UND:民生證券：給予廈門鎢業買入評級

民生證券股份有限公司邱祖學,孫二春近期對廈門鎢業進行研究并發布了研究報告《23H1業績快報點評：光伏鎢絲快速放量，電池材料+稀土板塊有所拖累》，本報告對廈門鎢業給出買入評級，當前股價為18.72元。

　　廈門鎢業(600549)　　事件：公司發布23H1業績快報：23H1，公司預計實現營收187.30億元，同比下滑22.47%；歸母凈利潤7.92億元，同比減少12.82%；扣非歸母凈利7.22億元，同比減少11.17%。分季度看，2023Q2，公司實現營收101.68億元，同比減少25.52%、環比增加18.77%；歸母凈利潤3.52億元，同比減少33.52%、環比減少20.06%；扣非歸母凈利3.30億元，同比減少32.99%、環比減少15.84%。　　鎢鉬板塊：光伏鎢絲快速放量。1）23H1，公司預計鎢鉬業務利潤總額同比增長32.71%至11.03億元。分季度看，測算23Q2公司鎢鉬業務實現利潤總額5.37億元，同比增長13.77%。2）光伏鎢絲：光伏鎢絲快速放量，產能已達50億米/月。23H1，公司細鎢絲銷量340億米，同比+291%。1-4月光伏鎢絲銷量為157.78億米，同比增長694.8%，環比增長78.1%。公司5月發布定增預案，擬加碼1000億米產能，鎢絲產能全部投放后，公司光伏鎢絲產能將達到1845億米。光伏鎢絲未來將成為公司鎢鉬板塊重要的利潤增長點。3）鎢礦：23H1，鎢價強勢，鎢精礦價格同比+3.26%，價格端增厚礦山利潤，定增規劃加快油麻坡鎢鉬礦建設。4）硬質合金刀具等產品：主要深加工產品產銷量保持增長態勢，鎢鉬制品的營業收入同比增長113%；切削工具產品銷量同比基本持平，銷售收入同比增長6%。公司向下游深加工業務持續發力，定增規劃項目投產后，數控刀片總規劃產能將達到9000萬片，整體刀具產能超過1200萬件。　　電池材料板塊：利潤總額同比下滑58.49%。23H1，公司電池材料業務利潤總額同比下滑54.95%至2.74億元。分季度看，測算23Q2實現利潤總額1.54億元，同比下滑58.49%。電子產品等下游需求下降，公司鋰離子電池正極材料產品銷量2.68萬噸，同比下降33%，疊加產品售價下降，公司電池材料業務盈利能力下滑。　　稀土板塊：利潤總額同比下滑16.88%，磁材產能將由1.2萬噸提升至2024年的1.7萬噸。23H1，公司稀土業務利潤總額同比下滑16.88%至1.53億元。分季度看，測算23Q2實現利潤總額0.39億元，同比下滑64.81%。稀土價格下行，稀土金屬產品的營業收入和盈利能力有所下降，而深加工產品磁性材料在汽車、空調、工業電機等領域實現較好增長，23H1銷量3490噸，同比增長32%，但由于產品價格下降，盈利同比基本持平。　　房地產板塊：小幅減虧，未來或將加速剝離。23H1，公司房地產業務實現利潤總額-0.80億元，同比減虧766萬元。分季度看，測算23Q2實現利潤總額-0.28億元，同比減虧1679萬元。公司積極推進房地產業務的剝離，目前廈門滕王閣已完成其持有同基置業47.5%股權的公開掛牌轉讓。隨著房地產業務逐步剝離，對業績拖累將緩解。　　投資建議：公司三個板塊業務均有擴產在建項目，未來成長可期。我們預計2023-2025年歸母凈利潤分別為15.94/20.13/24.66億元，對應現價，2023-2025年PE依次為17/13/11倍，維持“推薦”評級。　　風險提示：經濟波動影響需求和價格的風險，原材料風險，項目不達預期的風險等。

聲音 | 中國民生銀行董事長：區塊鏈等科技全面引入，將為我國數字化轉型升級提供技術支撐:中證網消息，華夏新供給經濟學研究院理事長、中國民生銀行董事長洪崎今日在活動中致辭時表示，2020年我國實現國民經濟持續健康發展具備好于2019年的內外部環境，全年完全有條件實現GDP6%左右的增長。洪崎表示，基于區塊鏈等數字科技的全面引入，在未來10年預計將為我國農業、制造業、金融業等服務業加快數字化轉型升級，實現“空中飛躍”、“云中漫步”式的超越，進而跨躍中等收入陷阱、邁進高收入國家行列，提供強有力的技術支撐。[2020/1/12]

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中原證券劉智研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.18%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.04億，根據現價換算的預測PE為13.55。

動態 | 公募人士長期看好金融服務、民生服務、政務場景三大領域區塊鏈應用:據上海證券報消息，在第十二期產業前沿（深圳）圓桌論壇上，南方基金、融通基金等多家公募基金代表參與了討論。公募基金人士表示，隨著相關應用案例的逐步落地，區塊鏈具備長期投資機會。具體來看，長期看好金融服務、民生服務、政務場景等三大主線機會。[2019/11/18]

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為28.78。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，廈門鎢業行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。

動態 | 成都青羊區試點區塊鏈民生項目“醫保積分”:金色財經報道，近日，成都電視臺采訪并報道了PreAngel Fund深度參與的區塊鏈民生項目“醫保積分”。該共創醫保扶貧計劃，是一種借鑒政府醫保的雇主代繳制， 以實現免費醫療為終極目標， 以賣家代繳制為核心機制， 并引入創新區塊鏈技術及結合醫共體建設而建立起來的縣域醫療保障體系。該計劃已在青羊區試用，通過區塊鏈技術形成環環相扣的消費醫保閉環，參保用戶通過消費可以獲得免費的醫保積分，然后在社區周邊的醫院用醫保積分繳納醫療費用。此外，該項目正在與多個縣市級城市以及三區三州深度貧困地區溝通深度合作，協助政府打贏脫貧攻堅戰。此前據人民日報報道，該計劃于2018年11月開始，在重慶市九龍坡區華巖社區及成都市青羊區光華街道等地進行了小范圍試點。將社區居民、商戶、社區醫院、三甲醫院形成了一個“共同體”，為解決群眾看病難提供了新的嘗試。[2019/11/1]

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動態 | 南歐七國發布聯合聲明：區塊鏈等新興技術能夠改進南歐人民生活方式:近日，塞浦路斯、法國、希臘、意大利、馬耳他、葡萄牙和西班牙的部長發表聯合聲明稱，區塊鏈技術、5G、人工智能、物聯網等新興技術能夠改變南歐國家人民的生活方式，構建更廣泛的數字生態系統，幫助該地區的國家實現經濟社會轉型，使其在新興技術領域處于世界領先地位。[2018/12/7]

〖證星研報解讀〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

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