首先,我只是一個沒有內幕消息的失業懶人。所有這些都是我從公開可用的資源中得出的。同時@SBF_FTX一直是該領域值得尊重的大玩家,請更加謹慎地閱讀下面的任何內容,如果有明確證據或聲明之類表明我的觀點有誤,我很樂意改變我的看法。鑒于FTX和SBF所掌管的Alameda的龐大規模,我寫的可能不是全部情況。
FTX和Alameda有很多東西值得探索。先從FTX開始。
一、FTX有多少現金?
我們可以假設FTX有兩個主要的現金來源。首先是股權注入/籌集的資金,其次是來自交易收入的手續費。
先來看籌集的資金。根據CBinsights數據,FTX總共籌集了18億——我們其實可以忽略2020年2月的一輪,四舍五入后認為FTX籌集到19億。
再來看手續費收入。這一點只需要看他們的FTT燒毀——FTX收入的1/3用于代幣燒毀。根據官網頁面:
FTX黑客轉向加密混合器ChipMixer,現已清洗360枚BTC:11月25日消息,根據鏈上追蹤KOL ZachXBT披露,FTX黑客“FTX Accounts Drainer”已經轉向加密混合器ChipMixer,已清洗360枚BTC,按照當前價格計算約合600萬美元。[2022/11/26 20:46:48]
將這些日期與當天的FTT價格相匹配并加總,一共是466,507,567美元。這意味著FTX已經賺了大約14億美元。
將這兩個數字相加,我們可以假設FTX的最大現金儲備為33億。當然,我們需要排除他們的支出——這一點我很難估計。
二、Alameda的問題
@BTCdayu注:AlamedaResearch是SBF創立的量化交易與投資公司,具體詳情可以參閱《讀懂AlamedaResearch投資版圖:遍布公鏈、DeFi、NFT等多領域》
讓我們繼續討論Alameda/Alfameda,在coindesk的報道《DivisionsinSamBankman-Fried’sCryptoEmpireBluronHisTradingTitanAlameda’sBalanceSheet》中,有它們的資產負債表。
數名FTX高級員工已離開巴哈馬前往香港:金色財經報道,據前Business Insider記者Bradley Saacks今日披露,在巴哈馬工作的數十名FTX高級員工中,有許多人最近幾天已前往香港或其他地方,離開巴哈馬的人包括在FTX和Alameda Research工作的工程師和交易員,但SBF和大部分“核心圈子”仍未離開。知情人士稱,離開巴哈馬的FTX員工已經搬出了他們居住的奧爾巴尼度假村封閉社區,之所以選擇香港是因為許多人在當地擁有住房,FTX總部在2021年之前一直設在香港,截止目前SBF和FTX沒有回應此事置評請求。(semafor)[2022/11/13 12:59:32]
為什么我把他們的大部分負債都當作現金?這是因為Alameda和3AC是貸方最大的借款人!Alameda甚至將FTT作為貸款的抵押品,這一點臭名昭著、人盡皆知,如果您不相信我……請隨意驗證。
假設再假設,Alameda是堅定看好并長期持有上述加密貨幣,不會自己拋售,但是仍然存在問題,在經濟低迷時期,他們的資產負債表可能因為死亡螺旋變成這樣:
FTX當前僅持有36.14枚BTC:11月9日消息,據Coinglass數據顯示,在過去24小時內,FTX上的比特幣數量減少了19,941.64枚,目前持有量只有36.14枚BTC;另一方面,Binance過去24小時的比特幣數量增加了20,931.70枚,當前持有量為519,007.78枚BTC。[2022/11/9 12:36:33]
所有鎖倉的東西在需要面對債務時,都幫不上忙,會被重新估價為零。而巨大的債務讓他們不得不持續拋售,并大幅折價。
他們已經證明自己是天才的大玩家,但真正的問題還不至于此。
三、收購的BlockFi與礦業危機
CoreScientific面臨倒閉!你不需要多聰明就能知道這確實很糟糕——雖然從長遠來看這不算什么。
CoreScientific是“世界上最大的礦場”,查看他們1月份的更新,他們有75,000臺礦機,假設這些是S19s——今年甚至賣到1萬多美元一臺,那最少值7.5億美元。
FTX與電競平臺Nerd Street Gamers達成合作協議,將贊助錦標賽,支持加密支付技術:2月17日消息,電競平臺Nerd Street Gamers今日宣布和FTX.US建立長期合作伙伴關系。FTX.US將贊助舉辦Nerd Street錦標賽,以及Nerd Street全美9個實體電競場館的每周小區比賽和活動。
此外,FTX.US還會幫助Nerd Street Gamers平臺建立加密支付功能和區塊鏈相關應用。
據悉,Nerd Street Gamers在全美已有9間實體電競場館,并在美國第五大城市費城建立了一間超過1,500平方公尺的電競學院The Block,提供專業級的電競設備,供玩家訓練或是舉辦私人比賽,而Nerd Street Gamers也會定期舉辦錦標賽、小區聚會。[2022/2/17 9:59:12]
擁有如此龐大的資本支出,這些礦工必須以某種方式為其融資。沒錯,他們使用礦機作為抵押品從貸方獲得貸款……
