ETH:鏈上數據解讀上海升級后的以太坊網絡現狀

作者：TharmLertviwatkul，nansen

關鍵要點

?目前信標鏈上有?1930?萬個?ETH(包括獎勵)，相當于?Shapella?升級期間信標鏈上的?ETH?數量，這意味著到目前為止，它對網絡的影響為零。

?全額提取已經超過部分提取，現在占所有提取?ETH?的?59.2%?，而部分提取占?40.8%?。

?Kraken?的提款最多，為?647?kETH，由于最近的監管打擊，自升級以來，約占所有?ETH?提款的?26.3%?，其次是?Coinbase、Binance?和?Lido。

?信標鏈上約有?150?kETH(?0.78%?)計劃被提取，而?99.22%?的?ETH?仍處于被質押狀態。Coinbase?目前在提現隊列中占有最多的?ETH(占總數的?40%?)。

?預計從信標鏈進入流通的?ETH?目前為每天?25?k-35?kETH。

介紹

上個月的?Shapella?實施是以太坊及其社區自合并以來最受期待的事件，主要是因為啟用了從信標鏈中質押的ETH提款。這一事件引發了對生態系統是看漲還是看跌的爭論。看空者認為，未質押的?ETH?進入流通將導致持續的拋售壓力，而看多者認為，無法提取的風險被消除了，從而導致更多的存款。

作為上海銷售壓力報告的后續，我們在報告中介紹了硬分叉之前的網絡狀況，本報告旨在提供對?Shapella?后以太坊網絡現狀的見解。具體來說，我們深入研究：

鏈上數據和統計數據，以更好地了解提取?ETH?到存款的流動，

哪些實體已經退出？

取出的?ETH?流向哪里

當前提現活動和提現隊列的細分

估計在目前情況下撤出所需的時間，

并預測每天離開信標鏈的?ETH?數量。

總體而言，本報告提供了對以太坊網絡當前狀態的更深入了解，并有助于衡量潛在的拋售壓力以及來自投資者和實體的?ETH?流量動態。

解除質押狀態明細

鏈上數據顯示a16z正在逢高出售700萬美元的MKR代幣:金色財經報道，區塊鏈數據顯示，隨著加密貸款平臺MakerDAO的MKR治理代幣價格飆升至近一年高位，Andreessen Horowitz(a16z)正在逢高出售其對MKR治理代幣的部分持倉。以太坊區塊鏈監控網站Etherscan顯示，約700萬美元的MKR已從a16z的加密錢包轉移到上周四新創建的地址，新錢包開始每天向加密交易所Coinbase存入1,380枚代幣（價值約150萬美元），將代幣發送到交易所通常表明有意出售。截至周二，從該錢包存入Coinbase的存款總額為610萬美元，最新一筆交易發生在北京時間周二10:18?PM。

這些交易發生之際，MKR一度飆升至近一年高點1,200美元以上，此前一項新的代幣回購計劃啟動，減少了代幣的供應。該代幣目前交易價為1,140 美元。

a16z的加密錢包仍持有12,395MKR（占其流通供應量的1.3%），價值1,400萬美元。[2023/7/26 15:58:42]

我們的定義來源于存款和取款過程，如上圖所示：

?鎖倉?ETH?總量：目前在信標鏈上的?ETH(包括獎勵和等待提現的?ETH)+已存入主網信標鏈存款合約但尚未記入信標鏈的?ETH。

?ETH?等待/計劃提現：當前已安排提款的ETH。這包括

獎勵(0x?01)：所有已升級到0x?01?提現憑證的驗證者余額>32ETH?的驗證者。

主動退出：所有驗證者余額≤32ETH的驗證者發起了退出，但尚未通過退出隊列并已到達退出時期。

退出未削減：所有未削減的驗證者余額，這些驗證者已經過退出隊列，但仍在?27?小時的退出延遲內，并且尚未退出。

退出的被削減的：驗證者的所有驗證者余額，這些驗證者已經過退出隊列，但仍在其約36天的退出延遲內，并且尚未退出。

可提取的：所有已通過其撤回延遲的驗證者的驗證者余額(現在是可撤回的)，并且可以包含在掃描中。

Arkham與波場達成合作，預計將很快支持TRON鏈上數據:5月11日消息，區塊鏈數據監控平臺Arkham發推稱，平臺目前暫不支持TRON網絡，但已與波場建立合作關系，預計將很快對其進行支持。此外，用戶可以在Arkham上追蹤孫宇晨的錢包地址，其地址持有stETH、USDD以及大量低市值項目代幣。[2023/5/11 14:57:23]

