穩定幣:谷燕西：歐洲財長們該換個角度應對Libra

歐洲財長們認為在央行沒有想清楚之前，不能允許像 Libra 這樣的穩定幣在歐元區流通。

8 月 19 號，歐洲五國的財長發表了一個聯合聲明。在這個聲明中，它們建議在歐洲的相關法律，監管和監管機構確立之前，不應該允許穩定幣在歐元區發行。如果一個數字穩定幣需要在歐元區發行，它必須在歐元地區注冊并且獲得監管的許可。法國的金融部長更是直接表明，歐洲的數字貨幣只能是由歐洲的中央銀行來發行，而且這個權力不應該被包括所謂的 Libra 項目在內任何項目所弱化或破壞。盡管這個聯合聲明中沒有提到具體的穩定幣項目，但是很顯然，這些觀點都是針對著 Libra 穩定幣的。

歐洲財長們對 Libra 穩定幣的擔心是正確的。如果允許 Libra 協會在歐元地區，按照同歐元一比一的方式發行 Libra 歐元穩定幣，那么 Libra 一定會影響歐元在市場中的流通使用，并且對金融機構產生影響。

谷燕西：橋水基金創始人關于BTC的投資觀點和決策不適用于普通投資者:2月1日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣目前的市值總量以及合規狀態并不適合于橋水基金創始人Ray Dalio作為其主要的投資產品。但這并不意味著普通投資者基于他的觀點做出同樣的投資決策。恰恰相反，由于普通投資者的投資決策更加自由靈活，反而能夠先于他投資于一些早期但非常有發展前途的產品，譬如比特幣。他在文中指出，Ray Dalio列舉了比特幣的三個風險因素當，波動性，監管風險和流動性。這三個因素是妨礙橋水基金以及其客戶投資比特幣的主要障礙。谷燕西認為，在這三個因素當中肯定會發生在全球范圍內金融監管機構合作，對比特幣交易進行進一步的監管。但這些監管措施會規范比特幣市場，促使比特幣成為一種主流的交易產品。比特幣交易的流動性會因此大幅提高，波動性也會相應的減小。這因此就有利于橋水基金這樣的資產管理公司開始投資比特幣。對普通的投資者來說，先于橋水基金這樣的機構持有比特幣，就有可能獲得這部分資產的增值收益。谷燕西最后還表示，作為加密數字資產首創和領先者，比特幣具有著不可取代的地位，且這個地位只會越來越加強。對投資者來說，這直接影響比特幣在其投資組合中所占的比例。如果投資者對比特幣的地位有著正確的判斷，它會將更多的資金投入比特幣，而不會分散地將資金投資于其它的加密數字貨幣。[2021/2/1 18:34:30]

首先，如果 Libra 生態中的各種應用受到用戶的歡迎，那么用戶就一定會將其持有的歐元兌換成為 Libra 歐元穩定幣，以便在 Libra 生態中的各個應用中使用。這樣的一個后果就是歐元一定會從商業銀行中流動到 Libra 的生態當中。商業銀行中的存款會大幅減少，其放貸能力因此也會受到影響，歐洲中央銀行通過貨幣政策來影響經濟活動的能力因此就會也會受到影響。

谷燕西：美國新政府金融監管立場會更加認可比特幣，更有利于機構資金流入比特幣:1月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在過去的兩年中，投資比特幣的用戶已經開始從零售用戶發展到機構用戶。但即使是在今天，參與買賣和持有比特幣的機構用戶也是非常少數。市場中的絕大部分資金都是掌握在機構手中。所以在可流入資金方面，谷燕西認為比特幣依然有著非常大的長期的增長空間。他還表示，在目前階段，在主流金融機構眼中，比特幣依然或者是一個無用的投機工具，或者是一個具有高度投機性的資產，因此這些機構不會將其掌握的資產投入到比特幣當中。谷燕西在文中指出，投機力量在任何交易產品都起著主要的作用，而投機力量的方向變化就會導致價格的方向變化。對比特幣來說，其中的投機資金數量比例遠高于常規證券的投機比例。另外，由于目前比特幣衍生品交易中的高杠桿率的存在，這同樣會導致比特幣價格的大幅浮動。所以比特幣在未來波動高是非常可能的。他在文章最后表示，美國新一屆政府的金融監管立場會更加認可比特幣，因而會更加促進比特幣成為一種主流的資產類型。因此會更加有利于機構的資金流入比特幣。所以比特幣未來依然有非常大的上漲空間。[2021/1/25 13:24:45]

其次，由于 Libra 生態中的應用在全球任何一個地方都可以獲得，Libra 協會的成員也是全球范圍內的，因此 Libra 生態中穩定幣的流動也是全球性的。 而且 Libra 生態中也一定會很快出現一個數字資產交易所，提供不同的 Libra 穩定幣之間的兌換服務和數字資產的交易服務。因此在 Libra 生態中 , 穩定幣會在全球范圍內便捷地流動。當某一個 Libra 穩定幣影響力越來越大時，它會吸引其它的穩定幣向它流動。同樣，當一個 Libra 穩定幣的影響力變弱時，它就會被兌換為其它的穩定幣。Libra 生態中的穩定幣是在一個非常平等高效的基礎上進行競爭的。這對歐洲中央銀行來說，Libra 歐元穩定幣因此很有可能是一把雙刃劍。因此，在沒有把握之前，歐洲財長們對 Libra 采取的排斥的態度就可以理解了。

