DRO:李小加親自操刀 鏈接全球資本和小微企業 澳門創新性金融資產交易所來了

自辭任港交所行政總裁之后，李小加與其合伙人張高波創立了滴灌通，在運行了近一年多以后，形成了創新資本“滴管式”投資中國小微企業的閉環，今日在澳門又創新性地成立滴灌通澳門金融資產交易所。

在滴灌通澳交所試營運啟動典禮上，來自銀行、風投機構、小微企業代表等超500人集聚澳門銀行會議中心，一起見證了全球首個收入分成產品DRO交易所的誕生。

羅曼/攝

滴灌通在澳門設立金融資產交易所有何目的？哪些類型的企業可以申請掛牌？首批掛牌企業的情況如何？未來有何發展規劃？創建的每日收入分成合約這種非股非債的新型投資方式，運行一年多以來的最新進展如何？帶著這些問題，證券時報記者專訪了滴灌通創始人李小加。

沈南鵬對話李小加：人工智能、區塊鏈、大數據和云計算四大技術不是獨立存在的:在第五屆香港金融科技周上，紅杉資本全球執行合伙人沈南鵬與香港交易所集團行政總裁李小加展開了一場別開生面的對話，在被問到技術是否會變成企業真正重要的競爭優勢、以及當前人們提到新興市場的A、B、C、D四大技術（AI-人工智能、Blockchain-區塊鏈、Cloud-云計算和Data-數據）哪一個能真正改寫金融業的基本面這兩個問題時，沈南鵬回答說：AI、區塊鏈、云計算和大數據這四種技術趨勢，它們不是獨立存在的，事實上這些技術是緊密相連的。為什么人工智能、機器學習已經有幾十年歷史了，但只在過去五到十年里獲得了應用方面的加速落地，并形成方案去解決實際問題？這是因為我們現在可以對海量數據進行存儲和分析，而云計算的發展使之成為可能。

所以，我認為不同的技術之間實際上都有一些相互聯系，其中任何一個技術都有可能通向另一個技術，最終在現實生活里得到實際應用。金融服務領域的創新，實際上最重要的因素是人。比如港交所的優異成績得益于李小加等管理團隊的領導。如果關注興起的產業或世界各地蓬勃發展中的金融機構，就會發現領導者恰恰都思想開明，他們擁抱技術，不同凡響。[2020/11/9 12:06:08]

聲音 | 李小加：冀用區塊鏈解決北向通的有關問題:港交所行政總裁李小加表示，香港和內地股票市場結算時間不一，內地要貨銀同時交收，香港則為T+2，利用區塊鏈可令股票互聯互通更為暢順，希望日后可以引入。李小加解釋稱，用區塊鏈技術，港股開市交易前已可將有關數據放上交易平臺，收市后即可整理當日股份內容，還未睡就做好數據和資料，開市即可交易，減少時間差，冀用區塊鏈解決北向通的有關問題。（信報）[2019/11/7]

羅曼/攝

談及滴灌通的前景，李小加侃侃而談，他指出，如果這個新型的交易所運行成功，就能解決困擾中國小微企業多年來融資貴融資難的問題，實現大金融大資本和小人物即小店的互聯互通。滴灌通澳交所提供金融資產交易服務，旨在用數字化的方式，鏈接國際資本和中國小微企業，打造一個更具包容性和社會影響力的全新金融市場。為投資者賺取好的回報，給小微實體門店拿到好的資金，支持草根創業、增加就業、共同富裕。

聲音 | 李小加：決定放棄向倫敦證交所提出收購要約 正在探索AI、區塊鏈等技術的應用:香港交易所集團行政總裁李小加10月8日表示，決定放棄向倫敦證交所提出收購要約，因未能取得倫敦證交所管理層方面的積極回應。未來幾年，將繼續從立足中國、連接全球和擁抱科技三個方向積極推進港交所的戰略規劃。此外，其表示，在交易所的日常運營方面，正在積極擁抱科技來優化服務、提升營運效率，也在探索人工智能、區塊鏈等新技術的應用，我們還在聯合內地科技龍頭企業開拓全新的業務領域。（香港交易所脈搏）[2019/10/8]

滴灌通目前整體的投資情況如何？

李小加透露，在過去的一年多時間里，滴灌通已經簽約合作了近200個品牌商，累計投資小店數量達2881家，累計投資金額超過8億元，落地覆蓋31個省份，門店覆蓋了餐飲、零售、生活、問題服務等領域，逐步建立起小微企業的服務新生態。其中有近2000家是2022年下半年投資的，對于每家店的投資金額在幾萬到一百萬不等，平均每單投資金額30余萬人民幣。就投資一家小店的回本周期來初步測算，最短的有36天，也有96天回本的，相對長的周期來看，中位數的有276天就回本。

聲音 | 港交所李小加：將收購一家科技公司研究使用區塊鏈的計劃:據彭博社消息，香港交易所行政總裁李小加表示，香港交易所將在中期內收購一家科技公司，以支持升級現有交易基礎設施并研究使用區塊鏈的計劃。[2018/11/6]

