FINA:盤點7個GMX分叉項目：他們都有何創新？

原文：《GMX的挑戰者們》

出品：DODOResearch

編輯：Lisa

作者：Flamie

自22年GMX代幣上線幣安后，GMX的各項數據接連創下新高。截至目前，GMX的平臺總交易量已超過1000億美金，AUM超10億美金，獨立地址超過16萬，分發給用戶的費用超過1億美金。

https://dune.com/gmxtrader/gmx-dashboard-insights

在正式上線至今近1年半的時間里，GMX一直在質疑的聲音下運行，但在真實收益敘事下，GLP的“對賭”模式漸漸被人們所接受。

截至目前，由Defillama統計的已上線GMXfork協議已經有近20個，分布在不同鏈上，下面我們將挑選七個代表項目進行盤點。

GMX機制圖解

GMX的forks

1.MummyFinance

MummyFinance是由Fantom基金會支持的GMXfork。機制上，MummyFinance在冷啟動代幣的分發上新增了使用NFT發放esMMY并給予了NFT持有人80%的國庫FTM分紅。在費用分配上將MLP的比例由70%下調至60%，其中5%分配給開發團隊，5%用于回購并添加Equalizer的MMY-FTMLP。此外，除了MLP中有FTM作為一攬子資產外，其余機制與GMX相同。

Cointelegraph盤點波場TRON 2022年度22大成就:1月8日消息，日前，區塊鏈行業媒體Cointelegraph發布波場TRON 2022年度的22大成就， 主要包括：TRON DAO成為世界上最大的DAO、擴大與火必的合作、推出穩定幣USDD、TRX和USDD獲得更多應用場景、成為多米尼克國家公鏈、建成行業第二大穩定幣生態系統、被評為最環保區塊鏈、TVL規模僅次于幣安以及用戶帳戶從6900萬增長到1.32億等。

Cointelegraph在文中稱，2022年是波場TRON歷史性增長的一年，全年累計新增用戶6300萬。作為加密行業的全球潮流引領者，波場TRON正在打造一個可以為每個人服務的生態系統基礎設施。[2023/1/8 11:00:51]

截至目前，Mummyfinance的平臺交易量已超過4億美金，MLP已有近1500萬美金的TVL，產生了約78萬美金的費用，數據并不亮眼。

https://app.mummy.finance/#/dashboard

2.VelaExchange

VelaExchange的前身是Dexpool，一個OTC市場。而嚴格意義上講，Vela也不完全是GMXfork，其還融合了GainsNetwork的機制。Vela效仿Gains的gDAI，使用USDC鑄造VLP且可以進一步抵押獲取eVELA。Vela允許用戶交易多品種的資產，并支持用戶更多管理頭寸的功能，例如當前頭寸多次止盈、隨時更改倉位中抵押品的數量、隨時增加已開倉位的杠桿等等。

動態 | 中國知識產權報盤點2019專利領域大事件 其中一項與區塊鏈相關:近日，中國知識產權報盤點2019專利領域大事件，其中包括“”區塊鏈：專利布局駛入“快車道”。文章指出，區塊鏈是近幾年的科技熱詞。自中共中央局2019年10月24日下午就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習后，區塊鏈再度成為全社會關注的焦點，并登上了各大權威紙媒與電視媒體的頭版頭條。區塊鏈專利領域呈現出四個特點：第一，我國創新主體開展專利布局時間較晚，但是專利申請量呈現快速增長態勢；第二，中美兩國是重要的市場和技術原創國家，中國偏重于國內布局，美國多邊布局態勢明顯，區塊鏈技術申請人分布較為分散，初創公司較多，沒有明顯專利壁壘以及行業領軍企業；第三，針對業內非常關注的區塊鏈的安全性、同步效率問題，我國已探索解決方案并形成一批核心專利；第四，區塊鏈技術應用前景廣闊，但部分技術難題仍懸而未決，亟需突破。[2020/1/19]

有別于GMX，Vela的資產喂價相對去中心化一點，僅部分合約地址擁有管理員身份，相對降低了作惡風險，且價格會在每一分鐘或當價格波動多于0.1%時刷新。Vela還增加了GMX沒有的實時資金費率，在用戶開倉后實時計算且在倉位中自動扣除。

由于沒有波動資產，VLP持有者只有在交易者獲利時才會虧損。協議費用的50%以USDC形式分配給VLP持有人，10%以eVELA形式分配給VLP質押者，5%以USDC形式分配給VELA質押者，10%以eVELA形式分配給VELA質押者，其余25%歸項目所有。

截至目前，擁有VC支持的Vela在上線短短幾周內擁有近30億美金的交易量，產生了僅150萬美金的交易費用。配合近期的交易激勵活動，Vela數據仍呈現明顯的上升趨勢。

