ALL:以太坊期權激增 究竟代表了什么？

作者?|?GREG?CIPOLARO

編譯?|?GaryMa吳說區塊鏈

注：NYDIG文章發布于8月6日，當下部分數據已與6日出現變化

摘要

ETH領漲，市場交易活動的活躍，“ETH市值超越BTC”的話題討論再現。

ETH期權交易增加，特別是上漲Call期權。

然而，對期權交易數據的進一步觀察使這一看漲故事變得更加復雜。

“ETH市值超越BTC”即將發生？

過去幾周，隨著以太坊期權交易量激增以及以太坊合并在即，“ETH市值超越BTC”的口號愈發熱烈。然而，對交易數據的仔細檢查表明，雖然交易員似乎在表達看漲的觀點，但并不像草率分析數據所顯示的那樣肆無忌憚。

數據：以太坊上DeFi協議總鎖倉量765.6億美元，環比下降2.04%:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日16時，以太坊上DeFi協議總鎖倉量約合765.6億美元，環比下降2.04%。

其中鎖倉量排名前三的協議分別是Compound?84.9億美元(-2.4%)，WBTC?82.8億美元(-6.23%)以及Maker?78.1億美元(-7.68%)。[2021/4/20 20:40:25]

期權交易員交易合并預期

7月14日以太坊開發者電話會議公布了更準確的合并時間線，這引發了以太坊現貨價格的反彈。在現貨價格上漲的同時，期權交易活動也有所增加，尤其是與BTC相關的期權交易，這表明交易員們開始對這一重大事件有所預期。ETH期權交易量通常約占BTC日均名義交易量的60%，開始超過BTC。交易活動的增加導致未平倉合約的增加，未平倉合約的價值也超過了7月23日的BTC。

以太坊未確認交易為173,527筆:金色財經消息，據OKLink數據顯示，以太坊未確認交易173,527筆，當前全網算力為487.46TH/s，全網難度為6.48P，當前持幣地址為57,646,363個，同比增加212,716個，24h鏈上交易量為2,477,491.69ETH，當前平均出塊時間為13s。[2021/4/10 20:03:47]

Put/Call比顯示Call期權交易增長

以太坊聯合創始人：以太坊2.0將成為以太坊1.0上“最大和最復雜DeFi應用”:以太坊聯合創始人兼軟件公司ConsenSys創始人約瑟夫·魯賓（JosephLubin）在最近接受YouTube頻道BaselineProtocol采訪時表示，以太坊1.0將會永遠存在，原因是以太坊2.0只是從以太坊1.0自然過渡，以太坊1.0永遠不會消失，以太坊1.0正在演變為以太坊1.5，它將是無狀態的，并且容易被以太坊2.0吸收。以太坊2.0正在到來，現在正處于最終測試網的中間階段，不同團隊構建了許多以太坊2.0客戶端，因此需要在測試網上進行流暢操作測試。約瑟夫·魯賓還表示，以太坊2.0將成為以太坊1.0上的“最大和最復雜DeFi應用”。（Cointelegraph）[2020/9/12]

隨著最近ETH期權交易的上升，我們認為探尋本質，確定交易者在做什么是有指導意義的。一個流行的期權指標是Put/Call期權交易量比率。鑒于看漲期權允許交易者表達杠桿式的多頭觀點，Put/Call比率下降有時被視為一個看漲信號。事實上，自今年年中以來，Put/Call比率一直在穩步下降，并在7月份出現了一個大的跌幅。如果交易者認為合并是對以太坊有利的事件，這是有道理的，但是，正如我們在后面討論的那樣，單看看漲期權量并不能說明全部情況。

動態 | 以太坊 2.0 已發布第 0 階段代碼規范 v0.10.0 版本:根據以太坊 Github 代碼庫顯示，以太坊 2.0 已經發布第 0 階段代碼規范 v0.10.0 版本，該版本主要致力于將新的 BLS 標準集成到以太坊 2.0 規范中。ethhub 創辦人 Eric Conner 表示，該版本即將進行審計，也是未來多客戶端測試網的基礎。鏈聞此前報道，以太坊已授權計算機科學技術公司 Least Authority 進行以太坊 2.0 第 0 階段（phase 0）的全面審計，重點針對包括拒絕服務（DoS）攻擊、可能導致的意外分支及對抗鏈資源濫用攻擊、與網絡和資金相關的攻擊等關鍵項目進行審核。[2020/1/11]

