DIC:“影子”背刺“本體”！銀行深陷危機，貨幣基金狂吸存款

美國類現金式的貨幣基金可能會越來越多地吸走美國小型銀行的存款，直到落后于市場利率的銀行存款利率最終被迫提高，與之競爭。而另一邊，美聯儲可能不會降息以打壓通脹，進而會給銀行帶來存款進一步流失的壓力，直至美國銀行將凈息差收窄。

貨幣基金“搶走”銀行存款

作為非銀行金融機構組成的所謂“影子銀行”的一部分，貨幣市場基金主要投資于收益率15年來首次超過4%的美國國庫券和證券，目前的收益遠遠超過許多銀行提供的存款。

最近涌入這些現金基金的資金，可能是不安的儲戶和機構資金共同作用的結果，他們擔心資產受到更大風險的沖擊——但最近幾周資金流動的規模令人瞠目結舌。

根據共同基金數據，截至上周的一個月，美國貨幣基金管理的資產規模飆升約3120億美元，達到創紀錄的5.132萬億美元。除了2020年圍繞新冠疫情的歷史性現金爭奪外，這是月度資金自2007年銀行危機爆發以來向這些基金轉移的最大年化水平。盡管機構資產占了其中的大部分，但上周零售貨幣基金資產的年度增幅達到約1.86萬億美元，是有記錄以來的最高水平，超過了疫情和2008年的沖擊。

觀點：國會必須使加密貨幣市場結構的監管更加清晰:金色財經報道，今天在眾議院農業委員會和眾議院金融服務委員會的數字資產小組委員會的聯合聽證會上，小組委員會繼續討論國會議員French Hill所說的“不可能的情況，即相同的公司受到證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)的競爭執法行動，將企業家、開發商和就業創造者推向海外。”

CMFA的政策分析師Jack Solowev與CMFA金融監管研究主任Jennifer Schulp表示，“美國向那些致力于下一代全球金融基礎設施的人關閉大門顯然是不明智的。國會必須使加密貨幣市場結構的監管更加清晰，定義加密證券、加密商品和交易所（包括中心化和去中心化）的界限和適當的法律待遇。”

據此前消息，在2023年共識會議上，參議員Cynthia Lummis和國會議員Patrick McHenry表達了他們制定立法以闡明美國加密貨幣市場結構的目標，眾議院預計將在未來兩個月內提出提案。[2023/5/11 14:55:40]

盡管貨幣基金沒有嚴格的擔保或保險，但在過去18個月里，85%大量投資于政府證券的貨幣基金對銀行存款形成了激烈的競爭，這些銀行存款的利率滯后于央行政策利率的上調，這在英國等國家引起了很大的憤怒。

Charles Hoskinson：Cardano對ZK-rollups有一個“美麗計劃”:4月15日消息，Input Output首席執行官Charles Hoskinson在最近AMA活動中被問到為什么Cardano區塊鏈沒有涉及ZK-rollups，他回應稱Cardano對ZK-rollups有一個“美麗計劃”，應該會與Midnight有很大關系，更多細節將在后續公布。Midnight是隱私為中心的Cardano側鏈，專注于保護敏感的商業和個人數據、開發者和個人數據，分析認為雖然Charles Hoskinson沒有詳細說明Cardano區塊鏈將如何使用ZK-rollups，但提及Midnight可能與安全驗證鏈上數據有關。（cryptoslate）[2023/4/16 14:06:00]

整個金融體系的儲蓄存款利率各不相同，大銀行的利率接近零，但仍有大量存款，中小型銀行的利率略高，而這些銀行目前正努力留住存款。但與貨幣基金相比，根據美國聯邦存款保險公司(FDIC)的數據，所有這些銀行的平均利率仍只有0.37%。

加密貨幣證券化平臺GenTwo鏈接所有Coinbase資產:金色財經報道，瑞士加密資產證券化平臺 GenTwo Digital宣布與 Coinbase 建立合作伙伴關系。GenTwo Digital 的這一新合作伙伴關系允許將所有 Coinbase 加密資產包裝在銀行可融資的金融投資產品中，并使金融中介機構能夠發行 AMC（主動管理證書）等證書。任何金融中介機構都可以與 GenTwo Digital 合作創建貼有白標的投資產品，并通過 Coinbase 的平臺執行這些產品。[2023/1/23 11:26:39]

