MAKE:MakerDAO 越來越依賴中心化抵押品

2018 年和 2019 年間，領先的去中心化金融協議 MakerDAO 在增長上遇到了困難。該協議為用戶提供以多抵押美元穩定幣 DAI（MCD）支付的去中心化貸款，其合約內鎖定價值卻在 3 億美元止步不前。

這種情況從最近幾個月開始有了變化。現在有價值近 20 億美元的多種加密貨幣被鎖定在 MakerDAO 的合約中，推動了 DAI 流通量的增加。

什么是 MakerDAO ?

MakerDAO 是一個去中心化的自治組織，允許特定加密貨幣的持有者申請超額抵押貸款。這些貸款以 DAI 的形式支付，DAI 是一種去中心化的穩定幣，通過貨幣政策杠桿與 1 美元的價值掛鉤。用戶可以通過存入協議所接受的加密貨幣來生成 DAI，目前接受的加密貨幣包括 ETH, USDC, WBTC 和 BAT。

MakerDAO發起有關添加UNI-V2-UNI-ETH為抵押品等投票:據官方博客消息，2月9日，MakerDAO治理促進者已代表MakerDAO授權的參與者將一系列治理民意測驗納入投票系統。投票內容如下：1.將UNI-V2-UNI-ETH（UniswapV2 UNI-ETH LP代幣）添加為抵押品；2，將UNI-V2-LINK-ETH（UniswapV2 LINK-ETH LP代幣）添加為抵押品；3.設置UNI-A債務上限即時訪問模塊參數。[2021/2/9 19:16:27]

MakerDAO 的貨幣政策由 Maker（MKR）代幣的持有者把控，他們會動態調整各種杠桿，以確保 DAI 的交易價格維持在 1.00 美元左右。這些杠桿包括但不限于利率（穩定費）、DAI 儲蓄率和全球債務上限。

社區成員向Maker發起支持YFI提案 但YFI創始人認為尚為時過早:8月26日，有DeFi社區成員發推表示，已在MakerDao社區論壇發起了提議，計劃Maker協議添加YFI為抵押資產，正在等待社區反饋。對此，yearn.finance創始人Andre Cronje回應稱，雖然很高興社區成員發起這個提議。但個人認為，這還是有些為時過早。由于DEX的流通量較小，YFI波動性可能會很高，因為大多數代幣都還是在項目金庫或治理中使用。[2020/8/26]

鎖定在 MakerDAO 中的總價值直逼 20 億美元

根據 DeFi Pulse 的數據，目前鎖定在這個 DeFi 協議中的加密貨幣總價值（TVL）為 18.3 億美元。

從下圖可以看出，MakerDAO 的 TVL 自 2020 年開始大幅增長。1 月 1 日，該指標位于 3.5 億美元，占當前總值的 19.1% 。6 月 1 日，MakerDAO 的 TVL 上漲到了 5.1 億美元。

MakerDAO發起降低基本費率及提高WBTC和USDC債務上限的新執行投票:金色財經報道，據官方消息，7月3日，Maker基金會臨時治理協調員將一系列執行投票納入投票系統。具體包括：1.添加多個Oracle喂價；2.將基本費率從0.25％降低到0％；3.將USDC-A穩定費從1％提高至4％；4.將USDC-A債務上限從20提升到4000萬；5.將WBTC-A穩定費從1％提高到2％；6.將WBTC-A債務上限從1000萬提高到2000萬。[2020/7/4]

MakerDAO 的 TVL 增長受益于兩個趨勢。

首先，Yield Farming（收益礦場）的興起促使對 DAI 的需求大幅增加。Yield Farming，是用來形容利用加密貨幣賺取被動收益的術語，主要涉及穩定幣 DAI 。從 Compound 到 Yearn.finance ，所有主流的 Yield Farm 都是圍繞穩定幣展開的。對 DAI 以及其他穩定幣的需求量急劇上升。特別是對于 MakerDAO 來說，這也就意味著投資者正在將抵押資產存入這個系統以獲得 DAI 貸款。

MakerDAO債務拍賣將于3月19日開始，MKR競拍價200Dai起:MakerDAO公布MKR債務拍賣細節，此次拍賣將于美國東部時間3月19日上午6:25 （世界標準時間 3月19日上午10:25）開始，對任何人開放，參與者必須運行Auction Keeper開源軟件參與拍賣競標。 此次拍賣的流程為，第一次MKR的競拍價從200Dai 起，總共出售250MKR （代表 50,000Dai）。接下來一個競拍同樣對應50,000Dai，但競拍者只可獲得230MKR，相當于217Dai/MKR 的價格。如果沒有人對第一次競拍出價250MKR，則會在三天后重新開始拍賣，50,000Dai對應300MKR，即每枚 MKR 價格為166.66Dai。最終，如果至少有一個出價，并且在6小時內沒有人出價更高，則拍賣結??束。此前報道，加密資產風投Paradigm曾宣布計劃參與即將到來的MakerDAO拍賣，這將增加Paradigm現有的MKR頭寸。[2020/3/15]