每日收入分成在實際中如何運作？

李小加坦言，每日收入分成合約作為一個以數字化賦能的全新資產類別，讓投資者能夠實現直接、分散地投資于中國大量的小微實體門店，從門店每天分享透明、安全的投資回報。

如何理解每日收入分成？李小加稱，實際上就是收入現金流的折現融資。比如張三的酸菜魚館想另開一家新店，找滴灌通借錢，但前提是張三的酸菜魚館舊店的每日收入都要按照合同約定的比例進行分賬。比如合同約定投資30萬，投資期限24個月，按照每日收入的10%分成，本金收回后，每日收入分成就打折按照5%分賬。假設張三的舊店每日收入10000元，那么滴灌通每日就能拿回1000元，1個月就是3萬元，本金10個月收回，剩余的14個月就按照每日5%分賬。

聲音 | 香港交易所李小加：將在北向股票互通交易中使用區塊鏈平臺:據彭博社消息，香港交易所與Digital Asset將建立區塊鏈交易平臺。香港交易所李小加表示，將在北向股票互通交易中使用這個區塊鏈平臺。[2018/10/30]

為什么要做澳門金融資產交易所？

滴灌通澳門金融資產交易所旨在打造全新的金融基礎設施，服務于傳統金融尚未觸達、更包容廣泛的新市場。談及設立原因，李小加表示，第一，滴灌通以前的滴灌通中國基金的自營模式跑通以后，投資回報率很高，但是想要投中國基金的資金機會遠遠大于我們基金自身能夠增長的速度；第二，有很多投資者非常喜歡這樣的資產，但他不想成為某個基金的LP受基金的存續期限制，而是要直接持有資產，天天回收現金流。所以，交易所的目的是要做出一個中心市場，讓投資者不完全通過投資滴灌通中國基金來投國內的小店，每個投資者都跑來中國和小店簽合同并不現實。

李小加表示，過往企業想融資的方式一般就是公開上市通過發行股票進行IPO或者發債。當下可以選擇用企業自身的短期收入通過DRO來上市，這種特殊的資本實際上讓小微企業和投資者都認為是完美的資本。對于小店主而言，完美的資本意味著如果生意沒做好關門了不用還錢，或者生意做得特別好不想分太多；對于投資者而言，完美的資本意味著，收入回報像股權，但是風險像債權，穩定性很強，每日收入分成模式、滴灌通和澳交所就恰恰可以把這兩個事結合起來。

李小加進一步解釋，每日收入分成模式是接受經營風險的，有點像股權投資，但它的回報又是有一定底的，也有點像債權，對小店來說是完美的資本，對投資者來說，由于能夠每天收錢，即使這個小店沒有帶來特別多的回報，但是通過再投資每日的復利，最后也能拿到相當好的回報。

發行交易規則如何？首批掛牌的門店有多少？

李小加解釋，滴灌通澳交所的發行分為，IO、AO、SO三種方式。任何小店或者品牌想要在交易所發行的話，首先需要通過滴灌通澳交所的引領基金，讓引領基金先投資，通過每天收到的分成小店有了90天的業績后，進行IO首發。IO完成，小店變成可上市。AO的發行人是已經具有IO歷史記錄的門店，投資人是除滴灌通引領基金外的會員。發行人列明發行價格及額度，會員自行決定參與出價的份額，滴灌通澳交所提供交易撮合服務。SO會員可將其持有的DRO產品，根據滴灌通澳交所發布的SO規則，在澳交所二次上架發行，轉讓給其他會員。

他介紹，共有2881家門店在滴灌通澳交所首批門店DRO成功掛牌上市，包括來自廣東深圳市的洗發服務門店、江蘇靖江市零售便利店、安徽合肥市中式速食店等，總發行城市數量168家，總發行品牌184家，總發行金額8.9億元人民幣，第一批小微門店實現了通過交易所融資，小微企業具有了通往資本市場的全新路徑。

對于進行交易的會員資格，李小加表示，交易所會員必須是專業投資者，并符合所有會員要求，包括KYC/AML的客戶身份審查。專業投資者定義為：投資組合不低于800萬澳門幣的個人；或投資組合不低于800萬澳門幣或總資產不低于4000萬澳門幣的公司或合伙企業，且受澳門境內/境外任何地方法律監管的機構。

做交易所需要哪些基礎設施？

李小加說，今天中國的數字化已經高度普及和深入，這是我們能重塑世界金融格局的關鍵。從消費經濟體占比來看，占GDP的60%，而這個基礎都是一些小店的生意。中國現在有7000多萬家小店，每年新增的資本需求在12萬億-13萬億元，這些小店年年都有淘汰有新增，但大量的小微企業無法有效獲得資金的支持。

由于中國的數字化，小店的生意收入已經完全數字化，而且有一套基礎設施可讓分賬體系非常輕松地進行分賬安排，這樣就區別于以往的新的投資機會，不僅僅是只投資給大的公司，還可以把資本細灑到小公司里面。小公司的回報是可以在收入中間每天產生的，分賬體系可以保障每天分錢，滴灌通的每日收入分成模式就是有效解決這一問題的創新方式。

談及未來愿景，李小加希望通過滴灌通澳交所這個全新金融市場，讓全球資本扎根中國消費經濟，多元且穩定的小微企業現金流能回饋投資，為國際資本提供一個藍海投資機會，助力中國經濟的雙循環戰略。

來源：創業資本匯

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