因此，至少在本月之前，盡管美聯儲大幅加息，但銀行的凈息差(貸款利率與存款利率之差)仍大幅擴大，因為通過存款融資的成本仍然非常低。現在這種情況正在發生變化，原因是人們對美國小銀行的安全和保險感到擔憂，以及在這種背景下看起來更安全的貨幣基金令人信服的替代選擇。

KuCoin CEO否認裁員傳聞，并表示未來數月將招聘超300名員工:7月11日消息，加密貨幣交易所KuCoin首席執行官Johnny Lyu周一就有關該交易所大規模裁員的傳言澄清道，KuCoin實際上打算在未來幾個月招聘超過300名員工。Lyu表示：KuCoin沒有裁員，也不打算這么做。我們是少數幾個依靠有效的商業戰略繼續增長的加密平臺之一，專注于發布新產品，并保持我們團隊的健康氛圍。

Lyu補充說，該公司正在盡其所能“提高生產率和員工的積極性”，同時專注于擴大創新和合規領域的團隊。（CoinDesk）[2022/7/11 2:05:40]

美聯儲或無意降息，銀行壓力山大

盡管美聯儲無意播下系統性壓力的種子，但其加息帶來的倒掛收益率曲線的全部意義在于減緩貸款、經濟和通脹。正因如此，市場預計美聯儲將迫于銀行危機以及最終的經濟衰退而不得不在今年降息。根據CME“美聯儲觀察工具”，市場普遍預計美聯儲到年底將降息75個基點。而對于銀行來說，美聯儲降息將降低貨幣基金等提供的投資收益率，進而將減少存款流出的壓力。

但在銀行業做出真正的反應之前，美聯儲可能會維持這種情況。其結果是，美聯儲可能不得不頂住市場對今年降息預期升溫的壓力，直到滯后的凈息差最終被收窄、貸款減少以及經濟放緩到足以抑制通脹的程度。

WilliamBlair投資管理公司對客戶表示:“如果美聯儲被迫維持高利率的時間超過市場預期，凈息差的壓力可能會持續，因為銀行必須繼續提高利率以保留存款。過去幾年，地區性銀行凈息差的擴大可能不會持續下去。”

那么，美聯儲能否在不出現過去一個月的那種蔓延恐懼和緊急救援的情況下完成這一過程呢?

從上周的數據可以看出，存款問題至少還會進一步惡化。摩根大通策略師NikolaosPanigirtzoglou及其團隊估計，自美聯儲去年初開始收緊政策以來，最脆弱的銀行可能流失了約1萬億美元的存款，其中有一半發生在本月硅谷銀行危機之后。他們估計，在這一萬億美元中，有一半流向了政府貨幣市場基金，另一半流向了更大的銀行。

摩根大通團隊指出，美國約有7萬億美元的銀行存款仍未得到保險，他們得出結論說:“FDIC為所有美國銀行存款提供擔保肯定會有所幫助，但這可能不足以完全阻止這種存款轉移。貨幣市場基金不僅提供更高的收益率，而且看起來也比銀行無保險存款更安全。”他們補充稱，美聯儲資產負債表縮水以及相關的銀行準備金減少，也可能對中型銀行的影響最大。

盡管如此，Glenmede首席投資官JasonPride認為，此次沖擊不太可能是系統性的。他的觀點是，硅谷銀行面臨著流動性資本水平低和未保險存款比例高的特殊組合，這使得它對資產負債表感到害怕，隨后的擠壓迫使FDIC進行干預。

Glenmede指出，在美國聯邦存款保險公司最大的42家上市金融機構中，只有7家銀行具有類似的特征，即無保險存款超過60%，流動資本與存款比率低于80%。Glenmede稱：“就目前而言，由于類似問題只出現在相對較少的幾家小銀行，美國金融體系發生系統性事件的風險似乎是可控的。”

GMO資產配置團隊也認為，具有系統重要性的美國大型銀行的股票至少是有價值的。該團隊表示：“風險依然存在，但銀行業將生存下來，一些銀行實際上將從當前的壓力中受益。”

如果這是真的，美聯儲可能會堅持不懈地努力讓通脹回到目標水平。總的來說，最近破壞穩步進行的信貸緊縮政策的事件可能會阻止美聯儲再次加息，但他們很可能會歡迎全年保持高利率以待銀行業經營的轉變。

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