分析 | 交易所資金進出量全面下降 市場將迎來變盤點:據合約帝交易所鏈上轉賬報告顯示，截至北京時間7月24日18:00，今日BTC流入交易所15522個，較昨日下降29.2%，流出交易所21563個，較昨日下降13.39%。今日ETH流入交易所299081個，較昨日下降16.34%，流出交易所317349個，較昨日下降11.27%。合約帝入駐實盤分析師天啟資本分析認為，持續多日的震蕩行情依舊接近三角區間的末端，隨著交易所資金進出量和成交量的全方位下滑，近日市場將要迎來變盤點。[2019/7/24]

https://dune.com/unionepro/vela-exchange-stats

3.Mycelium

Mycelium是由前BitMEX創始人ArthurHayes支持的協議，由TracerDAO合并而來。其GMXfork產品名為Perpetualswap。其中，MLP的經濟模型與GLP幾乎相同，非穩定幣資產的交易費用為0.4%，穩定幣資產為0.03%。MYC質押獎勵來自10%的平臺費用，有14天提取時間。對于LP部分獎勵的esMYC，沒有復投的乘數獎勵；且選擇線性贖回的周期縮短，相比GMX變為6個月。

此外，與GMX最大的不同是Mycelium宣稱可交易品種更廣泛，涉及外匯、商品期貨等，但目前除BTC、ETH外僅支持WTI原油期貨。截至目前，Perpetualswap的TVL只有約600萬美金，但總交易量達到17億美金，產生了超過160萬美金的協議費用。

https://swaps.mycelium.xyz/dashboard

動態 | 信通院盤點2018金融科技十大熱詞 區塊鏈在多個領域均有應用:據中國信通院官網消息，3月21日，中國信通院盤點2018金融科技十大熱詞。區塊鏈在保險科技、供應鏈金融、監管科技、數字金融反欺詐和支付科技等金融科技熱點均有應用。比如供應鏈金融方面，區塊鏈通過加密數據的交易確權、基于存證的交易真實證明、基于共享賬本的信用拆解和基于智能合約的執行等，能有效解決上述痛點，助力供應鏈金融的落地；支付科技方面，區塊鏈技術帶來支付變革，港版支付寶AlipayHK用戶通過區塊鏈技術向菲律賓錢包Gcash匯款也能像境內轉賬一樣實時到賬，7×24小時不間斷、省錢省事、安全透明，可謂重新定義了“跨境匯款”。[2019/3/21]

4.MUXProtocol

MUX的前身是MCDEX。在徹底轉型做GMXfork的過程中，團隊在其V2版本中做出了一個非常亮眼的改動，即做一個Perp聚合器，自建了流動性路由。允許用戶一鍵開倉將杠桿頭寸合理分配至不同衍生品協議。在聚合交易的過程中，因為不同平臺支持的最大杠桿差異與清算閾值的不同，MUX為用戶提供了額外的保證金已保護用戶蒙受損失。

此外，MUX還聚合了用戶的穩定幣與波動資產，利用一部份去做衍生品市場的流動性，其余放到其他生息協議中為用戶賺取額外收益。在未來推出的V3版本中，MUX還將支持跨鏈聚合的功能，統一Arbitrum、Optimism、BNBChain、Avalanche和Fantom之間的衍生品流動性。

截至目前，MUX協議的交易量呈現了相較其他fork協議更健康、穩定地增長趨勢，7日交易量超過6000萬美金，獨立地址數也超過1萬。

區塊鏈概念股漲跌盤點:

贏時勝（300377）：現價13.15元，漲幅10.04%；

御銀股份（002177）：現價5.26元，漲幅10.04%；

高偉達（300465）：現價9.98元，漲幅10.03%；

新晨科技（300542）：現價32.29元，漲幅10.2%；

易見股份（600093）：現價11.33元，漲幅10.00%；

四方精創（300468）：現價40.27元，漲幅10.00%；

飛天誠信（300386）：現價17.50元，漲幅9.99%；

博彥科技（002649）：現價13.5元，漲幅9.76%；

海聯金匯（002537）：現價10.53元，漲幅5.30%；

信雅達（600571）：現價11.49元，漲幅4.93%。[2017/12/19]

https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

5.LevelFinance

BNBChain上的LevelFinance也是一個十分有特色GMXfork協議。Level利用分級基金的思路，為不同的比例的一攬子資產賦予了不同的激勵與收入分配，為用戶提供了多種配比的ETF選擇。

https://app.level.finance/

值得注意的是，Level采用了雙代幣模型，LVL作為激勵代幣補貼所有Tranche，LGO作為純治理代幣參與50%協議費用的再分配。此外，Level基本的非穩定幣資產的交易費用為0.2%，穩定幣資產為0.01%，動態范圍為0-0.6%。

https://app.level.finance/

截至目前，交易員為Levelfinance貢獻了超過30億的交易量，數據雖不如Vela爆炸，但也穩定運行了近2個月，但其雙代幣的博弈設計還有待考驗。

https://app.level.finance/analytics/overview

6.ElDoradoExchange

在BNBChain上，除了Levelfinance，還有一個做了微創新的GMXfork—ElDoradoExchange。ElDorado在Level的分級概念上又加入了由協議費用支持的穩定幣EUSD，60%分配給ELP，40%分配給gEDE持有人。