Withdrawable：已經通過提款延遲的驗證者的所有驗證者余額并且可以被包括在清理中。

?部分/獎勵提款：所有余額>32ETH?的完全退出者，已經“到達”主網。

?全額/本金提款：所有余額≤?32ETH?的全部退出者，已“到達”主網。

?退出隊列：從開始退出到進入隊列的時間(~?25?分鐘)+實際退出隊列(可變)+退出延遲(?27?小時)。

高級Post-Shapella數據點

在升級期間，包括獎勵在內，信標鏈上約有?1,?930?萬個?ETH(約占流通供應量的?19.1%?)。從那時起，總共有?243?萬?ETH?被提取，而?220?萬?ETH?被存入，?102?kETH?被燒毀，導致約?130?kETH?進入流通。包括未被分配的獎勵在內，目前仍有?1,?930?萬個?ETH?被質押在信標鏈上，這意味著到目前為止，Shapella?對?ETH?的凈影響為零。

有?60?萬個活躍驗證者保護網絡。但是，目前大約有?4.5?k?個驗證者在退出隊列中(主動退出)，這意味著它們正在等待全部提款。由于激活的驗證者數量與退出的驗證者數量相匹配，并且自?Shapella?以來信標鏈上的?ETH?總量保持相對穩定，因此升級對以太坊網絡沒有影響。

提取的ETH明細

在?Shapella?事件發生后的前兩周，部分提現占所有提現?ETH?的大部分。這是因為每次驗證者掃描(~天)都會自動處理部分提款，并且驗證者的唯一要求是提供提款地址。另一方面，想要完全取款的驗證者必須選擇退出網絡，并在退出隊列中等待，這可能需要長達幾周的時間(事實就是如此)。全額提取已經超過部分提取，現在占所有提取?ETH?的?59.2%?，而部分提取占?40.8%?。

ParaSpace創始人：48小時內將發布詳細鏈上數據及完整事后分析:5月10日消息，ParaSpace 創始人 Yubo 在社交媒體上發布相關鏈上數據，表示該數據系按計劃完成剩余 10% 的黑客債務償還的相關鏈上交易記錄，其個人將在未來 48 小時內發布每筆交易的完整事后分析，為此前被錯誤地描述為濫用用戶資金的情況做出解釋和正名。

此前報道，ParaSpace官推稱，此前從黑客攻擊中截流的資金實際被創始人Yubo控制。[2023/5/10 14:55:26]

撤回最多的實體

到目前為止，Kraken?一直是取款最多的實體，總計超過?647?kETH，本金代幣占大多數。自升級以來，Kraken?的提現量約占所有?ETH?提現量的?26.3%?。這是由于最近監管機構對交易所的質押服務進行了打擊，迫使他們將質押的?ETH?退還給其平臺的儲戶。Kraken?通過他們的服務質押了大約?140?萬個?ETH，這意味著大約一半的?ETH?仍在信標鏈上。

在最近一輪提現之后，Coinbase?現在是提現量第二大的實體，提現量約為?34.4?萬?ETH。

雖然?Lido?目前的提現量排名第四，但所有的提現都來自于質押獎勵，每次驗證者掃描都會自動處理這些獎勵。但是，請注意，LidoV2將支持質押提款和無需許可節點設置，計劃于?5?月中旬在主網上發布。

Kraken?貢獻了從信標鏈中提取的?26.3%?的?ETH。然而，如果只考慮提取的本金金額，這一比例要大得多，交易所占迄今為止提取的?144?萬?ETH?本金的?35.9%?。其他值得注意的主要ETH提取者包括Binance、Coinbase和私人交易礦工：0x?ffd，分別占提取的主要ETH份額的13.3%?、?12.5%和5.44%?。

取款活動

鏈上數據：比特幣觸底期間，鯨魚進行大量交易:2月26日消息，在周四俄羅斯對烏克蘭宣戰后，比特幣跌破3.5萬美元大關。然而自那以后，BTC大幅反彈，目前的交易價格約為3.9萬美元。

值得注意的是，根據鏈上分析平臺Santiment的數據，在此期間，隨著價格觸底，比特幣“鯨魚”在這個區間內進行了大量的交易。其中10萬美元以上和100萬美元以上的交易數量達到了一個月來的最高水平。有趣的是，比特幣鯨魚交易上一次達到峰值是在1月24日，當時比特幣價格即將觸底，隨后再次上漲。（Finbold）[2022/2/26 10:18:08]

取款隊列

絕大多數在信標鏈上押注的?ETH(?99.22%?)沒有計劃提取，而只有?15?萬個?ETH(?0.78%?)等待從?4500?個不同的驗證者中提取。不同類別的?ETH?提款人組成如下：

