實現跨L2的消息通信或智能合約的無縫調用。

zkEVMs極其復雜，開發人員仍在不遺余力地解決一些問題，比如因驗證人無法處理回退交易從而引起的拒絕服務攻擊。

Rollup代幣是否寄生于ETH？

二層的rollups如何驗證以及執行合約，而L1則專門存儲不可變更的交易數據。在目前的情況下，L1鏈的代幣幾乎沒有捕獲到什么價值。可以看下Solana和Avalanche的情況。

價值捕獲主要發生在協議層。這也意味著結算層、執行層、共識層正在競爭MEV11及貨幣的價值存儲。

事實上，根據這篇Flashbots的論文，在Eth2.0中，"MEV可以將驗證者的獎勵提高75.3%"!

隨著更多流動性涌入二層網絡，L2代幣本質上寄生于L1代幣的MEV價值捕獲。L2轉移了為L1提供安全性的礦工收入，減少了安全預算，從而降低了發動51%攻擊的成本。

這是ETH社區還未認真對待的一個嚴肅問題。

為什么L2捕獲MEV？

二層網絡可能會在定序器和礦工之間看到更復雜的MEV和協調機制。跟目前的PoW礦工相比，運行PoS驗證器的人的背景更接近于那些真正理解MEV的人的背景。

在不同排序機制之間的相互作用下，跨rollups將促成MEV組合爆炸效應。Flashbots有一篇很贊的論文，文中他們建議排序者“在擁有MEV最大價值的的鏈上積累投票……從而降低他們的跨域MEV成本”，“像Flashbots或基于SGX的DAO這樣的機制可以降低跨鏈串通的成本"。

不過，正如Flashbots創始人StephaneGosselin所言，"在主網上結算rollups，真的沒多少MEV——礦工唯一能做的就是延遲幾個區塊的結算，但這并不真正影響rollups的體驗，而且成本相當高。"

以太坊的凈收益

雖然短期來看二層網絡可能會寄生于ETH，但二者的長期關系卻是正和博弈12的。確實，隨著更多活動逐步遷移到二層網絡，將比L1捕獲更多MEV。同時，和沒有rollup存在的世界比，這可能會在短期內造成收益下降的壓力。

因為rollups一次性將成千上萬比交易批量提交到L1鏈上，rollups的交易費用呈對數比例擴展。這幾乎就像銷售領域“薄利多銷”和“厚利少銷”這樣的兩難境地。從提供的數據可用性的規模來看，來自rollups的L1交易將比普通交易支付更高的交易費用。

另一個棘手的問題是礦工們可能會離開網絡，從而降低L1的安全性。更糟糕的是，更多的L2交易將導致更多的狀態膨脹，和對全節點更高的存儲要求，從而降低去中心化。

歸根結底，我們應該問的是：有還沒有rollups，會讓ETH的價格漲得更高？

由于區塊容量限制，以及高昂的gas費讓大多數用戶流失，直接發生在以太坊L1上的交互會有一個需求上限。在一個有rollups、遞歸、分層L3的世界里，潛在的用戶規模13將是十億級別的。

在同樣固定的L1區塊空間中，rollup打包進了更大的網絡效應。

以太坊擴展到全球通用意味著L1上的區塊空間永遠都被占滿。L2上的排序者賺取L2的交易手續費，同時支付他們在L1上的手續費，賺取這二者之間的價差，大家都開心。

此外，我不認為MEV和交易費用是ETH價值的驅動因素。Solana的交易費用收入極低，但它仍有800億美元市值。

ETH的價值應該用商品定價和貨幣數量理論二者的融合來計算。安全層的價值捕獲來源于發生在其上的經濟活動，以及ETH的“貨幣性”。雖然有著較高的TPS和較低的交易費用，但L2仍然顯著增加了貨幣流轉速度。

很多懷疑論者說，L2降低了ETH的"moneyness"。@TaschaLabs?聲稱：

你可以直接在中心化交易所購買，比如說/ZKTOKEN/，轉進你的ZK錢包，然后在ZK的L2上花費你的/ZKTOKEN/，全程不需要ETH。

實際情況是，ETH的"moneyness"遠沒有被削弱。相比較于在某個特定L2上，因特定的dApps或用例的需求不穩定導致的tx需求波動，所有rollups對tx需求的總和將更加穩定。在一個rollup的世界里，ETH將會成為通用貨幣。

大家買ETH不僅僅為了支付gas費用，同時也是因為很多東西都是以ETH本位計價的。ETH將會成為支付gas費用的主要實用型代幣。NFT以ETH計價。Uniswap上最大的流動性池都是和ETH配對的。

ETH屬于可靠的抵押物，也是付款的首選。

ETH在廣泛分布的"moneyness"網絡效應方面具有先發優勢。

通縮的代幣經濟學有助于貨幣性的敘事。正如@epolynya所說，"rollups有一個很大的優勢，就是它們在通脹的預算幾乎沒有支出，或者只占其他競爭性L1的很小一部分。"

L2代幣將至

Rollups的代幣激動人心。不過，在它們推出之前，仍有很多準備工作要做。我預計大多數rollups代幣要在今年年底，甚至2023年才會推出。

但我相信勢不可擋。二層網絡需要代幣來跟其他競爭性的L1競爭。通過推出原生代幣，及實施一整套的激勵計劃和空投措施，將會推動這項技術實現其當初的預言：為以太坊擴容。

一旦他們發幣，將舉眾嘩然。

拭目以待吧。

原文來源：Layer2TokensAreComing-Bankless

原文作者：JohnWang、RyanSAdams

原文編譯：@gm365

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