EMI:半導體真空泵行業龍頭：漢鐘精機（深度報告）

真空泵行業分析：

真空泵是指利用機械、物理或化學方法在某一封閉空間中產生真空環境的裝置。按照真空度和氣壓范圍來劃分，真空泵可分為低真空、中真空、高真空及超高真空四類，應用于不同的真空要求環境。真空泵下游主要為泛半導體領域，包括集成電路、光伏、LED、平板顯示、鋰電池等，2019年泛半導體占比約46%。據VerifiedMarketIntelligence測算，2021年全球真空泵市場規模為364億元人民幣，預計2021-2030年復合增速6%，增長穩定。

光伏真空泵：

真空泵應用于拉晶和電池片環節。在拉晶環節，單晶爐爐膛內持續通入惰性氣體，真空泵負責不斷地從爐膛向外抽氣，起到保持爐膛內真空度穩定的作用。在電池片環節，真空泵為PECVD、ALD、組件層壓提供真空環境，避免硅片被氧化，并減少原始污染。

歐科云鏈研究院：國內礦機芯片廠商的成功 對我國半導體產業發展有重要意義:近日，歐科云鏈研究院發布的最新研報指出，國內礦機芯片廠商用了不到十年的時間就在全球取得領先地位，是國內工程師人口紅利，在動態邏輯、全定制方法學等技術設計上領先的結果。相比國內近三十年來耗費巨資扶持但仍顯孱弱的半導體產業，礦機芯片領域的成功更顯得難能可貴。該研報同時指出，目前主流市場尚未認識到礦機芯片對我國半導體行業的價值和意義，其主要貢獻至少在以下三個方面：對國內半導體產業人才的培育，在AI邊緣運算和延續摩爾定律等前沿領域的技術積累，為國內半導體產業鏈上的諸多廠商提供重要收入來源。[2020/7/3]

競爭格局：

2021年漢鐘精機真空泵收入10.4億元，其中拉晶環節用真空泵收入占比約70%，即拉晶真空泵收入7.3億元。根據測算，2021年國內拉晶真空泵市場規模約10億元，對應公司市占率達70%。在光伏電池片真空泵國內份額約26%，低于光伏拉晶真空泵份額70%。

動態 | 區塊鏈等技術促使半導體需求增加:據btcmanager消息，近日發布的報告顯示，在物聯網和區塊鏈技術領域的需求增加后，電子產品所需的半導體和其他電路的銷售也持續了增長。其原因是區塊鏈的可追溯性改善了公司的業務運營，加快產品推向市場，降低了成本。同時，半導體公司利用區塊鏈來創建、擴展和管理基于技術的合作，并重新定義了商業交易的模式。[2018/10/14]

漢鐘精機真空泵技術路線為螺桿泵，相比于渦旋泵泵及羅茨泵，具備結構簡單、能耗低等成本優勢，契合光伏行業降本需求。

半導體真空泵：

干式真空泵是半導體各制程中必備的通用設備，應用于單晶拉晶、Load-Lock、刻蝕、CVD、原子層沉積、封裝、測試等清潔嚴苛的制程。漢鐘精機的半導體真空泵以螺桿泵、羅茨泵為主，已推出PMF、iPM、iPH三個系列，分別適用于清潔、半嚴苛和嚴苛制程，能夠滿足半導體先進工藝要求。

動態 | 埃森哲：半導體行業對區塊鏈技術的看漲情緒最高:據CCN消息，埃森哲（Accenture）進行的一項研究表明，在采用區塊鏈技術方面，與其他受訪行業相比，半導體行業目前享有最高水平的看漲情緒。[2018/10/2]

半導體真空泵需求測算：

根據SEMI數據，2021-2025年全球晶圓廠產能將從約916萬片提升至約1226萬片，帶來真空泵的新增和替換需求。其中，中國大陸12寸晶圓廠全球產能占比將從19%提升至23%，8寸晶圓廠產能提升66%。中國臺灣12寸晶圓廠全球產能占比從22%下滑至21%，8寸晶圓廠產能提升11%。