我很懶,所以我從TheBlock截了個圖。
數據:巨鯨在價格下跌時向FTX轉移超3萬枚ETH:金色財經報道,1月25日,區塊鏈跟蹤平臺 Whale Alert 數據顯示,在今日市場價格下跌期間,巨鯨執行了兩筆巨額ETH交易,將30,095枚ETH(價值超7000萬美元)轉入到加密貨幣交易FTX。數據顯示,該匿名巨鯨先將這些ETH轉移到一個“0xab”開頭的未注冊所有者地址,之后全部發送到了加密貨幣交易所FTX。[2022/1/25 9:12:28]
現在放貸方可能真的糟糕了,為什么?因為所有這些以機器為抵押的貸款實際上一文不值。S19s的當前售價不足2000美元,即抵押品價值已經受到80%以上的打擊。
鑒于現在的高電價,開機挖礦是虧本的,所以貸款方拿到這些礦機也沒有任何用處,可以大概假設這里會發生2億壞帳,并導致潛在連環損失達到10億。
好消息是這些礦工已經賣掉了他們的存貨,壞消息是信貸將變得更加緊縮并導致加密貨幣中的資金減少。
現在挖礦高哈希率如下圖:
算力的增長會導致連鎖反應:礦工破產,貸方破產等等。每個礦工現在都在進行消耗戰,他們以過高的價格購買機器,不得不生產以服務于他們的邊際成本。
在經濟理論下,只要MR>MC,即使無利可圖,玩家也會生產,因為已經產生了固定成本。
隨著貸方進一步審查他們的采礦風險,將導致加密貨幣信貸更加緊縮,礦工可能被迫出售庫存的BTC以滿足信貸提取。
貸方再次陷入來自礦工的大麻煩,我們知道BlockFi受到了嚴重的傷害,并且可能已經破產了!
早在6月,我就強調了所有這些貸款業務是如何承受巨大壓力的——BlockFi尤其受到了我的批評,因為它是一個糟糕的業務,在牛市中甚至無法賺錢。
他們還碰巧在“GBTC套利”上與3AC進行了同樣的糟糕交易,承受了巨大虧損。BlockFi的問題在于其存款基礎的很大一部分是散戶的存款......
BlockFi在6月份面臨著不僅資不抵債,而且面臨銀行擠兌的真正風險。在他們收到的所有其他救助提案中,沒有人愿意理會客戶存款——即沒有人真的想救助BlockFi。
我很確定@BlockFi的CEO@BlockFiZac不愿接受一個有效地將他的股權歸零的提議,但他別無選擇——為什么?因為沒有其他人愿意真正拯救存入BlockFi的零售業,沒有@SBF_FTX救助,災難將會有進一步的蔓延,最重要的是——隨著美國零售業失去存款,美國證券交易委員會對這個領域的憤怒。
好吧,BTC可能跌到14000甚至更低,看起來我們現在無論如何都要去那里了,但就是這樣。Crypto中有許多不道德的玩家,但@SBF_FTX目前仍然保持著初心。
現在說回來。
每一個放貸者都可能接觸礦業公司。畢竟,礦工是最渴望獲得信貸的消費者,因為要為其昂貴的前期資本支出提供資金。CoreScientific自己炸了一個3000萬美元的債務黑洞,如果我估計,現在貸方可能至少有10億的債務。
讓我們特別談談FTX拯救的BlockFi。
我們知道BlockFi對CoreScientific有600萬的債務,總的來說,如果他們所有的采礦風險都違約,我估計他們目前有2000萬美元的債務。
如果真的發生,FTX會退出交易嗎?如果BlockFi倒閉,他們會收回所有的一切嗎?
這個故事有太多不確定的部分,但可以肯定的是,Alamedaresearch的資產負債表已經顯示出一定程度的脆弱性,作為最大的借款人,我會擔心我的貸方是否也在看似不穩定的基礎上。
很可能的是,隨著貸方試圖降低風險,該領域的凈信貸將減少,將FTT作為抵押品發布的做法可能不會奏效。
四、加密貨幣市場正在逆風前行
3mtbills收益率超過4%,而加密“r.f收益率”低于1-2%……如果你把它放在中心化交易所,你承擔CEXc/p風險。如果你把它放在defi上,你將承擔智能合約風險。
在過去的幾年里,有大量的美元流入加密貨幣……因為加密貨幣的收益率至少為10%,而tradfi的有效收益率為0%。然而,這種動態已經完全逆轉。
因此,我們有兩個問題。
1-美元流出現實世界。
2-凈信用將在空間內縮小。
所有這些都會造成定價波動并影響脆弱的資產負債表。
特別是在非流動性代幣中,我個人認為,考慮到籌集的現金數量,作為交易所的FTX會很好,但阿拉米達的資產負債表-有點令人擔憂。
如果有一個實體經營與FTX競爭的業務……他們可能會最大限度地利用機會在他們軟弱的時候擊敗對手,這并非不可能。
**總結:**文章中顯示的Alameda的資產負債表有點令人擔憂。特別是因為他們通過FTT借用加密貨幣。貸方可能會因為他們的采礦風險而被搞砸。如果他們收回貸款以恢復流動性,alamedaresearch將承受巨大打擊。
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原文:@hodlKRYPTONITE??翻譯:@BTCdayu
來源:bress
Tags:FTXAMEMEDALAUWU Vault (NFTX)STREAMERINURobomed Networkgala幣流通量
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