比特幣:深陷FTX風暴的加密市場何時反彈？

作者：Kyle

在剛剛過去的10月，BTC的月度均線一度成功守住了20000美元大關。而這一個月也是比特幣有記錄以來最平靜的10月之一。整個加密貨幣市場在相當一段長的時間內保持了震蕩趨勢。而這種震蕩形成的市場也很容易被不穩定的消息沖擊，進而導致平衡的打破。

然而就在10月底，這個均衡有了被打破的跡象。多頭一直渴望的反彈趨勢有了延續的可能性。但這個可能性隨著FTX黑天鵝事件的發生再次破滅。最新公布的美國CPI數據又重新回落至「7區間」。除了加密貨幣以外的風險資產再度集體暴力反彈。如此復雜的內外環境下，BTC走勢究竟會如何呢？

鯰魚效應的寓言與流動性哲學

西班牙人愛吃沙丁魚，但沙丁魚的運輸成本非常高昂，且很不適應離開大海后的環境。當漁民們把剛捕撈上來的沙丁魚運回碼頭后，過不了多久沙丁魚就會死亡。而死掉的沙丁魚根本賣不出去。如果此時的沙丁魚還活著，那么它的售價就要比死魚高出若干倍。

分析：7月通脹數據不太可能會推動比特幣上漲:8月9日消息，市場已經預計美聯儲今年不會進一步加息，并已開始消化2024年降息的預期。周四上午，美國勞工統計局將發布7月份消費者價格指數（CPI）報告，比特幣多頭希望美國通脹方面能繼續傳來好消息。經濟學家預計，環比增幅為0.2%，與6月份的增幅相同。同比增長預期為3.3%，高于6月份預測的3%。未經季節性因素調整的整體通脹率（包括經常波動的食品和能源價格）在2022年6月達到9.1%的峰值，去年7月達到8.5%。剔除波動較大的食品和能源成本的核心CPI預計將在7月份達到0.2%，與6月份持平。年度核心CPI增速預計將從4.8%下滑至4.7%。核心CPI在2022年3月達到6.5%的峰值，一年前的7月，年水平為5.9%。從某種程度上說，美聯儲的緊縮政策在一定程度上導致了比特幣的價格暴跌，而緊縮政策的放緩，甚至可能是結束，也被視為比特幣溫和復蘇的一個因素。盡管周四公布的低CPI數據可能會強化這種觀點，但短期利率交易員已經消化了美聯儲今年不會再加息的預期。CMEGroup對明年的預期顯示，交易員預計美聯儲最早可能在2月份降息。[2023/8/10 16:16:26]

為了延長沙丁魚的壽命，漁民會想方設法讓魚活著到達港口。后來漁民想出了一個辦法，將幾條鯰魚放在運輸艙里。因為鯰魚是食肉魚，被放進后便會四處游動尋找小魚吃。為了躲避天敵的吞食，沙丁魚會被迫加速游動，從而保持了旺盛的生命力。

FCA：加密貨幣公司和KOL需要對模因發布添加免責聲明:金色財經報道，根據英國金融監管機構提出的新指南，加密貨幣公司和KOL可能需要開始對模因發布添加免責聲明，以遵守英國的廣告法。

7月17日，金融行為監管局(FCA)發布了一份關于社交媒體金融促銷的擬議指南，該指南針對的是促銷模因和KOL。

FCA表示，它發現加密貨幣公司的模因在網上流傳，許多人沒有意識到這些模因受到其促銷規則的約束。模因在加密貨幣領域尤其普遍，任何類型的通信都可以被視為金融促銷。[2023/7/18 11:01:46]

如此一來，一條條新鮮的沙丁魚就會生龍活虎地來到市場上。這種被迫被對手激活的現象在經濟學上被稱作「鯰魚效應」。現在這個寓言一般的鯰魚效應終于來到了加密貨幣市場。FTX成為了那條被巨型鯰魚吃掉的肥胖沙丁魚。