根據中科儀招股書，12寸晶圓產線每3.5萬片/產能需要2000臺真空泵，存量真空泵每年更換約20%。真空泵單價約10萬元。

現場 | 浙江半導體協會會長：7nm芯片可減低60%的功耗與70%的核心體積:金色財經現場報道，2018年8月8日嘉楠耘智在杭州召開“用芯鏈未來”全球7納米芯片成功量產新聞發布會上，浙江半導體協會會長陳光磊表示，今年7月嘉楠耘智與臺積電合作，首次實現了7nm芯片的品質量產，而蘋果7nm芯片要等到8月份才能量產，高通要9月-10月份，華為預計在第四季度。同時陳光磊還表示7nm芯片功耗下降60%，核心體積下降70%，運算速度可全面提升，具有小型化、低功耗、高可靠、高安全等特點。[2018/8/8]

測算出2022年全球半導體真空泵市場規模158億元，其中中國大陸45億元，中國臺灣31億元。

公司分析：漢鐘精機

主營業務：

公司業務分為壓縮機、真空泵兩大板塊。

動態 | 日本半導體公司萩原電器HD運用區塊鏈開發公司用汽車共享服務:據日本經濟新聞，日本半導體公司萩原電器HD開發了公司用汽車共享服務，該服務使用智能手機的應用程序匹配用戶的機制和區塊鏈技術，可用少量的初期費用有效運用公司專用車輛。用戶可在APP上登記使用日期和目的地，如果其他員工想要在同一時間和目的地使用公司用車，可以聊天聯系，如果時間合適，就可以通過匹配。在該公司去年在內部實施了實證實驗，成功率為98%。該公司將在年內使用公司車和普通車進行實證實驗，并實現應用落地。此外，該服務將配合行車記錄儀，驗證車輛管理的辦法。[2018/7/18]

公司壓縮機業務包括制冷壓縮機和空氣壓縮機，前者主要用于商用中央空調、冷鏈物流及空氣源熱泵，后者主要用于空壓機、工業自動化的空氣源動力設備。

公司真空泵下游主要為光伏拉晶、光伏電池片及半導體。2021年公司壓縮機及真空泵收入占比分別57%、35%，真空泵占比保持提升趨勢，后續真空泵在光伏電池片、半導體領域放量成為主要看點。

財務分析：

盈利能力：

2016-2021年公司營業收入CAGR32%，歸母凈利潤CAGR31%。

2018-2021年公司真空泵收入CAGR達56%，遠高于同期壓縮機收入CAGR為9%，真空泵收入占比從2018年的16%提升至2022上半年的38%。此外，真空泵毛利率顯著高于壓縮機，2022上半年公司真空泵毛利率42%，高于同期壓縮機毛利率30%。

現金流：

公司現金流常年為正且逐步增加，現金流良好。

償債能力：

公司資產負債率小于50%，有息負債率小于20%，償債能力良好。

資產結構：

總資產57億，其中貨幣資金14億，存貨10億，固定資產9億，應收賬款6億，交易性金融資產5億.

負債結構：

總負債25億，其中應付票據及賬款10億，短期借款8億，合同負債2億，長期借款2億.

財務總結：

公司凈利潤保持增長，毛利率凈利率較為穩定，現金流良好，雖然有少量借款但貨幣資金充裕，財報整體良好。

最新數據：

公司2022年度實現營業收入32.66億元，同比增長9.55%，實現歸母凈利潤6.44億元，同比增長32.27%，扣非后歸母凈利潤6.05億元，同比增長32.80%；2023年一季度公司實現營業收入6.90億元，同比增加16.01%，實現歸母凈利潤1.16億元，同比增長27.48%。

公司在光伏長晶及電池片產業贏得了較大的市場份額，和國內光伏大廠及重要機臺商長期合作。目前上海的楓涇廠和興塔廠兩廠光伏發電屋頂面積達41,855平方米，2022年度使用光伏發電量為191.35萬度，折合約540.22噸標煤，截至本報告期末累計發電量為949.47萬度，折合約2,661.29噸標煤。

半導體：公司作為螺桿式真空泵的龍頭，同時在多級魯式和旋片泵有市場布局。在螺桿式真空泵方面，公司積累了大量的研發與應用經驗，并已經成功研發全系列中真空干式真空泵產品，并擁有SEMI安全基準驗證證書。

估值：

目前pe17倍，低于歷史平均20，按照未來3年20%的增速預期來看，目前估值不高。

風險提示：本文僅作分享，不構成投資建議！！！

Tags：CAGSEMEMICAG價格CAG幣SEM幣SEM價格EMI價格EMI幣

比特幣價格今日行情