DAI 在 DeFi 領域是一種有吸引力的資產，這尤其是因為相較于其主要競爭對手 USDC 和 USDT 而言，DAI 的數量是相當有限的。以 Yearn.finance 的Vaults 為例，目前 DAI 存款的年化增長率為 13.5% ，而 USDT 存款的年化增長率僅為 0.94% 。

動態 | 幣安研究院：所有DeFi產品鎖定了大約5億美元 MakerDAO占近六成:幣安研究院在推特上表示，自過去一年以來，Decentralized Finance（DeFi）已經穩步得到采用。所有DeFi產品鎖定了大約5億美元。其中MakerDAO仍然占比最大，其鎖定價值高達2.901億美元。[2019/7/25]

為了應對這種需求的增長，MKR 持有者出臺了一系列貨幣政策措施。全球債務上限已經提高到 14.16 億 DAI ，同時為 Chainlink, Loopring, Compound, USDT, Paxos, Kyber Network 以及 Wrapped Bitcoin 推出了全新的金庫（vaults）。這導致了流通中的 DAI 的強勁增長，將溢價拉低到了 1% 。

其次，在 3 月發生了用戶貸款被清算，抵押資產卻徹底打水漂的爭議事件后，人們已經恢復了對 MakerDAO 協議的信心。

在 3 月的“黑色星期四”暴跌期間，ETH 價格暴跌加上網絡堵塞，從而導致了 MakerDAO 用戶以 0 美元的價格而不是現價清算其貸款抵押資產。這一事件導致 DAI 的交易價格在長時間內出現了 2-3% 的溢價。

加密資產基金 ParaFi Capital 解釋說，DAI 的這種持續的去掛鉤化，是用戶對 MakerDAO 協議失去信心的結果。在 MakerDAO 論壇關于此事的帖子中，該基金解釋道：

“我們認為，這種缺乏穩定性和流動性的情況正在轉化為在許多 DeFi 協議中使用 DAI 作為去中心化穩定幣的不確定性。據傳聞，我們已經聽到少數 DeFi 團隊對 DAI 缺乏流動性/穩定性表示失望，一些人選擇使用 USDC 來代替。我們認為，從長遠來看，這會損害 DAI 的網絡效應。”

而目前資本不斷涌入基于以太坊的應用，證明了人們對該項目信心的回歸。

圍繞中心化的諸多擔憂

雖然貨幣政策變化的實施有助于穩定 DAI ，但也引發了該穩定幣現在主要由中心化資產支持的擔憂。

追蹤 MakerDAO 的數據網站 MakerBurn.com 在 10 月 3 日報告稱，在流通中的 8.66 億 DAI 中，有 3.58 億是通過存入 USDC 產生的。此外，還有幾千萬 DAI 是通過使用 WBTC、USDT 和 PAX 產生的，這些幣種可以通過管理員地址被凍結。

這意味著，DAI 的流通總量中有一半以上是通過可以被某個中心化群體無價值化或者凍結的加密貨幣產生的。對于 MakerDAO 來說，這個問題是系統性的，因為 DAI 是可以互換的—所有 DAI 都是相同的，無論它是通過使用什么代幣生成的。

在谷歌支付工作的加密貨幣投資者 Tyler Reynolds 表達了他對基于 USDC 產生的 DAI 的擔憂：

“他們摧毀了他們唯一的價值主張—一個去中心化、不可審查的、由等價的流動抵押品支持的美元穩定幣。SAI 不錯。MCD 只有非托管資產會很棒。托管 DAI 從各方面來看都是一個遜于 USDC/USDT 的選擇。”

專注于比特幣的貨幣經濟學家和分析師 John Paul Koning 也對這一事實表示擔憂：

“到現在，我猜你對持有 DAI 還是 USDC 也只能沒大所謂了，不是嗎？同樣的穩定幣，不同的名字？”

這些擔憂尤其正中要害，因為受最近發生的黑客攻擊和爆出的漏洞影響，例如 KuCoin 的 3200 萬美元的 USDT 被盜事件，Tether 公司也一直在積極審查 USDT 支付。

雖然 Tether 對這些交易進行了審查，以確保用戶的資金不會流失到惡意行為者手中，但有些人擔心，希望攻擊 DeFi 和以太坊的政府可能會說服 USDT 的發行公司 Tether 審查更多的交易。

MakerDAO 現在處于這些憂慮的中心，因為它越來越依賴于相信中心化抵押品背后的行為者不會任意凍結或審查與 DAI 貸款有關的交易。

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