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CAT:熊市下的Web3投資:頭部基金在熊市都投了哪些項目?

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Time:1900/1/1 0:00:00

原文作者:Jessica,?Aaron,Rosie

原文來源:A&TCapital?

摘要:Web3市場遭遇寒冬,但builders仍在持續耕耘和布局。哪些賽道仍然火熱?頭部基金在熊市都投了哪些項目?A&TCapital統計了2022.5.1-2022.8.13期間加密貨幣市場的融資數據,總結出了一級市場融資情況、Alpha&Beta項目趨勢、以及部分頭部機構主要投資偏好。

?目錄

一級市場數據融資概覽

Alpha&Beta項目趨勢總結

部分頭部機構主要投資偏好

投資總結

前言

首先定義我們研究涉及的投資方向。

Layer1包括數據層、網絡層、共識層和激勵層的擴容解決方案,典型例子包括Avalanche,Solana等

Layer2包括-合約層項目,典型例子包括Perpetualprotocol、Scaling等

應用層項目里面涉及21個不同的行業標簽,其中需要具體說明的有:

WebBuilder:表示web3網絡、區塊鏈搭建服務,和基礎設施區分開來

Legal:表示合規服務

Environment:表示ESG相關服務

01加密一級市場融資概覽

基于以上統計數據,2022.5.1-2022.8.13應用層最獲得Web3行業資本的青睞,出現了最多的被投項目:87%資金流入應用層,94%的融資項目也是在應用層。

1.1Layer1

天橋資本創始人:最糟糕的加密熊市已經結束:金色財經報道,天橋資本(SkyBridge Capital)創始人Anthony Scaramucci表示,最糟糕的加密熊市已經結束。他認為比特幣有可能下跌,但我認為它不會低于本周期達到的低點,即17,500美元左右。

他說:根據我們基于采用率、錢包規模、使用案例、錢包增長的公平市場價值指標,我們認為比特幣目前的公平市場價值約為40,000美元。(Finbold)[2022/8/3 2:56:48]

PoW占比非常少,其融資金額小于總融資金額的1%:由此可見,PoW存在的諸多問題,因此資本更加青睞PoW以外的模式。

PoS是layer1中融資表現最好占比約總金額50%,明顯超越其他category的賽道。融資情況來看市場對于PoSLayer1尤其看好。PoS相比于PoW有更低的能源消耗,更高的可擴展性和交易吞吐量。

PoP:獲得融資金額占比總量22%

。PoS并非完美解決方案,混合機制結合了PoW和PoS的好處

。避免了1.中心化2.安全風險3.MEV風險4.PoS協議所導致的DoS風險

。避免了PoW的高能耗和低性能

PoA獲得融資金額占比約25%。模式可以在不犧牲安全的前提下,保障速度和高性能。與區塊鏈傳統的運作方式不同,但是提供了一種新興的區塊鏈解決方案,可能非常適合私有區塊鏈應用

1.2Layer2

總體來說,ScalingProtocols和DeFiProtocols有更好的融資表現。

華爾街日報:Coinbase為熊市儲備近44億美元現金:8月19日消息,Coinbase截至6月底已積累了43.6億美元的現金儲備,遠高于去年底的11億美元,此舉旨在確保該公司能在面臨監管打擊、網絡攻擊和交易量下降等潛在商業風險的情況下繼續增長。Coinbase首席財務官Alesia Haas表示:我們希望維持這些現金儲備,以便在加密熊市到來時,可以繼續投資,繼續發展我們的產品和服務。Coinbase絕大部分收入和利潤都來自交易費用,上周,Coinbase二季度財報顯示凈收入突破16億美元,去年同期僅為3200萬美元,月交易散戶增加約六倍,達到880萬。該公司還擁有約9000家機構客戶。近幾個月,Coinbase相繼收購了數據分析平臺Skew、投資可視化公司Zabo以及區塊鏈基礎設施提供商Bison Trails。(華爾街日報)[2021/8/19 22:23:02]