谷燕西：美國貨幣監理署加密政策表態有助于商業銀行進入加密數字貨幣領域:針對“美國貨幣監理署（OCC）表示國家儲蓄銀行和聯邦儲蓄協會可以為客戶提供加密貨幣托管服務”一事，中美證券市場長期從業者，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西在接受幣世界采訪時表示，美國的零售客戶在保存他們的加密數字貨幣資產方面有了更多的選擇，保管的成本因此也會降低。這也有助于商業銀行進入加密數字貨幣領域。因此這對商業銀行和零售客戶來說都是一件好事。[2020/7/23]

歐洲中央銀行也在考慮 CBDC 的發行。但這個過程不會是一個很快的過程。而市場中以 Libra 為代表的，在全球范圍內流通的數字穩定幣的力量正在快速發展。歐洲中央銀行因此肯定不希望在自己的 CBDC 發行流通之前，穩定幣在自己的轄區內流通，對歐元帶來可能的負面影響。但是如果 Libra 之類的穩定幣在全球范圍的發展速度比較快，而歐洲一直堅持禁止 Libra 在歐元區發行的話，那么很有可能的一個發展結果就是歐元在全球的金融和經濟活動中的影響力越來越小，而以 Libra 穩定幣或其它的數字貨幣形式進行的交易結算活動會越來越多。而這個情形肯定不會是歐洲財長們愿意看到的。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈對證券行業有根本性影響:近日，CBX研究院院長谷燕西表示，區塊鏈對證券行業有根本性影響。他稱，區塊鏈技術本質上就是支持交易即結算，在證券行業里面最直接的應用是在清算結算，目前它們是由清算結算機構來完成的，在中國有中證登，在美國股票交易有DTCC、期權交易有OCC。中心化的結算清算機構最大問題在于效率低、成本高，因為它采用兩層清算制度：中心化清算機構對清算成員直接清算，這些清算成員通常是一流的金融機構、零售券商，它們和它們的客戶單獨清算。區塊鏈技術的應用可以讓交易用戶直接結算，這就不需要中心化的清算結算機構，整個市場的效率會提高很多。此外，區塊鏈技術還能對一級市場產生影響，總之，區塊鏈技術和加密數字資產能夠提供更加有效的一二級市場。（國盛區塊鏈研究院）[2020/2/18]

Libra 的本質是區塊鏈技術的發展以及基于之上的各種創新。技術的發展趨勢是不可逆的。當市場發現可以利用一個新技術做更多的創新時，這樣趨勢就一定會發展下去。在區塊鏈技術帶來的各種創新中，市場已經發現可以在區塊鏈技術支持的基礎上，實現資產和貨幣在全球范圍內的自由流動。這樣的一個發展趨勢首先是在市場中自發產生，現在已經開始在一些轄區內按照合規的方式進行。譬如用數字通證來代表不動產進行跨國界的流動。基于法幣的數字穩定幣也已經出現并開始流通使用。 Libra 不過是這個發展趨勢的之中的一個具體應用。所以，歐盟的財長們在此方面采取的策略，實際上是應對區塊鏈技術發展而產生的變化，而不是只針對一個具體的項目。

我相信歐盟的財長們對以上也有清楚的認識。但是他們采取的應對策略確實有些站在了這個趨勢發展的對立面上。他們的基本觀點就是，在我們中央銀行沒有想清楚之前，不能允許像 Libra 這樣的穩定幣在歐元區流通。站在歐洲中央銀行的角度上來看，為了維護歐洲金融市場的穩定，它們在這方面的基本立場是沒有問題的。但是其采用的應對策略卻未必是最佳的。由于數字貨幣依然處在非常的發展早期，它在各方面會產生的影響無法做出準確的預判。這一點也是讓歐洲的財長們擔心的地方。但是如果沒有市場中的具體實踐，也就無法制定出相應的合理的監管政策和應對策略。所以對歐洲的財長們來說，還是應該調整其策略，允許像 Libra 這樣的數字穩定幣在一個可控的范圍內運行。這樣就能對數字穩定幣對貨幣市場帶來的影響有更準確的認識，也有助于其開發出更能滿足市場需求的歐元 CBC。

在美國市場中，同樣有促進美元 CBDC 的開發計劃。其中的一種觀點是建議美國中央銀行同私有部門采取合作的方式。美聯儲主席對此不感興趣，他認為美元 CBDC 是美國中央銀行的事情。但至少是在技術方面，美聯儲確實是在同私營部門合作評價各種可能的技術。在貨幣的流通方面，美聯儲實際上是同私有的商業銀行合作來發行美元的。所以在目前的貨幣體制中，美聯儲實際上已經在同私營機構合作。既然都是私營機構，對美聯儲或者是歐洲中央銀行來說，商業銀行同大科技公司有本質上的區別嗎？從技術應用發展帶來的趨勢來看，科技公司在一些方面比商業銀行更具有實現中央銀行貨幣政策的優越性。因此歐洲的財長們或許應該考慮如何更好的同科技公司合作，而不是將它們作為對立面而排斥了。

原文標題：《歐洲的財長們或許應該換個角度考慮對 Libra 應對的策略》撰文：谷燕西，美國力研咨詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者

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