CPI:投資的底層邏輯認知｜全球宏觀變化3大主線和個人機會

前兩天，講了過去幾年圍繞的第一、二個全球宏觀變化的大主線：口罩反復與以出口為代表的貿易模式、俄烏戰爭與以市場為代表的消費模式。

今天聊一聊最后一個：以投資為代表的金融模式。

一、未來宏觀變化趨勢當中的第三大主線

美國控制世界經濟最根本，也是性價比最高的做法，就是金融貨幣控制。

目前人類的生長，科技已經能夠支撐我們大部分經濟體，形成貨幣經濟。從社會學的角度叫做社會進步的標志，就是社會分工明細化。而且趨勢應當是越來越細。

我們利用自身的優勢，參與全球化的大分工、賺取利潤，也組成了消費市場。但是產業鏈和利潤的比例控制，還是由金融投資完成。

金融是誰發明的？最早可以追溯到我們北宋時期的銀票，但是封建皇權對于商業的意志并沒有進一步催生出信用市場，所以世界普遍認為，現代金融信用市場起源于荷蘭。航海的不確定性和巨大受益，給歐洲國家奠定了現代金融的基礎，也形成了之后百年間的經濟發展、投資模式——甚至可以說康波周期的形成，除了科技對生產力的提高因素之外，最重要的就是利用金融和信用造成的債務波動，對商品價格的影響。

那也就出現了，未來宏觀變化趨勢當中的第三大主線：貨幣政策變化。

a16z投資的stablecoin協議Angle將于10月底上線歐元stablecoin:10月5日消息，Angle將發行的穩定幣被稱為agToken，首個發行的穩定幣將是歐元穩定幣agEUR，之后將支持美元穩定幣agUSD。agToken將以預言機的價格進行發行，所以鑄造時有幾乎無限的流動性，而且與傳統的AMM相比，即使是大額的agToken也不會出現滑點。agToken總是可以以1:1的比例對協議中的抵押品進行贖回，開始時將支持USDC和DAI作為抵押品，后續將很快支持wETH和wBTC，并且理論上任何代幣和資產都可以作為抵押品被接受。該項目在以太坊上的歐元穩定幣目前正在測試，主網代碼正在審計中，預計將在10月底上線。[2021/10/5 17:25:19]

這個就是上一次分享里提到的，能夠減緩經濟周期波動的政策手段。

二、美元加息

哪個貨幣政策變化呢？美元加息。無論想不想承認，美元的確是世界的主要貨幣。有多主要？剛剛提到了，那些基礎工業物資價格的大眾市場，以及你能想象的到的金融資產，全部都是以美元計價的資產。

2008年之后，的確歐元、日元，包括我們的人民幣都在崛起——主要是美國的經濟開始波動。其他經濟體呢？本身的發展帶動了本國的貨幣，但是要想交易除了化的要求，其他基本都避不開美元。舉個簡單的例子：我們人民幣國際化的進程當中，也會嘗試發一些以人民幣計價的資產，很多人說這些是面子工程，倒也完全不至于——哪個爺爺不是從孫子走過來的？事情都要由小做到大。我們自己有很強生產能力的物資，做人民幣計價也很正常。

巴克萊私人銀行首席市場策略師：比特幣幾乎是“不可投資的”:金色財經報道，1月21日消息，巴克萊私人銀行首席市場策略師Gerald Moser表示，雖然預測比特幣的預期回報率幾乎是不可能的，但從投資組合的角度來看，它的波動性使得該資產幾乎是“不可投資”的。（The Block）[2021/1/21 16:39:09]

但是既然是海外，你就要面對的是海外的客戶，我們想象當中應當是持有任何外幣，換成人民幣來買我們的產品。但是實際操作當中呢？這些國外的客戶，要想買我們發行的金融產品，一般會將自己的錢先換成美元，再換成人民幣來進行購買。這倒不是美元現在加息、漲價有多強勢導致的，而是無論美元怎么樣，這么多年基本都是這個情況。

美元的流動性，至少在未來很長一段時間，都是無可取代的。

在這件事情上，俄羅斯做了一個很好的例子，受到世界銀行等等的制裁：俄羅斯把賣石油和天然氣的賬戶，強制要求盧布結算。乍一看這是把美元甩掉，但是其實這樣對美元，造成不了任何沖擊。換句話說，俄羅斯反而是換個法子來獲得美元，以穩定盧布和經濟。