由于EUSD需要維持錨定，因此還有在抵押品價值波動時候維持錨定的Stake&Bond機制：

當價格上漲抵押率大于100%時，啟用Stake機制，用戶質押EUSD獲得利息獎勵，EUSD總量增加，抵押率回到100%；

當價格下跌抵押率低于100%時，Bond機制啟動，用戶將EUSD出售給協議獲得相當于打折的EDE代幣。協議銷毀用戶出售的EUSD，并將抵押率逐漸拉回100%。

https://docs.ede.finance/tokenomics/usdeusd

數據上，由于與Level過于同質化，ElDorado數據上被壓了一頭。ElDorado已在嘗試多鏈運行，即將已擴展至Arbitrum。

除了上述協議外，還有像Metavault、Madmex、TethysPerpetual、Lif3Trade、OPX等基本與GMX同質化的Fork運行在各自的生態上。可見絕大多數的GMXfork都是社區項目，GLP與交易員“對賭”的模式收到了社區的認可，伴隨著高額的LP激勵，如此數量的fork是否讓你想起了曾經Defisummer的UniswapV2fork潮呢？

如今的GMX仍有不少缺陷：中心化的預言機喂價、沒有雙邊的資金費率、GLP未平倉合約量的限制、熊市單邊下跌可能的踩踏，也曾發生過在Avalanche上因AVAX深度差預言機價格被操縱，致使GLP蒙受損失的情況。而20年中的UniV2也飽受詬病：LP只能靠協議撒幣補償巨大的無常損失、沒有足夠護城河、資金利用率低等。

可以預見的是，GMX上述機制的不足也將很快被X4的合成資產版本迭代或由新協議做出更靈活的創新。目前，有幾個有資本支持且仍未被廣泛關注的協議值得跟蹤：

Lighter，由a16z支持的衍生品協議，機制不詳。

VestExchange，由JaneStreet支持的類GMXfork。

PerennialLabs，推出的由合成資產支持的AMM衍生品市場，很多機制非常類似GMX的X4版本，但底層是Opyn。

這里面最值得期待的莫過于Perennial。具體來講，Perennial提供了一個無需許可的建立衍生品市場的工具，而并非是單純的提供交易市場。其設置了一套衍生品的交易規則，并允許任何人去設置其中的關鍵參數來建立自己的市場。

https://perennial.finance/

Perennial通過點對池的交易模式，讓每個公開的市場都包括了市場建設者、流動性提供者和交易者三個角色。文檔顯示，當前Long-SQTH池就是由Opyn的多簽地址充當運營商。而其他兩個市場：以太坊的多頭和空頭市場，都是由Perennial多簽地址管理。

首先，作為市場的建設者僅會從衍生品市場費用中收取一部分作為收入，而不會被強制要求提供流動性。對市場建立者而言，其需要設置的參數包括了利用率曲線、費用結構、杠桿和最大流動性。其中費用結構和最大流動性都比較好理解，關鍵是利用率曲線和杠桿兩個參數。

利用率曲線，即市場利用率和資金費率之間的函數關系。Perennial表示這項參數參考了Aave與Compound關于借貸利用率和利率的關系，在Perennial中，交易者需要向流動性提供者支付資金費用，而該費用的高低取決于資金利用率，利用率越高資金費用就越高，但在80%前保持較低的增長率，在達到80%之后，為了平衡市場兩邊的流動性，資金費用將大幅升高，而市場僅僅由多空雙方PvP，所有的設計與GMXX4的構想不謀而合。

https://perennial.finance/

目前，Perennial還處于初期階段，如果GMXX4出現，二者將成為直接競爭對手。

總的來說，GMX在上線1年半后才全面被社區接受，整個“價值”發現的過程也與Uniswap的出現極為相似。或許某些時候，并不是某個賽道跑不起來，而是時候未到。

參考文獻

https://app.mummy.finance/#/dashboard

https://www.vela.exchange/

https://swaps.mycelium.xyz/dashboard

https://mux.network/

https://app.level.finance/

https://app.ede.finance/#/

https://perennial.finance/

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