USDT:UST脫錨 Terra失控？穩定幣進化史先了解一下

根據CoinMarketCap的數據，TerraUSD作為第四大穩定幣，也是市值第10大的加密貨幣，在上周末經歷了一場巨大的拋售，其價格周一跌至69美分。Terra的LunaFoundationGuard(LFG)負責該項目生態系統的安全性和穩定性，隨后出售了其13億美元的比特幣儲備，以使LUNA恢復與UST的平價，給加密貨幣和比特幣本身帶來巨大的拋售壓力。

與其他穩定幣一樣，TerraUSD旨在成為加密貨幣投資者的某種避風港，其價格被設計為固定在1美元。但是，TerraUSD與傳統的穩定幣不同，作為一種算法穩定幣，并不一定有任何資產支持，而是依靠一套金融工程來維持與美元的聯系。但這種設計存在巨大風險，算法穩定幣依賴交易員把價格推回1美元，如果交易員不愿意購買，這種貨幣就會陷入“死亡漩渦”。

Terra創始人DoKwon在周二的一條推文中表示，“他即將宣布穩定幣的恢復計劃。”

Justin Sun：USDD已恢復錨定:金色財經報道，Justin Sun 在社交媒體發文稱，目前 USDD 已恢復錨定。據 Justin Sun 分享的 Huobi 平臺截圖顯示，USDD 價格為 0.99010 USDT。[2022/12/14 21:42:40]

那么，穩定幣未來會發展如何呢？

讓我們先來串一串穩定幣至今的發展脈絡，以及目前看得到的發展方向。

2013-2017前穩定幣時代

在國外的小伙伴和2018年之前入場的老鐵，對這個詞應該并不陌生。是的，在2017年之前，穩定幣這個東西根本沒人搭理，可以說存在感為零。

你可能說不對啊，USDT在2015年就發行了啊。

Blockchain Australia聘請前貝萊德董事擔任新首席執行官:金色財經報道，加密行業協會Blockchain Australia已任命Laura Mercurio為其新的首席執行官。

據悉，Mercurio之前在貝萊德、美林、德意志銀行、各種政府和監管機構以及全球區塊鏈企業等方面具有豐富的工作經驗，她的任期從2022年9月12日開始。（CoinDesk）

此前消息，Blockchain Australia前首席執行官Steve Vallas已于7月離職。[2022/9/7 13:14:00]

話是沒錯，但是USDT的崛起，是從2017年下半年三大開始支持開始的，在那之前怎樣的呢。

前穩定幣時代，比特幣就是所有幣種的“兌換媒介”，而國外合規交易平臺，一直支持法幣直接充值和購買。

2017-至今法幣抵押型穩定幣時代?

Coinbase Custody支持DVI存取款:據官方推特消息，Coinbase Custody宣布支持基于區塊鏈的VR內容平臺DVISION的代幣DVI的存取款。[2021/1/26 13:30:12]

TetherUSD是USDT的全稱，中文名泰達幣。發行方Tether于2015年，在Bitfinex及Poloniex上線USDT。作為穩定幣，Tether承諾每一枚USDT背后都有價值一美元的現金或者等價物來支撐USDT的價值。

USDT是在2017年下半年，三大交易平臺紛紛上線USDT，并開通USDT交易對之后，才開始火起來的。

2017年上半年，USDT只印了1000多萬出來，2017年底，迅速增發到了10個億，你現在回看17年底那波瘋牛，知道是怎么起來的了吧？BTC在2017年底的一路沖天，跟USDT瘋狂印有著莫大的關系。

Trustology CEO：若有效拓展DeFi將成為全球主要的融資手段:4月20日消息，數字資產托管公司Trustology首席執行官Alex Batlin表示，如果有效地加以擴展，去中心化金融(DeFi)協議可能很快就會成為全球主要的融資手段。他稱，一旦DeFi開始運作，它可能會成為最值得信賴的流動性池之一，且因為它是去中心化的，因此也更加全球化。而隨著協議的成熟和加速等，流動性會更強，價格也會更便宜。（Cointelegraph）[2020/4/20]

