OIN:分析：美債持續走高對加密貨幣市場的影響

本文作者為NewBloc策略分析師Barry，5年外匯黃金市場交易經歷。

隨著美債收益率持續走高，對于全球金融資產而言無疑已經構成了一定的威脅，且流動性在逐漸褪去，這對于高估值和高投機性的品種或將率先收到影響。

事實上，美債收益率從去年8月7號開始就觸底回升了。2020年8月7號美聯儲會議，美聯儲官員集體發聲反對負利率，至此美債收益率封死下限，同時黃金、白銀見頂。此時美債收益率的走高并沒有對金融市場造成大的沖擊，一方面是因為市場流動性過剩，而另一方面則是美債收益率的持續走低。直到民主黨一統兩院后，美債收益率開始大幅走高，2021年1月2號調查顯示，民主黨的兩位候選人已經微弱優勢領先共和黨候選人，意味著民主黨成為參議院多數黨概率大增，對應的十年期美債收益率開始快速上升，如下圖1所示。

分析：比特幣市場需要修正以保持健康并重新建立趨勢線:1月7日消息，根據Tradingview.com，比特幣今日創下新紀錄高位，首次達到37780美元。過去24小時內價格上漲6.5％，在過去7天中高達30％。比特幣現在的交易水平遠高于日移動平均線，其他技術指標，如相對強弱指數都在顯示“超買”。此外，比特幣恐懼和貪婪指數處于“極度貪婪”。這樣的拋物線走勢是不自然的，市場需要修正以保持健康并重新建立趨勢線。行業分析師和觀察人士已經開始警告，比特幣即將出現修正。（cryptopotato）[2021/1/7 16:38:44]

分析：因與股市緊密相關，未來幾個月比特幣價格可能會停滯不前:4月23日，Bitcoinist發文稱，根據過去幾次經濟衰退期間的價格走勢以及與股市的緊密相關性，比特幣的價格可能會停滯不前，在未來幾個月內仍將維持在目前的水平。加密分析師Cole Garner表示，在大蕭條期間，標準普爾500指數遭遇了災難性的崩盤。同一股票市場指數目前處于15％的回撤位，可能會在反彈后再進一步下探。這可能會使比特幣價格跌至新低，因為與歷史上相比，比特幣目前與股市的關聯度更高。[2020/4/23]

圖1

債券交易員們從1.3號就開始押注民主黨將獲得兩院的控制權，因為這意味著后續的大規模財政刺激成為可能。從拜登的政策來看，通脹水平獲將得到持續地推高，現有美聯儲的政策目標中也允許通脹短期超過2%，及平均2%的目標，但若大幅超過2%，則必然會迎來美聯儲的干預。在此通脹預期下，國債收益率走高，但需要注意的是，通脹預期走高所帶來利率的抬升，是市場基于美聯儲對通脹管理的預期而實現的。

分析 | coindesk分析：3500美元或將變成強有力的阻力位:據coindesk分析，BTC24小時下跌了4.30%，強勁回調表明，“逢高賣出心態”仍相當強勁，主要趨勢仍然是熊市。此前BTC在3500美元附近反復震蕩，一旦被跌破，則3500美元將成為強而有力的阻力位，而趨勢上來看，這種可能性非常大。短期再次上漲并突破3732美元已經變得十分困難。[2019/1/21]

基于此背景，當沙特在1月宣布單方面減產后，原油在2月份實現了大漲，原油的大漲帶來的是通脹預期的進一步走高，且由于2020年疫情的影響，廠商的停工停產導致庫存的大幅下滑，在財政刺激的支撐下一些大宗商品出現了供需缺口，結果導致大宗商品大幅上行，這進一步推高通脹預期的上升，推動利率走高。同樣需要注意的是，由于美聯儲的逆周期調節部分扭曲了國債收益率的走勢，直達2020年8月7號美聯儲集體反對負利率，美聯儲態度的轉變才導致國債市場開始回歸。之前由美聯儲進一步寬松的預期抑制住國債收益率的上行，而通脹率先反應到市場上中，如今通脹預期見頂，利率大幅走高對應的是實際利率大幅走高，也因此看到黃金的大幅下探。

遠端的國債收益率大幅走高對近端的國債收益率有很大的上行壓力，從下圖2和圖3中分別是2年期美國國債收益率和3年期美國國債收益率的走勢，可以看到遠端的走高對于近端有很大的上漲壓力。

圖2

圖3

在2月25號，美國財政部拍賣620億美元的7年期國債，但衡量需求的認購倍數創歷史新低，僅為2.04，且遠低于此前六次拍賣的認購倍數均值2.35，至此十年期美債收益率快速走高突破1.6%。這使得市場回憶起美聯儲十年前的操作即“扭曲操作”——美聯儲賣短期買產長期，以此來緩解流動性。

短期利率的抬升對于高估值、高投機品種不友好。對于比特幣來說我們可以看到自疫情以來已經漲了5倍，這其中既有長期投資者介入，也有短期投機者介入，高投機必然帶來高換手率，從換手率來看，比特幣平均換手率大致在5%左右，及短期利率抬升對比特幣影響有限，但是仍需注意市場流動性的變化，若發生流動性危機，其他資產的大幅下跌帶來的補充流動性需求勢必會引發集中拋售比特幣的風險，對于短期比特幣的流動性而言這可能是無法承受的，或將引發更大規模拋售。但是從長期來講，這或將為散戶提供不錯的上車機會，因為從長期看比特幣依然具備持有的價值。

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