ScalingProtocols

。ScalingProtocols:投資機構對于擴容協議這一整體賽道的下注增高

。市場對于擴容方案的需求因為更高的gasfee/TPS/latency變強

DefiProtocols

。DefiProtocols賽道整體關注度高

。66%項目做跨鏈協議方向,但是從融資金額上來看表現并不突出,僅占總融資數額11.5%

。DefiProtocols中,基礎設施融資數額占比56%,穩定幣借貸協議融資數額占比32%

。Aptos為行業alpha,考慮看作離群值。把Aptos從DefiProtocols中移除,DefiProtocols的fundingamount占比降低到19%,說明Defi賽道的關注度呈冷卻的趨勢,而相較而言,ScalingProtocols賽道的占比達到了overwhelmingmajority,為市場關注度最高的熱門趨勢。

Oracle

Oracle方向獲得融資的項目非常少,占L2總融資數額的1%。原因可能在于,1)Oracle的概念沒有什么創新;2)Oracle的使用受行業限制,而且需要現實生活的數據(i.e.保險/房地產),如今比較火熱的賽道i.e.GameFi和NFT大多數不需要Oracle

游戲

聲音 | 許子敬:TON募集的是法幣 這是其熊市崛起的最大理由:火星人許子敬在微博轉發網友關于Telegram Open Network(TON)的評論并表示,TON募集的是法幣,在大部分項目都現金枯竭的大背景下,這是它可以熊市崛起的最大理由。[2019/2/16]

GameFi相較于其他賽道例如Defi,對交易速度和gasfee的要求更高。GeneralLayer2提供了潛在的擴容解決方案,但是在這一次的研究cover到的項目敘事中出現了為GameFi專門打造的protocol。這可能說明GameFi類型應用有具體的需求是通用的Layer2無法完美解決的,這個方向值得繼續研究。

1.3應用

由上圖所見,融資標的中交易所、金融科技共占47%,其余均低于6%,分布比較均勻。

大趨勢(總體)

融資金額前三的類別:交易所、中心化交易所、金融科技。

融資項目數量前三的類別:NFT、游戲、元宇宙。

新趨勢(前種子輪-preA輪)

由圖可見,種子輪融資項目數量前三類別:游戲、NFT、元宇宙。種子輪融資金額前三類別:交易所、中心化交易所、安全。

1.4總結

Layer1-以PoS和hybridchain為最主要的熱門趨勢,能看到hybridchain的關注度越來越高,間接證明大家對于PoS潛在的security問題已經關注到,并且在尋找能balancesecurity和efficiency的方案。

Layer2-以generalscalingprotocol為最主要的熱門趨勢,新增方向包括針對行業的layer2chain。

Application-大趨勢和新趨勢都是以短期能在二級市場流通的項目為熱門趨勢,新增的一個大方向為security。

聲音 | Ran NeuNer:熊市可能已經結束了:CNBC主持人Ran NeuNer發布推文稱:“我認為熊市可能已經結束了。今天,一個較大的交易所打電話給我,詢問是否有任何代幣項目想要在該交易所中上線。事情發生了多么大的變化啊!”[2019/1/8]

02?Alpha&Beta趨勢

2-1Alpha

首先定義Alpha:

Alpha市場的特性是在交易驅動的融資。具有Alpha特性的項目需要表現為同一個Layer的類別中明顯超越其他項目。我們在本文中尋找的Alpha項目,需要滿足總融資超過其所在賽道平均融資的2倍以上。

2-1.1Layer1

由圖所示,Layer1里沒有看到alpha。

2-1.2Layer2

由圖所示,Layer2中Seed-Angel階段存在Alpha,Polygon是這個stage里的alpha項目。其他如PreA-A,B-C,C+都沒有Alpha。

2-1.3應用層

Seed-Angel

PreA-A

B-C&C+

2-2?Beta

定義Beta:

Beta市場特性是市場驅動融資。Beta衡量市場對某行業/技術類別整體是否看好。具有Beta屬性的賽道融資普遍不錯。統計上的離散系數越低,表示賽道融資離散度低,進而體現市場有beta屬性。我們進一步用平均數和中位數做差來交叉對比驗證。CV較低且average和median的差距不大的市場更體現beta特性。我們用CV<1.5和log(average)/log(median)<1.05判斷。

聲音 | 趙東:熊市里的反彈 不值得賭 也萬不可以做空:針對趙東此前的微博,有網友評論道:“反彈了,給個方向吧。是熊市里的反彈呢,還是會重新上兩萬”。趙東回應稱,熊市里的反彈,不值得賭,也萬不可以做空。[2018/9/4]