Flow主網已上線無錢包準入混合托管解決方案:金色財經報道，據官方推特，Flow宣布主網已上線無錢包準入混合托管解決方案，目前已被20個項目所采用。[2023/3/23 13:21:45]

很多人對于現在的狀況很悲觀，但從長遠來看這是對加密行業發展產生的積極效應之一。FTX倒塌后隨著機構的退出及其風險的釋放。鯰魚效應可以產生激活剩下的加密原生項目，使這些機構徹底摒棄優越感和依賴性，加快從觀念轉換、法律架構、團隊管理到代幣機制等全方位的更迭。這種深層的流動性改變不應只被看作增長趨緩，而是新的需求挖掘。

持續累積的流動性緊縮

讓我們回顧過去一個月的加密貨幣市場的行情。首先，從宏觀面來看，10月22日，舊金山聯儲主席接受采訪時提到，當前的加息速度稍快，美聯儲會考慮放緩加息步伐，但不是暫停加息，而是加息25或50基點。美聯儲理事ChristopherWaller也說，隨著利率越來越高，在繼續攀升的同時放緩上升速度的理由就越充分，即將加息放緩至50bp。也許新的數據會顯示一個更小幅度的攀升，即加息25bp。或者可能需要連續加息50bp來讓利率繼續上升一段時間，最終達到更高的終點。

昆明市獲批創建國家區塊鏈發展先導區:金色財經報道，據昆明發布公眾號消息，昆明市獲批創建國家區塊鏈發展先導區，昆明市將以此為契機，加快建設具有較強創新能力和自主可控的區塊鏈發展生態體系，將昆明市建設成為面向南亞東南亞、在全國有影響力的區塊鏈產業基地和示范引領基地。[2022/9/6 13:11:12]

此番發言使得市場押注美聯儲12月削減加息幅度的猜測瞬間上揚。美股觸底反彈，并帶動加密市場回暖。事實上先前大家對于12月的預期都是加息75基點。但美聯儲連續第四次加息75個基點，這是今年以來第六次加息。對應的房貸利率，大約在上升到7.5~9%左右，已經到達十五年來的新高。鮑威爾的發言顯得更加鷹派：即使通脹降了，也不會停止加息，實際加息幅度會高于市場預期。

美聯儲這種自殺式加息，真的打掉了全世界投資者的幻想嗎？投資者看起來仍然左右搖擺，不愿接受當前的貨幣政策基調。特別是在面對當前高通脹環境內的經濟速凍范式，投資者仍然反復地想通過對抑制衰退的幻想來試圖創造一個偏鴿派的預期。反應到市場上的表現則是投資者已經提前消化并預測了75個基點的漲幅，整個風險市場的波動仍維持在一個較小的狀態。

Qonto和Coinhouse合作向企業開放加密貨幣:金色財經報道，歐洲商業金融解決方案Qonto和歐洲加密銀行Coinhouse今天宣布建立合作伙伴關系，以使中小企業和自由職業者能夠投資加密資產。Qonto與Coinhouse合作，向其客戶開放加密世界，朝著成為客戶的一體化商業金融解決方案又邁進了一步。另一方面，Coinhouse正在進一步加強其在企業方面的影響力，這已經占其業務活動的三分之一。（finextra）[2022/6/15 4:29:07]

不過，預期是用來打破的。目前仍然處于緊縮累積的第二階段，雖然通脹在下降，加息幅度也有望縮小，但是美聯儲是鐵了心要把美國房價股價打爆，順便用美元收割其他經濟體。所以不排除在中期選舉的選情穩定后鮑威爾繼續關公舞大刀。因此加密投資者不可能寄希望于美聯儲的「高高舉起輕輕落下」，最終落腳點仍然是場內資金的避險情緒。目前來看，在FTX事件的傾軋下，圍繞比特幣的場內資金呈現出樂觀堅挺的狀態。

FUDorBUILD?