提現隊列中的大多數?ETH?都來自驗證者完全退出他們的權益(主動退出，可能退出和未削減退出)，其中一些可能是即將到來的拋售壓力。另一方面，從?Kraken?等交易所提取的?ETH(占全額提款的很大一部分)可能不會被出售，因為存款人可能希望通過?DeFi?或其他股質押解決方案重新進入。

當前提款等待時間

部分退出

由于每次驗證者掃描都會自動處理質押獎勵，因此符合條件的驗證者(具有0x?01?憑據的驗證者)不必采取任何進一步的操作。

驗證者掃描是指驗證者計劃提議下一個區塊時進行的。驗證者還負責構建最多包含?16?筆取款的取款隊列。假設沒有遺漏的插槽，每天最多可以處理?115,?200?筆取款。因此，對于當前活動的約?60?萬個驗證者，每次驗證者掃描最多需要?4.3?天，平均需要?2.15?天才能完成。

完全退出

鏈上數據顯示比特幣正處于牛市開端，或上漲至1.2萬美元:鏈上數據表明，比特幣正處于在另一個牛市的開端。區塊鏈分析公司IntoTheBlock報告稱，目前比特幣“基本上看漲”。根據其數據，比特幣基礎網絡略有增長，而其內部的“集中度”指標目前處于正值。

彭博高級大宗商品分析師Mike McGlone也表達了同樣的樂觀情緒。他在彭博7月份的加密展望中寫道，比特幣使用的增加可能導致其價格上漲：“被使用的活躍比特幣地址數量是2018年比特幣價格下跌和2019年比特幣價格回升的關鍵信號，從歷史模式來看，這一數字表明比特幣價值接近1.2萬美元。Coinmetrics的30天平均唯一地址數量突破了去年的峰值，這反映出比特幣更高的采用度。”McGlone對比特幣給出的確切價格是12734美元。（NewsBTC）[2020/7/11]

另一方面，希望完全退出其權益的驗證者必須提交一份自愿退出網絡的申請，這在他們進入退出隊列之前有?4?個?epoch?的延遲(~?25?分鐘)。目前的退出限制是每天?1800?個退出，退出隊列等待期大約需要?1.16?天，接下來是?256?個?epoch?的退出延遲(~?27?小時)，然后才有資格在下一次驗證者掃描中退出。因此，根據當前網絡統計數據，退出本金的平均時間大約需要?3.31?天。

退出隊列中排名靠前的實體

Coinbase?占目前提現隊列中所有?ETH?的?40%?，其次是?Kraken、Binance?和?CoinbaseCustody，分別占?7.42%?、?5.36%?和?5.15%?的份額。

如上表所示，大多數實體目前都持有其剩余余額。Lido?仍然是擁有最大數量?ETH?的實體，并且幾乎占信標鏈上所有質押?ETH?的三分之一。Coinbase?是取款隊列中最大的實體，正在提取約?2.58%?的?ETH。

自?Shapella?以來最大的儲戶

上表顯示了自?Shapella?以來的主要存款實體。不出所料，頂級實體包括?LSD?項目和質押服務，其中?Lido?以近?41.2?萬?ETH?的存款領先。由于?Shapella?為正，Lido在信標鏈上質押的ETHdelta。在撰寫本文時，Lido?的終身提現金額為?272000ETH，而存款金額為?412000ETH。

取款人用他們的ETH做什么？

上面的圖表顯示了被提取的?ETH?被發送到哪里的第一次迭代的細分，這讓人們了解了提款者用他們的?ETH?做了什么，并有助于衡量提款者立即或短期內的一些拋售壓力。

到目前為止，從信標鏈中提取的?ETH?中有?72.9%?被發送給了?CEX。然而，其中大部分是?CEX?將?ETH?提取給自己。這意味著發送給?CEX?的大多數?ETH?主要不是用于銷售，而是用于交易所的內部運營。相比之下，從提款者發送到?DEX?的?ETH?數量僅占總比例的?1.23%?。根據?Nansen?的說法，?19.2%?的退出?ETH?被歸類為“其他類別”，這意味著它被發送到所有其他類型的地址，而不是標記為?CEX,DEX,Staking?或?DeFi，大約?6.05%?的退出?ETH?被發送給重新質押。

盡管將取出的?ETH?分成完全取出者(提取本金ETH的地址)和部分取出者(只取出質押獎勵的地址)描繪了截然不同的畫面。

絕大多數來自完全出口的?ETH(?83.1%?)直接發送到?CEX。雖然從該隊列中提取的?12.6%?的?ETH?被發送到其他雜項地址，但只有?2.64%?的?ETH?被重新質押。