BKCM創始人：以太坊是比比特幣更好的投資:近日，數字貨幣的投資公司BKCM的創始人Brain Kelly表示，考慮到以太幣期貨可能很快會推出，以太坊最終將從POW向POS轉變可能推動以太坊的持續發展，以太坊可能是比比特幣更好的投資。[2018/6/17]

到期日期可能蘊含著事情路徑的線索

大多數期權合約將在2022年9月底、2022年12月和2023年3月到期，其中大多數將在12月到期。考慮到合并暫定在9月中旬，12月到期的看漲合約的增加值得注意。這可能意味著交易員預計合并后會出現長期上漲，或者他們認為合并可能會推遲。作為比較，12月BTC期權的未平倉量與9月和12月的大致相同，但在2023年3月的未平倉量要小得多。

價外看漲期權顯示重要的價格水平

ETH期權的未平倉合約顯示，$2500、$3000、$3500和$4000行權價的看漲合約明顯增加。更具體地說，12月到期的$3000行權價看漲合約占了12月到期合約的很大一部分。這些價格水平很重要，因為它們說明了交易商和做市商在未來幾個月內所關注的關鍵價格水平。

公眾分析沒有抓住要點

公眾媒體已經迅速捕捉到ETH不斷增長的期權活動，并得出結論，交易員在合并之前瘋狂地看漲，ETH在期權活動方面已經超過了BTC。話雖如此，這里忽略了對交易活動分析的一個重要細微差別，那就是交易者可以賣出看漲期權，也可以買入。?看漲期權代表了在特定時間內以特定價格購買相關資產的權利。買入看漲期權是交易者表達方向性觀點的一種方式，而不需要花費資金購買相同的現貨風險。當交易在像Deribit這樣的交易所執行時，每筆交易都被標記為"買"或"賣"。這可能看起來很奇怪，因為所有的交易都同時涉及到買入和賣出。然而，根據交易執行的價格和訂單簿，可以推斷出交易的發起人是想買入還是賣出期權。以報價執行的交易意味著活躍的交易者通過從做市商那里購買來表達市場意見，而做市商只是想通過提供流動性來賺錢。因此，當交易在市場的要價或叫價方執行時，被標記為"買入"，而在市場的買價方執行時被標記為"賣出"。

如果我們在交易活動中看到的都是"買入"，我們就會得出與媒體類似的結論，即交易者瘋狂地看漲合并。然而，在現實中，數據顯示除了買入之外，還有大量的賣出看漲期權，這仍然導致交易量和未平倉合約的增長，但這是一個非常不同的交易。根據Deribit的數據，總的看來，市場正在大致上執行所謂的"蝴蝶"期權策略。這意味著交易者在$2500附近買入看漲期權，在$3000附近賣出雙倍數量的看漲期權，并在$3500附近再次買入。這意味著，如果ETH價格上漲，他們就會獲利，但只有在價格上漲到$3500以下時才會獲利，否則他們什么也得不到。這是一個比純粹購買上漲的交易更便宜的交易，因為這種期權結構是僅僅購買$2500看漲期權價格的1/3。由于這個$3500的行權價格是今天現貨價格$1591的兩倍多，交易商明顯看到了上漲空間，但不是無限的上漲。

總結

公眾媒體一致認為，在合并之前，交易面上似乎非常利好ETH，這確實是，交易員們在購買上行看漲期權，以利用潛在的價格飆升。然而，看漲的程度可能被夸大了。許多未平倉合約與更大的期權組合相關，這些期權組合對價格表現出更微妙的看法。隨著合并日期逐漸逼近，我們將繼續密切關注未來幾周的倉位變化。

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