既然這樣美元為什么加息呢？2008年之后，為了應對金融危機帶來的影響，美元開啟了量化寬松，也就是多印鈔。

這里說明一下，天天看央行各種MLF、LPR逆回購等等名詞，其實任何央行在調節經濟的時候，就干兩件事情：

第一個：調整利率

MicroStrategy此前投資的比特幣價值在過去24小時內蒸發1億美元:自9月份以來，MicroStrategy在比特幣上投資4.25億美元，在過去24小時內，其投資價值蒸發1億美元。比特幣的價格在過去24小時下跌14%。盡管如此，MicroStrategy的比特幣投資仍在盈利。（Decrypt）[2020/11/26 22:15:29]

第二個：釋放貨幣

而聽到的那些名詞，都是干這兩件事情的不同方法而已。

而，釋放出去的貨幣為什么要收回來呢？

正常的經濟發展應該是略微通脹。因為我們所謂的GDP，是指整個經濟體生產出來的所有服務和商品的價格總和。而且一般，設定一個經濟體在一段時間以內，能夠生產商品的總數量是恒定的。那么，每一年無論是科技的發展，還是參與生產的人變多了，都會導致GDP較上年有所增長。我們就要去釋放一些貨幣，去給這些新增加的商品，所以就是略微通脹。

相對的，通縮一般不是好事——說明生產商品在減少。比如：人口老齡化問題，所帶來的就是消費意愿和整體生產能力的下降。這基本也是所有發達經濟體的弊病。

但是經濟不是按一定斜率穩定增長的一條直線。受各種因素影響它是一個波動的曲線，整體大波動就是我們說的康波周期，60年一個輪回，這其中還有很多的小波動，就是剛剛說的黑天鵝事件。

波動雖然不可改變，但是我們可以控制讓他不要那么劇烈。因為太過劇烈會影響人們的生活、摧毀產業。比如：我們都聽過民國時期的金圓券，讓人民生活苦不堪言，就是因為政府不具備調控經濟的能力。

動態 | 韓國虛擬貨幣交易Upbit的運營商Dunamu公開所投資的虛擬貨幣:據Decenter消息，韓國四大虛擬貨幣交易所之一Upbit的運營商Dunamu的投資部門，以投資目的保留了3千萬個TTC和2千萬個LUNA。[2019/8/1]

所以，2008年之后美國為了支持經濟量化寬松多印鈔，全球大放水，超過生產總和的貨幣增發，就是為了刺激經濟。比如：更便宜的貸款，讓所有人都能夠去組織或者參與生產、降低生產成本還能帶動就業。

但是既然為了應對困難超發貨幣，那就要在之后收回來。否則，貨幣會無差別的流到所有商品當中，商品價格起來了高通賬也就來了。

三、貨幣寬松和緊縮下的財富差距

這里強調一點，央行增發貨幣或者叫貨幣寬松，會導致商品價格和資產價格都上漲。也就是無論你喜不喜歡，都代表著貧富差距加大。因為富人會持有更多的資產，當貨幣增發時，資產的放大效應也會變相放大他們的財富總量。而相對沒有資產的人群，就無法獲得貨幣增發時候帶來的這種增益。

反之，當貨幣緊縮時就會縮小貧富差距，相當于池子不再變大。固定的原有財富總量會在各個階層當中流通，能不能流到你手上，就看你如何利用小周期波動當中的機會。

四、美元指數與再次寬松——美元繼續加息之路，還有多長？

動態 | Circle Invest推出可供用戶投資的加密指數:據sludgefeed.報道，Circle Invest今天宣布，已推出新的投資產品Collections，允許用戶投資的微縮版加密指數。Circle Invest 是Circle數字貨幣交易的零售商。[2018/10/5]

2008年之后的美元指數，我們可以看到一路都在上漲——就是為了收2008年放出去的水，但是水沒有收完，卻遇到了2020年的新冠疫情。為了經濟又不得不再次寬松。

這個時候，其實整體已經屬于過于寬松了。因為一開始大家，并不知道疫情會持續多久、能有多嚴重。那么強勢的加息，是因為疫情好轉了嗎？

疫情是關鍵因素，但是利率的調整還是要回到經濟指標上。加息是為了：收回之前放出去的貨幣、抑制通脹和物價的上漲。

所以對于美元加息的閾值，之前一直是：美國的通脹不要超過2%。

在2020年之前，和世界大部分央行一樣，美元的加息節奏都是小步快跑。美聯儲以美國單一月份CPI通賬指數是否超過2%為標準；而2020年之后為了促進經濟迅速降息，按道理，經濟恢復之后應該馬上加息。但是美國在21年持續了一段時間，CPI就是怎么都不超過2%使勁在1.8、1.9徘徊，這讓當時的國會非常糾結，既怕利率調整晚了控不住通賬、又怕調整早了抑制了經濟。