2-2-1.Layer1&Layer2

總體數量太少,不具有統計意義。總體來說,Layer1&Layer2屬于融資額度高,賽道火熱。按照技術流分項目的話,融資額度相差不大。

2-2-2.Application

由上圖可見,從CV1.5以下低離散度的角度來說,beta市場可以大致定為Wallet、Gaming、WebBuilder、Sports、Education、Environment、X-to-earn、Credentials和Legal。但是因為一個季度的數據量會對CV的可信度造成影響,這里用AVE-MEDIAN做crossverification,如下。

由上圖可見,X-to-earn、WebBuilder、Legal是經驗證的beta。其具體融資數據如下。

2-2-3.總結

在應用層里,通過兩種算beta方法的對照下,得出X-to-earn、WebBuilder、Legal具有beta屬性。

03?部分頭部機構主要的偏好

3.1DigitalCurrencyGroup

DCG共投資10個項目。在階段上沒有偏好,從seed到seriesF都有布局。DCG投資的layer2項目為polygon,其他9個項目均為application。在投資的9個application里,偏好從高到低:

Wallet,這也包括exchange里有builtin的wallet

Security,包括代碼審計、安全檢測

Analyticstools,主要是數據數據分析、追蹤、alert

3.2A16ZCrypto

A16zcrypto出手了2個application項目,均為seed輪次。2個項目均為平臺型項目:

Creatorplatform聚集創作者,幫助他們NFT化他們的原創作品

NFTpledgingplatform讓所有由于高門檻nft無法玩一些游戲的玩家通過這個nft借貸平臺成功訪問這些游戲,最終在平臺完成所有支付后即可擁有這些NFT的所有權

3.3A16Z

A16Z共出手7次,包括1個Layer1項目-Aptos,和6個application項目。

在投資的6個application里,輪次包括2輪seed和4輪seriesA,方向包括:

5個gaming/x-to-earn

1個nft項目

3.4Tiger

Tiger共出手14次,1個layer1,1個layer2及12個application。Layer1的項目為Aptos,Layer2的項目為polygon。在投資階段上,14個項目從seed到seriesD均有出手,沒有明顯階段的偏好。

在投資的12個application里,偏好從高到低:

4個Infra類的項目,包括stakingservice、DID、deploymentplatform

4個assetmanagement

2個analytics和2個exchange

3.5Lightspeed

Lightspeed共出手7次,7次投資時間均為application。在投資階段上,從seed到seriesD均有出手,階段上沒有偏好。

在投資的7個application里,偏好從高到低:

2個assetmanagement

2個wallet

2個exchange

3.6?A&TCapital

A&TCapital共出手了14個項目,其中包括1個Layer1-MystenLabs。在投資輪次上,有明顯偏好早期的趨勢,其中包括7個種子輪和2個A輪。

在投資的13個application里,包括:

3個infrastructure?

3個gaming/x2e

2個wallet?

2個DAO工具?

3.7?Paradigm

Paradigm共出手4次,4個投資均為application。在投資輪次上,4次出手均為seed輪。在投資的4個application里,包括nftmarketplace、gaming/x2e、social、metaverse。

3.8?Dragonfly

Dragonfly共出手12次,其中包括1個layer2crosschainbridge,另外11個均為application。在投資輪次上,主要聚焦在早期seed輪,和成長期。在投資的12個application里,偏好從高到低:

5個gaming

3個assetmanagement

2個social

3.9?Sequoia

Sequoia共出手5次,其中包括1個layer2-starkware,另外4個均為application。在投資輪次上,有明顯偏好后期的趨勢,其中包括一個ICO輪項目。在投資的4個application里,包括:

2個metaverse

1個assetmanagement

1個insurance

總結

在本文中,我們回顧了加密行業在2022.5-2022.8期間獲得機構基金投資的項目,總結有以下主要趨勢:

從投資階段看,市場上的基金在熊市里更愿意出手非常早期或后期項目;退出方式以短期內能進入二級市場為主,能看到對鏈游和加密資金管理項目的投資數量增加;

從投資方向看,Layer1以PoS為主,hybridchain的關注度顯著增加;Layer2以generalscaling為主,industry-specificchain的關注度提升;應用層以游戲、NFT為主,對安全賽道的關注度明顯在增加。

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