至于部分提款者，發送到其他地址的?ETH?占分配的最大比例，為?50.8%?，而?CEX?和重新質押分別為?23.7%?和?22.6%?。這個群體不太可能獲利了結(并且總體上不那么看空)，因為他們仍然在運行驗證者節點，并且質押獎勵是自動處理的。因此，部分退出者的一些?ETH?將返回信標鏈以獲得更多收益。

需要考慮的事項

雖然這個分析給出了提取?ETH?流向的想法，但查詢只說明了從提取?ETH?的地址到提取?ETH?的接收地址的“第一跳”，并且只跟蹤接收地址的標簽。因此，這可能導致對不同類別的高估和低估。

如上圖所示，在所有被歸類為?CEX?的交易中，有?89%?是?CEX?在他們的錢包中重新洗牌，這加強了大多數被提取的?ETH?不是為了出售的說法。因此，只有?11%?的?CEX?交易可以被視為潛在的拋售壓力。

當將?CEX?轉賬分解為完全完全取款和部分取款時，對于完全提取，CEX?重新洗牌的?CEX?轉賬百分比要比部分提取大得多。具體來說，來自全額提款的?83.1%?的?CEX?轉賬中有?89.8%?實際上是?CEX?重新洗牌，而來自部分提款的?23.7%?的?CEX?轉賬中只有?24.1%?是?CEX?重新洗牌。

相比之下，質押可能被低估了。如果?Coinbase?將他們的一些?ETH?發送到另一個?Coinbase?錢包重新質押，那么第一跳只會將此交易歸類為?CEX?轉賬，而不是重新質押。此外，Kraken?的質押服務的接收者也不會出現在這里，因為他們首先必須轉移到其他地方。

預測每日提款

為了預測賣出壓力，我們對每日估計的計算如下：

?完全退出的驗證者(具有?ActiveExiting、ExitedUnslahed、ExitedSlashed或WithdrawalPossible?狀態的驗證者)是選擇退出網絡(初始化退出)、經歷了?27?小時的退出延遲并等待下一次掃描或介于兩者之間的驗證者。

?每個完全退出的驗證者的估計退出時間戳是單個可退出的?epoch?時間戳(基于它們在進程中的位置，考慮退出隊列時間)+等待下一次掃描的隨機時間間隔(在?0?到當前最大掃描時間之間隨機分配，以模擬等待時間)

?這給出了根據當前網絡統計數據每天預計提取的主要?ETH?的估計數量。

?假設每天提取的質押獎勵數量是恒定的。這是通過查看當前未完成獎勵的數量以及清除所有獎勵所需的時間來計算的。我們估計每個?epoch?的平均獎勵，并假設這是獎勵支付的常數。

?將每天提取的主要?ETH?的估計數量和獎勵支付相結合，可以得出每天預計離開信標鏈的?ETH?總數的近似值。

因此，每天提取的?ETH?分布如上圖所示。根據目前的網絡統計數據，我們可以預計今天將有~?29?kETH?從信標鏈進入主網，并在?5?月?9?日達到峰值~?35?kETH，然后下降。這個每日估計可以用作短期內潛在拋售壓力的上限。正如前一節所評估的那樣，并非所有被撤回的?ETH?都會立即出售到市場上。

請注意，對于當天，估計的拋售壓力通常會小于實際數量，因為這個模型顯示了未來的提款。例如，如果當天是“?15小時前”，那么與明天整個?24?小時相比，今天剩下的時間可以提取的錢可能會更少。

模型的局限性

當前的模型只考慮當前退出過程中的驗證者，而不是預測未來有多少驗證者將退出，并且僅基于當前鏈上統計數據進行評估。此外，該模型并不能預測某一天要出售的?ETH?數量，因為提款者可能不會立即出售，而是作為每天可能出售的?ETH?提款者數量的估計。

結論

根據目前的網絡統計數據，我們可以得出結論，提款后?ETH?的拋售壓力在某種程度上是不存在的，因為存款幾乎與進入流通的?ETH?數量相匹配。這意味著，迄今為止，取消抵押風險已經抵消了提款帶來的拋售壓力。此外，提取的?ETH?中有很大一部分可能不是為了出售。

此外，絕大多數提現來自交易所(約?69.3%?)。其中包括?Kraken，該公司因與美國證券交易委員會達成協議，停止其質押業務(占?26.3%?)而退出。其他交易所可能是因為之前的非流動性產品而退出，或者只是為了重新洗牌，沒有明顯的出售意圖。最終，提款一直很少，而且迄今為止還與資金流入相匹配，表明投資者對網絡和資產本身的總體信心強勁。

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