所以，2021年開始，美聯楚主席鮑威爾宣布：我們不再以單一月份CPI作為判斷標準，而是參考一段時間的CPI是否超過2%。這個時候美股還略微高興了一下：因為美聯儲不以單一月份CPI調整利率，傳遞了兩個信號：

1、相較之前的每月決策一次，現在加息節奏放緩，能讓資金留在股市等其他金融市場的時間多了。至少，投資者不用等每個月的這個加息數據，讓資金在股市里面進進出出。

2、不以單1月份2%為指標，也就是說，如果一段時間內，只是某幾個月稍微超過一點，比如：2.1或者2.3，可能也不會加息。

所以，到2021年的四季度，大家都還覺得市場一片太平。而且疫苗什么都出來了，也能夠看到美股出了個小高點，基本也是近10年的高點了。

但是，怎么也沒有料到本身預計在大周期上的通脹，與之前20年貨幣寬松帶來的通脹疊加了不說。俄烏戰爭來的一下就釋放了之前的物價市場情緒。同時俄烏聯動歐洲在能源、糧食和消費市場的重要地位，直接引爆了全球大通漲。

那個時候開始，美元加息的點位已經來到了歷史之最，而且就單看通脹這一指標，未來很長一段時間都不會停。

除了各國貨幣會承受巨大的壓力之外，各種資產價格也會遭受巨大打擊，因為資產的作用本身就來源于保值和增值。對于投資者來說，美元加息的收益已經超過了其他資產的增益。大家都會將手上的資產拋售去買美元，資產價格越拋就會越低。所以，為什么說我們積累的財富，會被美元加息帶的煙消云散，這是一個傷敵一千自損八百的損招。

為什么這樣說？從之前的通脹趨勢來看，幾輪加息，美國自身通脹并沒有得到抑制。當然我相信：美國自己也清楚，加息并不能有效解決當前的通脹，但是通脹，可以把其他的經濟體的資產拖垮。

目前，我們在康波周期蕭條期的深谷當中，即將迎來的就是復蘇期。也就是說，我們即將迎來一個同一起跑線的起點，比生產能力、資產總量甚至是消費能力，他未必都有絕對優勢。所以，就算加息會損傷自己的國民經濟，也不得不把潛在的競爭對手，再往下拉一拉，以確保新一輪復蘇時候的絕對引領地位。

相當于這個時候，真的是在以本傷人了。

雖然，目前看起來，他已經保不了本了。

我們在貨幣上還有一層很厚的防火槍，但是，資產價格的沖擊是無可避免的。匯率也好、房價也好，時間窗口不是我們創造的，甚至可以說是被逼的。

五、關于個人的機會

但是，經濟運行的規則的確就是這樣，在當中尋找機會才是我們要做的。

除了全球化的大周期，每個經濟體也有自己的周期，而作為最大生產國的出口周期，勢必會和最大消費國的進口周期有摩擦。這個時候，其實就在比拼互相之間的韌性——看到底是你買不動了，還是我賣不動。

所以，這個時候，三條宏觀主線又是互相聯動的。也可以把宏觀經濟的主線，縮小到個人身上。有時候，我們天天埋頭苦干，就是沒辦法獲得想要的收益。因為大部分都沒有意識到——財富的增長，是個人整體經濟盤子運轉的結果。

甚至和年齡無關。

初期，我們都是要以個人資源，例如：時間、學識，像出口那樣保持貿易順暢——讓賺的比用的多。

然后，再用交易的方式去獲取資產，還記得最開始的供需形成價格、買賣形成財富嗎？辨析宏觀環境把握買賣時機，找到資產價格挖地獲得利潤，真正開始資源形成資產、資產累積資本、資本控制資源的財富循環。

這三天連著的三篇分享，分別提到的疫情、俄烏戰爭、美元加息，代表宏觀三大主線的趨勢，反映到具體的經濟環境上，未來就會帶來六大變化。

分別是：

1、通縮轉通脹

2、利率由負轉正

3、逆全球化

4、基礎能源資料暴漲

5、生存成本提高

6、賺錢效益減弱

這6個變化不是只針對我們，將是全球化的經濟環境變化。我會在接下來的分享里，具體說一下這6個變化，會給我們的經濟生活造成哪些改變。

口罩反復與以出口為代表的貿易模式：投資的底層邏輯認知｜投資、出口、消費與黑天鵝、灰犀牛

俄烏戰爭與以市場為代表的消費模式:投資的底層邏輯認知｜上牌桌前，請捫心自問，這些指標看懂了嗎？

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