其次，從消息面來看，隨著10月底馬斯克正式完成對推特的收購，有關推特將進行區塊鏈改造和集成加密支付的傳聞瞬間傳開，這使得以DOGE為代表的山寨幣紛紛飆升，一度使得場內的山寨幣賺錢效應大幅改善。這也為加密貨幣的反彈提供了很好的催化劑。

另外，由于國際整體宏觀市場不斷惡化，空頭在10月一整個月的陰跌中不斷加大對加密貨幣群體下跌的押注。期貨多空人數比長期維持在1附近。在空方被嚴重超賣的情況下，大規模的空頭清算成為了上漲的助推器。所以，10月底市場的上漲也存在主力早有預謀的絞殺空頭的可能。

不幸的是，上述一連串事件形成的反彈行情在FTX黑天鵝事件的影響下，再度成為泡影。11月3日周三，CoinDesk披露的一份報告稱，同樣由SBF創立的姐妹公司AlamedaResearch，其資產負債表主要由FTX發行的代幣FTT組成，持有約1.4億枚，把控著FTT兩億枚流通量的70%。Alameda與FTT相關資產為58億美元，占其凈資產的88%。這份爆料引發了投資者對于Alameda的經營狀況及FTT可能遭遇流動性危機的擔憂。

消息一出，11月5日，FTX的最大競爭對手幣安立即就這件事發表質疑。11月6日，AlamedaResearch聯席CEOCarolineEllison終于在推特上回應稱，CoinDesk披露的資產負債表僅為公司資產的一部分，另有超過100億美金的資產沒有反映，并稱已經歸還了大部分的貸款。SBF也同時高調宣布運營一切正常。但隨后區塊鏈上出現大量FTT。11月8日，用戶紛紛開始從FTX中提取資金，且幾乎沒有任何人存入資金。FTX遭遇了約80億美元的流動性缺口。

反彈的時間點

FTX無法獲得機構資金的幫助和信任，正式走向破產。黑天鵝終于到來了。最重要的就是對信心的打擊。重建失去的信任將成為最大的挑戰。其次就是更加嚴苛的加密監管執法的到來。加密貨幣市場將告別表面監管的粗放發展時代。各個國家的加密資產管理機構將普遍實施一套嚴格的風險控制體系和完整的審計。但循序漸進式的監管介入才是對行業摩擦最小、損害最少的方式。

可以想象的是FTX這樣的惡性事件招來的監管只會是一邊倒的惡意。一旦矯枉過正，會對行業造成無法修復的后果。同時，持續不斷的加息對于加密貨幣市場是極其不利的，自2022年初以來，股票和加密貨幣等風險資產一直保持高度正相關性。隨著投資者因利率上升、通脹飆升和潛在衰退而選擇撤離，加密市場已經處于較長時間的「寒冬」模式。

大部分的代幣價格大幅下跌。大多數加密貨幣交易員仍在等待進一步的觸底信號。而隨著全球經濟衰退的呼聲越來越高，大家的焦點也轉向了美聯儲將在什么時間內降息。一旦美聯儲開始有了放松政策的任何跡象，這對加密貨幣資產都將形成強勁的短期利好。

因此，未來幾個月和幾個季度的通脹和勞動力市場數據至關重要。如果2%的目標無法達成，那么加息的陰云仍將繼續籠罩市場。再結合目前FTX事件的懸而未決，也許而大家期待的反彈要退后至明年第一季度。當然，不要把預期建立在政策轉向上，預期應建立在技術的創新上。我們可以預期的唯一一點在于，加息的全球溢出效應正在反噬那些脆弱的法幣單位。

只有美元池子能夠承接流動性嗎？答案顯然是否定的。比特幣網絡的造血和吸血能力能經受更多的考驗嗎？答案顯然是肯定的。

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