USDT在過去幾年里曾出現多次信用危機，用戶主要是擔心泰達銀行里是否有足額的1:1美元保證金，以及合規的問題，但每次基本都順利渡過。

現如今已經發行了800個億美金規模，當仁不讓的持續霸占穩定幣的第一把交椅。也從最早的BTC鏈，慢慢拓展到了ETH，TRX，Algorand，OMG等多條鏈上。

動態 | Parity發布首個使用Rust編寫的Zcash客戶端Zebra Alpha版本:據BTCManager報道， Zcash已經宣布發布Zebra Alpha版本，這是第一個完全用Rust編程語言編寫的Zcash客戶端。根據6月17日的新聞，Rust由Parity Technologies開發，將作為Zcash的替代產品，允許開發人員在Zcash區塊鏈上輕松構建DApp。[2019/6/19]

再后來大家都看到了穩定幣市場的商機，各大機構紛紛發行自己的穩定幣，一時間各種USDX占據了人們的視野，包括當前第二大的USDC，還有后來的TUSD，PAX，GUSD……

就目前來看，USDT無疑是圈內做的最好的。交易平臺支持交易對，發行規模，公鏈數量都是巨大的優勢，而在出圈方面，做的最好的反而是USDC，有著嚴格的審計，完全符合監管……

2018-至今加密貨幣抵押型穩定幣時代?

加密貨幣抵押型穩定幣，基本上是DAI一個人的獨角戲，雖然也有許多其他項目試圖照搬或是改進MakerDAO的，然而目前為止可以說沒有任何項目，取得對DAI哪怕一絲一毫的威脅，比起各路USDX對于USDT的威脅，還遠遠不如。

加密貨幣抵押型穩定幣領域，看懂了DAI，你基本上就看懂了這一類型的所有穩定幣。

跟USDX這種的中心化機構與美元來支持的幣值的風格完全不同，DAI基本上是靠ETH在支撐的。

Maker依靠的是ETH抵押與套利者博弈來實現價格的相對穩定的。比如一個ETH1000美金，你抵押1ETH開了一個CDP之后收到700DAI，將來要拿回你的1ETH就要償還700DAI。

若是DAI價格跌至0.9美金，CDP擁有者可以花630美金價格買入700DAI歸還貸款，凈賺70美元，若是DAI價格升至1.1美金，那么用戶可以直接賣出手里700個DAI換成770美金，同樣盈利70美金。

然而DAI有這樣幾個問題：

1、資金利用率不高。?因為錨定的是ETH而不是美金，而ETH自身價格波動較大，所以只能超額抵押，導致資金利用率只有60-70%左右，限制了資金利用率，這也是后來誕生Lien等提高資金利用率的穩定幣項目直接原因。

2、上文提到的套利者博弈模型，其實因為超額抵押的存在，所以事實上并不總是那么有效。USDT因為是1:1映射美金，套利者博弈模型可以完美運作，這也是為什么DAI的波動遠遠大過USDT。這個話題展開講完全是一整篇文的篇幅，所以在這就一筆帶過了。

3、ETH暴跌之時，清算系統受到當前ETH性能的影響，很容易出問題。312那次就因為黑天鵝ETH價格瞬間暴跌，導致清算出現許多0元贏得競拍的情況。Maker系統因此出現不良債務，缺口一度超過500W美金，后來Makerdao不得已，只能增發MKR來償還債務

由于這幾個原因的存在，導致雖然DAI在加密貨幣抵押型穩定幣是絕對的No.1,卻也較難擴展，幾年下來也只有10幾個億的總發行量，跟USDT這種幾百億的穩定幣，依舊有著量級的差距。

2020-至今算法穩定幣時代?

關于這個賽道，各個項目都在瘋狂介入，比如最近在TRX發行的USDD，NEAR發行的USD等等。

而引起項目Fomo起來的，就是最近陷入死亡螺旋的UST。

Terra生態的核心設計思路，即圍繞如何擴展穩定幣UST的使用場景及支付需求，且UST的運作采用了雙Token設計：

Luna，治理、質押和驗證的Token；UST，原生美元掛鉤的穩定幣。

簡單理解就是每當一個UST被鑄造出來，就必須燒掉價值一美元的LUNA，且LUNA通過套利機制幫助維持UST與美元的掛鉤：

每當USTexhange高于掛鉤時，用戶可以向系統發送價值1美元的LUNA，并收到1個UST；反之當USTexhange低于掛鉤時，用戶可以向系統發送1美元的UST，以獲得1美元的LUNA。

在這兩種情況下，用戶被激勵進行套利，從而幫助維持UST與美元的掛鉤，這種雙Token套利的穩定幣設計與典型的超額抵押要求，在加密市場遭遇劇烈波動時，極易發生的慘烈大規模清算事件。

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